[50 % NIŽJI VSTOPNI STROŠKI]

Pridružite se nam v oktobru in investirajte z nižjimi vstopnimi stroški.*

Naročite se na posvet

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Minuli teden so finančne trge zaznamovala precejšnja nasprotja med makroekonomskimi podatki in posledičnimi odzivi delniških trgov. V Združenih državah so avgustovski podatki s trga dela pokazali izrazito upočasnitev zaposlovanja, saj je bilo ustvarjenih le 22 tisoč novih delovnih mest, precej manj kot prvotno pričakovanih 75 tisoč. Prav tako zaskrbljujoč je bil podatek o zahtevkih za primer brezposelnosti, kjer je 263 tisoč zaposlenih prvič iskalo pomoč, precej več kot pričakovanih 235 tisoč. Več zahtevkov kot prvotno pričakovano naj bi prišlo iz zvezne države Texas, kjer so nižje cene surove nafte povzročile odpuščanja v celotni dobavni verigi naftne industrije največje zvezne države. Kljub šibkejšemu zaposlovanju inflacija vztraja. Jedrna inflacija se je obdržala pri 3,1 %, daleč od cilja Fed. Ameriška centralna banka se je tako znašla pred zahtevno dilemo slabšega trga dela in izjemno robustne inflacije. Mehkejši trg dela narekuje znižanje obrestnih mer, a visoka inflacija zmanjšuje manevrski prostor. Razprava, ali bo rez v tekočem tednu pomenil premišljeno potezo ali tveganje za kredibilnost Fed, ostaja osrednja tema med globalnimi vlagatelji.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Evropa med inflacijskim olajšanjem in političnimi pretresi, Kitajska pa znova v deflaciji

V Evropi slika ostaja precej mešana. Inflacija se sicer znižuje hitreje od pričakovanj, kar bi lahko omogočilo ECB nadaljevanje sproščanja monetarne politike, toda gospodarska aktivnost v Nemčiji in Franciji kaže znake stagnacije. Pretekli teden so trgi zanihali predvsem zaradi nezaupnice francoski vladi, ki kljub blagim posegom v državni proračun ni uspela ubraniti svojega položaja. Vlada Bayroua je tako padla po zgolj 9-mesecih delovanja, zgolj 24 ur po padcu pa je predsednik Macron že imenoval novega premiera Sebastiana Levorna, ki je v preteklih letih zasedal mesto ministra za obrambo.  Na daljnem vzhodu kitajskim oblastem kljub stimulativnim ukrepom ne uspe obrniti trenda v nepremičninskem sektorju. Potrošniki tako ostajajo zadržani, inflacija pa je zopet padla pod ničelno raven, na -0,4 odstotka na letni ravni.

Oracle z oblakom podira rekorde; Larry Ellison prehitel Muska in postal najbogatejši zemljan

Med posameznimi panogami pa tehnološki sektor, zlasti umetna inteligenca, ostaja gonilo globalnih trgov. Pretekli teden je mednarodne vlagatelje predvsem presenetila izjemno vzpodbudna napoved družbe Oracle, ki napoveduje izredno visoko rast računalnika v oblaku. Družba Oracle je namreč napovedala, da se bo promet v segmentu v naslednjih 4-letih povišal z 10 milijard letno, na astronomih 144 milijard ameriških dolarjev. Napoved družbe je s seboj potegnila tudi proizvajalce polprevodnikov, za katere mnogi analitiki smatrajo, da bodo deležni večjih naročil s strani družbe Oracle, v kolikor bodo v družbi Larry-a Ellisona želeli doseči tako visoke cilje. Prvi mož Oracla je po več kot 35-odstotnem skoku delnic družbe Oracle postal najbogatejši zemljan in s tem prehitel Elona Muska, ki je delni lastnik družbe Tesla, SpaceX ter Neuralink in ostalih. Ameriška podjetja še naprej potrjujejo izjemno rast prihodkov in dobičkov, čeprav se med vlagatelji krepi razprava, ali lahko tako visoke stopnje rasti ostanejo vzdržne tudi v prihodnjih četrtletjih.

V prihodnjem tednu bodo vlagatelji pozorni predvsem na odločitev ameriške centralne banke o obrestnih merah, nove inflacijske podatke iz evrskega območja ter na signale kitajskih oblasti glede morebitnih dodatnih fiskalnih spodbud.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način, kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v preteklih mesecih v nemilosti vlagateljev zaradi Trumpovih napovedi omejevanja cen zdravil in neizpolnjenih pričakovanj v zvezi z zdravili za debelost. Posledično so delnice iz panoge zgodovinsko gledano nizko vrednotene oziroma poceni. Priporočamo, da sklad Vitalnost predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Trumpove dodatne tarife na uvoz iz Indije so v zadnjih tednih povzročile manjšo korekcijo na indijskih borzah, a dolgoročni obeti ostajajo pozitivni. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Dogajanje na svetovnih trgih je v zadnjem tednu zaznamovala kombinacija šibkih makroekonomskih podatkov, podjetniških novic in regulatornih ukrepov. V ospredju so bile ZDA, kjer je S&P 500 tekom tedna dosegel novo rekordno vrednost, a je optimizem hitro zbledel po objavi šibkega poročila o delovnem trgu v avgustu. Število novih delovnih mest je v avgustu naraslo le za 22.000, kar je precej pod pričakovanji analitikov. Stopnja brezposelnosti se je zvišala na 4,3 %, najvišje po letu 2021, kar je sprožilo val špekulacij o prihajajočem znižanju ključnih obrestnih mer s strani ameriške centralne banke Fed. Tržni udeleženci so prepričani v nižanje za 25 bazičnih točk na septembrskem zasedanju Fed, dopuščajo pa tudi možnost večjega nižanja za 50 bazičnih točk. To se je odrazilo v padcu donosnosti ameriških državnih obveznic in rasti cen obveznic.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Negotovost na trgu dela je dolar potisnila navzdol, zlato na nov rekord

