Izvrševanje vplačil in izplačil v času velikonočnih praznikov

Evropski plačilni sistem TARGET na veliki petek, 3. aprila 2026, in na velikonočni ponedeljek, 6. aprila 2026, ne bo deloval. Posledično banke in hranilnice v evroobmočju v tem času ne bodo izvajale medbančnih plačil. Tudi domači plačilni sistemi, ki so vezani na poravnavo v sistemu TARGET ne bodo delovali.

To pomeni, da:

  • v tem obdobju medbančna plačila ne bodo izvršena,
  • vplačila v podsklade in izplačila vlagateljem lahko prispejo z zamikom,
  • plačilni promet bo ponovno potekal nemoteno v torek, 7. aprila 2026.

 

Zaradi navedenega lahko pride do zamika pri:

  • vplačilih v podsklade, saj ta v tem času ne bodo prispela do nas in bodo obdelana šele prvi naslednji delovni dan, v torek, 7. aprila;
  • izplačilih sredstev vlagateljem, saj zaradi omejitev v plačilnem prometu nakazila v tem času ne bodo izvršena in bodo izvedena šele prvi naslednji delovni dan, v torek, 7. aprila.

 

Prosimo vas, da to upoštevate pri načrtovanju svojih finančnih aktivnosti.

 

Zahvaljujemo se vam za razumevanje.

Generali Investments Slovenija

Slovenci imamo 40 milijard prihrankov, a z vlaganjem še vedno odlašamo

 

Sogovorniki so izpostavili, da je v Sloveniji še vedno močno prisotna kultura varčevanja na bančnih računih, medtem ko je vlaganje pogosto povezano z nezaupanjem, strahom pred izgubami in občutkom, da za vlaganje potrebujemo veliko začetnega kapitala. V razpravi, ki jo je moderiral Jure Ugovšek, finančni novinar pri časniku Finance, so sodelovali Aljoša Valentinčič, strokovnjak za računovodstvo, finance in nevroekonomijo ter profesor na Ekonomski fakulteti, Dan Podjed, antropolog in profesor na Filozofski fakulteti, Matej Tadej Jerman, vodja finančnih poti v družbi Generali Investments, in Primož Cencelj, izvršni direktor sektorja za upravljanje premoženja v Modri zavarovalnici. Strinjali so se, da sta finančno izobraževanje in boljše razumevanje dolgoročnega vlaganja ključna za spremembo odnosa do vlaganja.

 

 

V zadnjih desetih letih je bila namreč zabeležena 31,7-odstotna skupna inflacija, obrestne mere na bančne depozite so se gibale med 0 in 2,51 odstotka, pri čemer je povprečna obrestna mera za enoletni depozit znašala 0,89 odstotka. Na drugi strani pa je donos najbolj razpršenega globalnega indeksa z vključeno dividendo v tem času dosegel povprečno 10,86 odstotka letno. Kaj to pomeni v praksi? Če je nekdo konec leta 2015 v gotovini ali na bančnem računu hranil 10.000 evrov, ima danes sicer še vedno 10.000 evrov, vendar je zaradi inflacije njihova realna vrednost padla na približno 7.593 evrov. Če bi isti znesek takrat vložil v globalni delniški indeks, bi imel danes približno 21.281 evrov. Prav takšni primeri jasno pokažejo razliko med varčevanjem in investiranjem.

Po raziskavi družbe Generali Investments je glavni razlog, da ljudje ne vlagajo, prav strah pred izgubo, ki ga navaja 48 odstotkov vprašanih. 38 odstotkov jih meni, da nimajo dovolj denarja za investiranje, 14 odstotkov pa kot razlog navaja pomanjkanje znanja o finančnih trgih. Tudi sogovorniki na dogodku Ekonomske fakultete so poudarili, da prav ti dejavniki pomembno oblikujejo odnos Slovencev do vlaganja in pogosto vodijo v odlašanje z vstopom na kapitalske trge.

Kot je poudaril Jerman, ima denar svojo funkcijo predvsem takrat, ko kroži v gospodarstvu. »Investiranje pomeni, da prihranke nekam plasiraš. Za to lahko zadošča že 1 evro. Današnji finančni produkti vsakemu posamezniku omogočajo prilagojeno investiranje v iste trge pod istimi pogoji. Velja pravilo zrno na zrno, nekje je treba začeti in prej kot začnemo z investiranjem, bolje je.« je poudaril Jerman.

Antropolog Podjed pa je izpostavil tudi družbeni vidik potrošnje: »Pogosto vlagamo v razkošje, ki se vidi, medtem ko o dolgoročnih finančnih odločitvah razmišljamo bistveno manj. Malo bi morali prečistiti v glavi in se znebiti materialnih bremen, kot je na primer avto,« je poudaril, opozoril pa je tudi na dolgoročno razmišljanje pri investiranju. »Že od majhnega rad vlagam, med drugim sem imel naložbe tudi v vzajemnih skladih in delnicah. Lani novembra, ko se je začelo govoriti, da bo balonček počil, sem se prestrašil in marsikaj prodal, za kar mi je bilo pozneje žal.«

Na vprašanje publike, kam vlagati, je Cencelj odgovoril: »Če si mlad, je najbolje začeti z vlaganjem v globalne razpršene sklade, če ostane še nekaj denarja pa tudi v posamezne delnice, zlato in ostale naložbene razrede. Hkrati pa ne gre pozabiti tudi na pokojninsko varčevanje.« Z njim se je strinjal tudi Jerman, ki priporoča široko razpršen portfelj. »Na kapitalskih trgih so nihanja vedno prisotna in so normalen pojav, ki lahko vlagateljem na dolgi rok prinesejo višje donose. Ob tem velja osnovno pravilo investiranja – večja kot je potencialna donosnost, večje je tveganje.«

Razprava je naslovila tudi vprašanje finančne pismenosti in razumevanja dolgoročnega vlaganja. Po mnenju sodelujočih kratkoročna nihanja na trgih pogosto odvračajo posameznike od vlaganja, čeprav zgodovina kapitalskih trgov kaže, da lahko razpršeno in dolgoročno vlaganje pomembno prispeva k rasti premoženja. Po besedah Valentinčiča ljudje s finančnimi odločitvami pogosto odlašamo, ker jih dojemamo kot neprijetne in zapletene. »Informacij o vlaganju je na voljo ogromno, če pa nismo dovolj samozavestni za naložbe, je dobro, da vprašamo za nasvet. Če gremo prvič v fitnes, najamemo trenerja, da se ne bi polomili. Podobno bi moralo veljati pri finančnih odločitvah. Strokovnjak sicer lahko nekaj stane, a na koncu smo še vedno na boljšem, kot če puščamo denar na bančnih računih, kjer zaradi vpliva inflacije izgublja vrednost,« je svetoval Valentinčič.

Sogovorniki so se strinjali, da se odnos do vlaganja v Sloveniji sicer postopoma spreminja, vendar ostaja še veliko prostora za izboljšanje finančne pismenosti in razumevanja kapitalskih trgov. Prav več znanja in dostopa do informacij lahko posameznikom pomaga, da začnejo svoje prihranke upravljati bolj dolgoročno in premišljeno.

