[POSNETEK WEBINARJA]
Pogled z Lune: kam se obračajo finančni trgi v letu 2026
Oglejte si POSNETEK webinarja
pon-pet: 8.30 – 16.00
E-pošta: nasvet@generali-investments.si
Izberite svojega finančnega svetovalca in se dogovorite za osebni posvet.
Poiščite najbližjo poslovalnico.
obveščamo vas, da bo delovanje spletne poslovalnice in mobilne aplikacije občasno moteno v petek, 11. 10. 2024, od 16. ure dalje (do konca dneva) zaradi nadgradnje sistema.
Opravičujemo se vam za nevšečnosti in vas prosimo za razumevanje.
Generali Investments d.o.o.
Pretekli teden je ponovno nagradil k tveganju bolj naklonjene vlagatelje
Donos indeksa S&P 500 je v letošnjem letu skoraj 20 % in tržna kapitalizacija slednjega se je letos povečala za slabih 8000 milijard evrov. Razloga sta predvsem dva. Pričakovanja o nižjih obrestnih merah v prihodnje ter seveda boljši gospodarski podatki od pričakovanj in posledično dobro poslovanje ameriških podjetij v letošnjem letu. Tudi petkov podatek s trga dela, ko je predvsem privatni sektor ustvaril preko 254.000 novih delovnih mest, je presegel vsa pričakovanja. Predvsem ameriški delniški trg se je na to odzval zelo pozitivno. Na drugi strani smo videli popravek na obvezniškem trgu, saj močan trg dela, predvsem pa močna rast zaposlitev v storitvenem sektorju kaže, da se Fedu ne bo mudilo z rezi obrestnih mer. Posledično je mogoč še en, 0,50-odstotne točke, velik rez obrestnih mer v oktobru. Preveč optimistična napoved in donos na ameriške 10-letne obveznice je poskočil nazaj na 4 % oziroma najvišje po avgustu letos. Obenem je močno pridobil tudi dolar in se spet spustil pod 1,10 dolarja za evro, kar gre sicer na roko evropskim izvoznikom, a komplicira položaj ECB, ki želi stimulirati neobstoječo evropsko gospodarsko rast z dodatnimi rezi obrestnih mer.
Iz Nemčije smo tudi pretekli teden dobivali predvsem slabe informacije
Država je vse manj privlačna za vlagatelje in podjetja bi proizvodnjo iz Nemčije selila na evropski vzhod in jug. Močno so upadla tovarniška naročila v avgustu, ki je sicer zaradi počitniškega pridiha slab mesec za primerjavo, a trendni podatki od začetka leta rišejo zelo bledo sliko. Evropska komisija je potrdila uvedbo carine na kitajske avtomobile in samo vprašanje je, kateri drugi sektorji bodo prizadeti v kitajskih povračilnih ukrepih. Na misel nam pride predvsem segment luksuznih izdelkov, vin, sirov, čokolad ter ostalega, kar kitajska država vidi tudi kot dekadenco zahoda in ne nujno potrebno za razvoj Kitajske. Trenutno delnice teh podjetij doživljajo manjšo renesanso po močnem upadu od začetka leta, saj se je evforija ob kitajskem stimulusu preselila v vse segmente kapitalskega trga, ki so povezane s Kitajsko.
Kitajske delnice so pretekli teden nadaljevale z rastjo
Kitajske delnice so pretekli teden nadaljevale z rastjo, a le tiste, ki kotirajo v Hong Kongu in ADR-ji v ZDA. Kitajski notranji trg je bil od torka pretekli teden zaradi praznika »Zlati teden« zaprt do danes zjutraj, zato se vlagatelji sprašujejo kako bodo partijske oblasti ob ponovnem zagonu še ukrepale, da oživijo upehano gospodarstvo. Najbolj optimistični pričakujejo še velik stimulus za prebivalstvo in potrošnjo. Prostora v javnih financah naj bi bilo za 1400 milijard dolarjev. A ta številka se zdi močno pretirana in večina pričakovanj je bistveno nižje. Vprašanje je, koliko tega je že vračunanega v borzne tečaje. Goldman Sachs optimistično pričakuje še 20 % rast, a moramo se zavedati, da je odboj zadnjih 14 dni prinesel največjo rast od leta 2005, obenem pa je rast kitajskih delnic v zadnjih 14 dneh, tudi iz zgodovinskega vidika, med 10 največjimi v zadnji 150 letih med vsemi delniškimi trgi, kjerkoli v svetu. Zato na tej točki previdnost ni odveč, saj tek za bežečim trgom lahko prinese glavobol.
Pred nami je še nekaj stresnih tednov
Ameriške volitve so vse bližje, vrednotenja ameriškega trga so blizu rekorda in zdi se, da je večina pozitivnih novic vračunana v tečaje. Tudi obvezniški trgi so mogoče preveč optimistično vračunali hitro znižanje obrestnih mer. Občutek, ki veje iz trga je, da se zdi preudarno počakati na nove nakupne priložnosti, obenem pa bi bilo nespametno pretirano izstopati iz delniških pozicij, saj ekonomski kazalci in napovedi podjetij kažejo na nadaljnjo rast.
NASVET ZA VLAGATELJE
Ekonomska aktivnost v ZDA ostaja živahna, medtem ko se Evropa in Kitajska spopadata s počasno rastjo oziroma stagnacijo. Zaradi močne Amerike globalne recesije ni na vidiku. Borzna rast v zadnjem letu in pol je pregrela predvsem vroče tehnološke delnice, a slednje še naprej ostajajo privlačna izbira za vlagatelje predvsem zaradi nadpovprečne rasti. Pred nami so volatilni jesenski tedni, ki bodo po pričakovanjih trajali do ameriških volitev. V tem obdobju lahko pričakujemo močnejše premike na delniških trgih. Za male vlagatelje, ki redno prilagajajo svoj portfelj dogajanju na trgu, morebitni popravki predstavlja privlačno nakupno priložnost, saj lahko kupijo delnice dobrih podjetij s popustom. Megatrendi ostajajo nedotaknjeni. Tehnologija in AI ostajata glavna tehnološka razvojna faktorja. Zdravilo za debelost nadaljuje širi področja uporabe, prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več in energetska učinkovitost prinaša milijardne prihranke. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje korekcije in nihaji navzdol predstavljajo privlačno nakupno priložnost.
Še naprej so zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank privlačne dolgoročne obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos. Naslednje mesece ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.