Negotovost na trgu dela je sprožila tudi premike na valutnih trgih, kjer je ameriški dolar izgubil del vrednosti proti glavnim svetovnim valutam. Dodatno je objava slabših podatkov o ameriški proizvodnji okrepila skrbi glede vzdržnosti gospodarske rasti v ZDA, saj so podatki o zaposlovanju nakazali na ohlajanje gospodarske aktivnosti. Vlagatelji so se zatekli v varnejše naložbe, kar je povzročilo rast povpraševanja po ameriških in evropskih obveznicah. Med varnimi naložbami je potrebno izpostaviti tudi zlato, čigar cena je merjena v ameriških dolarjih (in evru) v preteklem tednu dosegla novo rekordno vrednost.

Britanske obveznice na najvišji ravni po letu 1998, funt pod pritiski

Na evropskih trgih je bilo v ospredju Združeno kraljestvo, kjer so donosi na 30-letne državne obveznice dosegli najvišjo raven po letu 1998. Razlog za to so vztrajno visoka inflacija, negotovost glede fiskalne politike in pritiski na novo vlado, da zagotovi stabilnost javnih financ. Britanski funt je v primerjavi z evrom blizu najnižjih ravni od leta 2023, kar odraža zaskrbljenost vlagateljev glede prihodnjih fiskalnih ukrepov.

Kitajska ohlaja borzno evforijo z novimi ukrepi proti špekulacijam

Na Kitajskem so regulatorji napovedali nove ukrepe za omejevanje špekulacij na delniškem trgu, potem ko je delniški trg v zadnjih dveh mesecih zabeležil izjemno rast (skoraj 15 %). Oblasti želijo preprečiti ponovitev evforičnih balonov iz preteklosti in zagotoviti stabilnejšo rast, kar vključuje omejitve pri odpiranju novih trgovalnih računov in nadzor nad uporabo finančnega vzvoda. Hkrati so bile banke in borznoposredniške hiše pozvane k večji previdnosti pri spodbujanju malih vlagateljev.

Pretresi v Nestléju, rekordni paket za Muska in Googlov pravni triler

Med novicami glede gospodarskih družb je izstopal Nestlé, kjer je odstop izvršnega direktorja zaradi kršitve internih pravil povzročil padec delnice po objavi za več kot 3 %. Podjetje se že nekaj časa sooča z izzivi na trgu in notranjimi pretresi, kar je dodatno omajalo zaupanje vlagateljev. V ZDA je Tesla objavila predlog rekordnega, skoraj bilijon dolarjev vrednega nagrajevalnega paketa za Elona Muska, ki naj bi ga motiviral za nadaljnje vodenje podjetja in doseganje ambicioznih ciljev na področju robotike in umetne inteligence.  Google je v sodnem postopku pred ameriškimi sodišči uspel preprečiti prisilno prodajo brskalnika Chrome, kar je sprožilo rast delnice za več kot 9 %. Sodba potrjuje, da generativna umetna inteligenca spreminja industrijo brskalnikov in predstavlja konkurenco Googlu. Google bo skladno s sodbo sicer moral deliti podatke s konkurenti in prekiniti s sklepanjem ekskluzivnih pogodb za distribucijo svojega brskalnika.

Broadcom z AI čipi navdušil trge

Ameriški Broadcom je objavil poslovne rezultate za tretje četrtletje in vlagatelje navdušil z izjemno rastjo prihodkov, predvsem zaradi eksplozivnega povpraševanja po AI čipih. Prihodki iz segmenta umetne inteligence so v tretjem četrtletju narasli za 63 % in dosegli 5,2 milijarde dolarjev, podjetje pa napoveduje še močnejšo rast v naslednjem četrtletju. Broadcom je naznanil, da je pridobil novega strateškega kupca, za katerega se je izkazalo, da je OpenAI, kar dodatno utrjuje njegov položaj v industriji. Delnica je ob objavi rezultatov poskočila za skoraj 10 %, analitiki pa so množično dvignili ciljne cene.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način, kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v preteklih mesecih v nemilosti vlagateljev zaradi Trumpovih napovedi omejevanja cen zdravil in neizpolnjenih pričakovanj v zvezi z zdravili za debelost. Posledično so delnice iz panoge zgodovinsko gledano nizko vrednotene oziroma poceni. Priporočamo, da sklad Vitalnost predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Trumpove dodatne tarife na uvoz iz Indije so v zadnjih tednih povzročile manjšo korekcijo na indijskih borzah, a dolgoročni obeti ostajajo pozitivni. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

 

Kredibilnost centralnih bank na preizkusu

 

Kaj se trenutno dogaja v ZDA? Ameriška država še naprej beleži visok primanjkljaj, kar pomeni, da se zadolževanje povečuje, posledično pa narašča dolg. Prišli so že do točke, ko so obrestne mere na koncu krivulje tako visoke, da zadolževanje ni več smiselno. Država se tako zadolžuje na kratki rok, kar pa dolgoročno ni vzdržno. Ameriški predsednik Trump si prizadeva, da bi Fed obrestne mere znižal. Nižje obrestne mere bi pomenile, da bi se zadolževanje Amerike pocenilo. Fed ima mandat, da ustvarja pogoje, ki prinašajo visoko zaposlenost in da je inflacija v rangu dveh odstotkov. Ali mu je to v preteklosti uspelo? Če pogledamo številke o inflaciji, definitivno ne. Smo na razpotju, ko se zdi, da bodo cene zaradi carin ponovno začele naraščati, kar v praksi pomeni, da bi moral Fed obrestne mere morda celo dvigniti. To bi še podražilo zadolževanje države oziroma ne bi bilo več smotrno, kar bi pomenilo, da mora država znižati izdatke. To pa ne gre skupaj z ekonomsko politiko, ki jo vodi Trump.