 

 

 

Generali Slovenija: nova naložbena priložnost in v marcu BREZ VSTOPNIH STROŠKOV*

To je idealen trenutek, da spoznate našo najnovejšo naložbeno rešitev ali nadgradite obstoječe naložbe po še ugodnejših pogojih.

Znotraj Generali Krovnega sklada vam je zdaj na voljo že 16 podskladov – ponudbo smo razširili prav z novim podskladom Generali Slovenija, ki vlagateljem omogoča neposredno izpostavljenost slovenskemu kapitalskemu trgu.

Slovenski kapitalski trg ponuja privlačne priložnosti za dolgoročne vlagatelje.

Odlikujejo ga podjetja z jasno in zanesljivo dividendno politiko ter ugodnimi vrednotenji, saj so slovenske delnice pogosto cenejše od primerljivih evropskih. To ustvarja dodatni potencial za rast. Hkrati gre za podjetja, ki so v evropskem prostoru manjša, a zato bolj prilagodljiva – sposobna hitrega odziva na dinamične poslovne razmere in vse bolj spremenljivo geopolitično okolje. Generali Slovenija združuje najboljše iz domačega okolja: stabilna podjetja, privlačne dividendne donose in visoko stopnjo transparentnosti. Vse to je vključeno v strokovno upravljan in prilagodljiv podsklad. Izkoristite potencial enega bolj stabilnih kapitalskih okolij ter priložnost za rast, ki jo omogoča slovensko gospodarstvo.

Investirajte zdaj, v mesecu marcu brez vstopnih stroškov*

Od 27. 2. 2026 do 30. 3. 2026 lahko vlagate v vse podsklade Generali Krovnega sklada brez vstopnih stroškov*.
Izkoristite priložnost za vstop v novi podsklad Generali Slovenija ali v kateri koli drug podsklad Generali Krovnega sklada.

Za dodatna pojasnila in pomoč so vam na voljo naši finančni svetovalci na brezplačnem finančnem posvetu. 

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 * Vlagateljem, ki so ali bodo pristopili k pravilom upravljanja kateregakoli podsklada Generali Krovnega sklada (oziroma do preoblikovanja v podsklad Generali Krovnega sklada k pravilom upravljanja vzajemnega sklada oziroma so postali vlagatelji podsklada Generali Globalni, delniški, kot delničarji investicijske družbe KD ID, delniška investicijska družba, d.d., ob preoblikovanju v vzajemni sklad in so družbi za upravljanje posredovali vse potrebne podatke, oziroma so pristopili k enemu od pripojenih podskladov Ilirika Krovnega sklada), in katerih pristopna izjava je pravilno in popolno izpolnjena oziroma ima družba vse podatke, njihova enkratna vplačila  pa bodo prispela na transakcijski račun posameznega podsklada v času od 27. 2. 2026 po 0:01 uri pa do 30. 3. 2026 do vključno 0:01 ure zjutraj, družba za upravljanje v navedenem obdobju ne bo zaračunala vstopnih stroškov, ki so določeni v prospektu z vključenimi pravili upravljanja krovnega sklada in na spletni strani www.generali-investments.si. Navedena ugodnost velja tudi za tista vplačila v varčevalne načrte Moj izbor in varčevalne pakete ter prenose sredstev vlagateljev iz podsklada Generali MM, sklad denarnega trga – EUR, pri katerih bi se sicer zaračunali vstopni stroški. Popust ne velja za vstopne stroške pri obročnem vplačevanju (vsa vplačila na pristopne izjave PV, VP ali OV), ki ostanejo nespremenjeni.

Popusti se ne seštevajo. Če je vlagatelj član Generali Programa prednosti ZAME oziroma je ugodnosti ali popustov več, se za vlagatelja upošteva samo en popust, in sicer tisti, ki je zanj ugodnejši.

Poslovne nepremičnine kot strateška naložba prihodnjih let

 

V času, ko se globalni finančni trgi hitro spreminjajo, vlagatelji posvečajo pozornost naložbam v realna sredstva. Med temi imajo nepremičnine poseben položaj – zaradi stabilnih najemnih tokov, nizke korelacije s kapitalskimi trgi in odpornosti na inflacijo predstavljajo pomemben del portfeljev številnih profesionalnih investitorjev. V zadnjih letih se kot posebej zanimiv del evropskega trga izpostavlja Jugovzhodna regija, predvsem Slovenija in Hrvaška, kjer se poslovne nepremičnine nahajajo v fazi rasti in strukturnega razvoja.

 

 

V tem kontekstu se vse več pozornosti namenja alternativnim nepremičninskim skladom, ki vlagateljem omogočajo dostop do večjih in razpršenih investicijskih projektov, brez zahtevnosti neposrednega lastništva.

Kaj sploh so alternativni nepremičninski skladi?

Alternativni investicijski skladi so posebna oblika kolektivnega investiranja, namenjena predvsem profesionalnim strankam in institucionalnim vlagateljem. Za razliko od klasičnih vzajemnih skladov, ki večinoma vlagajo v likvidne vrednostne papirje, imajo alternativni skladi večjo svobodo pri izbiri naložb – med najpogostejšimi so nepremičnine, infrastruktura in zasebni kapital. V EU jih ureja regulativa AIFMD, ki zagotavlja nadzor in standarde upravljanja, obenem pa upravljavcem omogoča oblikovanje strategij, prilagojenih specifičnim segmentom trga.

Nepremičninski alternativni skladi sredstva vlagateljev združijo in jih investirajo neposredno v fizične nepremičnine – denimo poslovne stavbe, logistične centre ali hotele. Takšen pristop zagotavlja profesionalno upravljanje, prinaša razpršenost tveganj, omogoča dostop do institucionalnih nepremičnin, ki so posameznikom sicer nedosegljive, ter vlagatelja razbremeni operativnega upravljanja. Vse z naložbenim ciljem doseganja dohodkov iz najemnin in kapitalske rasti nepremičnin  v portfelju sklada.

Nepremičnine, primerne za investicije, lahko razdelimo v več glavnih kategorij:

  • Poslovne nepremičnine, za katere je značilno, da ustvarjajo stabilne najemne tokove in so pogosto prva izbira institucionalnih vlagateljev (to so pisarniški prostori, trgovski lokali, nakupovalni centri, hoteli in drugi komercialni objekti).
  • Stanovanjske nepremičnine, ki so primerne za dolgoročno oddajanje ali rast vrednosti. V osnovi so stabilnejše in manj volatilne, a z nižjimi donosnostmi kot poslovne.
  • Industrijske in logistične nepremičnine, med katere sodijo skladišča, distribucijski centri in proizvodni objekti. Gre za segment, ki močno raste zaradi e‑trgovine. Ponuja višje najemne donosnosti.
  • Specializirane nepremičnine: zdravstveni objekti, podatkovni centri, domovi za starejše). Zahtevajo specializirano upravljanje in prinašajo nižje, a izjemno stabilne tokove.