Trgi v razvoju ostajajo pod pritiskom slabšega političnega in ekonomskega položaja. S svetlo izjemo Indije. Zato ostajamo previdni do trgov v razvoju. Kitajske delnice so v zadnjem tednu prinesle to, kar smo napovedovali še od začetka leta. Hiter in močan skok tečajev zgodovinskih razsežnosti. Žal je tako špekulativno naložbo težko ujeti in zanjo je potrebno veliko potrpežljivosti in debelo kožo. Vsem, ki so zamudili priložnost, bi na tej točki odsvetovali pretirani tek za rastočim trgom. Ker sklad ponuja tudi indijske delnice ostaja dolgoročno privlačna, a nadpovprečno tvegana investicijska priložnost. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, saj Indija živi življenje, nekoliko odmaknjeno od preostalega sveta, indijska podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Kitajska pa ostaja velika a nepredvidljiva gospodarska velikanka, potrebna reform.
Svetovalci družbe Generali Investments od svojih vlagateljev nikoli ne bodo zahtevali tovrstnih dejanj.
Svojih osebnih občutljivih podatkov nikakor ne posredujte drugi osebi. Namen takih klicev namreč ni dobronameren. Goljufi skušajo od vas pridobiti podatke, s katerimi bi si lahko prisvojili vaš denar.
Kako ostati varni pred spletnimi goljufi?
Neznanim osebam nikdar ne omogočajte oddaljenega dostopa do računalnika ali telefona, prav tako z nikomer ne delite zaupnih osebnih in bančnih podatkov. Če svojih transakcij niste opravili sami, ampak po navodilu tretje osebe, oziroma ste tretji osebi omogočili oddaljen dostop do vaših naprav, vam svetujemo:
Če niste prepričani, ali je klic pristen, nas lahko kontaktirate na nasvet@generali-investments.si ali pokličite na 080 80 24. Svetujemo vam, da goljufijo ali sum na goljufijo prijavite policiji.
Val nižanja obrestnih mer pomembnih svetovnih centralnih bank, nove pozitivne novice glede inflacije in gospodarske rasti v ZDA ter obsežen paket ukrepov za spodbujanje gospodarstva na Kitajskem so dejavniki, ki so poskrbeli, da je v preteklem tednu na svetovnih borzah znova vladalo zelo prešerno vzdušje.
Volitve v ZDA se nezadržno bližajo
Kljub temu, da se 5. november in volitve v ZDA nezadržno bližajo, so bili trgi v zadnjih tednih bolj ali manj imuni na tekmo za predsedniški stolček. Zgodovinsko gledano se v tednih pred ameriškimi volitvami nihajnost na finančnih trgih občutno poveča, obdobje po volitvah pa nato največkrat zaznamuje rast. Tudi letos lahko pričakujemo, da bo vrhunec predsedniške kampanje prinesel negotovost in ugibanja o politični prihodnosti v ZDA, nejasnosti pa se praviloma rezultirajo v povečani nihajnosti na borzah. A ne glede na rezultat volitev ostajajo gospodarski obeti za ZDA vzpodbudni, volatilnost pa se običajno hitro po volitvah poleže. Kakršnikoli občutnejši predvolilni popravki bi zato ponujali dobro priložnost za vlagatelje. Poleg tega bo zelo verjetno razmerje moči v kongresu po volitvah ostalo precej uravnoteženo, kar bo onemogočalo implementacijo skrajnejših politik bodisi republikancev, bodisi demokratov.
Evropske centralne in investicijske banke napovedujejo upad obrestne mere sredi leta 2025 v EMU na 2 %
Po malenkost bolj vzpodbudnih spomladanskih in poletnih mesecih, nedavno objavljeni vodilni ekonomski indikatorji v evrskem območju znova kažejo slabšo sliko. Še naprej negativno izstopa Nemčija. Pozitivna plat ohlajanja gospodarske rasti v največjih evropskih gospodarstvih je umirjanje inflacije, ki se je, kot kažejo prvi podatki, v septembru znova znižala bolj od pričakovanj. To odpira možnost za več nižanj obrestnih mer na prihodnjih zasedanjih evropske centralne banke in investicijske banke napovedujejo, da bi obrestna mera sredi 2025 v EMU lahko upadla na 2 %. Pretekli teden sta obresti znižali še švedska in švicarska centralna banka. V skladu s tem so zahtevane donosnosti referenčnih obveznic v evrskem območju upadle blizu najnižjih nivojev v zadnjem letu. Še zlasti izraziti so bili upadi donosnosti na kratkoročne obveznice, kar pomeni, da se krivulja donosnosti obveznic normalizira, s čimer bodo vlagatelji v obveznice z daljšo ročnostjo ustrezno nagrajeni za večje sprejeto tveganje.
Na Kitajskem deležni obsežnejšega ekonomskega stimulusa
Namigovanja o obsežnejšem ekonomskem stimulusu na Kitajskem so se uresničila. Kitajska centralna banka je znižala stopnjo obveznih rezerv komercialnih bank in različne referenčne obrestne mere, vključno z obrestmi na hipotekarne kredite. Kitajske oblasti so predstavile tudi nova orodja za spodbudo kapitalskih trgov. Borzno posredniške družbe, zavarovalnice in investicijski skladi si bodo sredstva za nakup delnic pri centralni banki lahko izposojala iz posebnega sklada, ki bo namenjen tudi odkupu lastnih delnic domačih borznih družb. Poleg tega bo kitajska vlada skušala trg nepremičnin in domačo potrošnjo obuditi s fiskalnimi ukrepi, za kar naj bi po navedbah Reutersa izdala obveznice v vrednosti dveh trilijonov kitajskih juanov (258 milijard evrov).
Kitajske delnice tekoči teden zaključile izrazito v zelenem
Ukrepi, ki so po obsegu tokrat celo presegli pričakovanja vlagateljev, so prinesli svež veter na kitajske borze. Delniški indeksi hongkonške in šanghajske borze so pretekli teden pridobili med 10 % in 15 %, optimizem se je prenesel tudi v tekoči teden, ki so ga kitajske delnice zaključile izrazito v zelenem. Rast v zadnjih petih dneh je dosegla 25 %. Obenem se na kitajskem začenjajo prazniki, ki bodo trajali do sredine naslednjega tedna in v tem času ne bo trgovanja na borzi v Šanghaju. Stimulus je tokrat dovolj obsežen, da bo na kratek rok gotovo pozitivno vplival na kitajsko gospodarstvo – po ocenah naj bi pridodal 0,4 % k letošnji letni rasti BDP. Za na daljši rok vzdržno obuditev kitajske rasti so še naprej potrebni tudi strukturni premiki, obuditev domače zasebne potrošnje ter podjetništva, ki je vse bolj pod okovi regulacij in vse nadzora vlade in partije. Prihodnost izvozno naravnanega kitajskega gospodarstva bo v veliki meri odvisna tudi od političnih oziroma trgovinskih odnosov z zahodom.
