Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Pretekli teden so svetovne trge znova stresli geopolitični pretresi, ko je Izrael izvedel zračne napade na iransko jedrsko infrastrukturo. Kot običajno v času zaostrenih napetosti na Bližnjem vzhodu, so trgi iskali varno zavetje. Zlato je ob strahu vlagateljev pred eskalacijo konflikta pridobilo in se povzpelo na drugo najvišjo vrednost v zgodovini, cena nafte pa je zaradi iranskega pomena za globalno ponudbo – ta pokriva nekaj več kot 3 % svetovne proizvodnje – poskočila za več kot 7 %. Takšen cenovni premik ima posledice, ki presegajo energente: višje cene nafte so pogosto stagflacijske narave – dvigujejo inflacijo, obenem pa zavirajo rast. Ob vse bolj negotovem globalnem gospodarskem ozračju to ni dobra novica za centralne banke, ki iščejo ravnotežje med podporo gospodarstvu in bojaznijo pred ponovnim vžigom inflacije.
Od optimizma do previdnosti: nova dinamika inflacije in obrestnih mer
Dosedanja upanja na skorajšnje znižanje obrestnih mer dobivajo novo mero skepticizma. Spomladansko umirjanje cen energentov, ki je bil pomemben blažilec inflacije in je tako kot meseca maja prispeval do 0,25 odstotne točke k nižji skupni inflaciji, se zdaj morda le za nekaj tednov umika. Vpliv višjih cen WTI na ameriško inflacijo ni zanemarljiv, saj vsaka rast nafte za 10 dolarjev doda približno 0,3 % k indeksu CPI. Ker ZDA danes predstavljajo neto izvoznika nafte, je njihova ranljivost na tovrstne šoke manjša kot nekoč. Znižana izpostavljenost in močnejše domače črpanje pomenita, da učinki na gospodarsko rast niso tako izraziti, a porabniki bodo kljub temu občutili padec razpoložljivega dohodka, kar lahko vpliva na potrošnjo.
Tehnološki optimizem ne pojenja: Nasdaq znova blizu rekordov
Na borzah medtem optimizem vztraja, še posebej v tehnološkem sektorju, kjer ameriški velikani še naprej beležijo rast, čeprav se ob trenutni dinamiki premika pozornost na širši spekter podjetij. Navdušenje nad umetno inteligenco, ki je bilo v ospredju zadnjih 18 mesecev, ohranja zanimanje vlagateljev, čeprav se postopoma začenja razpršitev naložbenih tem. Tehnološki indeks Nasdaq se je tako kljub korekciji vrnil in postopa blizu rekordnih nivojev. Sledeče nakazuje zaupanje vlagateljev v dolgotrajno rast tehnološkega sektorja.
Novi tokovi kapitala: ali se vrača zanimanje za evropske in azijske trge?
Poleg tega pa pretekli tedni razkrivajo novo dinamiko med zahodom in trgi v razvoju. Sveži ukrepi spodbud iz Kitajske, močan makroekonomski odboj v Indiji in relativno stabilna Evropa oblikujejo nov okvir za investicijsko razporeditev. Čeprav se Evropa še vedno bori s posledicami energetske draginje in strukturnih izzivov v Nemčiji, pozitivni signali iz PMI kazalnikov in nadaljnje zniževanje obrestnih mer Evropske centralne banke znova spodbujajo zanimanje za evropske delnice in obveznice.
Kitajska v iskanju stabilnosti, Indija v središču vlagateljskega zanimanja
Kitajske borze, ki so nekaj mesecev stagnirale, so doživele svež premik, vendar bo dolgoročna vzdržnost rasti odvisna od globljih strukturnih reform. Monetarna ter fiskalna skalna politika sta usklajeni toda razpoloženje med kitajskimi potrošniki ostaja zadržano. Notranja potrošnja lahko tako še nekaj časa ostane omejena. V ospredju ostaja Indija, kjer makroekonomski kazalci, stabilno politično okolje in strukturni megatrendi urbanizacije in rasti srednjega razreda predstavljajo izredno ugodno kombinacijo za dolgoročne vlagatelje.
Pozornost usmerjena v Fed in Bližnji vzhod: odločilen teden za trge
V prihodnjem tednu – Prihajajoči teden bo v znamenju zasedanja ameriške centralne banke in napovedi glede prihodnje poti denarne politike. Pod drobnogledom prav tako ostaja dogajanje na Bližnjem vzhodu, ki lahko vpliva na dolgoročno politiko centralnih bank in na fiskalno odgovornost zahoda.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Po aprilskih pretresih povezanimi s Trumpovimi carinami, se je borzno dogajanje nekoliko umirilo. Globalni borzni indeksi so okrevali, a večinoma še ostajajo pod najvišjimi nivoji iz začetka letošnjega leta, kar pomeni, da imajo vlagatelji možnost delnice kupovati po nižjih cenah kot pred nekaj meseci. Dodatno nihajnost povečujejo geopolitične napetosti na Bližnjem vzhodu, ob morebitni dodatni eskalaciji razmer, bi lahko trgi znova ponudili priložnosti za cenejše nakupe.
Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.
Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja, vendar pa Trumpove napovedi o omejevanju cen zdravil v ZDA na krajši rok predstavljajo tveganje za povečanje volatilnosti. Sklad Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.
Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Bo pa nihajnost še nekaj časa prisotna. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje usmerjen sklad. Evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.
Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET