Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Pretekli teden so svetovne trge znova stresli geopolitični pretresi, ko je Izrael izvedel zračne napade na iransko jedrsko infrastrukturo. Kot običajno v času zaostrenih napetosti na Bližnjem vzhodu, so trgi iskali varno zavetje. Zlato je ob strahu vlagateljev pred eskalacijo konflikta pridobilo in se povzpelo na drugo najvišjo vrednost v zgodovini, cena nafte pa je zaradi iranskega pomena za globalno ponudbo – ta pokriva nekaj več kot 3 % svetovne proizvodnje – poskočila za več kot 7 %. Takšen cenovni premik ima posledice, ki presegajo energente: višje cene nafte so pogosto stagflacijske narave – dvigujejo inflacijo, obenem pa zavirajo rast. Ob vse bolj negotovem globalnem gospodarskem ozračju to ni dobra novica za centralne banke, ki iščejo ravnotežje med podporo gospodarstvu in bojaznijo pred ponovnim vžigom inflacije.

 

Od optimizma do previdnosti: nova dinamika inflacije in obrestnih mer

Dosedanja upanja na skorajšnje znižanje obrestnih mer dobivajo novo mero skepticizma. Spomladansko umirjanje cen energentov, ki je bil pomemben blažilec inflacije in je tako kot meseca maja prispeval do 0,25 odstotne točke k nižji skupni inflaciji, se zdaj morda le za nekaj tednov umika. Vpliv višjih cen WTI na ameriško inflacijo ni zanemarljiv, saj vsaka rast nafte za 10 dolarjev doda približno 0,3 % k indeksu CPI. Ker ZDA danes predstavljajo neto izvoznika nafte, je njihova ranljivost na tovrstne šoke manjša kot nekoč. Znižana izpostavljenost in močnejše domače črpanje pomenita, da učinki na gospodarsko rast niso tako izraziti, a porabniki bodo kljub temu občutili padec razpoložljivega dohodka, kar lahko vpliva na potrošnjo.

Tehnološki optimizem ne pojenja: Nasdaq znova blizu rekordov

Na borzah medtem optimizem vztraja, še posebej v tehnološkem sektorju, kjer ameriški velikani še naprej beležijo rast, čeprav se ob trenutni dinamiki premika pozornost na širši spekter podjetij. Navdušenje nad umetno inteligenco, ki je bilo v ospredju zadnjih 18 mesecev, ohranja zanimanje vlagateljev, čeprav se postopoma začenja razpršitev naložbenih tem. Tehnološki indeks Nasdaq se je tako kljub korekciji vrnil in postopa blizu rekordnih nivojev. Sledeče nakazuje zaupanje vlagateljev v dolgotrajno rast tehnološkega sektorja.

Novi tokovi kapitala: ali se vrača zanimanje za evropske in azijske trge?

Poleg tega pa pretekli tedni razkrivajo novo dinamiko med zahodom in trgi v razvoju. Sveži ukrepi spodbud iz Kitajske, močan makroekonomski odboj v Indiji in relativno stabilna Evropa oblikujejo nov okvir za investicijsko razporeditev. Čeprav se Evropa še vedno bori s posledicami energetske draginje in strukturnih izzivov v Nemčiji, pozitivni signali iz PMI kazalnikov in nadaljnje zniževanje obrestnih mer Evropske centralne banke znova spodbujajo zanimanje za evropske delnice in obveznice.

Kitajska v iskanju stabilnosti, Indija v središču vlagateljskega zanimanja

Kitajske borze, ki so nekaj mesecev stagnirale, so doživele svež premik, vendar bo dolgoročna vzdržnost rasti odvisna od globljih strukturnih reform. Monetarna ter fiskalna skalna politika sta usklajeni toda razpoloženje med kitajskimi potrošniki ostaja zadržano. Notranja potrošnja lahko tako še nekaj časa ostane omejena. V ospredju ostaja Indija, kjer makroekonomski kazalci, stabilno politično okolje in strukturni megatrendi urbanizacije in rasti srednjega razreda predstavljajo izredno ugodno kombinacijo za dolgoročne vlagatelje.

Pozornost usmerjena v Fed in Bližnji vzhod: odločilen teden za trge

V prihodnjem tednu – Prihajajoči teden bo v znamenju zasedanja ameriške centralne banke in napovedi glede prihodnje poti denarne politike. Pod drobnogledom prav tako ostaja dogajanje na Bližnjem vzhodu, ki lahko vpliva na dolgoročno politiko centralnih bank in na fiskalno odgovornost zahoda.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Po aprilskih pretresih povezanimi s Trumpovimi carinami, se je borzno dogajanje nekoliko umirilo. Globalni borzni indeksi so okrevali, a večinoma še ostajajo pod najvišjimi nivoji iz začetka letošnjega leta, kar pomeni, da imajo vlagatelji možnost delnice kupovati po nižjih cenah kot pred nekaj meseci. Dodatno nihajnost povečujejo geopolitične napetosti na Bližnjem vzhodu, ob morebitni dodatni eskalaciji razmer, bi lahko trgi znova ponudili priložnosti za cenejše nakupe.

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja, vendar pa Trumpove napovedi o omejevanju cen zdravil v ZDA na krajši rok predstavljajo tveganje za povečanje volatilnosti. Sklad Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Bo pa nihajnost še nekaj časa prisotna. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje usmerjen sklad. Evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

V preteklem tednu so bili udeleženci na finančnih trgih bolj kot na dogajanje na samih trgih osredotočeni na dramo oz. “pričkanje” najmočnejšega (Donald Trump) in najbogatejšega zemljana (Elon Musk). Slednji je po odhodu iz aktivne vloge v Trumpovi administraciji začel kritizirati Trumpov predlagani fiskalni zakon »Big Beautiful Bill«, češ, da bo še močno povečal proračunski primanjkljaj in zvezni dolg ter nagovarjal poslance in senatorje, naj ga ne sprejmejo. Sledilo je mučno izmenjevanje obtožb, žaljivk in zamer, Trump je v enem izmed izbruhov zagrozil celo, da bi lahko proračunski primanjkljaj zmanjšali tako, da bi Muskovim podjetjem pobrali vse dane subvencije. To je močno pretreslo vlagatelje Muskovega proizvajalca avtomobilov Tesla, katerega delnica je v četrtek upadla za več kot 14 %. V petek je sicer nekaj vrednosti pridobila, ko so se začeli vrstiti pozivi številnih znanih oseb, naj najmočnejši in najbogatejši zakopljeta bojno sekiro.