NASVET ZA VLAGATELJE
Ekonomska aktivnost v ZDA ostaja živahna, Evropa in Kitajska pa se spopadata s počasno rastjo. Zaradi močne Amerike globalne recesije kljub strahu ni na vidiku. Borzna rast v zadnjem letu in pol je pregrela predvsem vroče tehnološke delnice, a slednje še naprej ostajajo privlačna izbira za vlagatelje predvsem zaradi nadpovprečne rasti. Pred nami so volatilni jesenski tedni, ki bodo po pričakovanjih trajali do ameriških volitev. V tem obdobju lahko pričakujemo večje premike na delniških trgih. Za male vlagatelje, ki redno prilagajajo svoj portfelj dogajanju na trgu, morebitni popravki predstavlja privlačno nakupno priložnost, saj lahko kupijo delnice dobrih podjetij s popustom. Glavni megatrendi ostajajo nedotaknjeni. Tehnologija in AI ostajata glavna razvojna faktorja. Zdravilo za debelost nadaljuje svoj pohod, prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več in energetska učinkovitost prinaša milijardne prihranke. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje korekcije in nihaji navzdol predstavljajo privlačno nakupno priložnost.
Še naprej so zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank privlačne dolgoročne obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos. Ameriška tehnološka podjetja še naprej ostajajo najbolj zanimiv del delniškega trga. Vrednotenja tehnoloških delnic so nadpovprečna kar narekuje več previdnosti v prihajajočih tednih. Popravki so možni in del vlagateljev seli del denarja iz tehnoloških v druge, v zadnjih letih zapostavljene delnice. A zaradi dobrega poslovanja in nadpovprečne rasti ostajajo tehnološke delnice privlačna dolgoročna naložba. Naslednje mesece ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.
Trgi v razvoju ostajajo pod pritiskom slabšega političnega in ekonomskega položaja. S svetlo izjemo Indije. Zato ostajamo previdni do trgov v razvoju. Kitajske delnice so v zadnjem tednu prinesle to, kar smo napovedovali še od začetka leta. 25 % v enem tednu. Žal je tako špekulativno naložbo težko ujeti in zanjo je potrebno veliko potrpežljivosti in debelo kožo. Vsem, ki so zamudili priložnost, bi na tej točki odsvetovali pretirani tek za zamujeno priložnost, a sklad sam ponuja tudi indijske delnice, zato ostaja dolgoročno privlačna, nadpovprečno tvegana investicijska priložnost. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, saj Indija živi življenje, nekoliko odmaknjeno od preostalega sveta, indijska podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov.
Prav tako Slovenci za povprečjem EU zaostajamo po deležu prihrankov, ki jih investiramo na kapitalskih trgih, velik del denarja tako obleži na bančnih računih. Ker razporeditev prihrankov ni dovolj učinkovita, se na nivoju posameznikov in države ustvarja oportunitetni strošek.
V nadaljevanju prispevka boste izvedeli, kako vzpostaviti nadzor in voditi svoje osebne finance, izboljšati pregled nad prihodki in odhodki ter spoznali učinkovite načine za razporeditev in plemenitenje svojih prihrankov, s pomočjo katerih boste lahko začeli pot do uresničitve finančnih ciljev.
Prvi korak do urejenih osebnih financ je spremljanje prihodkov in izdatkov. Brez tega boste težko razumeli, kje se skrivajo priložnosti za optimizacijo svojih izdatkov in posledično izboljšanje osebnih financ.
Pri tem si lahko pomagate z enostavno razpredelnico na listu papirja, excelovo preglednico, kjer si beležite prihodke in izdatke ali pa uporabite katero izmed aplikacij za spremljanje osebnih financ.
Bodite pozorni, da vključite vse – od velikih mesečnih računov do nepredvidenih stroškov in malih vsakodnevnih nakupov, saj boste le tako dobili celosten pregled nad osebnim finančnim stanjem in našli prostor za izboljšave. Prihodke in izdatke spremljate tako, da:
Pri tem pa ne pozabite, da je to, koliko lahko prihranite navzdol omejeno, kar ne velja za potencial povečanje prihodkov, ki je tako rekoč neomejen. V skladu s tem je pomembno omejiti in ustrezno upravljati s svojimi izdatki, a dolgoročna osebna finančna stabilnost je še bolj odvisna od tega, kako uspešno boste povečevali svoj zaslužek.
Ko imate pregled nad svojimi financami, se lahko lotite osebnega proračuna. Finančni svetovalci pogosto izhajajo iz osnovnega pravila razporeditve sredstev: 50/30/20. To pomeni, da 50 % prihodkov namenite osnovnim potrebam (stanovanje, hrana, prevoz), 30 % za želje (zabava, prosti čas, potovanja), in 20 % za prihranke oz. investicije.
Seveda pa pravila ne moremo posplošiti, temveč to služi kot osnovno izhodišče. Tisti z nižjimi dohodki, bodo morda težko vsak mesec namenili 20 % svojih prihodkov za varčevanje in investiranje, saj lahko osnovni stroški že sami po sebi zavzamejo velik del proračuna. V takih primerih je pomembno, da se prilagodijo in morda začnejo z manjšimi zneski ter se osredotočijo na zmanjšanje nepotrebnih stroškov ter predvsem povečanje prihodkov in nato povečajo delež za varčevanje.
Na drugi strani pa posamezniki z nadpovprečnimi prihodki lažje večji del svojega zaslužka namenijo investiranju, saj imajo osnovni stroški običajno manjši vpliv na njihov proračun. Za ilustracijo razporeditve osebnih financ bomo izhajali iz okoliščin Slovenca s povprečno mesečno plačo in običajno razporeditvijo življenjskih stroškov.
Primer mesečnega proračuna povprečnega Slovenca
Po zadnjih podatkih povprečna plača v Sloveniji znaša okrog 1500 EUR neto mesečno. Spodaj je prikazan primer razdelitve plače po pravilu 50/30/20.
1. Osnovne potrebe (50 %): 750 EUR
Sem spadajo vsi nujni mesečni izdatki, brez katerih ne moremo živeti. Primer:
2. Ne-nujna potrošnja (30 %): 450 EUR
Ta del je namenjen izdatkom, ki niso nujno potrebni, vendar izboljšujejo kakovost življenja:
3. Varčevanje in investicije (20 %): 300 EUR
Investiranje prihrankov vam bo na dolgi rok omogočilo rast premoženja in pomagalo doseči finančno varnost, stabilnost in ohranitev življenjskega standarda po upokojitvi. Pri 1500 EUR neto prihodka vsaj 20 % namenite za:
V Sloveniji je varčevanje pogosto usmerjeno predvsem na bančne vloge in v nepremičnine, Slovenci namreč ti dve obliki premoženja dojemamo kot najbolj varni in stabilni naložbi.
A denar v bančnih vlogah zaradi inflacije z leti tiho in vztrajno izgublja na vrednosti. Res je, da so nepremičnine lahko odlična investicija in dober hranilec vrednosti, ki ustvarja pasivne prihodke prek oddajanja v najem, vendar pa naložbe v nepremičnine prinašajo tudi svoja tveganja, ki jih investitorji pogosto spregledajo – tako kot druge naložbe, tudi nepremičnine niso imune na gospodarske cikle.
V krizi nepremičninskega trga med leti 2008 in 2013 je denimo vrednost nepremičnin v Sloveniji padla tudi za 20 – 30 %. Poleg tega so stroški vzdrževanja, zavarovanja in davkov pogosto podcenjeni s strani kupcev, kar pomembno znižuje donosnost naložbe. V primerjavi z naložbami v delnice in obveznice, so nepremičnine manj likvidne. Če se znajdete v finančnih težavah ali želite hitro dostopati do svojega kapitala, prodaja nepremičnine lahko traja več mesecev. Nelikvidnost je še posebej izrazita v obdobjih gospodarskih pretresov. Ko upoštevamo vse dejavnike in primerjamo povprečne dolgoročne donose pri danem tveganju, naložbe v nepremičnine običajno zaostajajo za uspešnostjo delniškega trga.
Univerzalne formule za vodenje osebnih financ ni. Vsak posameznik ima unikatne finančne potrebe, cilje in možnosti. Kljub temu pa obstajajo splošna pravila, iz katerih lahko izhajamo in jih prilagodimo svojemu osebnemu proračunu. Pomembno je najti ravnovesje med varčevanjem, zadovoljevanjem potreb in pametnim investiranjem.
V družbi za upravljanje Generali Investments vlagateljem nudimo brezplačno finančno svetovanje in pomoč pri sestavi naložbenega portfelja, ki bo ustrezal njihovi specifični finančni sliki. Naredite prvi korak na poti do boljše finančne prihodnosti in prijavite se na posvet.
Kako voditi osebne finance?
Izhodišče je pravilo 50/30/20. Določite 50 % prihodkov za osnovne potrebe (stanovanje, hrana), 30 % za želje (zabava, prosti čas) in 20 % za varčevanje in investiranje. Prilagodite razporeditev prihrankov glede na svoje finančno stanje, pri čemer lahko tisti z višjimi prihodki več sredstev namenijo za investicije.
Zakaj zgolj varčevanje v bančnih vlogah ni dovolj?
Denar v bančnih vlogah z leti izgublja vrednost zaradi inflacije. Bančni računi ponujajo nizke donose, ki dolgoročno zaostajajo za rastjo cen življenjskih potrebščin, kar pomeni, da se realna vrednost vaših prihrankov niža.
Kako lahko začnem investirati, če nimam znanja izkušenj?
Če niste vešči investiranja, je priporočljivo poiskati pomoč strokovnjakov. V družbi za upravljanje Generali Investments našim novim vlagateljem nudimo brezplačno finančno svetovanje in pomoč pri sestavi naložbenega portfelja, ki bo prilagojen vaši finančni sliki, ciljem in stopnji tveganja, ki ste ga pripravljeni sprejeti.
Vlagateljem, ki so ali bodo pristopili k pravilom upravljanja kateregakoli podsklada Generali Krovnega sklada (oziroma do preoblikovanja v podsklad Generali Krovnega sklada k pravilom upravljanja vzajemnega sklada oziroma so postali vlagatelji podsklada Generali Globalni, delniški, kot delničarji investicijske družbe KD ID, delniška investicijska družba, d.d., ob preoblikovanju v vzajemni sklad in so družbi za upravljanje posredovali vse potrebne podatke, oziroma so pristopili k enemu od pripojenih podskladov Ilirika Krovnega sklada), in katerih pristopna izjava je pravilno in popolno izpolnjena, njihova enkratna vplačila pa bodo prispela na transakcijski račun posameznega podsklada v času od 1. 10. 2024 po 0:01 uri pa do 30. 10. 2024 do vključno 0:01 ure zjutraj, bo družba za upravljanje v navedenem obdobju zaračunala zgolj 50 % vstopnih stroškov, ki so določeni v prospektu z vključenimi pravili upravljanja krovnega sklada in na spletni strani www.generali-investments.si. Navedena ugodnost velja v obdobju akcije tudi za vplačila v varčevalni načrt Moj izbor in varčevalne pakete ter prenos sredstev vlagateljev iz podsklada Generali MM, sklad denarnega trga – EUR, pri katerem bi se sicer zaračunali vstopni stroški. Popust ne velja za vstopne stroške pri obročnem vplačevanju (vsa vplačila na pristopne izjave PV, VP ali OV) , ki ostanejo nespremenjeni.
Popusti se ne seštevajo. Če je vlagatelj član Generali Programa prednosti ZAME oziroma je ugodnosti ali popustov več, se za vlagatelja upošteva samo en popust, in sicer tisti, ki je zanj ugodnejši.
Za brezplačni finančni nasvet smo vam z veseljem na voljo v naših poslovalnicah. Vljudno vabljeni!
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Predsednik ameriške centralne banke Powell je minulo sredo naznanil prvo znižanje ključne obrestne mere po post-covidnem razmahu inflacije in enem najagresivnejših ciklov višanja obrestnih mer v zgodovini. Pri tem so predstavniki Fed nekoliko presenetili in sproščanje denarne politike začeli z agresivnejšim 0,5 % rezom, kar je še podžgalo rast borznih indeksov, ki so dosegli nove rekorde.