Za Fed in raven obrestnih mer v ZDA prihaja zelo pomemben teden. Prihodnji četrtek dobimo podatke o inflaciji in tudi proračunskem primanjkljaju. Ta bo pokazal izplen carin, inflacija pa, ali cene že naraščajo. To bi moralo definirati politiko Feda 17. septembra. Če bo inflacija nižja od pričakovane, lahko pričakujemo rez. Če bo višja, pa bo Fed zelo težko upravičil znižanje in si še zmanjšal kredibilnost, sploh če bodo cene v prihodnjih mesecih še naraščale. To vse vpliva na valutni križ dolar – evro. V primeru nižanja obrestnih mer lahko pričakujemo, da bo dolar še nekoliko izgubil proti evru.

V primeru znižanja obrestnih mer lahko pričakujemo, da bo dolar še nekoliko izgubil proti evru. V nasprotnem primeru pa zna dolar celo pridobiti. V vsakem primeru pa lahko pričakujemo nadaljevanje pritiskov ameriške administracije na Fed, sploh če bo izplen carin nižji od pričakovanj.

Pred nami so zanimivi tedni, ameriške težave pa so kar velike. Na žalost drugje ni kaj bolje. Vprašanje je samo, katera država ima najslabšo bilanco in katera lahko dolg v primerjavi z BDP zniža. Najboljša rešitev je seveda, da BDP raste bistveno hitreje kot dolg. Za to pa potrebujemo višjo produktivnost. Kjer bodo pogoji, da bo z novo tehnološko revolucijo dobila pospešek, bo tudi dolg nekoliko manjša težava, kot je trenutno.

 

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Pretekli teden je bila na delniških trgih v ospredju objava četrtletnega poročila največje globalne družbe po tržni kapitalizaciji – Nvidie. Ta sicer napoveduje umirjanje rasti po dvoletnem razcvetu umetne inteligence. Prihodki v tretjem četrtletju naj bi znašali 54 milijard USD, kar je pod nekaterimi pričakovanji analitikov. Dobiček na delnico je rahlo presegel napovedi, podjetje pa je odobrilo 60 milijard USD za odkup delnic. Poslovodja Jensen Huang ocenjuje, da bo do konca desetletja v infrastrukturo umetne inteligence vloženih do 4 bilijone USD. Kljub rekordni tržni kapitalizaciji se Nvidia sooča z negotovostjo na kitajskem trgu zaradi trgovinskih omejitev. Reakcija tržnih udeležencev je bila mešana, delnica je teden zaključila z upadom. Poleg Nvidie je rezultate objavil tudi kitajski gigant Alibaba. Poslovni rezultati v segmentu umetne inteligence in storitev v oblaku so bili spodbudni zato je Alibaba napovedala velike naložbe v umetno inteligenco. Optimizem glede nadaljnje rasti v tem segmentu se je odrazil v 10 % porastu cene delnice po objavi. Ameriški indeks S&P 500 je tekom tedna prvič presegel mejo 6.500 točk, vendar je teden zaključil rahlo nižje. Bolj negativno je bilo na evropskih delniških trgih, saj je vseevropski STOXX Europe 600 upadel za 2 %. Precej več optimizma je bilo na kitajskih notranjih delniških trgih (Shanghai, Shenzhen), ki so porasli za cca. 10 % pod vplivom selitve vlagateljev v bolj tvegane naložbe, saj so donosi manj tveganih instrumentov (depoziti, obveznice) na Kitajskem na precej nizkih ravneh.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Trump stopnjuje pritisk: nezakonite carine, spor z banko in blokada vetrne energije

Donald Trump je seveda bil v ospredju dogajanja tudi v zadnjem tednu. Ponovno je prišlo do zaostritve trgovinske politike ZDA, kjer je predsednik Trump povišal carine na indijsko blago zaradi indijskih nakupov ruske nafte na 50 %. Po drugi strani pa je ameriško prizivno sodišče razsodilo, da je precej carin, uvedenih v preteklih mesecih, nezakonitih, kar odpira pravne in politične posledice za administracijo. Carine je sodišče sicer ohranilo v veljavi. Trump je sprožil tudi pravni spor z ameriško centralno banko (Fed), saj je »odpustil« guvernerko Liso Cook, kar bi lahko zamajalo neodvisnost institucije. Vzporedno pa krepi pritisk na Fed, da zniža obrestne mere, saj nekateri podatki s trga dela kažejo na upočasnitev zaposlovanja. V svojem boju zoper zeleni prehod je Trump ustavil gradnjo vetrne elektrarne danske družbe Orsted ob ameriški obali, kar je pognalo delnico družbe nižje za več kot 16 %.

Obveznice pod pritiskom: ameriške obveznice utrpele izgubo, Francija v političnem viharju

Ameriške dolgoročne obveznice so utrpele izgube po ponovnem napadu Trumpa na Fed. Razlika med tržno donosnostjo 30- in 2-letne ameriške obveznice je najvišja od leta 2021. V Evropi pa je bilo dogajanje na obvezniških trgih osredotočeno na francoske obveznice, katerih pribitki so se ponovno povzpeli na ravni dosežene lansko poletje po parlamentarnih volitvah. Porast pribitkov je bil posledica napovedi francoskega premiera Bayrouja, da bo na glasovanje o proračunu za leto 2026 vezal zaupnico vladi. Po trenutnih ocenah, naj ne bi imel dovolj glasov za potrditev zaupnice (glasovanje 8.9.), kar lahko vodi v novo politično krizo v državi.

Nemčija, Slovenija, ZDA: inflacija višja, zlato blesti

Nemška inflacija za avgust je bila rahlo višja od pričakovanj, a pri 2,1 % medletno ostaja blizu cilja ECB. Slovenska inflacija pa se je zvišala na 3,0 % medletno. Ameriška PCE inflacija, ki jo Fed uporablja za svoje analize, se je medletno povzpela na 2,9 %. Porast inflacije ob pričakovanju nižanj ključne obrestne mer Fed se je odrazilo v porastu cen zlata in srebra za 2 % na tedenski ravni.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način, kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v preteklih mesecih v nemilosti vlagateljev zaradi Trumpovih napovedi omejevanja cen zdravil in neizpolnjenih pričakovanj v zvezi z zdravili za debelost. Posledično so delnice iz panoge zgodovinsko gledano nizko vrednotene oziroma poceni. Priporočamo, da sklad Vitalnost predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Trumpove dodatne tarife na uvoz iz Indije so v zadnjih tednih povzročile manjšo korekcijo na indijskih borzah, a dolgoročni obeti ostajajo pozitivni. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

Minuli teden je Wall Streetu postregel s scenarijem štirih zaporednih rdečih dni in petkovim odbojem, ki je bil posledica ohlapne monetarne politike, katero je na zasedanju v Jackson Holeu predstavil predsednik Fed Jerome Powell. Govor na zasedanju v Jackson Holeu je med vrsticami odprl prostor za septembrsko znižanje obrestnih mer, kar je spreobrnilo razpoloženje na kapitalskih trgih. Donosnosti ameriških državnih obveznic so zdrsnile, S&P 500 je teden sklenil rahlo v zelenem, medtem ko je tehnološki Nasdaq ostal negativen, zaradi sence dvomov o vzdržnosti izdatkov za infrastrukturo umetne inteligence. Rotacija je pomagala energetiki, nepremičninam, finančnim družbam in dragocenim kovinam, ki so poskočile zaradi napovedi o razvrednotenju ameriškega dolarja. Prav tako so na trgu pozitivno presenetili podatki o pospeševanju gospodarske aktivnosti, saj se je indeks proizvodne dejavnosti povzpel na najvišjo raven v zadnjih 39 mesecih, z istočasnim porastom vhodnih stroškov, kjer podjetja vse pogosteje navajajo vpliv carin in prenos višjih cen na kupce. Tedenski zahtevki za nadomestilo za brezposelnost so se zvišali na 235.000, a so jih delnice in obveznice po govoru Powella preslišale.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Na stari celini je prevladal previdno optimističen ton. Pan-evropski STOXX Europe 600 je pridobil, v Združenem kraljestvu je FTSE 100 dosegel nov vrh, medtem ko je bil nemški DAX bolj zadržan. Predhodni kazalniki so kazali na tretji zaporedni mesec šibke, a pozitivne rasti evrskega gospodarstva, ko je  kombinirani indeks gospodarske dejavnosti porasel na 51,1. Kljub dobremu stanju Evropske gospodarske aktivnosti nemško gospodarstvo še vedno ostaja v slabem stanju. Prvi podatki o rasti BDP so namreč pokazali, da se je gospodarstvo skrčilo za 0,3 odstotka letno, kar je več kot pričakovanih minus 0,1 odstotka.

Na trgih v razvoju je pozornost znova prevzela Kitajska. Predvsem se je dobro odrezal Kitajski lokalni indeks CSI 300, ki je dosegel najvišje ravni zadnjih 3 letih. K rasti sta predvsem botrovala vse večja vloga domačih vlagateljev in skok zadolževanja na ravni, ki jih nismo videli v zadnjem desetletju. Optimizem glede kitajskega zagona podpira trg, a ga obenem dela bolj občutljivega na nihaje, ker je del rasti posledica finančnih vzvodov in visokih pričakovanj.

V prihodnjem tednu bodo žarometi na ameriškem BDP in deflatorju PCE. Prav tako bodo vlagatelji pod drobnogled vzeli prve odčitke evropske inflacije, ki lahko spremenijo sentiment v valutnem razmerju evro – dolar ter narekujejo spremembe v temeljne obrestne mere s strani ECB.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja. Sklad Generali Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Trumpove dodatne tarife na uvoz iz Indije so v zadnjih tednih povzročile manjšo korekcijo na indijskih borzah, a dolgoročni obeti ostajajo pozitivni. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Pretekli teden je minil v pričakovanju srečanja na Aljaski med ameriškim predsednikom Donaldom Trumpom in ruskim predsednikom Vladimirjem Putinom. Po srečanju je predsednik Trump podprl možnost mirovnega sporazuma, po katerem bi Ukrajina Rusiji prepustila del ozemlja Donbasa, v zameno pa bi Rusija pristala na premirje na trenutnih bojnih črtah. Agresor bi moral ob tem držati obljubo, da ne bo znova napadel Ukrajine ali katere druge evropske države. S tem se je Trump odmaknil od predhodno napovedane zahteve po takojšnjem premirju, ki so jo podpirali tudi evropski zavezniki in Ukrajina. Evropske države so v odzivu poudarile nadaljnjo podporo Ukrajini ter možnost dodatnih sankcij proti Rusiji. Pogovori o končanju vojne v Ukrajini se nadaljujejo v tem tednu, saj je ukrajinski predsednik Zelenski skupaj s številnimi evropskimi politiki obiskal Washington, kjer se je s Trumpom pogovoril o prihodnjih korakih. Po navedbah CNN je slednji pred srečanjem dejal, da mora Zelenski pristati na nekatere ruske pogoje, med drugim na odstop Krima in zagotovilo, da se Ukrajina nikoli ne bo pridružila Natu, da bi se vojna končala.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Obrestne mere na tehtnici: Jackson Hole v pričakovanju govora Powella

Ta petek se bo začelo tudi zasedanje centralnih bančnikov v Jackson Holeu. Dogodek bo tokrat še pod večjim drobnogledom, saj bi lahko predsednik Fed Jerome Powell v svojem petkovem govoru nakazal na ponovno sproščanje denarne politike v septembru. Verjetnost znižanja obrestnih mer za 25 bazičnih točk septembra je v ponedeljek znašala 85 %, kar je manj od 99 % prejšnjo sredo, a več od 56 % pred mesecem dni, kaže orodje CME FedWatch. Vlagatelji na trgu do konca leta 2025 pričakujejo znižanje obrestne mere za vsaj 50 bazičnih točk, vendar nazadnje objavljeni o rasti ameriške inflacije povečujejo tveganje, da bo Powell s tega vidika zadržan. Analitiki so pod drobnogled vzeli podatke o višji rasti osnovnih storitev ter vhodnih cen proizvajalcev od pričakovanj. Rasti cen osnovnih dobrin, ki naj bi bile najbolj na udaru zaradi carin, še ni na vidiku, ampak nekateri analitiki opozarjajo, da bi lahko porasle v kratkem, kar bi ameriško centralno banko postavilo v težek položaj.

Delniški trgi mirni, a rekordov ne manjka: S&P 500 in Nikkei 225 na vrhu

V preteklem tednu so ključni svetovni delniški indeksi večinoma mirovali brez večjih premikov. Kljub temu je S&P 500 znova dosegel rekordno vrednost pri 6.480 točkah, že šestnajstič letos, in nato trgovanje zaključil nekoliko nižje, z eno odstotno točko rasti. Slednja rast temelji predvsem na skupini podjetij »MAG 7«, ki je v drugem četrtletju 2025 dosegla 26-odstotno rast dobička na delnico, medtem ko so ostala podjetja v indeksu zabeležila le 7-odstotno rast. Izjemo je predstavljal glavni japonski borzni indeks Nikkei 225, ki je zrasel za skoraj 4 % in dosegel nov rekord vrednosti v luči optimizma glede carin in globalne trgovine po podaljšanju 90-dnevnega tarifnega premirja med ZDA in Kitajsko.

Spletna prodaja cveti, dobiček peša: JD.com v senci Alibabe in Meituana

V predhodnem tednu so bili objavljeni tudi finančni rezultati družbe JD.com, ki je v drugem četrtletju povečala prihodke za 22 % na 49,7 milijarde dolarjev, a se ji je čisti dobiček prepolovil, marža pa padla na 1,7 % zaradi drage dejavnosti dostave hrane. Kljub temu se je število aktivnih uporabnikov in pogostost nakupov zvišalo za 40 %. Pri tem konkurent Alibaba ostaja vodilni v kitajskem spletnem maloprodajnem sektorju, a se skupaj z JD.com in Meituanom sooča s trendom zniževanja dobičkov zaradi zaostrene konkurence in visokih stroškov dostave, pri čemer se pričakuje, da bosta obe podjetji še naprej spodbujali rast spletne prodaje.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja, vendar pa Trumpove napovedi o omejevanju cen zdravil v ZDA na krajši rok predstavljajo tveganje za povečanje volatilnosti. Sklad Generali Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Trumpove dodatne tarife na uvoz iz Indije so v zadnjih tednih povzročile manjšo korekcijo na indijskih borzah, a dolgoročni obeti ostajajo pozitivni. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Pretekli teden je dogajanje na delniškem trgu minilo v znamenju dopustniškega predaha, saj so bili premiki na borzi minimalni in brez pomembnejših novic. Glavna tematika tedna je bil dogovor o srečanju predsednika ZDA Donalda Trumpa in ruskega predsednika Vladimirja Putina, ki je predvideno v ta teden, v petek, na Aljaski. Tam naj bi potekali mirovni pogovori, pri katerih bo v ospredju ohranjanje političnega dialoga med ZDA in Rusijo o zaključku vojaških spopadov na meji med Ukrajino in Rusijo.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Evroobmočje med gospodarskim zagonom in inflacijskimi izzivi

Slednje ima lahko spodbudno noto za vlagatelje v evro območju, saj bi konec vojne lahko pomenil dodaten pritok kapitala. Prav tako v Evropi opažamo spodbudne znake okrevanja gospodarstva, saj zadnji podatki kažejo ekspanzijo vsesplošne ekonomske aktivnosti, katera se je povzpela na najvišjo vrednost v preteklih štirih mesecih. To je dobra novica za ECB, katera je uspešno zajezila rast cen, a s tem močno zavrla lokalna gospodarstva. Zdi se, da je vodstvo Evropske centralne banke z 2-odstotno temeljno obrestno mero sorazmerno spodbudilo gospodarsko aktivnost, a v prihodnje bo na odločitev ECB najverjetneje vplivala predvsem inflacija, katero bo povzročil bilateralni sporazum med Evropsko unijo ter ZDA. Indeks cen proizvajalcev se je namreč na mesečni ravni zvišal za 0,8 odstotka, kar lahko povzroči vnovičen cikel višjih cen in posledično tudi cikel višjih obrestnih mer.