 

Delniški trgi kljub Trumpovim carinam teden zaključili pozitivno

Predsednik Trump seveda ni bil v ospredju pozornosti zgolj zaradi obračunavanja z Muskom, ampak so v petek v veljavo stopile nove carine na uvoz jekla in aluminija v ZDA (povečanje na 50 % s 25 %), ki jih je predsednik napovedal v petek 30. maja.  Ponovno višanje carin in objava ISM kazalnikov, ki kažejo na krčenje ameriškega gospodarstva, pa niso pretirano vplivala na delniške trge. Globalni delniški trgi so namreč kljub tem in četrtkovi melodrami teden zaključili rahlo višje. Glavni prispevek k rasti osrednjih ameriških indeksov (tako S&P 500 (+1,5 %) kot Nasdaq 100 (+2,0 %)) je bila petkova objava spremembe števila delovnih mest v neagrarnem sektorju. Večji prirast delovnih mest (+139k) od pričakovanega (+126k) je namreč pomiril skrbi vlagateljev o stanju ameriškega gospodarstva in morebitne recesije. Še vedno solidni prirast delovnih mest kljubuje pričakovanjem nekaterih, da se bo zaradi Trumpovih carin in splošne negotovosti, ki jo povzroča s svojimi dejanji in ukrepi, močno oslabil ameriški trg dela. Evropski delniški trgi nadaljujejo prevzeti z optimizmom ob nižanjih ključnih obrestnih mer ECB, pričakovanega fiskalnega stimulusa ter posledičnih večjih prilivov institucionalnih vlagateljev. Nemški DAX (+1,3 %) je zabeležil novo rekordno vrednost, preostali osrednji evropski indeksi pa so teden prav tako zaključili pozitivno.

ECB nadaljuje z zniževanjem obrestnih mer – bližamo se koncu kriznega cikla

Evropska centralna banka je na rednem zasedanju v četrtek že osmič zapored znižala ključno obrestno mero mejnega depozita, od srede naprej bo znašala 2,0 %. Ponovno znižanje ključnih mer naj bi pripomoglo k blaženju učinkov sprejetih in napovedanih Trumpovih carin, trenutna inflacija pa se giblje blizu ciljnima 2 %. Predsednica ECB Lagarde je dejala, da se bližamo zaključku cikla denarne politike, ki je odgovarjala na krizne dogodek (pandemija covida-19, vojna v Ukrajini, energetska kriza). S trenutnim nivojem obrestnih mer pa naj bi bili v dobrem položaju za spopadanje s prihajajočimi negotovostmi.

S&P zvišal bonitetno oceno Slovenije – rekordna rast delnice Triglava

Bonitetna agencija Standard & Poor’s (S&P) je v petek dvignila bonitetno oceno Slovenije na AA iz AA- (stabilni obeti). Po mnenju agencije to uvršča Slovenijo na enako raven kot Irsko, Belgijo in Združeno kraljestvo, obenem pa je Slovenija postala država z najvišjo bonitetno oceno v skupini držav srednje in vzhodne Evrope pri tej agenciji. Spodbudno je potekalo tudi trgovanje na ljubljanski borzi, največ pozornosti je požela delnica Zavarovalnice Triglav, ki je v preteklem tednu porasla za 9,6 % na rekordno vrednost 53,8 EUR. K rasti sta najbolj prispevali potrditev dividende v višini 2,8 evra na delnico (5,2 % bruto dividendni donos) ter napovedana širitev na italijanski trg v partnerstvu z italijansko zavarovalno-zastopniško družbo Prima Assicurazioni in pozavarovalnico Ageas Re.

NASVET ZA VLAGATELJE:

V tednu, ki naj bi bil glede gospodarskih podatkov mirnejši, se trgi zdijo previdno optimistični. Trgovinske napetosti med predsednikom Donaldom Trumpom in kitajskim predsednikom Xi Jinpingom so se umirile, potem ko sta voditelja rešila spor glede kritičnih mineralov in s tem utrla pot za nadaljnje trgovinske pogovore. Vodilni ameriški in kitajski uradniki so se včeraj sestali v Londonu, da bi poskušali umiriti trenutni trgovinski spor med državama. Konflikt se je razširil preko carin in vključuje tudi nadzor izvoza ključnega blaga in komponent, kar vpliva na globalne dobavne verige. Na izbrani lokaciji v Londonu bosta obe strani poskušali oživiti predhodni sporazum, sklenjen v Ženevi prejšnji mesec. Ta sporazum je začasno ublažil napetosti in prinesel nekaj olajšanja vlagateljem, ki so se od januarja, ko je Donald Trump prevzel predsedniško funkcijo, soočali z mesečnimi napovedmi carin. Pozitivni trgovinski pogovori med ZDA in Kitajsko bi lahko do neke mere ublažili letošnje skrbi, zato jih bo treba pozorno spremljati.

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja, vendar pa Trumpove napovedi o omejevanju cen zdravil v ZDA na krajši rok predstavljajo tveganje za povečanje volatilnosti. Sklad Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Bo pa nihajnost še nekaj časa prisotna. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje usmerjen sklad. Evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

 

Zlata mrzlica

 

Od januarja do danes se je cena zlata v ameriških dolarjih povzpela za več kot 27 odstotkov, s čimer se je ta tradicionalno varna naložba uvrstila ob bok najdonosnejšim delniškim indeksom.

Vzrokov za tovrstno rast je več, a ključni med njimi ostaja percepcija zlata kot varnega zavetja v časih geopolitičnih napetosti in finančne nestabilnosti. Letos se je kot pomemben dejavnik izkazalo tudi vprašanje vzdržnosti statusa ameriškega dolarja kot globalne rezervne valute. Med vlagatelji in imetniki ameriškega dolga narašča skrb glede dolgoročne sposobnosti ZDA za servisiranje dolgov, saj fiskalni primanjkljaj vztrajno poglablja skupni javni dolg, ki trenutno znaša približno 130 odstotkov BDP.

Ko se na trgih pojavi več vprašanj kot odgovorov, kapital pogosto poišče zatočišče v zlatu. Analitiki ocenjujejo, da bi se v primeru stopnjevanja napetosti med velikimi svetovnimi gospodarstvi – predvsem med ZDA, Kitajsko in Evropsko unijo – cena zlata lahko povzpela vse do 4.000 dolarjev (3.680 evrov) na unčo. Vpliv ameriške trgovinske politike tako ostaja ključen dejavnik pri oblikovanju cene. Aprila smo bili priča ohladitvi cen zlata, ko je ameriška administracija napovedala začasni umik carin proti Kitajski, kar je omililo geopolitično napetost in potisnilo ceno zlata pod podporno raven 3.000 dolarjev (2.626 evrov) na unčo. A le nekaj tednov pozneje se je zlato zaradi obnovljenih carinskih groženj ponovno povzpelo do rekordnih 3.500 dolarjev (3.063 evrov), preden se je tečaj znova znižal zaradi signala ameriške vlade o možni ponovni odložitvi carin, tokrat tudi v odnosu do Evropske unije.