Fed pričakuje nižje obresti konec letošnjega leta še za dodatnih 0,5 %
Pri ameriški centralni banki so tokrat precej odkrito nakazali, da je bila poteza zgolj uvod v to, kar trgi vračunavajo že dlje časa. Prvemu rezu bo v naslednjih mesecih sledil cikel sproščanja denarne politike. Diagram pričakovanj gibanja obrestnih mer v naslednjih mesecih kaže, da člani zveznega odbora Fed pričakujejo, da bodo obresti konec letošnjega leta nižje še za dodatnih 0,5 %, konec leta 2025 pa na nivoju med 3,25 % in 3,5 %, oziroma 1,5 % točke nižje kot trenutno.
Ameriško gospodarstvo ostaja v dobrem stanju, inflacija pa na poti k normalizaciji
Trgi so se na t.i. »jumbo« rez sprva odzvali zadržano. Deloma tudi zaradi predhodnih pomislekov, ali bi taka odločitev lahko nakazovala, da stanje ekonomije po mnenju Fed ni več tako bleščeče oziroma, da se kažejo težave v ekonomiji. A Powell je na novinarski konferenci po zasedanju utišal dvome in zatrdil, da ameriško gospodarstvo ostaja v dobrem stanju, inflacija pa na poti k normalizaciji. Večji rez je torej predvsem odraz tega, da se je rast cen umirila dovolj, da se centralni bankirji lahko v večji meri posvetijo ohranjanju dobrih razmer na trgu dela. Zgodovinsko gledano so obdobja nižanja obrestnih mer ob pozitivni gospodarski rasti zaznamovali visoki donosi na ameriškem delniškem trgu. V skladu s tem je dan po zasedanju na Wall Streetu znova prevladal optimizem, indeks S&P 500 je prvič presegel vrednost 5700 točk. Russell 2000 – indeks delnic z manjšo tržno kapitalizacijo, ki so še posebej občutljive na gibanje obrestnih mer, je v preteklem tednu pridobil kar 9 %.
Pri ECB se bodo morali osredotočiti na spodbujanje gospodarske rasti
Letna rast plač znotraj evrskega območja v trimesečnem obdobju od začetka junija do konca avgusta, je znašala 4,5 %. To je nekoliko manj kot v prvem tromesečju, ko so se plače v primerjavi z letom prej zvišale za 5,2 %, a še zmeraj dovolj, da pritisk na inflacijo v storitvah ne popušča. To predstavnike evropske centralne banke ohranja na preži in preprečuje hitrejše nižanje obrestnih mer. A ekonomski podatki nakazujejo, da se bodo pri ECB slej ko prej, bolj kot na inflacijo, morali osredotočiti na spodbujanje gospodarske rasti. Prve ocene septembrskih indeksov nabavnih managerjev PMI so namreč znova prišle občutno pod pričakovanji in so v območju krčenja. V preteklih mesecih so sliko izboljševali podatki iz storitvenega sektorja, a v septembru se je tudi ta znižal v bližino vrednosti 50, ki predstavlja mejo med rastjo in krčenjem. Vrednost kombiniranega indeksa (vključujoč storitveni in proizvodni sektor) je prvič po februarju letos zdrsnila pod 50. Dodatno hitrejši rezi Feda pomenijo pritisk na krepitev evra proti dolarju, kar prav tako ne ustreza evropskemu gospodarstvu. To pomeni da ima ECB dodatno »vzpodbudo« da zniža obrestne mere.
Kitajski potrošniki ostajajo še naprej globoko v depresiji
Sproščeni toni ameriške centralne banke so ugodno vplivali na borzne indekse trgov v razvoju. Nižje obrestne mere v ZDA in s tem šibkejši dolar, prinaša več prostora za ekonomski stimulus kitajske države, da vsaj začasno pomaga svojemu gospodarstvu, dokler čas za bolj strukturne reforme ne dozori. Vlagatelji upajo, da bodo kitajske oblasti nove ukrepe za krepitev gospodarske rasti predstavile že ta teden na tiskovni konferenci, ki so jo sklicali kitajski finančni regulatorji vključno s centralno banko. Ekonomski podatki kažejo, da se ciljna 5 % rast močno odmika, fiskalni in monetarni ukrepi, ki jih je kitajska vlada sprejela v prejšnjih mesecih namreč niso bili dovolj za povrnitev zaupanja kitajskih potrošnikov, ki ostajajo še naprej globoko v depresiji.
NASVET ZA VLAGATELJE
Pozornost vlagateljev se je od politike obrestnih mer nekoliko bolj osredotočila na ekonomsko aktivnost. Vlagatelji tehtajo možnost recesije. Obrestne mere upadajo, tempo upada ostaja nepredvidljiv. Recesije kljub strahu zaenkrat ni na vidiku in ekonomski podatki ne odstopajo bistveno od zgodovinskih povprečij. Borzna rast v zadnjem letu in pol je pregrela predvsem tehnološke delnice, a slednje ostajajo privlačna izbira za vlagatelje zaradi profila nadpovprečne rasti. Pred nami so volatilni jesenski tedni, ki bodo po pričakovanjih trajali do ameriških volitev. V tem obdobju lahko pričakujemo testiranje dna iz avgusta in večje premike na delniških trgih. Za male vlagatelje, ki redno prilagajajo svoj portfelj dogajanju na trgu korekcije predstavlja privlačno nakupno priložnost, saj lahko kupijo delnice dobrih podjetij s popustom. Dejstvo je, da kljub zmernemu upočasnjevanju ameriškega in svetovnega gospodarstva to še naprej raste. Glavni trendi ostajajo nedotaknjeni. Tehnologija in AI ostajata glavna razvojna faktorja. Zdravilo za debelost nadaljuje svoj pohod in prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje korekcije in nihaji navzdol predstavljajo privlačno nakupno priložnost.
Trenutno so zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank privlačne dolgoročne obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Po pričakovanjih sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos. Ameriška tehnološka podjetja še naprej ostajajo gonilna sila delniških trgov. Vrednotenja tehnoloških delnic so še vedno nadpovprečna kar narekuje več previdnosti v prihajajočih tednih in popravki navzdol so možni. A zaradi dobrega poslovanja in nadpovprečne rasti ostajajo tehnološke delnice tudi kot del globalnih trgov privlačna dolgoročna naložba. Naslednje mesece ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.