Profesionalno upravljanje portfelja poslovnih nepremičnin vlagateljem omogoča, da se izognejo kompleksnosti neposrednega lastništva, saj strokovnjaki skrbijo za izbor, oddajanje in optimizacijo posameznih naložb. Razpršenost po sektorjih in državah zmanjšuje tveganje, saj portfelj vključuje različne vrste nepremičnin ter geografsko porazdeljene projekte v Sloveniji in na Hrvaškem. Vlagateljem je tako omogočen dostop do velikih institucionalnih nepremičninskih projektov, ki bi bili posameznim investitorjem zaradi visokih vstopnih zneskov in zahtevnosti upravljanja sicer nedosegljivi. Ključni element celotnega koncepta so stabilni najemni tokovi, ki predstavljajo temelj nepremičninskih donosov in hkrati vlagateljem prinašajo predvidljiv ter dolgoročno vzdržen vir prihodkov.

Zakaj nepremičnine sodijo v dolgoročno investicijsko strategijo?

Nepremičnine so pomemben sestavni del portfeljev velikih institucionalnih vlagateljev. Razlogi so jasni:

  • Diverzifikacija: Nizka korelacija z delnicami in obveznicami zmanjša volatilnost celotnega vlagateljevega portfelja.
  • Inflacijska zaščita: Najemnine so pogosto indeksirane, tržne vrednosti pa v inflacijskih obdobjih praviloma rastejo.
  • Stabilni denarni tokovi: Kakovostne nepremičnine z dolgoročnimi najemniki zagotavljajo predvidljive in redne prihodke.
  • Potencial rasti vrednosti: Gospodarska rast in razvoj urbanih središč spremlja dolgoročno zviševanje tržnih vrednosti.

Zaradi teh lastnosti je 5 % – 15 % portfeljev številnih globalnih investicijskih institucij namenjeno nepremičninam.

Generali Adriatic Value Fund II s ciljnima trgoma Slovenije in Hrvaške

Trg institucionalnih naložb v nepremičnine se v Sloveniji šele razvija. Novost so nepremičninski skladi, kot je Generali Adriatic Value Fund II, ter projekti, ki sledijo tujim praksam, vendar obsežnejšega institucionalnega kapitala na tem področju še ni. Posamezniki nepremičnine še vedno večinoma dojemajo kot neposredno naložbo, primerno za vlagatelje z večjim kapitalom in željo po nadzoru, medtem ko nepremičninski skladi ponujajo bolj razpršene, profesionalno upravljane in dostopnejše oblike vlaganja. Z nadaljnjim razvojem trga in večjim zanimanjem vlagateljev lahko pričakujemo, da bo ta segment v prihodnjih letih vse bolj dopolnjeval tradicionalno vlaganje v fizične nepremičnine.

Alternativni nepremičninski sklad Generali Adriatic Value Fund II, ki je osredotočen na poslovne nepremičnine v Sloveniji in na Hrvaškem, tako predstavlja premišljeno možnost za profesionalne vlagatelje, ki iščejo dolgoročna, stabilna in strokovno upravljana realna sredstva. Podprt je s strukturo trga, rastnimi trendi in makroekonomskimi gibanji, ki regiji dajejo pomemben investicijski potencial. V regiji Slovenije in Hrvaške se vse bolj kaže strukturno pomanjkanje kakovostnih poslovnih prostorov, kar močno vpliva na dinamiko najemnin. V Ljubljani je prostih le okoli tri odstotke pisarniških površin, medtem ko se Zagreb sooča s podobnim primanjkljajem sodobnih poslovnih objektov, kar ustvarja dodatni pritisk na rast najemnih cen. Obenem obe državi uživata podporo stabilnega makroekonomskega okolja in članstva v Evropski uniji, ki krepi zaupanje investitorjev ter spodbuja gospodarsko rast. Posebno pomemben dejavnik je vstop Hrvaške v evroobmočje, ki je odpravil valutno tveganje in dodatno povečal zanimanje tako domačih kot tujih vlagateljev. Na celoten nepremičninski trg vplivata tudi razcvet logističnega in digitalnega sektorja: Luka Koper, hrvaški prometni koridorji in nenehna rast e‑trgovine spodbujajo razvoj novih logističnih kapacitet in modernizacijo distribucijskih sistemov v celotni regiji. V tem okolju so najemne donosnosti v Ljubljani in Zagrebu izrazito nadpovprečne in velika konkurenčna prednost v primerjavi z zahodnoevropskimi prestolnicami, kjer se povprečni najemni donosi občutno nižji.

Nepremičnine – sestavni del portfelja

Gibanje vrednosti poslovnih nepremičnin v zadnjem desetletju potrjuje, da so profesionalno upravljani portfelji izjemno pomembni v kompleksnem in dinamičnem tržnem okolju, kjer se razmere hitro spreminjajo. Razpršenost lokacij, najemnikov in vrst nepremičnin zmanjšuje tveganje ter omogoča, da negativna gibanja pri posameznih naložbah pretehtajo stabilni prihodki drugih segmentov. Poleg tega alternativni nepremičninski skladi vlagateljem omogočajo dostop do velikih institucionalnih projektov, ki jih posameznik običajno ne more doseči samostojno, hkrati pa prinašajo inflacijsko zaščito in stabilne najemne prihodke, ki tvorijo jedro njihove dolgoročne donosnosti. V primerjavi z drugimi naložbenimi razredi dosegajo konkurenčne donose glede na tveganje in makroekonomske razmere, pri čemer so podprti z realnimi sredstvi, ki dokazano uspešno dopolnjujejo tradicionalne portfelje in prispevajo k večji stabilnosti celotne naložbene strategije.

Nepremičninski sklad Generali Adriatic Value Fund II je specialni investicijski sklad, reguliran po slovenski zakonodaji, ki sam po sebi ni pravna oseba. Cilj sklada je doseganje stabilnih dohodkov in dolgoročne kapitalske rasti z naložbami v poslovne nepremičnine. Njegova naložbena strategija temelji na prepoznavanju in izbiri nepremičnin z ustrezno notranjo vrednostjo, potencialom rasti ter zanesljivimi, ponavljajočimi se prihodki iz najemnin. Sklad tako sledi pristopu, ki združuje strokovno upravljanje, razpršeno izpostavljenost ter premišljeno gradnjo portfelja v eni najperspektivnejših nepremičninskih regij.

Dogovorite se za sestanek

Če vas zanima več o delovanju Generali Adriatic Value Fund II ali razmišljate o vključitvi poslovnih nepremičnin v svojo naložbeno strategijo, vas vabimo, da nas pokličete na 01 58 26 770 ali nam pišite na e-mail naslov goran.djuratovic@generali-investments.si. Z veseljem vam predstavimo podrobnosti sklada, pristop upravljanja in vse ključne informacije, ki jih potrebujete za informirano odločitev.

 

 

 

 

 

 

 

 

Družba Generali Investments, ki je bila ustanovljena leta 1994, je prva družba za upravljanje v Sloveniji z vsemi licencami za upravljanje premoženja (UCITS, MiFID in AIFMD), ki je upravljala tudi prvi nepremičninski alternativni sklad v Sloveniji in v novembru 2025 uspešno izvedla njegovo likvidacijo kot prvo zaprtje tovrstnega sklada v Sloveniji. Od leta 2019 je članica Skupine Generali. Družbi Generali Investments in Generali Real Estate CEE edinstveno povezujeta poznavanje lokalnega trga in vpoglede v regionalni okvir, pri čemer se opirata na globalno znanje in vrhunske specialiste – s tem pa prinašata izjemen pristop k upravljanju nepremičninskih naložb institucionalnih vlagateljev.

 

 

Nepremičninski skladi: sodoben način vlaganja v nepremičnine brez neposrednega lastništva

V času pretresov na gospodarskih in finančnih trgih se vlagatelji vse pogosteje odločajo za usmerjanje svojih naložb v stabilnejše oblike, med katere sodijo tudi naložbene nepremičnine. Zaradi stabilnih najemnih tokov, nizke korelacije s kapitalskimi trgi in odpornosti na inflacijo predstavljajo pomemben del portfeljev številnih profesionalnih investitorjev. Ker nepremičnine zahtevajo veliko kapitala in aktivno upravljanje, se kot alternativa neposrednemu lastništvu ponuja investiranje v nepremičninske sklade, ki predstavljajo obliko alternativnega investiranja.

Nepremičnine kot naložbeni razred

Nepremičnine kot naložbeni razred zasedajo pomembno mesto v portfeljih številnih institucionalnih vlagateljev (pokojninski skladi, zavarovalnice) in vedno pogosteje tudi zasebnih investitorjev. Ključni razlogi za vključitev nepremičnin v strategijo so:

Diverzifikacija portfelja:
Nepremičnine prinašajo element razpršitve, saj imajo njihovi donosi relativno nizko korelacijo z delniškimi trgi in nekaterimi drugimi naložbami. Z dodajanjem nepremičnin lahko vlagatelj doseže bolj razpršen in s tem stabilnejši portfelj. Empirično se je pokazalo, da kombinacija klasičnih naložb (delnice, obveznice) in alternativnih (kot so nepremičnine) zniža skupno volatilnost portfelja in ublaži vpliv nihanj na posameznem trgu. V času, ko vrednost delnic lahko močno niha, nepremičnine navadno ohranjajo bolj enakomeren vrednostni trend, saj temeljijo na realnih sredstvih in dolgoročnih pogodbah. Primer: med letoma 2000 in 2020 so globalni nepremičninski indeksi imeli bistveno manjša letna odstopanja kot delniški indeksi, kar priča o zaščitnem učinku razpršitve (točne številke so odvisne od regije in obdobja, a trend razpršitve ostaja).

Zaščita pred inflacijo:
Naložbe v nepremičnine pogosto veljajo za dobro zaščito pred inflacijo. Razlog je v tem, da v inflacijskem okolju običajno rastejo najemnine in vrednost nepremičnin, kar pomeni, da realna vrednost naložbe ostaja ohranjena ali se celo poveča. Če cene življenjskih stroškov rastejo, lahko lastniki nepremičnin postopno povišujejo najemnine, še posebej pri komercialnih najemih, kjer so v pogodbah vgrajene indeksacije najemnin glede na inflacijo. Tako nepremičnina, podobno kot zlato, ohranja kupno moč premoženja skozi čas. V zgodovini so številna obdobja visoke inflacije (npr. v 70. letih prejšnjega stoletja ter v zadnjem času v letih 2021–2022) pokazala, da so realne vrednosti nepremičnin porasle, medtem ko so nominalne obrestne mere naraščale – nepremičnine torej delujejo kot realni (fizični) aktiv, ki varuje premoženje pred razvrednotenjem denarja.

Stabilni denarni tokovi (najemnine):
Oddajanje nepremičnin v najem ustvarja reden pasivni dohodek. Pri primerno izbranih nepremičninah in lokacijah lahko najemnine pokrivajo stroške vzdrževanja, davke in hkrati ustvarjajo donose. Povprečni letni bruto donos od oddajanja nepremičnin se globalno giblje okoli 3–5 % letno, v nekaterih regijah tudi višje. Seveda je neto donos nekoliko nižji (upoštevajoč stroške vzdrževanja, zavarovanja in davke); globalno neto najemniški donosi pri stanovanjih denimo dosegajo približno 3–4 % letno, pri poslovnih nepremičninah pa so lahko višji. Za vlagatelja to pomeni reden priliv denarja (kvartalno ali mesečno plačilo najemnine), ki ima podobno vlogo kot obresti pri obveznicah ali dividende pri delnicah. Stabilnost najemnin je zlasti visoka pri dolgoročnih najemnih pogodbah z bonitetno dobrimi najemniki, kar je značilno za poslovne nepremičnine, kjer se pogodbe sklepajo za 5, 10 ali več let. Tudi v času gospodarskih nihanj najemniki običajno ostanejo vezani na pogodbe, kar zagotavlja kontinuiran tok prihodkov.

Potencial za rast vrednosti (kapitalski dobiček):
Poleg najemnin lahko investitorji v nepremičnine profitirajo tudi od povišanja tržne vrednosti nepremičnine skozi čas. Vrednost se lahko poveča zaradi razvoja lokacije, gospodarske rasti, izboljšav na nepremičnini ali zmanjšanja obrestnih mer, kar poveča povpraševanje in s tem cene nepremičnin. Dolgoročni trendi kažejo, da nepremičnine v gospodarsko razvitih območjih povečujejo vrednost nekoliko nad stopnjo inflacije, čeprav so ciklična nihanja prisotna. To daje možnost kapitalskega dobička ob prodaji. Na primer, če je sklad kupil poslovno stavbo v Ljubljani pred desetimi leti, je njena vrednost do danes verjetno znatno porasla, s čimer bi investitor poleg najemnin ustvaril še kapitalski donos.

Nizka korelacija z drugimi naložbami:
Vlaganje v nepremičnine predstavlja način doseganja alternativnega donosa, ki ni neposredno vezan na borzne trende. Zgodovinsko gledano cene nepremičnin niso tesno povezane z indeksi delnic ali obveznic. Nepremičninski trg ima svoje cikle, ki se ne ujemajo vedno s cikli finančnih trgov. To pomeni, da lahko nepremičnine ob določenih krizah (npr. ob tehnološkem poku balona leta 2001) obdržijo vrednost ali celo rastejo, medtem ko delnice padajo, in obratno (v finančni krizi leta 2008 so nepremičnine padale, medtem ko so nekatere obveznice rasle). Ta neodvisnost gibanja je dragocena pri sestavljanju portfelja, saj zmanjšuje celotno tveganje – negativni dogodki ene vrste naložbe manj vplivajo na celoten portfelj, če so nepremičnine vključene kot ločen steber.

Sklepno, vključitev nepremičnin v strategijo vlaganja prinaša boljšo uravnoteženost med tveganjem in donosom. Profesionalni investitorji (npr. pokojninski skladi) zato običajno alocirajo določen odstotek, denimo 5–15 %, svojega portfelja v nepremičnine. Alternativni skladi omogočajo tudi manjšim vlagateljem, da dosežejo to razpršitev in izkoristijo zgoraj omenjene prednosti, kar bomo videli v zaključku.