Kljub kratkoročnim nihanjem ostaja dolgoročni trend rasti zlata podprt z več strukturnimi dejavniki. Med glavnimi kupci na trgu plemenitih kovin so že vrsto let centralne banke držav v razvoju, ki svoje devizne rezerve – zlasti v ameriških dolarjih – postopoma preusmerjajo v zlato. Ob vsem tem se zdi, da bi v primeru nadaljevanja trenutnih geopolitičnih in makroekonomskih razmer cena zlata lahko znova iskala nove vrhove. Za vlagatelje na kapitalskih trgih zlato tako ostaja izredno pomemben del razpršenega portfelja, še posebej v času, ko negotovost vse bolj določa tokove globalnih naložb.

 

 

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

V preteklem tednu je na borznem trgu prevladovalo čakanje na finančne rezultate največjega ameriškega proizvajalca čipov Nvidie, ki je z dobrimi podatki presegla zastavljena pričakovanja in vnovično prevzela status največjega podjetja na svetu po tržni kapitalizaciji. Na podlagi drugih predhodno objavljenih robustnih finančnih rezultatov podjetij se je zaupanje potrošnikov v ZDA maja močno okrepilo in se s petletnega dna povzpelo na najvišjo raven v zadnjih nekaj mesecih. Rast delniških trgov v mesecu maju smo lahko pripisali rasti »veličastnih 7«, od katerih je bila v tem obdobju v rdečem le delnica Appla s 5 % padcem. Izboljšanje na kapitalskih trgih odraža vse večji optimizem glede gospodarskih obetov, k čemur je prispeval začasni trgovinski sporazum med ZDA in Kitajsko, ki je zmanjšal tveganje za nadaljnje zaostrovanje carin in večjo upočasnitev dejavnosti. Čeprav se je nevarnost znatnega gospodarskega upada zmanjšala, inflacijska tveganja ostajajo prisotna, pri čemer glavno vlogo še naprej igrajo carine. Kljub temu gospodarski podatki kažejo znake odpornosti, skupaj z robustnim BDP in visoko raven zaposlovanja.

 

Trump zamaknil carine EU, sodišče omejilo predsedniška pooblastila

Tudi pretekli teden je ozračje na kapitalskih trgih oblikoval ameriški predsednik Donald Trump, ki je po pogovoru z Ursulo von der Leyen odložil planirane 50-odstotne carine do EU do 9. julija. Tekom preteklega tedna smo bili priča burnemu odzivu na novico, da je sodišče v ZDA blokiralo predsedniške izvršne ukaze o izdanih carinah. Sodišče je namreč presodilo, da zakon o mednarodnih izrednih ekonomskih močeh iz leta 1977, ne pooblasti ameriškega predsednika za neomejeno uveljavljanje carin. Trgi so se na to odzvali rahlo pozitivno, saj trenutne carine kljub sodbi ostajajo v veljavi zaradi pritožbe presedajoče administracije.

Nvidia z izjemnimi rezultati – povpraševanje po AI gonilo rasti

Robustni finančni rezultati Nvidie so bili boljši, kot so vlagatelji na trgu pričakovali. Kljub omejitvam izvoza svojih izdelkov na Kitajsko, je Nvidia v prvem četrtletju zabeležila prihodek v višini 44,1 milijarde dolarjev, kar predstavlja 69 % povečanje v primerjavi z enakim obdobjem lani ter 12-odstotno rast glede na prejšnje četrtletje. Skoraj 90 % prodaje prihaja iz izdelave opreme za podatkovne centre. Ta segment  je podjetju prinesel več kot 39 milijard dolarjev prodaje in na letni ravni dosegel 73-odstotno rast. Zanimive so bile tudi besede izvršnega direktorja družbe Jensena Huanga, ki meni, da povpraševanje po visokotehnološki strojni opremi uporabljeni za razvoj umetne inteligence cveti še naprej. V svojem govoru je znova poudaril, da tehnologija družbe predstavlja temelj nadaljnjega razvoja umetne inteligence, ki bo predstavljala osrednji dejavnik rasti v vseh industrijah in regijah. Delnice Nvidie so dan po objavi rezultatov, odprle trgovanje z več kot 6 % rastjo.

Costco prehitel konkurenco z močno rastjo in uspešnim digitalnim prebojem

Manj pozornosti je požel rezultat enega izmed največjih trgovcev na svetu, družbe Costco. Družba se je v prvem četrtletju lahko pohvalila z višjo stopnjo rasti prodaje kot konkurenti Walmart in Target, katera v prvem četrtletju nista uspela pokazati efektivne rasti. Prodaja v ZDA se je povečala za slabih 8 %, kjer je največjo rast dosegla prodaja v e-trgovini, kar odraža močno povpraševanje potrošnikov in digitalno rast kljub gospodarski negotovosti zaradi carin. Robustni rezultati družbe Costco so bili sprejeti pozitivno tudi s strani ekonomistov, saj se je družba izkazala za izredno uspešno v upravljanju z dobavnimi verigami in tako omejila pritiske na cene.

Upočasnitev inflacije v ZDA spodbuja optimizem glede gospodarske rasti

Cenovni indeks osebne potrošnje je v ZDA na letni ravni v mesecu maju upadel na 2,1 %, kar predstavlja najnižjo stopnjo po februarju 2021. Podobno je pri temeljnem indeksu cen osebne potrošnje, ki je maja upadel na 2,5 % na leto. Na podlagi ugodnejših makroekonomskih podatkov so mnogi analitiki povišali pričakovano rast bruto domačega proizvoda za drugo četrtletje. Ekonomisti pričakujejo 3,3 % rast BDP v drugem četrtletju, pri čemer so opozorili, da bo končni podatek lahko delno izkrivljen zaradi diskrepance med napovedanimi in uveljavljanimi carinami.

Znižanje inflacije spodbudilo rast evropskih delniških trgov

V evro območju so podatki o inflaciji pokazali nekoliko stabilnejšo dinamiko. Mesečna rast indeksa cen življenjskih potrebščin (CPI) je v maju upadla za 0,1 %, kar kaže na postopno umirjanje inflacijskih pritiskov. Evropski delniški indeksi so mesec zaključili z izrazito rastjo, in sicer nemški indeks DAX z več kot 6 odstotno rastjo, francoski CAC 40 z dvema odstotkoma in britanski FTSE 100 z dobrimi 3 odstotki.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve, vlagatelji so namreč ob Trumpovi nepredvidljivosti denar iz ameriških borz selili v Evropo in na trge v razvoju. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja, vendar pa Trumpove napovedi o omejevanju cen zdravil v ZDA na krajši rok predstavljajo tveganje za povečanje volatilnosti. Sklad Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Bo pa nihajnost še nekaj časa prisotna. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje usmerjen sklad. Evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

V preteklem tednu smo bili znova deležni številnih dnevnih premikov na borznih trgih, predvsem zaradi ne ravno spodbudnih podatkov o razvoju ameriškega javnega dolga in pa novih nepričakovanih izjav predsednika ZDA Donalda Trumpa. Ta je poudaril, da ZDA ne iščejo trgovinskega dogovora z EU in napovedal carine v višini 50 % na vse evropske izdelke, ki bi stopile v veljavo 1. junija. Poleg tega je zagrozil z uvedbo 25 % carin na telefone, izdelane zunaj ZDA, kar neposredno ogroža Apple in druge proizvajalce. Na to novico so tako ameriški kot evropski delniški vlagatelji, ki so bili že zaskrbljeni zaradi nejasnih podatkov o javnem dolgu in prihodnjih donosih ameriških obveznic, reagirali pesimistično, kar se je odrazilo v padcih glavnih borznih indeksov. Tako sta v ZDA ključna borzna indeksa, S&P 500 (-2,6 %) in Nasdaq (-2,47 %) teden zaključila negativno. Podoben trend je bilo možno zaznati tudi na evropskih trgih, kjer so vodilni indeksi prav tako zaključili teden obarvani v rdeče in sicer: DAX (-0,58 %), CAC 40 (-1,98 %), Euro Stoxx 50 (-1,86 %).