Trgi v razvoju ostajajo pod pritiskom slabšega političnega in ekonomskega položaja. S svetlo izjemo Indije. Zato ostajamo previdni do trgov v razvoju. Špekulativno so kitajske delnice poceni, a kitajska država se izogiba ukrepom in reformam, zato se zdi da v obdobju do novega leta ne bo bistvenega izboljšanja položaja. Obenem Indija nadaljuje rast in živi življenje, nekoliko odmaknjeno od preostalega sveta, a po močni rasti v zadnjih letih in mesecih bi lahko tudi indijske delnice vzele kratek predah. Korekcije v Indiji ne pričakujemo, bi pa lahko videli nekaj mesečno stagnacijo tečajev, še posebej, če bo na ostalih velikih globalnih trgih v vmesnem obdobju povečana nihajnost.
Borzno dogajanje v tednu, ki je za nami, je bilo precej hektično. Še zlasti to velja za delnice iz tehnološkega sektorja, ki so v začetku septembra izgubile 7 %, pretekli teden pa pridobile enak odstotek. Nihajnost je po avgustovskem preplahu torej ostala povečana, a vlagatelji so vse padce hitro izkoristili za cenejše nakupe delnic. Glavni borzni indeksi se tako znova nahajajo blizu rekordov. V naslednjih dneh in tednih bo zato zanimivo spremljati, ali bodo biki v tretjem poskusu le uspeli preseči tehnično oviro pri prejšnjih najvišjih vrednostih, kar bi indeksom lahko dalo nov pospešek. Bližajoče se ameriške volitve so tista prelomnica, ki se jo čaka, zato naslednji tedni prinašajo za vlagatelje nove izzive.
Pri poskusu preboja na višje ravni bo pomembno vlogo odigralo zasedanje ameriške centralne banke Fed, ki poteka danes in jutri (torek in sreda – 17. in 18. 9.). Jasno je, da je dve leti in pol po začetku zviševanja obrestnih mer napočil trenutek za prvo znižanje. Vprašanje pa ostaja, ali bo šlo za običajen 0,25-odstotni rez ali pa se bodo v luči ohlajanja trga dela pri Fed odločili za agresivnejšo potezo in obresti znižali za 0,50 odstotka. Prav tako so deljena mnenja o tem, kakšen bi bil odziv trgov ob morebitnem 0,50-odstotnem znižanju. Praviloma trgi navijajo za nižje obrestne mere, a pojavljajo se špekulacije o tem, da bi bila taka poteza znak, da so pri Fed prepozno začeli rahljati denarno politiko, kar bi imelo negativne posledice za ekonomijo.
Evropska centralna banka je pretekli teden depozitno obrestno mero znižala na 3,5 %, obresti ECB so tako pred zasedanjem Feda že 2 odstotni točki nižje kot čez lužo. Poleg tega so pri ECB poslabšali napoved gospodarske rasti, ki naj bi v evrskem območju letos znašala 0,8 %, prihodnje leto pa 1,3 %. Glede na trenutne podatke iz gospodarstva se tudi te napovedi zdijo precej optimistične. Predstavniki ECB pri svojih napovedih ostajajo zelo previdni, a za zdaj kaže, da kljub skromni gospodarski rasti agresivnejšega cikla nižanj obrestnih mer še ni na vidiku. Inflacija v storitvah namreč ostaja vztrajno povišana. Ne glede na slabšo gospodarsko klimo na stari celini pa tudi evropski delniški indeksi ostajajo blizu rekordov. Vrednotenja evropskih delnic so namreč bila že predhodno občutno nižja kot na primer v ZDA, največje evropske borzne družbe pa so večinoma globalne in posledično manj odvisne od stanja evropskega gospodarstva.
Kot smo v zadnjih dveh letih že navajeni, negativne novice prihajajo iz kitajskega gospodarstva. Slaba zasebna potrošnja se preliva v deflacijsko spiralo. Indeks cen proizvajalcev (PPI) je bil na letni ravni nižji za 1,8 %. Tudi splošna inflacija, izključujoč cene hrane in energentov, je bila avgusta pri 0,3 % komajda pozitivna. Svetla točka je izvoz, ki pa bi se lahko ob trgovinskih vojnah in nekoliko nižji gospodarski rasti v nekaterih partnericah, na čelu z Evropo, v naslednjih mesecih upočasnil.
Slabša slika evropskega in kitajskega gospodarstva se prek nižjega povpraševanja odraža tudi na surovinskih trgih, na čelu z nafto. Cena za sodček surove nafte WTI je pretekli teden upadla na najnižje ravni v letošnjem letu in je trenutno pri približno 69 dolarjih za sodček. Padle so tudi cene nekaterih drugih pomembnih energetskih, industrijskih in prehranskih surovin, kar je pozitiven znak za napovedi inflacije in s tem znižanje obrestnih mer v naslednjih mesecih.
Zadnje tedne se pozornost vlagateljev od politike obrestnih mer vse bolj osredotoča na ekonomsko aktivnost. Vlagatelji ocenjujejo možnost recesije. Obrestne mere upadajo, tempo upadanja ostaja nepredvidljiv. Recesije kljub strahu zaenkrat ni na vidiku in ekonomski podatki ne odstopajo bistveno od zgodovinskih povprečij. Borzna rast v zadnjem letu in pol je pregrela predvsem tehnološke delnice, a slednje ostajajo privlačna izbira za vlagatelje zaradi profila nadpovprečne rasti. Pred nami so volatilni jesenski tedni, ki bodo po pričakovanjih trajali do ameriških volitev. V tem obdobju lahko pričakujemo testiranje dna iz avgusta in večje premike na delniških trgih. Za male vlagatelje, ki redno prilagajajo svoj portfelj dogajanju na trgu, korekcije predstavljajo privlačno nakupno priložnost, saj lahko kupijo delnice dobrih podjetij s popustom. Dejstvo je, da kljub zmernemu upočasnjevanju ameriškega in svetovnega gospodarstva to še naprej raste. Glavni trendi ostajajo nedotaknjeni. Tehnologija in AI ostajata glavna razvojna faktorja. Zdravilo za debelost nadaljuje svoj pohod in prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje korekcije in nihaji navzdol predstavljajo privlačno nakupno priložnost.