Nepremičninski skladi kot oblika alternativnih skladov

Opredelitev:
Alternativni skladi so posebna oblika investicijskih skladov, ki zbirajo sredstva vlagateljev z namenom skupnega investiranja, vendar se pomembno razlikujejo od klasičnih vzajemnih skladov. Praviloma vanje vlagajo predvsem institucionalni in premožnejši, dobro poučeni vlagatelji, saj so naložbe bolj zahtevne in manj likvidne. Alternativni skladi so v EU regulirani v okviru AIFMD (Direktive o upravljavcih alternativnih investicijskih skladov), kar zagotavlja določene nadzorne standarde, hkrati pa tem skladom omogoča širšo svobodo pri naložbenih strategijah.

Ključne značilnosti:
Za razliko od javno dostopnih vzajemnih skladov, ki večinoma investirajo v likvidne vrednostne papirje, imajo alternativni skladi več svobode glede vrste naložb (npr. zasebni kapital, nepremičnine, infrastruktura). To pomeni potencial za višje donose, vendar ob večjem tveganju in pogosto daljši naložbeni dobi. Pomembna razlika je tudi likvidnost – vlagatelji v vzajemne sklade lahko praviloma kadarkoli izstopijo, medtem ko pri alternativnih skladih pogosto velja zaprtost za določeno obdobje (npr. nekaj let). Zato alternativni skladi niso primerni za vsakega vlagatelja, temveč predvsem za tiste, ki razumejo kompleksnost trgov in so pripravljeni sprejeti nižjo likvidnost v zameno za višji potencialni donos.

Alternativni nepremičninski sklad:
Eden izmed pogostih tipov alternativnih skladov so nepremičninski skladi, ki zbrana sredstva vlagajo neposredno v nepremičnine (namesto v delnice ali obveznice). Ti skladi omogočajo skupinsko investiranje v fizične nepremičnine, kot so poslovne stavbe ali stanovanjski portfelji, kar vlagateljem prinaša izpostavljenost nepremičninskemu trgu brez potrebe po neposrednem individualnem nakupu nepremičnine. Namesto da bi posameznik neposredno kupil stanovanje, poslovni prostor ali drugo nepremičnino, lahko prek nepremičninskega sklada vlaga v širši portfelj nepremičninskih naložb.

Primer v praksi je sklad Generali Adriatic Value Fund II, ki je alternativni sklad z naložbami v poslovne nepremičnine v regiji. Tak sklad profesionalno upravlja portfelj nepremičnin za račun vlagateljev in ponuja prednosti, kot so strokovno upravljanje, razpršenost naložb in dostop do večjih nepremičninskih projektov, kot bodo podrobneje obravnavane v zaključku. Ti skladi običajno vlagajo v komercialne objekte, stanovanjske komplekse, hotele ali druge oblike nepremičninskih sredstev, s ciljem ustvarjanja donosa iz oddajanja nepremičnin v najem ali iz rasti njihove vrednosti.

Kot del alternativnih skladov se nepremičninski skladi uvrščajo med naložbene priložnosti, ki se razlikujejo od tradicionalnih oblik investiranja, kot so delnice in obveznice. Zaradi svoje posebne strukture in narave sredstev predstavljajo zanimivo izbiro za diverzifikacijo portfelja, še posebej v obdobjih, ko so klasični finančni trgi bolj volatilni.

Načini vlaganja v nepremičnine

Vlaganje v nepremičnine je mogoče na več načinov. Ena možnost je neposreden nakup in upravljanje nepremičnine, druga pa je vlaganje v nepremičninske sklade, ki vsebujejo več poslovnih objektov in tako skrbijo za večjo razpršitev portfelja.

Primerjava vlaganja v nepremičninske sklade in neposrednega vlaganja v nepremičnine, prikazana z grafom rasti in simboli denarja ter hiše.

Nakup in upravljanje investicijske nepremičnine

Najpogostejši način investiranja v nepremičnine je nakup in neposredno upravljanje, kar pa zahteva precejšen začetni kapital, še posebej pri poslovnih nepremičninah, katerih vrednost pogosto presega več milijonov evrov. Investicija v stanovanjske objekte je v tem primeru lahko cenovno ugodnejša, vendar so tudi pričakovani donosi skromnejši. Tako se večji vlagatelji prednostno odločajo za nakup poslovnih stavb, pri čemer se večkrat soočajo tudi z dodatnimi stroški obnove prostorov ali sprotnimi popravili zaradi starosti objekta.

Pri neposrednih naložbah v nepremičnine pa ne gre zanemariti davčnega vidika. Pogosto se vlagatelji začnejo ukvarjati z davčnimi obveznostmi šele, ko je treba oddati prvo napoved ali obračunati davek od dobička. Pri izračunu pričakovane donosnosti ob upravljanju nepremičnine je poleg stroškov vzdrževanja in amortizacije nujno upoštevati tudi davke – na dohodek, dobiček, nepremičnine, premoženje ter nadomestilo za uporabo stavbnega zemljišča (NUSZ).

Poleg tega se pri poslovnih nepremičninah pojavljajo še druge davčne in računovodske posebnosti – od evidentiranja amortizacije, obravnave investicijskih olajšav do vprašanj glede DDV in oddajanja v najem. Zato je premišljeno načrtovanje in sodelovanje z davčnimi strokovnjaki pri tovrstnih naložbah več kot priporočljivo.

Nepremičninski skladi kot alternativa neposrednemu nakupu nepremičnine

Nepremičninski skladi vlagateljem – zlasti institucionalnim – omogočajo dostop do večjega števila nepremičninskih projektov in s tem tudi širšo diverzifikacijo portfelja.

Tudi vlagatelji z manjšim vložkom lahko prek teh skladov sodelujejo pri donosih iz nepremičnin, do katerih sicer zaradi visoke cene ali omejene ponudbe ne bi imeli dostopa. Poleg tega upravljanje nepremičnin prevzame profesionalni upravljavec, kar je pomembno, saj nepremičnine zahtevajo precejšnje vzdrževanje in pozornost – pravijo, da so skoraj kot »živo bitje«. Zato je ključnega pomena, da je upravitelj izkušen in zaupanja vreden.

Klasifikacija nepremičnin v investicijski dejavnosti

Nepremičnine, ki pridejo v poštev za investicije, lahko razdelimo na več podskupin glede na njihovo namembnost. Vsaka vrsta nepremičnin ima svoje značilnosti, profil tveganja in donosa ter vlogo v portfelju investitorja:

Poslovne nepremičnine:
Sem uvrščamo pisarniške prostore, trgovske lokale, nakupovalna središča ter hotelske in turistične objekte. Gre za nepremičnine, ki generirajo dohodek iz poslovne rabe (npr. najemnine od podjetij ali trgovcev). Poslovne nepremičnine se pogosto delijo na pisarne, trgovske (retail) površine ter posebne komercialne segmente, kot so hoteli in mešani kompleksi. To so primarne tarče institucionalnih investitorjev, saj lahko ponujajo stabilne denarne tokove iz najemnin in potencialno rast vrednosti v skladu z gospodarsko rastjo in povpraševanjem podjetij.

Stanovanjske nepremičnine:
Sem spadajo stanovanja in stanovanjske hiše, bodisi posamezne enote ali celotni večstanovanjski objekti. Donosi pri stanovanjskih naložbah izhajajo iz najemnin najemnikov ali rasti vrednosti stanovanj. Stanovanjski segment je pogosto bolj razpršen, saj veliko manjših investitorjev vlaga v posamezna stanovanja za oddajanje. Za institucionalne vlagatelje so zanimivi večji najemniški stanovanjski portfelji ali razvoj stanovanj (npr. najemniški skladi). Stanovanjske nepremičnine imajo ponavadi nekoliko nižje najemne donosnosti, a stabilno povpraševanje in so manj volatilne v času krize v primerjavi s poslovnimi.

Industrijske in logistične nepremičnine:
To so proizvodne hale, skladišča, distribucijski centri in druge logistične kapacitete. V zadnjih letih so logistične nepremičnine izredno v porastu zaradi rasti e-trgovine in potrebe po sodobnih distribucijskih centrih. Te nepremičnine se oddajajo logističnim podjetjem, proizvajalcem ali trgovcem na debelo. Donosnost je pogosto nekoliko višja kot pri pisarnah, ker je tveganje (npr. specifična namembnost, odvisnost od enega najemnika) višje. Logistični sektor velja za industrial & logistics (I&L) segment, ki je postal eden najpomembnejših razredov nepremičnin globalno.

Ostale specializirane nepremičnine:
Sem bi lahko šteli zdravstvene nepremičnine (bolnišnice, domove za ostarele), študentske domove, samopostrežna skladišča (self-storage), zemljišča in infrastrukturne nepremičnine (npr. podatkovne centre). Te so pogosto obravnavane kot alternativni nepremičninski sektorji in zahtevajo specializirano znanje. Institucionalni vlagatelji vanje vstopajo predvsem prek specializiranih skladov. Kot primer – namenska nepremičnina je lahko podatkovno središče, ki ima dolgoročne najeme s strani tehnoloških podjetij, ali pa dom za ostarele, kjer donosnost izhaja iz dolgoročnih upravljavskih pogodb. Takšne naložbe imajo lahko višje donosnosti, vendar tudi več regulativnih in operativnih tveganj.

Investiranje v nepremičniski sklad v družbi Generali Investments

Generali Investments kot najstarejša družba za upravljanje v Sloveniji je leta 2018 na trg ponudila prvi nepremičninski sklad v Sloveniji, Generali Adriatic Value Fund, leta 2025 pa že drugi, Generali Adriatic Value Fund II.

 

VEČ O SKLADU GENERALI ADRIATIC VALUE FUND II

 

Za razliko od razmer v zahodni Evropi in ZDA, kjer so poslovne nepremičnine v zadnjih letih doživele precejšen padec vrednosti zaradi inflacije in višjih obrestnih mer, so naložbe sklada pri nas ostale stabilne in so dosledno ustvarjale pozitiven donos. Prihodki sklada izhajajo iz oddajanja teh nepremičnin ter morebitne kapitalske rasti ob njihovi prodaji.

Ena ključnih prednosti sklada je njegova strukturiranost – vlagatelji že ob vstopu vedo, kdaj bodo prejeli vračilo sredstev. Vstop je omogočen le profesionalnim vlagateljem, izstop pa načeloma enkrat letno, z določenimi omejitvami, če bi zahteve po izstopu presegle določen prag.

Uspeh sklada gre pripisati predvsem trem dejavnikom:

  • Premišljenemu upravljanju – strokovno in aktivno upravljanje nepremičnin je zagotavljalo stabilnost in rast.
  • Kakovosti naložb – izbrane nepremičnine so bile dobro vzdrževane, z dobro strukturo najemnikov in na privlačnih lokacijah.
  • Stabilnemu trgu – slovenski trg poslovnih nepremičnin se je v primerjavi z zahodno Evropo izkazal kot odpornejši na zunanje šoke.

Tržni potencial nepremičninskega sklada in pogled v prihodnost

Trg institucionalnih naložb v nepremičnine se v Sloveniji šele razvija. Novost so nepremičninski skladi, kot je Generali Adriatic Value Fund II, ter projekti, ki sledijo tujim praksam, vendar obsežnejšega institucionalnega kapitala na tem področju še ni. Posamezniki nepremičnine še vedno večinoma dojemajo kot neposredno naložbo, primerno za vlagatelje z večjim kapitalom in željo po nadzoru, medtem ko nepremičninski skladi ponujajo bolj razpršene, profesionalno upravljane in dostopnejše oblike vlaganja. Z nadaljnjim razvojem trga in večjim zanimanjem vlagateljev lahko pričakujemo, da bo ta segment v prihodnjih letih vse bolj dopolnjeval tradicionalno vlaganje v fizične nepremičnine.

Alternativni nepremičninski sklad Generali Adriatic Value Fund II, ki je osredotočen na poslovne nepremičnine v Sloveniji in na Hrvaškem, tako predstavlja premišljeno možnost za vlagatelje, ki iščejo dolgoročna, stabilna in strokovno upravljana realna sredstva. Podprt je s strukturo trga, rastnimi trendi in makroekonomskimi gibanji, ki regiji dajejo pomemben investicijski potencial. V regiji Slovenije in Hrvaške se vse bolj kaže strukturno pomanjkanje kakovostnih poslovnih prostorov, kar močno vpliva na dinamiko najemnin. V Ljubljani je prostih le okoli 3 odstotke pisarniških površin, medtem ko se Zagreb sooča s podobnim primanjkljajem sodobnih poslovnih objektov, kar ustvarja dodatni pritisk na rast najemnih cen. Obenem obe državi uživata podporo stabilnega makroekonomskega okolja in članstva v Evropski uniji, kar krepi zaupanje investitorjev ter spodbuja gospodarsko rast. Posebno pomemben dejavnik je vstop Hrvaške v evroobmočje, ki je odpravil valutno tveganje in dodatno povečal zanimanje tako domačih kot tujih vlagateljev. Na celoten nepremičninski trg vplivata tudi razcvet logističnega in digitalnega sektorja: Luka Koper, hrvaški prometni koridorji in nenehna rast e-trgovine spodbujajo razvoj novih logističnih kapacitet in modernizacijo distribucijskih sistemov v celotni regiji. V tem okolju so najemne donosnosti v Ljubljani in Zagrebu izrazito nadpovprečne in velika konkurenčna prednost v primerjavi z zahodnoevropskimi prestolnicami, kjer so povprečni najemni donosi občutno nižji.