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

EU med dvema ognjema: Trgovinski spor z ZDA in strateško zbliževanje s Kitajsko

Pogajanja med ZDA in EU glede trgovinskega sporazuma so bila v preteklem tednu v zastoju, saj evropski pogajalci pravijo, da naj ZDA ne bi jasno predstavile svojih zahtev, medtem ko Evropa še vedno pripravlja protiukrepe. Po ocenah nemškega inštituta za gospodarstvo, Kiel Institute, naj bi carine kratkoročno povzročile 20 % padec evropskega izvoza v ZDA ter več kot 6 % rast cen. Medtem na drugi strani Kitajska krepi gospodarsko sodelovanje z EU, kar bi lahko zmanjšalo evropsko odvisnost od ZDA. Kitajski predsednik Xi Jinping je opravil telefonski pogovor z nemškim kanclerjem Friedrichom Merzom in ponudil okrepitev sodelovanja, zlasti na področjih, kot so avtomobili, stroji, kemikalije in napredne tehnologije.

Trump proti Applu: Carine za iPhone iz Indije?

Napetosti so se okrepile tudi med Trumpom in izvršnim direktorjem Appla, Timom Cookom. Kljub že napovedanim več milijard dolarjev vrednim investicijam Appla v ZDA je Trump izrazil veliko razočaranje zaradi selitve proizvodnje iPhonov v Indijo ter zagrozil s 25 % carinami na vse uvožene telefone. Popolna selitev celotne proizvodnje v ZDA bi namreč znatno zvišala stroške in celo podvojila končno prodajno ceno za kupce.

5 % donosnost ameriških državnih obveznic, 135 % ameriški javni dolg: Ameriške finance pod pritiskom

Po znižanju bonitetne ocene ameriškega dolga s strani agencije Moody’s je donos do dospetja 30-letne ameriške državne obveznice poskočil nad 5 %. Dodatno je k rasti ameriških tržnih donosnosti prispevalo sprejetje novega Trumpovega fiskalnega zakona »Big Beautiful Bill«, ki podaljšuje davčne olajšave sprejete v prvem Trumpovem mandatu in uvaja nove reze v socialne programe, predvsem tiste glede pomoči za zdravstvo. To vpliva na zaskrbljenost glede ameriškega fiskalnega primanjkljaja, ki presega 6 % BDP. Pri tem pa je najbolj zaskrbljujoča napoved, da naj bi ameriški dolg do leta 2035 135 % BDP.

Japonska obvezniška kriza? Donosi najvišji po letu 2000, povpraševanje rekordno nizko

Pritisk na obvezniške trge je bil v preteklem tednu opazen na celotni globalni ravni, predvsem na daljšem delu krivulje. Japonski premier Shigeru Ishiba je v ponedeljek izjavil, da so finančne razmere v državi slabše kot v Grčiji, kar je dodatno okrepilo skrbi glede državne porabe in vzdržnosti dolga. Na avkciji 20-letnih japonskih obveznic je bilo povpraševanje najslabše po letu 2012, donosi pa so dosegli 2,575 %, kar je najvišje po oktobru 2000. Japonska centralna banka namreč zmanjšuje nakupe obveznic z namenom normalizacije denarne politike zaradi naraščajočih inflacijskih pritiskov, ki so v aprilu na letni bazi znašali 3,6 %.

Fiskalni veter iz Nemčije dviguje donose obveznic po Evropi

Skrbi glede fiskalne politike so se razširile tudi na Evropo. Nemčija načrtuje občutno povečanje javne porabe, kar je vplivalo na rast donosnosti dolgoročnih državnih obveznic. Donosi 30-letnih nemških obveznic so se zvišali za 7 bazičnih točk na 3,11 %, medtem ko so se obrestne mere italijanskega, francoskega in britanskega dolga prav tako povečale, a so se proti koncu tedna nekoliko umirile. Na drugi strani se je PMI v Nemčiji znižal pod mejo 50, kljub pozitivni rasti BDP-ja (+0,4 %) v prvem četrtletju. Podobni podatki so bili zabeleženi tudi za PMI kazalnike v evroobmočju.

Bitcoin na rekordnih 112.000 USD ob rasti zaupanja in podpori velikih ameriških bank

V preteklem tednu je na rekordne vrednosti porasel tudi osrednje kripto sredstvo Bitcoin, ki je zabeležil visoko rast in dosegla raven 112 tisoč ameriških dolarjih. K temu je prispevalo izboljšano razpoloženje na trgu kripto valut ter okrepljeno zaupanje med vlagatelji v luči podpore ameriške politike. Ključen dejavnik je bila novica, da največje ameriške banke, med njimi JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup in Wells Fargo, razmišljajo o izdaji skupnega »stablecoina«.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Po aprilskih pretresih povezanih s Trumpovimi carinami, se je borzno dogajanje nekoliko umirilo. Globalni borzni indeksi so okrevali, a večinoma še ostajajo pod najvišjimi nivoji iz začetka letošnjega leta, kar pomeni, da imajo vlagatelji možnost delnice kupovati po nižjih cenah kot pred nekaj meseci. Ob neznankah povezanih s Trumpovo politiko ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve, vlagatelji so namreč ob Trumpovi nepredvidljivosti denar iz ameriških borz selili v Evropo in na trge v razvoju. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja, vendar pa Trumpove napovedi o omejevanju cen zdravil v ZDA na krajši rok predstavljajo tveganje za povečanje volatilnosti. Sklad Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Bo pa nihajnost še nekaj časa prisotna. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje usmerjen sklad. Evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

 

 

Carine, državni dolg in vse vmes

 