Trenutno so zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank privlačne dolgoročne obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Po pričakovanjih sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa, ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos. Ameriška tehnološka podjetja še naprej ostajajo gonilna sila delniških trgov. Vrednotenja tehnoloških delnic so še vedno nadpovprečna kar narekuje več previdnosti v prihajajočih tednih in popravki navzdol so možni. A zaradi dobrega poslovanja in nadpovprečne rasti ostajajo tehnološke delnice tudi kot del globalnih trgov privlačna dolgoročna naložba. Naslednje mesece ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.
Trgi v razvoju ostajajo pod pritiskom slabšega političnega in ekonomskega položaja. S svetlo izjemo Indije. Zato ostajamo previdni do trgov v razvoju. Špekulativno so kitajske delnice poceni, a kitajska država se izogiba ukrepom in reformam, zato se zdi da v obdobju do novega leta ne bo bistvenega izboljšanja položaja. Obenem Indija nadaljuje rast in živi življenje, nekoliko odmaknjeno od preostalega sveta, a po močni rasti v zadnjih letih in mesecih bi lahko tudi indijske delnice vzele kratek predah. Korekcije v Indiji ne pričakujemo, bi pa lahko videli nekaj mesečno stagnacijo tečajev, še posebej, če bo na ostalih velikih globalnih trgih v vmesnem obdobju povečana nihajnost.
Glavni delniški indeksi se v začetku preteklega tedna niso povzpeli na nove rekordne vrednosti in niso presegli vrednosti iz letošnjega julija. To je bil, vsaj kratkoročno, tehnično negativen signal, zato so vajeti trga zopet prevzeli borzni medvedje. Ameriški S&P 500 je zabeležil največji tedenski upad v zadnjih 18 mesecih. Največ so izgubljali tehnološki velikani in delnice z manjšo tržno kapitalizacijo, a tudi ostalim sektorjem in naložbenim razredom, s svetlo izjemo obveznic, ni bilo prizaneseno.
Nvidie od objave četrtletnih rezultatov do konca preteklega tedna izgubila 430 milijard dolarjev tržne vrednosti
Na začetku tedna so bile ameriške borze še povsem pod vtisom Nvidie, ki je od objave četrtletnih rezultatov do konca preteklega tedna izgubila 430 milijard dolarjev tržne vrednosti, kar je za primerjavo, skoraj 10-kratnik trenutne tržne vrednosti nemškega BMW-ja. Poleg malenkost počasnejše rasti četrtletnih poslovnih rezultatov, so vročico okrog prvega imena umetne inteligence borznega razcveta ohladile še govorice o tem, da bi podjetje lahko bilo predmet protimonopolne preiskave ameriškega ministrstva za pravosodje. Z delnicami Nvidie se tako trguje slabih 25 % pod avgustovskimi vrhovi, a še zmeraj kar 120 % višje kot pred enim letom. Nvidia je za seboj potegnila tudi ostala podjetja povezana z umetno inteligenco in s tem delniške indekse. Če se je preostali del trga na začetku tedna držal solidno, se je nato ob nekoliko slabših ekonomskih podatkih od napovedi, negativno razpoloženje razširilo tudi na širši trg.
Ameriški trg dela se postopoma ohlaja
Pod drobnogledom so bili predvsem avgustovski podatki iz ameriškega trga dela, ki so potrdili, da se ta postopoma ohlaja. A čeprav je bilo avgusta v ZDA ustvarjenih 142.000 novih delovnih mest, kar je občutno manj od povprečja v zadnjih treh letih, pa so številke bolj ali manj v skladu s povprečji v obdobju pred pandemijo. Podobno je tudi stopnja brezposelnosti pri 4,2 % nad najnižjimi lanskimi vrednostmi, a občutno pod dolgoletnim povprečjem v ZDA, ki znaša 5,7 %. Trg dela v ZDA torej jasno kaže znake ohlajanja, a vsaj zaenkrat niti približno ne recesije.
BDP v evrskem območju se je v drugem četrtletju povečal za 0,2 %
Gre že za sedmo četrtletje, ko je bila gospodarska rast pod 0,5 % in enajsto zaporedno četrtletje pod 1 %. Rast v skladu z dolgoročnimi trendi je evrsko gospodarstvo nazadnje beležilo leta 2021, a takrat je šlo bolj kot ne za anomalijo v obdobju gospodarskega odboja po pandemiji. Če gremo v obdobje pred pandemijo, je povprečna letna gospodarska rast evrskega območja v letih 2018 in 2019 znašala 0,3 %, podobna oziroma zgolj za spoznanje višja je bila rast skozi večino obdobja po evropski dolžniški krizi. Povprečna rast BDP skozi primerljivo obdobje v ZDA, je bila višja od 2 %. Počasno gospodarsko rast na stari celini torej ne moremo pripisati samo nedavnim zgrešenim odločitvam povezanim z energetskim prehodom, višjim cenam energentov in posledicam vojne v Ukrajini. Za obuditev evropske produktivnosti in gospodarske rasti bodo zato potrebne strukturne spremembe, ki jih je v včeraj objavljenem odmevnem 400 strani dolgem dokumentu o konkurenčnosti EU obravnaval bivši predsednik ECB Mario Draghi. Dokument med drugim zajema predloge, ki zadevajo lajšanje evropske regulative in administracije, privabljanje zasebnih investicij predvsem v tehnologijo, zeleno energijo in digitalizacijo, reforme na trgu dela, večjo vključenost v poklicno izobraževanje in digitalne veščine, povečanje obrambne neodvisnosti ter neodvisnosti na področju energije in ključnih materialov. Draghi ocenjuje, da EU za izpolnitev predlogov potrebuje naložbe v višini med 750 in 800 milijard evrov letno oziroma kar 5 % BDP. Dokument naj bi bil pomemben temelj za bodoče ukrepe in politike v EU, a za uspešno implementacijo predlogov bo potrebno predvsem poenotenje in več pragmatičnosti na razdrobljenem in krhkem evropskem političnem parketu.
Fed bo ostal pri običajnem, 0,25 %, rezu
Zahtevana donosnost na ameriško 10-letno državno obveznico, ki je najbolj spremljan dolžniški vrednotni papir, in zaradi statusa ne tvegane obrestne mere merilo pri vrednotenju tako rekoč vseh vrednostnih papirjev, je upadla na 3,7 % kar je najnižje v letošnjem letu. V luči nekoliko slabših ekonomskih podatkov v ZDA, so postale glasnejše špekulacije o tem, ali so pri Fed preveč odlašali s prvim znižanjem obrestnih mer. Posledično se je povečala možnost za »jumbo« 0,5 % znižanje na prihajajočem septembrskem zasedanju. Bržkone bodo imeli pomemben vpliv na odločitev Fed podatki o ameriškem indeksu cen CPI, ki bodo objavljeni v sredo. Kaže, da bodo pri Fed vseeno ostali pri običajnem, 0,25 % rezu.