Spoznajte nepremičninski sklad Generali Adriatic Value Fund

V družbi za upravljanje Generali Investments vam je na voljo nepremičninski sklad, ki vlaga v donosne objekte v Sloveniji in tako poslovnim vlagateljem ponuja stabilno alternativo vlaganju v nepremičnine. Preberite več o skladu Adriatic Value Fund in se posvetujte z našimi izkušenimi finančnimi svetovalci o svojih možnostih vlaganja v naš nepremičninski sklad.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Pretekli teden je na globalnih finančnih trgih zaznamovala odločitev ameriške centralne banke, da je ključno obrestno mero znova znižala za 25 bazičnih točk ter s tem referenčno mero vrnila v razpon 3,5–3,75 odstotka. Odločitev ni bila soglasna, saj so trije člani FOMC glasovali proti, kar je prvi takšen primer po letu 2019 in jasen znak vse večjih razhajanj znotraj odbora. Jerome Powell je po zasedanju poudaril, da je Fed z dosedanjimi rezi naredil dovolj za stabilizacijo trga dela, hkrati pa da obresti ostajajo dovolj restriktivne, da še naprej omejujejo inflacijske pritiske, ki so septembra na letni ravni znašali 2,8 %. Čeprav je Fed s potezo želel uravnotežiti tveganja med še vedno vztrajno inflacijo in postopnim ohlajanjem trga dela, so vlagatelji svoje napovedi o prihodnjih rezih precej znižali, kar se je odrazilo v zmernih premikih na obvezniških trgih in mešanem razpoloženju na delniških trgih.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Ameriški delniški trgi med optimizmom in previdnostjo

Ameriške borze so sprva reakcijo ameriške centralne banke pospremile dobro, saj je S&P 500 prvič po oktobru letos presegel vrednost 6900 točk. Nato se je pozornost preusmerila na tehnološki sektor, kjer se je optimizem hitro prelevil v previdnost. Delnice Broadcoma so po razočaranju glede časovnice donosnosti velikih vlaganj in slabših obetih padle za več kot 11 %, kar je močno prizadelo celoten segment polprevodnikov in infrastrukture za umetno inteligenco. Dodatno negotovost je prinesel tudi Oracle, kjer so skrbi glede visokih kapitalskih izdatkov in zamikov pri projektih podatkovnih centrov ponovno odprle vprašanja o vzdržnosti trenutnih vrednotenj v verigi umetne inteligence. Nasdaq 100 je ob tem zdrsnil za 1,9 odstotka, S&P 500 za 1,1 odstotka, vlagatelji pa so vse glasneje začeli govoriti o selekciji zmagovalcev in poražencev v umetni inteligenci, saj se po letu izjemne rasti tveganja koncentracije in previsokih pričakovanj vse bolj odražajo v nihajnosti tečajev.

Konsolidacija v medijski industriji in boj za prevzeme

Pretekli teden smo pospremili tudi zanimivo dogajanje v medijski industriji, kjer se je razplamtel prevzemni boj med Netflixom, Warner Bros. Discovery in Paramountom. Paramountova sovražna ponudba za Warner Bros. v višini približno 30 dolarjev na delnico, podprta z več kot 50 milijardami dolarjev dolga in močnimi zasebnimi ter državnim vlagatelji, je neposreden odgovor na Netflixov načrtovani prevzem studijskega in pretočnega dela Warnerja. Pogovori o združitvah so posledica izjemno visokih stroškov produkcije, pritiska na marže in zasičenosti trga pretočnih vsebin, kjer je velikost postala ključna za preživetje. Za potrošnika takšne konsolidacije kratkoročno lahko pomenijo bolj poenoteno ponudbo in potencialno nižje stroške naročnin, dolgoročno pa tudi manj izbire in večjo pogajalsko moč peščice globalnih igralcev, ki vse bolj oblikujejo pravila na trgu zabavne industrije.

Evropa med negotovostjo, trgi v razvoju razpršeni

V Evropi so vlagatelji ostali zadržani zaradi šibke gospodarske slike in političnih negotovosti, medtem ko se razkorak med ameriškimi in evropskimi trgi še naprej poglablja. Trgi v razvoju so se gibali neenotno, saj Kitajska kljub občasnim obetom o dodatnem stimulusu ne uspe prepričati vlagateljev v bolj vzdržen gospodarski preobrat, medtem ko Indija ostaja relativno svetla izjema z ugodnejšimi dolgoročnimi obeti.

Plemenite kovine kot zatočišče v negotovih časihKaj pričakovati v prihodnjem tednu?

Dogajanje na trgih plemenitih kovin je dodatno poudarilo previdnejše razpoloženje vlagateljev. Srebro je v preteklem tednu doseglo nove zgodovinske vrhove in se povzpelo vse do 64,5 dolarja za unčo, kar odraža kombinacijo močnega investicijskega povpraševanja in njegove pomembne vloge v industrijskih panogah. Vzpon plemenitih kovin prav tako kaže na to, da del vlagateljev v okolju geopolitičnih negotovosti, razvrednotenja fiat sredstev in razhajajočih se pogledov centralnih bank išče dodatno zaščito v realnih sredstvih.

Kaj pričakovati v prihodnjem tednu?

V prihodnjem tednu bo pozornost usmerjena predvsem v nove makroekonomske podatke iz ZDA, ki bodo dali dodatne namige o stanju trga dela in inflacijskih pritiskih. Na trgih je pričakovati nekoliko več nihajnosti, saj se bo razprava o tempu prihodnjih znižanj obrestnih mer še zaostrila. Ob odsotnosti večjih presenečenj pa bodo vlagatelji verjetno ostali osredotočeni na zaključevanje leta in selektivno prilagajanje pozicij.

 

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način, kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v preteklih mesecih v nemilosti vlagateljev zaradi Trumpovih napovedi omejevanja cen zdravil in neizpolnjenih pričakovanj v zvezi z zdravili za debelost. Posledično so delnice iz panoge zgodovinsko gledano nizko vrednotene oziroma poceni. Priporočamo, da sklad Vitalnost predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Trumpove dodatne tarife na uvoz iz Indije so v zadnjih tednih povzročile manjšo korekcijo na indijskih borzah, a dolgoročni obeti ostajajo pozitivni. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

SREČNO 2026!