Odboj v zadnjem mesecu je bil predvsem posledica odloga uvedbe carin za 90 dni. Minilo je že približno 30 dni in za zdaj razen dogovora z Veliko Britanijo in dogovora o načinu, kako se bodo pogovarjali s Kitajsko, velikega napredka ni. Vlagatelji verjamejo, da v ozadju tečejo pogajanja in da dogovor bo dosežen. A bolj se bo približeval konec 90-dnevnega roka, bolj bo naraščal pritisk na pogajalce, obenem pa tudi negotovost pri vlagateljih. To pove, da velikih tržnih nihanj še ni konec. Nasprotno, verjetno se bodo nadaljevala do konca leta in naprej. V ospredje prihaja namreč nov vzrok negotovosti. Velikanski ameriški javnofinančni primanjkljaj. V ameriškem kongresu je bil pretekli teden zavrnjen Trumpov predlog, da bi davčne olajšave, ki so bile sprejete v njegovem prvem mandatu in se jim letos izteče veljavnost, postale stalne. V blažji obliki to pomeni dodatnih 300, v ostrejši, kot bi si želeli Trump in večina republikancev, pa več kot 500 milijard dolarjev dodatnega letnega primanjkljaja. Da bi razumeli razsežnosti teh številk, se spomnimo, da je to znesek, ki ga želijo Nemci vložiti v infrastrukturo v naslednjih 10 letih. Že pred tem je ameriški primanjkljaj med 1.500 in 2.000 milijard. Trump povečuje tudi izdatke za vojsko za 200 milijard na 1.000 milijard. Prihranki, ki jih je prinesel Muskov DOGE se ob teh številkah zdijo kot slaba šala. Trumpova administracija sicer načrtuje, da bo primanjkljaj delno financirala iz carin, a matematika tu ne pije vode. Vse te številke so tako visoke, da se povprečnemu vlagatelju zvrti v glavi, saj so nepredstavljive.

Zato zadnje tedne vlagatelji v ameriški dolg oziroma obveznice ter tudi dolar postajajo nervozni. Ameriška 10-letna obveznica počasi drsi in trenutno ponuja 4,5% donos, kar je lahko privlačno ameriškemu vlagatelju. Tuji imajo problem, saj drsi tudi vrednost dolarja in rastoči primanjkljaj nakazuje da se bo drsenje nadaljevalo. Rast cen zlata v zadnjem času lahko torej pojasnimo tudi ali predvsem z naraščanjem nezaupanja v ameriški dolar in ameriške obveznice in predvsem v politiko ameriške administracije. Vlagatelji želijo imeti realne naložbe, zato se denar seli v zlato, nepremičnine, delnice itd. Za vsak slučaj. Politika ameriške administracije je postala preveč nepredvidljiva in v takem okolju je težko načrtovati investicije in posel. A če smo se kaj naučili iz preteklosti je to, da za dežjem vedno posije sonce. Tudi ta nihanja se bodo nekoč umirila. Ker je v tem nepredvidljivem okolju težko biti pameten je potrebno imeti razpršeno premoženje. Tu Slovenci s trmastim vztrajanjem v depozitih pademo na izpitu. Imamo pa še drugo zgodovinsko lekcijo. Slednja nam pravi, da podjetja, ki imajo »pravo zgodbo«, ki imajo izdelke ali storitve, ki jih kot potrošniki želimo ter imajo pravi odgovor na globalne trende večinoma uspešno previharijo turbolentna obdobja. Število Indijcev, ki se bodo prebili v srednji sloj bo z leti rastlo. Tehnološko in informacijsko bomo vse bolj podprta družba. Zelo verjetno bo povprečni avto samovozeč prej kot v 10 letih. Precej zdravniških postopkov bo avtomatiziranih ali robotiziranih in podprtih z umetno inteligenco. Vse to so trendi, ki jih nihanja v politiki ne morejo zavreti. Zato vlagatelj, ki ima pred sabo dolgoročne cilje in je sposoben videti skozi zid nepomembnih vsakdanjih novic, lahko uspešno previhari ta viharna obdobja in je na koncu povečini nagrajen z nadpovprečnim donosom. To je nauk preteklih donosov in dobra popotnica za prihodnje.

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Pretekli teden so svetovne borze beležile ponovno rast, pri čemer je bila ta najizrazitejša na ameriških trgih. Indeksa S&P 500 (+5,27 %) in Nasdaq (+7,15 %) sta zabeležila občutno tedensko rast, kar nakazuje na okrepljen optimizem vlagateljev na podlagi stabilnih finančnih rezultatov družb iz prejšnjih tednov. Vzporedno s tem je ameriški predsednik Donald Trump obiskal Bližnji vzhod, natančneje Združene arabske emirate, Katar in Saudovo Arabijo, kjer so potekali pogovori o potencialnih investicijah teh držav v ameriško gospodarstvo, predvsem na področju obrambe in tehnologije. Trump je naznanil tudi premirje z jemenskimi uporniki Huti ter hkrati oblikoval temelje za prihodnje pogovore z Iranom glede jedrskega orožja. Dodatno se je lotil še farmacevtskega sektorja, kjer je podpisal izvršno odredbo o znižanju cen ameriških farmacevtskih izdelkov za 30 do 80 odstotkov. Ta ukrep je omejil rast tečajev v farmacevtskem sektorju, tako na svetovnih (-0,03%) kot na na ameriških trgih (0,45%).

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET


JD.com presega pričakovanja, delnica Alibabe zaradi slabših rezultatov upadla

Vodilni kitajski svetovni ponudnik tehnologije in storitev v dobavni verigi, JD.com, je v prvem četrtletju presegel finančna pričakovanja tako na strani prihodkov (+16 %) kot čistega dobička (+53 %). Na drugi strani je eden izmed glavnih globalnih konglomeratov na področju e-trgovine, kitajska Alibaba, objavila slabše rezultate od pričakovanih za prvo četrtletje, zaradi česar je delnica upadla za skoraj 8 %. Kljub visokim pričakovanjem je podjetje predstavilo solidne finančne podatke, ki temeljijo predvsem na rasti storitev in produktov povezanih z umetno inteligenco ter poslovanju v oblaku.

V pričakovanju poročila Targeta: Walmart že opozarja na posledice carin

Vodilna ameriška trgovska veriga Walmart je prav tako poročala rezultate, ki so bili v prvem četrtletju skladni s pričakovanji analitikov. Napovedali so, da bodo cene izdelkov v prihodnjih tednih narasle zaradi uvedbe novih carin, predvsem na sadje, uvoženo iz Južne Amerike, ter na tehnološke izdelke s Kitajske. Te napovedi so naletele na ostro kritiko Donalda Trumpa, ki je takšno utemeljitev označil za napačno in jo opisal kot izgovor za dvig cen. Podobno argumentacijo glede podražitev so podale tudi druge globalne gospodarske družbe, ki so pod pritiskom zaradi trgovinske vojne, med njimi McDonald’s in Adidas. V prihodnjem tednu bo v ospredju tudi poročanje ključnega konkurenta Walmarta, družbe Target, ki bo svoja četrtletna finančna poročila in stališča glede cenovne strategije objavilo v sredo.