Trump išče novega predsednika Fed: Waller v ospredju

Na drugi strani Atlantika je predsednik Donald Trump je oblikoval ožji seznam kandidatov za naslednika predsednika Fed Jeroma Powella. Za naslednika se predvsem omenja Kevina Hassetta, Kevina Warsha ter Fed guvernerja Christopherja Wallerja, ki se po poročanju Bloomberga zadnje dni kaže kot favorit. Med preostalimi imeni sta še James Bullard in Marc Sumerlin. Napovedni trgi trenutno največ možnosti pripisujejo Wallerju, a neuradni signali iz Bele hiše nakazujejo, da ameriški predsednik predvsem ocenjuje pripravljenost kandidatov na znižanje obrestnih mer.

Trump z 100-odstotnimi carinami na čipe krepi pritisk za domačo proizvodnjo

Trump se je prav tako vnovično poslužil taktike uveljavljanja carin, tokrat naj bi šlo za 100-odstotne carine na uvožene polprevodniške čipe. S tem želi predsednik spodbuditi domačo proizvodnjo najnaprednejših polprevodnikov. Kljub temu, da najnaprednejši proizvajalec polprevodnikov TSMC že gradi obrat v Združenih državah, si ameriška administracija prizadeva za še večje investicije v tehnologijo, ki preko jezikovnih modelov omogoča umetno inteligenco. Največji proizvajalec polprevodnikov, TSMC, je julija, ob trajno močnem povpraševanju ključnih strank, kot sta Nvidia in AMD, povečal prihodke za 26 % na 10,8 milijarde ameriških dolarjev. V preteklem tednu je delnica podjetja dosegla rekordno vrednost ob 3-odstotni rasti, zlasti zaradi ameriških carin, od katerih bo TSMC izvzet zaradi vlaganja v proizvodnjo v ZDA.

Svetovni trgi v pričakovanju srečanja »Jackson Hole«

Svetovni trgi ostajajo v pričakovanju srečanja »Jackson Hole«, kjer bo 22. avgusta govoril predsednik Fed Jerome Powell. Kapitalski trgi ocenjujejo, da bo predsednik Fed zaradi nekoliko slabše slike na trgu dela govoril tudi o preventivnem znižanju obrestnih mer za 0,25-odstotne točke.

V prihodnjem tednu bodo vlagatelji pozorno spremljali objave četrtletnih poslovnih rezultatov večjih podjetij, med katerimi izstopajo Cisco, Alibaba in JD.com.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja, vendar pa Trumpove napovedi o omejevanju cen zdravil v ZDA na krajši rok predstavljajo tveganje za povečanje volatilnosti. Sklad Generali Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Trumpove dodatne tarife na uvoz iz Indije so v zadnjih tednih povzročile manjšo korekcijo na indijskih borzah, a dolgoročni obeti ostajajo pozitivni. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

Indeks S&P 500 je v preteklem tednu, na krilih optimizma in carinskega dogovora Evropske unije, sprva še dosegal nove rekorde, nato pa v četrtek zašel v rdeče in na tedenski ravni padel za 2,5 odstotka. Padec je sledil novim ameriškim carinskim ukrepom, ki so prizadeli predvsem Kanado, Švico ter Brazilijo, in slabi julijski sliki na ameriškem trgu dela. Julija je bilo namreč na novo ustvarjeno precej manj delovnih mest od pričakovanj. Dodatno je negativen odziv vlagateljev povzročil popravek o novih delovnih mestih za mesec maj in junij, saj je bilo sprva poročano o četrt milijona ustvarjenih delovnih mest več, kot jih je bilo v resnici. Vse skupaj je voda na mlin Trumpu, saj šibak trg dela pomeni večji pritisk na Ameriško centralno banko, da ta zniža obrestne mere.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Tehnološki velikani navdušili – razen Amazona

Microsoft in matična družba Facebooka, Meta, sta navdušila vlagatelje z odličnimi četrtletnimi rezultati. Skupaj sta v le enem dnevu povečala svojo tržno vrednost za pol bilijona dolarjev. Microsoft je dokazal, da se milijardne naložbe v umetno inteligenco izplačajo, saj sta prodaji Azure oblaka in Copilot orodij presegli pričakovanja. Podjetje iz Seattla je napovedalo rekordnih 30 milijard dolarjev naložb že v tem četrtletju. Tudi Meta ni ostala dolžna pri napovedi svojih investicij, ki jih v tem letu ocenjuje na 72 milijard dolarjev. Izvršni direktor, Mark Zuckerberg, vztraja pri agresivnem razvoju »superinteligence«, čeprav to pomeni visoke stroške. Te pri Meti opravičujejo z vse višjimi zaslužki iz oglaševanja, ki so rezultat napredka pri umetni inteligenci. Na drugi strani je Amazon tokrat razočaral. Kljub temu da je podjetje objavilo 17,5 odstotkov višje prihodke od napovedi, so vlagatelji ostali ravnodušni ob slabših rezultatih njihovih storitev v oblaku, ki so zaostali v primerjavi s tekmecema, Microsoftom in Googlom.

Nepričakovane švicarske carine in strm padec Novo Nordiska

Četudi evropska borza, zaradi švicarskega praznika v petek, še ni odreagirala na nepričakovane 39-odstotne carine na švicarsko blago, je indeks STOXX Europe 600 končal teden v rdečem pri -2,57-odstotka. Teden iz nočnih mor je doživel danski farmacevt Novo Nordisk, znan po zdravilih za hujšanje Wegovy in Ozempic. Delnica podjetja, katerega tržna kapitalizacija je bila še pred kratkim večja od danskega BDP-ja, je »shujšala« za več kot 30 odstotkov zgolj v zadnjem tednu. Slabša napoved prihodkov za leto 2025, konkurenca generičnih kopij na ameriškem trgu in menjava izvršnega direktorja so potisnili delnico nekoč največjega evropskega podjetja na najnižji nivo po juliju leta 2021.

Slovenski trg vztrajno raste, Krka in Luka Koper v ospredju

Ljubljanski SBITOP je dobro kljuboval preostali Evropi in v preteklem tednu pridobil 0,5 odstotka. Zgodba tedna je bila delnica Krke, ki je prvič dosegla mejo 200 evrov, in Luke Kopra, katerega delnice se ne ustavljajo in so letos zrasle že za 65 odstotkov. Slovenska inflacija se je julija na letni ravni dvignila in ustavila pri 2,8 odstotkih, kar je nekoliko več od inflacije v evrskem območju, kjer se je ta stabilizirala pri 2 odstotkih. Na drugi strani Atlantika je Ameriška centralna banka v preteklem tednu že petič zapored ohranila obrestno mero nedotaknjeno. Dva člana odbora, Bowman in Waller, sta glasovala proti in si prizadevala za nižanje obresti ob vse slabši sliki na trgu dela. To je bil prvi primer, da sta dva člana glasovala proti konsenzu v zadnjih treh desetletjih, kar kaže na vse večje razhajanje mnenj med člani Feda in težavnost naloge, s katero se sooča centralna banka.

Pričakovani četrtletni rezultati in napetost pred objavo Novo Nordiska

V tem tednu pričakujemo četrtletne rezultate še za petino delnic iz indeksa S&P 500 – tudi za podjetje Uber, za katerega se napoveduje 15-odstotna rast prihodkov. Analitiki bodo podrobneje spremljali njihov odziv na robotaksi konkurenco, ki mu jo vse resneje predstavljata Tesla in Googlovo podjetje Waymo. Nervozno jutrišnji dan pričakujejo pri Novo Nordisku, saj po hladnem tušu v preteklem tednu, ne želijo razočarati svojih vlagateljev še z rezultati preteklega četrtletja.

 

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja, vendar pa Trumpove napovedi o omejevanju cen zdravil v ZDA na krajši rok predstavljajo tveganje za povečanje volatilnosti. Sklad Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Bo pa nihajnost še nekaj časa prisotna. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje usmerjen sklad. Evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

V preteklem tednu je bil v središču pozornosti preboj na področju trgovinske politike Združenih držav, saj sta bila sklenjena trgovinska sporazuma z Evropsko unijo in Japonsko. Dogovora sta namreč preprečila uvedbo strožjih carin, napovedanih za 1. avgust, kar je zagotovilo olajšanje na svetovnih kapitalskih trgih. Namesto sprva predvidenih 30-odstotnih carin je bilo za evropsko in japonsko blago določena 15-odstotna carinska stopnja. V zameno za nižje stopnje carin na izvozne dobrine sta partnerici pristali na stomilijardne naložbe v ameriško gospodarstvo oziroma na večje nakupe ameriških energentov in kmetijskih izdelkov.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

Novi rekord za indeks S&P 500

Zaključni tečaj indeksa S&P 500 je bil pretekli teden zopet rekorden, saj se je po petih zaporednih dneh povzpel na rekordno vrednost 6.388 točk. Rast v preteklih tednih temelji na trgovinskih sporazumih, šibkejšemu dolarju in ugodnih poslovnih rezultatih večjih družb. Matična družba brskalnika Google, družba Alphabet, je presegla pričakovanja s 14-odstotno rastjo prihodkov in 19-odstotno rastjo dobička. Po besedah izvršnega direktorja Sundarja Pichaija je bila osnova uspešnega poslovanja uvedba umetne inteligence v iskalnik, nadaljnja rast platforme YouTube in računalništva v oblaku, ki je zabeležil 32-odstotno medletno rast in predstavljal 13,6 milijarde dolarjev prihodkov družbe Alphabet. Slabše se je odrezala Tesla, ki zaostaja za donosi preostalih delnic »veličastnih sedem«. Tesla je v drugem četrtletju letošnjega leta zabeležila 12-odstoten upad prihodkov, kar predstavlja najstrmejši četrtletni upad v zadnjem desetletju. Podjetje se je ob poročanju usmerilo predvsem v prihodnost in omenjalo strateški prehod k avtonomnim taksijem ter načrtovanemu cenovno dostopnemu modelu, ki ga lahko pričakujemo do konca leta. Tesla je v začetku tega meseca izrecno zavrnila možnost združitve z xAI, vendar je Elon Musk napovedal, da bodo delničarji novembra glasovali o morebitni investiciji Tesle v njegovo podjetje umetne inteligence.

Močan poskok japonskega Nikkeia

Japonski Nikkei je v začetku tedna poskočil za skoraj 4 odstotke in se približal lanskim rekordom. Indeks je od aprilske korekcije pridobil že 33 odstotkov, predvsem po zaslugi okrevanja avtomobilskega sektorja, ki predstavlja četrtino japonskega izvoza. Kljub temu je splošno stališče na trgu, da so vlagatelji velik del pričakovanega geopolitičnega izboljšanja že vračunali v cene, kar pomeni začasno umiritev nadaljnje rasti.

Rast tudi na Ljubljanski borzi

Slovenski SBITOP je v preteklem tednu pridobil 2,2 odstotka. Izstopali sta delnici Petrola in Luke Koper, ki sta zrasli za več kot 5 odstotkov. Interes za sodelovanje z Luko Koper in Letališčem Edvarda Rusjana je izrazil arabski logistični koncern DP World. V preteklem tednu je imela delnica Krke svoj presečni datum, po katerem novi delničarji niso več upravičeni do letošnje 8,25-evrske dividende, za znesek katere je posledično zdrsnila tudi cena delnice.