 

 

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Pretekli teden je razpoloženje na finančnih trgih zaznamovala previdnost pred decembrsko odločitvijo o obrestnih merah ameriške centralne banke (Fed), pri čemer so osrednji ameriški delniški indeksi kljub nihanjem ostali blizu rekordnih ravni. Indeks S&P 500 je neuspešno “naskakoval” rekordne vrednosti, medtem ko je bil indeks manjših ameriških družb Russell 2000 pri tem uspešen in je zabeležil novo rekordno vrednost. Obvezniški trgi so bili pod vplivom Japonske centralne banke (BOJ) in japonskih obveznic. Ob namigih, da bo BOJ nadaljevala z zviševanjem ključne obrestne mere, je donosnost japonske 10‑letne obveznice dosegla 1,94 %, kar je največ po letu 2007. Zviševanje ključne obrestne mere BOJ bi lahko vodilo v nadaljnjo rast japonskih tržnih donosnosti in japonske valute jen. V zadnjih letih je bilo na finančnih trgih zelo popularno izposojanje v jenih in vlaganje v druge valute (t. i. carry-trade). Močnejši jen in morebitna zaostritev denarne politike na Japonskem bi tako lahko postavila izziv tako delniškim kot obvezniškim trgom po svetu. Porast tržnih donosnosti državnih obveznic tako ni bil omejen samo na Japonsko ampak se je dogodil obveznicam vseh razvitih držav.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Saga o prevzemu Warner Bros Discovery s strani Netflixa

Na delniških trgih je bila ob manj volatilnem trgovanju v ospredju medijska konsolidacija in saga o prevzemu Warner Bros Discovery. Upravni odbor družbe Warner Bros (DC, Looney Toons, Harry Potter) je izbral ponudbo Netflixa v skupni vrednosti 82,7 milijarde ameriških dolarjev (vključno z dolgom). Posel predvideva, da Warner Bros pred zaključkom izloči kabelske mreže in programe (CNN, TNT) v ločeno družbo, medtem ko HBO, studio in knjižnica preidejo pod Netflix. Sam prevzem bo pred regulatornimi preizkusi v ZDA in EU, saj bo pred zaključkom prevzema potrebno pridobiti soglasje varuhov konkurence. Netflix je napovedal, da bo ohranil kinematografske izdaje in produkcijo za tretje osebe, vendar je cehovski stan filmskih umetnikov že naznanil svoje nestrinjanje s prevzemom s strani Netflixa.

Družba Anthropic se pripravlja na borzni debi v prihodnjem letu

Novice prihajajo tudi iz sektorja umetne inteligence. Družba Anthropic (LLM model Claude) se pripravlja na borzni debi in je najela pravno pisarno za pripravo dokumentacije, s ciljem prihoda na borzo v prihodnjem letu. Tržni delež modelov umetne inteligence se sicer hitro spreminja, trenutno Alphabetov Gemini raste precej hitreje (30 % mesečno) kot pa ChatGPT (5 %). Družba Meta Platforms (Facebook) je napovedala zmanjšanje investicij v segment »metaverse« (Horizon Worlds, Quest VR) za do 30 %, sredstva bodo porabljena za očala z umetno inteligenco in druge nošene naprave.

Objavljava ameriških makroekonomski podatkov še vedno z zamikom

Zaradi posledic zaprtja ameriške vlade v oktobru in delu novembra, se še naprej objavljajo ameriški makroekonomski podatki z zamikom. Jedrna PCE inflacija, ki je najljubše merilo za inflacijo ameriške centralne banke, za september kaže 0,2 % rast na mesečni ravni in letno rast tik pod 3 %. Trg dela pa kaže nadaljnjo šibkost, saj je padec delovnih mest zasebnega sektorja (ADP) za 32 tisoč, največji od marca 2023. Najbolj so na udaru manjše družbe (manj kot 50 zaposlenih), ki so zabeležile upad zaposlenih za 120 tisoč, medtem ko so večje družbe povečale število delovnih mest.

Dosežena rekordna cena bakra na trgu surovin

Na trgu surovin je bila dosežena rekordna cena bakra, ki je presegla 11.700 dolarjev za tono. Zlato kljub rahlemu padcu ostaja blizu rekordnih vrednosti, cena srebra pa nadaljuje z rastjo, ta je skoraj podvojil svojo vrednost in dosegel nov rekord.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način, kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v preteklih mesecih v nemilosti vlagateljev zaradi Trumpovih napovedi omejevanja cen zdravil in neizpolnjenih pričakovanj v zvezi z zdravili za debelost. Posledično so delnice iz panoge zgodovinsko gledano nizko vrednotene oziroma poceni. Priporočamo, da sklad Vitalnost predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Trumpove dodatne tarife na uvoz iz Indije so v zadnjih tednih povzročile manjšo korekcijo na indijskih borzah, a dolgoročni obeti ostajajo pozitivni. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

Vlagajte v vzajemne sklade s 50 % NIŽJIMI VSTOPNIMI STROŠKI   

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

Za dodatna pojasnila in pomoč so vam na voljo naši finančni svetovalci na brezplačnem finančnem posvetu. Veseli bomo vašega obiska v naših poslovalnicah.

 

* Vlagateljem, ki so ali bodo pristopili k pravilom upravljanja kateregakoli podsklada Generali Krovnega sklada (oziroma do preoblikovanja v podsklad Generali Krovnega sklada k pravilom upravljanja vzajemnega sklada oziroma so postali vlagatelji podsklada Generali Globalni, delniški, kot delničarji investicijske družbe KD ID, delniška investicijska družba, d.d., ob preoblikovanju v vzajemni sklad in so družbi za upravljanje posredovali vse potrebne podatke, oziroma so pristopili k enemu od pripojenih podskladov Ilirika Krovnega sklada), in katerih pristopna izjava je pravilno in popolno izpolnjena oziroma ima družba vse podatke, njihova enkratna vplačila(1) pa bodo prispela na transakcijski račun posameznega podsklada v času od 28. 11. 2025 po 0:01 uri pa do 31. 12. 2025 do vključno 0:01 ure, bo družba za upravljanje v navedenem obdobju zaračunavala zgolj 50 % vstopnih stroškov, ki so določeni v prospektu z vključenimi pravili upravljanja krovnega sklada in na spletni strani www.generali-investments.si. Navedena ugodnost velja tudi za tista vplačila v varčevalne načrte Moj izbor in varčevalne pakete ter prenose sredstev vlagateljev iz podsklada Generali MM, sklad denarnega trga – EUR, pri katerih bi se sicer zaračunali vstopni stroški. Popust ne velja za vstopne stroške pri obročnem vplačevanju (vsa vplačila na pristopne izjave PV, VP ali OV), ki ostanejo nespremenjeni.

Popusti se ne seštevajo. Če je vlagatelj član Generali Programa prednosti ZAME oziroma je ugodnosti ali popustov več, se za vlagatelja upošteva samo en popust, in sicer tisti, ki je zanj ugodnejši.

 

Veseli bomo vašega obiska v naših poslovalnicah.

 

 

 

Opozorilo glede lažnega Instagram profila

 

Lažni profil ni bil povezan z našo družbo in ni bil del naših komunikacijskih kanalov. Po trenutnih informacijah ni bil nihče oškodovan, kar je za nas najpomembnejše. S to objavo vas želimo opozoriti na splošne spletne prevare, ki so v zadnjem času vse pogostejše.

Kako ravnati, če naletite na sumljiv profil?

  • preverite, ali lažni profil posnema ime, izgled in vsebine kot uradni kanali,
  • nikoli ne posredujte osebnih podatkov ali podatkov o svojih finančnih naložbah,
  • o sumljivem profilu nas lahko kadarkoli obvestite na nasvet@generali-investments.si,
  • tak profil lahko prijavite tudi neposredno na Instagramu.

Ostajamo pozorni in bomo o morebitnih novostih transparentno obveščali.

Hvala za razumevanje in za vso podporo, ki nam jo izkazujete na naših uradnih družbenih kanalih.

Generali Investments d.o.o.