Zdravstveni velikan UnitedHealth pod pritiskom: preiskava, podražitve in menjava vodstva

Delnice največje ameriške zdravstvene zavarovalnice UnitedHealth Group so ta teden doživele močan padec (-23,3 %), potem ko so mediji poročali o domnevni kazenski preiskavi ameriškega ministrstva za pravosodje zaradi morebitnih goljufij v programu Medicare. Poleg tega je družba predtem že napovedala odstop izvršnega direktorja Andrewa Wittyja in preklicala letne finančne napovedi zaradi višjih zdravstvenih stroškov od pričakovanih. Vodstvo zanika, da bi bilo uradno obveščeno o kazenski preiskavi, in zagovarja integriteto svojega poslovanja v okviru programa Medicare.

Moody’s znižal bonitetno oceno ZDA zaradi naraščajočega dolga

Bonitetna agencija Moody’s s je po zaključku tedenske trgovanja znižala bonitetno oceno ZDA z najvišje ravni AAA na Aa1. Odločitev temelji predvsem na oceni zmanjšane sposobnosti ZDA za odplačevanje dolga, kjer ključni kazalniki kažejo vse višje razmerje med javnim dolgom in BDP-jem ter naraščajoče odhodke za plačilo obresti. Vse to še poslabša razmere v kombinaciji z aktualno fiskalno politiko, ki stremi k znižanju davkov. Čeprav naraščajoči donosi ameriških državnih obveznic običajno podpirajo vrednost dolarja, lahko povečana zaskrbljenost glede dolga prispeva k skepticizmu glede stabilnosti valute. Ameriški dolar je v zadnjem letu v primerjavi z evrom izgubil 7,2 % vrednosti.

Evropski borzni trgi v zelenem, slovenski SBITOP med zmagovalci leta 2025

Evropski delniški trgi nadaljujejo pozitivni trend, pri čemer sta bila indeksa DAX (+1,14 %) in CAC 40 (+1,85 %) ponovno obarvana v zeleno. Nemški indeks DAX, ki se trenutno giblje okoli rekordne ravni, je od začetka leta pridobil skoraj 20 %. Nekoliko nižjo rast beleži širši evropski indeks MSCI Europe, ki je v letu 2025 v pozitivnem območju za približno 8 %. Pozitiven trend se nadaljuje tudi v Sloveniji. Indeks SBITOP je od začetka leta pridobil že skoraj 30 %, pri čemer so ključno vlogo odigrali zelo pozitivni finančni rezultati družbe NLB ter rekordni rezultati farmacevtskega giganta Krke. Rasti so se pridružili tudi drugi pomembni akterji na Ljubljanski borzi, kot so Petrol, Zavarovalnica Triglav in Sava Re, ki so prav tako objavili izjemne rezultate za prvo četrtletje.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje vedno primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni. Če kdaj, potem je bilo zadnja dva meseca ključno upoštevanje pregovora enega od svetovno najbolj znanih investitorjev Warrena Buffetta: “Bodi prestrašen, ko so drugi pohlepni in bodi pohlepen, ko so drugi prestrašeni”. Delniški trgi so bili v fazi korekcije, kjer smo lahko kupovali delnice uspešnih svetovnih podjetij s popusti. Ob dvomih v svojo obstoječo naložbo, ki se nam je porajala zaradi vseh nejasnostih, je vedno ključnega pomena zasledovati svoj finančni cilj. Se vprašati, zakaj ste se odločili za izbrano naložbo in pregledati čas, v katerem želite oplemenititi svoja vložena sredstva, hkrati pa odstraniti čustva iz svojih odločitev. Kot vedno, so lahko največja ovira za dolgoročno uspešno vlaganje prav vlagatelji sami zaradi čustvenih odločitev, ko se na trge vrne nestanovitnost. Tako je bilo  ključno, da smo ohranili mirne misli in da imamo pogled v prihodnost.  Zgodovina uči, da popravki na trgu predstavljajo predvsem priložnost. Tako za bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, ob temu pa nihajnost ostaja prisotna. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje usmerjen sklad. Evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo privlačne dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Minuli teden je razgibala diploma­t­ska ofenziva Washingtona. ZDA sta z Združenim kraljestvom dosegli načelni dogovor o zmernejših trgovinskih omejitvah, ki želi predvsem zaščititi avtomobilsko industrijo, jeklo in prehranski sektor, nerazrešen pa ostaja del zdravstva in farmacije, ki bi lahko vendarle naletel na poostrene carine. Novica je v prvih dneh prinesla malce optimizma, toda vlagatelji so ostali zadržani. Bolj odmeven je bil predlog ameriškega predsednika, da bi ZDA začasno znižale carine na kitajsko blago. Kljub temu se trgi nanj niso močneje odzvali, saj imajo vlagatelji še sveže v spominu, kako hitro so se tovrstne obljube v preteklosti izkazale za minljive.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Fed ne bo hitel z znižanji obrestnih mer

Na denarnem trgu je glavna beseda ostala pri ameriški centralni banki (Fed). Fed je obrestno mero pričakovano ohranil pri 4,25 %, ključno pa je bilo sporočilo predsednika Jerome Powella, da gospodarstvo ostaja vzdržno, trg dela robusten, medtem ko inflacija vztraja nad ciljem. Fed zato bržkone ne bo hitel z znižanji do druge polovice leta, ko bo že bolj jasno, kakšen bo makroekonomski vpliv vsesplošnih carin.

Izvršni direktor Appla izjavil, da premišljujejo o uvedbi drugega spletnega brskalnika

Znotraj posameznih ameriških delniških naložb smo bili priča velikim premikom. Predvsem je tu potrebno omeniti družbo Alphabet, matično družbo brskalnika Google. Delnice družbe so namreč v enem trgovalnem dnevu padle za več kot 7 %, saj je izvršni direktor družbe Apple podal izjavo, da premišljujejo o uvedbi drugega spletnega brskalnika, ki bo temeljil na umetni inteligenci. Novica je vzbudila bojazen o nadomestljivosti brskalnika Google, saj so iskanja v brskalniku Safari, ki je nameščen na napravah Apple, upadla prvič v 22. letih.

Nov kancler v Evropi: Friedrich Merz

Evropa je v istem času dobila novega kanclerja: Friedrich Merz je v drugem krogu glasovanja vendarle zbral dovolj podpore v Bundestagu. Sprva je negotovost glede glasovnic pritisnila na delnice in obveznice, po potrditvi vlade pa je DAX dobil nov zagon in teden sklenil pri rekordnih 23.500 točkah. Na trgih v razvoju je bilo največ pozornosti namenjene Kašmirju. Napetosti med Indijo in Pakistanom so povzročile kratko, a sunkovito korekcijo – bolj v škodo pakistanskim podjetjem kot indijskim – a podpisano premirje je ob koncu tedna že pomirilo razmere. V ozadju je Kitajska potrdila, da bo s svežimi monetarnimi ukrepi podprla potrošnjo, banke in predvsem nepremičninski sektor, kar je delnicam v Šanghaju omogočilo zmeren odboj.