Prihajajo ključni podatki in odločitve centralnih bank

V prihodnjem tednu nas čaka obilico četrtletnih rezultatov in ekonomskih kazalnikov, ki bodo vplivali na premike na delniških kot tudi dolžniških trgih. V sredo se bo sestala ameriška centralna banka in tako zadnjič pred poletnim premorom podala odločitev o temeljni obrestni meri, za katero se pričakuje, da bo ostala na trenutni ravni 4.2 5–4.5%. Centralna banka bo prav tako podala predhodno oceno BDP za drugo četrtletje, kjer se bodo ekonomisti predvsem osredotočali na posledice carin na rast ameriškega gospodarstva. Na drugi strani Atlantika je ECB v preteklem tednu ustavila cikel zniževanja obrestnih mer po osmih zaporednih znižanjih.

Nadaljevanje sezone objav četrtletnih rezultatov

Finančni trgi bodo posebno pozorni na objave rezultatov preostalih podjetij iz »veličastnih sedem«. Pred objavo ne primanjkuje optimizma glede družbe Microsoft, za katerega se napoveduje 14-odstotna rast prihodkov. Pred to sezono četrtletnih objav se je za podjetja iz indeksa S&P 500 napovedovala rast dobička na delnico v bližini 5 odstotkov. Po več kot tretjini objavljenih rezultatov je le petina podjetij zaostala za pričakovanji, povprečna rast dobička na delnico pa se je gibala pri 6,4 odstotka.

 

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja, vendar pa Trumpove napovedi o omejevanju cen zdravil v ZDA na krajši rok predstavljajo tveganje za povečanje volatilnosti. Sklad Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Bo pa nihajnost še nekaj časa prisotna. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje usmerjen sklad. Evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

Trump proti centralni banki

Predsednik Trump si želi, da bi Fed znižal ključno obrestno mero in s tem spodbudil ameriško gospodarsko ter prispeval k manjšim izdatkom za obresti in posledično manjšim stroškom zadolževanja. Slednji se namreč kot odstotek BDP približujejo rekordnim vrednostim iz začetka 90. let. Trump je Powlla, ki ga je sicer v svojem prvem mandatu sam imenoval na ta položaj, prek socialnih omrežij že večkrat pozval k odstopu ter zagrozil, da ga bo »odpustil«, če položaja ne bo zapustil prostovoljno. Prav tako je članom sveta guvernerjev Feda že večkrat svetoval in namignil, kako naj glasujejo glede sprememb obrestne mere.

Mandat do 2026

Powllu se mandat na mestu predsednika Feda izteče maja 2026, v svetu guvernerjev pa šele leta 2028. Pravne možnosti, da ga Trump lahko razreši, so omejene, saj je ameriško vrhovno sodišče zatrdilo, da ima predsednik Feda posebno zaščito pred Trumpovim poskusom razrešitve in da ga ta ne more »odpustiti« samo zato, ker se ne strinja z ukrepi Feda. V iskanju drugih možnosti trenutno administracija pritiska na Powlla glede prenove prostorov Feda v Washingtonu, ki so prekoračili plan za 700 milijonov dolarjev in naj bi znašali 2,5 miljarde. Administracija to želi prikazati kot krivdo in Powllovo hudo kršitev odgovornosti.

Zvezna administracija se poigrava tudi z imenovanjem novega predsednika Feda že veliko prej, kot je to običajno, s čimer bi zmanjšali Powllov vpliv na sprotno odločanje. Trenutni favoriti za novega predsednika so menda štirje: Kevin Warsh (nekdanji član sveta guvernerjev), Christopher Waller (trenutni član sveta guvernerjev, ki je naklonjen nižanju obrestnih mer), Scott Bessent (trenutni finančni minister) in Kevin Hassett (trenutni direktor Trumpovega ekonomskega sveta). Druga dva kandidata sta najbližje Trumpu in bi lahko vplivala na politiko Feda skladno s Trumpovimi željami. Tovrstno kadrovanje s predsedniki Feda pa se v zgodovini ni vedno najbolje izšlo. Leta 1951 je predsednik ZDA Truman imenoval Williama McChesneyja Martina za predsednika Feda, češ da bo ta deloval v skladu z njegovimi željami, izkazalo pa se je, da je bil McChesney Martin utemeljitelj neodvisnosti Feda. Naslednik McChesneyja Martina Arthur Burns pa je v zgodovino zapisan kot predsednik Feda, ki se je uklonil željam takratne Nixonove administracije. Posledica tega je bilo obdobje visoke inflacije v 70. letih prejšnjega stoletja.

Neodvisnost centralne banke se je dandanes uveljavila kot pomemben element razvitih finančnih trgov in eden od branikov vmešavanja države v njihovo delovanje. Slednje se namreč pogosto dogaja v državah v razvoju in pogosto povzroči beg vlagateljev. Trumpovo vmešavanje v delo centralne banke in možnost nadzora nad njo sta pripomogla k upadu vrednosti ameriškega dolarja ter k nadaljevanju trenda zmanjševanja dolarskih naložb in večanja količine zlata v rezervah centralnih bank.

×

Naročite se k finančnemu svetovalcu

Vpišite kontaktne podatke in izberite BREZPLAČNI termin v naši poslovalnici oziroma posredujte osebne podatke in kontaktirali vas bomo ter se dogovorili za vam ustrezen termin posveta.

* Polja označena z zvezdico so obvezna.

×

Prijava na e-novice

Bogatite svoje znanje o varčevanju v vzajemnih skladih s pomočjo naših nasvetov za vlagatelje in aktualnih vsebin. Prijavite se na e-novice in prejmite uporabne vsebine v vaš e-nabiralnik.