Čaka se objava majskega ameriškega indeksa cen življenjskih potrebščin

V prihodnjem tednu bo pozornost usmerjena v četrtkovo objavo majskega ameriškega indeksa cen življenjskih potrebščin, ki bo določil tempo pričakovanj glede Fedovega prvega reza. V Evropi bosta razpoloženje krojila prva ocena nemškega indeksa poslovne klime Ifo in zasedanje Sveta EU o skupnih trgovinskih pravilih do konca leta. V Aziji bo ključni dogodek redno zasedanje kitajske centralne banke, na katerem bo postalo jasno, ali bo PBoC pritrdila pričakovani poletni rez referenčnih obrestnih mer.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Kitajska in ZDA sta po dvodnevnih pogajanjih v Ženevi dosegli dogovor in za 90 dni znižali carine. Kitajska je carine na ameriški uvoz znižala iz 125 % na 10 %, ZDA pa so na drugi strani carine na uvoz kitajskega blaga znižale iz 145 % na 30 %. Verjamemo v odpornost gospodarstva; če se ozremo nazaj vidimo, da je v zadnjih treh letih vzdržalo zaostrovanje denarne politike in pričakujemo, da bo zdržalo tudi letošnje carinske pretrese.

Verjetnost za recesijo se je ponovno znižala, saj menimo, da sta tako Kitajska kot ZDA morda pripravljeni prekiniti medsebojne carine, medtem ko se pogajata o trgovinskem sporazumu. Nobena stran ne more prenesti bolečine trgovinske vojne, ki bi lahko bila bolj boleča za kitajsko kot za ameriško gospodarstvo. Po drugi strani pa Američani »bolečino« slabše prenašajo. Tako ostaja ključno dejstvo, da mora biti premoženje vedno primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni. Če kdaj, potem je bilo zadnja dva meseca ključno upoštevanje pregovora enega od svetovno najbolj znanih investitorjev Warrena Buffetta: “Bodi prestrašen, ko so drugi pohlepni in bodi pohlepen, ko so drugi prestrašeni”. Delniški trgi so bili v fazi korekcije, kjer smo lahko kupovali delnice uspešnih svetovnih podjetij s popusti. Ob dvomih v svojo obstoječo naložbo, ki se nam je porajala zaradi vseh nejasnostih, je vedno ključnega pomena zasledovati svoj finančni cilj. Se vprašati, zakaj ste se odločili za izbrano naložbo in pregledati čas, v katerem želite oplemenititi svoja vložena sredstva, hkrati pa odstraniti čustva iz svojih odločitev. Kot vedno, so lahko največja ovira za dolgoročno uspešno vlaganje prav vlagatelji sami zaradi čustvenih odločitev, ko se na trge vrne nestanovitnost. Tako je bilo  ključno, da smo ohranili mirne misli in da imamo pogled v prihodnost.  Zgodovina uči, da popravki na trgu predstavljajo predvsem priložnost. Tako za bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, ob temu pa nihajnost ostaja prisotna. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje usmerjen sklad. Evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo privlačne dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Pretekli teden je minil v znamenju objav rezultatov največjih ameriških podjetij iz indeksa S&P 500. Ta je ob večinoma pozitivnih finančnih rezultatih, brez večjih presenečenj, dan za dnem pridobival na vrednosti ter zabeležil najdaljši dnevni niz rasti po letu 2004. Teden je po 3 % rasti zaključil pri ravneh, ki smo jih nazadnje videli ob t. i. »Liberation Day« (dnevu osvoboditve trgovine, 2. aprila). V ospredju dogajanja prav tako še naprej ostajajo ključni makroekonomski dejavniki.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Pričakuje se rast oblačnega sektorja

V središču pozornosti vlagateljev so bili pozitivni rezultati korporacij Amazon, Apple, Meta in Microsoft. Amazon je poročal o robustnih rezultatih in presegel pričakovanja Wall Streeta glede prihodkov, saj je dosegel 8-odstotno letno rast. Najizrazitejšo rast je zabeležil sektor oblačnih storitev, AWS, ki je na podlagi povpraševanja, povezanega z umetno inteligenco, dosegel 17-odstotno rast. Zaradi nadaljnjih visokih investicij v širitev zmogljivosti v tekočem letu, se za oblačni sektor pričakuje še opaznejša rast v drugi polovici leta. Kljub temu je vodstvo predstavilo bolj konservativno napoved rasti za naslednje četrtletje, prilagojeno makroekonomski negotovosti in morebitnim vplivom carin na kratkoročno poslovanje.

Solidni prihodki Microsofta

Podobno sporočilo je podal tudi Microsoft, ki je poleg tega opozoril vlagatelje, da so ravni zalog  naprav v segmentu Windows OEM še vedno povišane zaradi negotovosti, povezane s carinami. Kljub temu je podjetje doseglo solidne prihodke, s 13 % rastjo skupnih prihodkov in 22 % rastjo v segmentu oblačnih storitev.

Pri Meti je močno poskočila rast čistega dobička

Tudi Meta je poročala o dobrih rezultatih – medletna rast prihodkov je presegla pričakovanja in dosegla 10 %, še izrazitejša pa je bila rast čistega dobička, ki je poskočil za 35 %. Po navedbah vodstva in analitikov je bilo četrtletje za Meto uspešno, vendar je bilo to še pred izrazitejšimi vplivi carin in gospodarskih pretresov, ki se takrat v poslovanju še niso bistveno odrazili. Kljub temu je bil opazen občuten upad oglaševalskih izdatkov s strani kitajskih podjetij, kot sta Temu in Shein, a družba namerava to vrzel deloma nadomestiti s prihodki iz oglaševalskih orodij osnovani na umetni inteligenci.

Apple objavil stabilne finančne rezultate, McDonald’s pa zelo slabe četrtletne poslovne rezultate

Apple je objavil stabilne finančne rezultate in presegel pričakovanja analitikov z 8-odstotno rastjo prihodkov. Slabša plat poslovanja pa so napovedani visoki stroški zaradi carin, ki bi lahko dosegli do 900 milijonov dolarjev – ob predpostavki, da se trenutne carinske stopnje ne bodo dodatno zvišale. Družba se na to pripravlja s postopnim seljenjem proizvodnje iz Kitajske v Indijo, kjer trenutno že proizvede 20 % iPhonov. Na drugi strani je franšiza McDonald’s poročala o najslabših četrtletnih poslovnih rezultatih po letu 2020. Družba je zabeležila 3-odstotni padec prihodkov, predvsem zaradi zmanjšane prodaje v ZDA (-3,6 %) ter na svetovnem trgu (-1 %).

Ameriški trg dela v aprilu pridobil 177.000 novih delovnih mest

Ne glede na uvedbo carin, je ameriški trg dela v aprilu pridobil 177 tisoč novih delovnih mest, pri čemer je izstopal farmacevtski sektor z 51 tisoč novimi zaposlitvami. Delež brezposelnosti je aprila ostal pri 4,2 %, vendar so carine negativno vplivale na razpoloženje potrošnikov in proizvodnega sektorja. Na podlagi tega trpi tudi ameriško gospodarstvo, ki naj bi v prvem četrtletju zabeležilo letni upad BDP-ja za 0,3 %, kar je sicer prva korekcija od prvega četrtletja leta 2022. Podrobneje je uvoz v ZDA zabeležil največje povečanje od leta 1974 (41 %), kar je bilo predvsem posledica kopičenja zalog podjetij v pripravah na carine.

Trump z Ukrajino sklenil dogovor o redkih rudninah

Fed za zdaj ostaja previden, zato na prihajajočem zasedanju tržni udeleženci še ne pričakujejo znižanja obrestne mere, temveč naj bi to storili na julijskem zasedanju ali kasneje. Je pa delniški trg v ZDA dodatno spodbudila izjava ameriškega predsednika Trumpa, da predsednika Fed, Jeroma Powella, ne bo razrešil. Poleg tega je Trump sklenil dogovor z Ukrajino o redkih rudninah, ki vključuje finančno pomoč za obnovo države, financirano s polovico prihodkov od njihove prodaje.

Evropski indeksi ponovno dosegli stabilno rast

Evropski sentiment ostaja optimističen, kar je bilo opaziti tudi na borznem trgu, saj so indeksi ponovno dosegli stabilno rast: DAX (+3,8 %), CAC 40 (+3,1 %) in FTSE 100 (+2,1 %). Poleg tega je MSCI EU indeks letos v pozitivnem območju z rastjo skoraj 6 %, kar je v veliki meri posledica rotacije kapitala iz ZDA ter večjih izdatkov EU in njenih članic za obrambni in infrastrukturni sektor. Poleg tega je proizvodni PMI v evroobmočju najvišji v zadnjih 32 mesecih, kar sledi nemškemu PMI-ju, ki se približuje ravni 50, kar označuje mejo med rastjo in upadom. Temu prispevajo tudi pozitivni podatki držav članic EU, kjer je v prvem četrtletju zrastel BDP Nemčije (0,2 %) in Italije (0,3 %).

NASVET ZA VLAGATELJE:

Napetost na finančnih trgih je popustila, potem ko je ameriška administracija pričakovano omilila retoriko v povezavi z carinami. Trump je poleg tega umaknil svoje napovedi, da bi predčasno odstavil guvernerja Fed Jeroma Powella, ki je zaradi negotovosti, povezane s carinami, previden pri zniževanju obrestnih mer. Ob vseh spremembah in dogajanjih se vlagateljem porajajo vprašanja, kako se na to pripraviti. Ključno seveda ostaja dejstvo, da mora biti premoženje vedno primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve, vlagatelji so namreč ob Trumpovi nepredvidljivosti denar iz ameriških borz selili v Evropo in na trge v razvoju. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni. Če kdaj, potem je sedaj ključno upoštevanje pregovora enega od svetovno najbolj znanih investitorjev Warrena Buffetta: “Bodi prestrašen, ko so drugi pohlepni in bodi pohlepen, ko so drugi prestrašeni”. Torej, delniški trgi so v fazi korekcije, kjer lahko kupujemo delnice uspešnih svetovnih podjetij s popusti. Ob dvomih v svojo obstoječo naložbo, ki se nam sedaj porajajo zaradi vseh nejasnostih, je vedno ključnega pomena zasledovati svoj finančni cilj. Se vprašati, zakaj ste se odločili za izbrano naložbo in pregledati čas, v katerem želite oplemenititi svoja vložena sredstva, hkrati pa odstraniti čustva iz svojih odločitev. Kot vedno, so lahko največja ovira za dolgoročno uspešno vlaganje prav vlagatelji sami  zaradi čustvenih odločitev, ko se na trge vrne nestanovitnost. Tako je sedaj ključno, da ohranimo mirne misli in imamo pogled v prihodnost.  Zgodovina uči, da popravki na trgu predstavljajo predvsem priložnost. Tako za bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Bo pa nihajnost še nekaj časa prisotna. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje usmerjen sklad. Evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo privlačne dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

Večja negotovost 

 

Za končni rezultat bomo seveda morali še počakati, ali bodo ZDA iz vsega kaosa izšle močnejše ali bodo del moči izgubile. Dejstvo je, da je ameriški potrošnik s svojo letno porabo okoli 20 bilijonov dolarjev največji na svetu. Evropski je okoli pol manjši, kitajski pa predstavlja tretjino ameriškega. Pogajalsko izhodišče je zaradi velikosti bistveno boljše, saj drugi potrebujejo Američana bolj kot on druge. Seveda je danes svet zelo prepleten in v igro pridejo redke kovine, posamezni produkti, ki jih ena država ima, druga pa ne. Zato je smotrnost carin na dolgi rok nesmiselna in prinaša višje cene enim in drugim. Prilagoditev novim razmeram pa seveda vzame veliko časa. Preden Apple ali pa katero koli drugo podjetje preseli proizvodnjo, vedno govorimo o letih. Tako lahko pričakujemo, da se bodo carine omilile, prvo tako sporočilo je ameriška administracija že podala. Ali bodo popolnoma odpravljene ali ne, je vprašanje, verjetno pa bomo prišli na bistveno bolj vzdržne ravni, saj lahko v nasprotnem primeru pričakujemo poslabšanje makroekonomskih podatkov ter stagflacijo ali recesijo. Vse to je seveda vplivalo na kapitalske trge. Ameriški indeks S&P 500 je z vrha padel za okoli 20 odstotkov, pa se po omilitvi tudi odbil za dobrih deset odstotkov. Padel je tudi dolar v primerjavi z evrom, za okoli 10 odstotkov. Ker je trenutna struktura trga taka, da je večina vlagateljev na delniške trge investirana preko pasivnih produktov, so ti te produkte prodali in posledično so največje uteži v teh produktih padle največ. To so večinoma tehnološka podjetja, ta so od vrha pa do najnižje točke izgubila okoli 25 odstotkov. Določena podjetja so tako postala zelo zanima za dolgoročne vlagatelje, saj poslovanje ni prizadeto, kar so objave rezultatov za prvo četrtletje in napovedi za preostanek leta že nakazale.

Večja negotovost in določene anomalije, ki jih trg trenutno ponuja, tako prinašajo tudi priložnosti za dolgoročne vlagatelje. Vseeno pa se je treba zavedati, da trenutne razmere lahko trajajo še kar nekaj časa in da razmere ostajajo nepredvidljive, saj je z novim ameriškim predsednikom lahko en dan tako, naslednji dan pa popolnoma drugače.