Kitajski ekonomski podatki nakazujejo krepitev kitajskih ekonomskih težav
Deflacija se krepi, saj se poleg dolgotrajnega krčenja cen industrijskih izdelkov sedaj krepi še krčenje širšega nabora potrošnih dobrin. Edino cene hrane še delujejo inflacijsko, a tudi tu se cene ohlajajo. Obenem podatki o potrošnji kažejo, da zaradi pričakovanih upadov cen izdelkov kitajski potrošniki trošijo vse manj in čakajo z nakupi, kar dodatno slabša stanje v ekonomiji. Posledice čutijo tudi tuji, tokrat predvsem evropski proizvajalci dobrin. V zadnjih dneh so v ospredju avtomobilski proizvajalci ter proizvajalci luksuznih dobrin, ki močno znižujejo pričakovanja o poslovanju na kitajskem trgu za obdobje do konca leta ter tudi že za 2025. In če so bile delnice proizvajalcev luksuznih dobrin v 2022 in 2023 zvezde evropskih delniških trgov, pogosto pa se jih je omenjalo kot protiutež ameriškim tehnološkim zvezdam, se je pokazalo, da tudi ta podjetja ne zmorejo borbe z ameriškimi giganti. Pokazalo se je da, tudi v industriji luksuznih izdelkov veljajo zakonitosti ciklične industrije in koronski razcvet, ko so bili ljudje doma in si iz »tolažbe« kupovali drage izdelke na dolgi rok ni vzdržen. Sedaj prihaja račun za zapitek in letošnji popravek pri delnicah luksuznih proizvajalcev je med 10 in 50 %.
NASVET ZA VLAGATELJE
Zadnje tedne se pozornost vlagateljev od politike obrestnih mer vse bolj osredotoča na ekonomsko aktivnost. Vlagatelji ocenjujejo možnost recesije. Obrestne mere upadajo, tempo upada ostaja nepredvidljiv. Recesije kljub strahu zaenkrat ni na vidiku in ekonomski podatki ne odstopajo bistveno od zgodovinskih povprečij. Borzna rast v zadnjem letu in pol je pregrela predvsem tehnološke delnice, a slednje ostajajo privlačna izbira za vlagatelje zaradi profila nadpovprečne rasti. Pred nami so volatilni jesenski tedni, ki bodo po pričakovanjih trajali do ameriških volitev. V tem obdobju lahko pričakujemo testiranje dna iz avgusta in večje premike na delniških trgih. Za male vlagatelje, ki redno prilagajajo svoj portfelj dogajanju na trgu, korekcije predstavlja privlačno nakupno priložnost, saj lahko kupijo delnice dobrih podjetij s popustom. Dejstvo je, da kljub zmernemu upočasnjevanju ameriškega in svetovnega gospodarstva to še naprej raste. Glavni trendi ostajajo nedotaknjeni. Tehnologija in AI ostajata glavna razvojna faktorja. Zdravilo za debelost nadaljuje svoj pohod in prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje korekcije in nihaji navzdol predstavljajo privlačno nakupno priložnost.
Trenutno so zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank privlačne dolgoročne obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Po pričakovanjih sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos. Ameriška tehnološka podjetja še naprej ostajajo gonilna sila delniških trgov. Vrednotenja tehnoloških delnic so še vedno nadpovprečna kar narekuje več previdnosti v prihajajočih tednih in popravki navzdol so možni. A zaradi dobrega poslovanja in nadpovprečne rasti ostajajo tehnološke delnice tudi kot del globalnih trgov privlačna dolgoročna naložba. Naslednje mesece ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.
Trgi v razvoju ostajajo pod pritiskom slabšega političnega in ekonomskega položaja. S svetlo izjemo Indije. Zato ostajamo previdni do trgov v razvoju. Špekulativno so kitajske delnice poceni, a kitajska država se izogiba ukrepom in reformam, zato se zdi da v obdobju do novega leta ne bo bistvenega izboljšanja položaja. Obenem Indija nadaljuje rast in živi življenje, nekoliko odmaknjeno od preostalega sveta, a po močni rasti v zadnjih letih in mesecih bi lahko tudi indijske delnice vzele kratek predah. Korekcije v Indiji ne pričakujemo, bi pa lahko videli nekaj mesečno stagnacijo tečajev, še posebej, če bo na ostalih velikih globalnih trgih v vmesnem obdobju povečana nihajnost.
Pretekli teden je bila Nvidia v središču pozornosti. Podjetje, ki je postalo sinonim razvoja umetne inteligence in je posledično v zadnjih četrtletjih postavljajo trende za celoten tehnološki sektor in borze nasploh, je poročalo rezultate drugega četrtletja.
Podjetja še naprej v velikem obsegu vlagajo v nove tehnologije
Več kot podvojena letna rast prihodkov in 75 % bruto marža je izkupiček še enega impresivnega četrtletja za Nvidio, ki pa vseeno ni zadovoljil na trenutke nerealnih pričakovanj vlagateljev v trenutno najbolj vročo delnico. Vse številke so presegle napovedi analitikov, vendar pa po nekoliko nižjih stopnjah kot v preteklih četrtletjih. Ob vrednotenjih, ki so upoštevala tako rekoč perfektne scenarije je to pomenilo več kot 5 % padec vrednosti delnice. A ohlajanje navdušenja nad Nvidio se ni prelilo na širši segment delnic področja umetne inteligence (UI) in splošne borzne indekse. Rezultati namreč kažejo, da temeljna zgodba in obeti za segment UI ostajajo nespremenjeni. Podjetja še naprej v velikem obsegu vlagajo v novo tehnologijo, le čas pa bo pokazal, kakšen bo izplen naložb v UI. Zaenkrat med vlagatelji prevladuje mnenje, da bo cena zamujenih priložnosti povezanih z UI močno presegala stroške investicij. Podjetja, ki zaostajajo pri razvoju in uvajanju umetne inteligence v svoj posel namreč beležijo precej nižjo rast cen delnic ter nižja vrednotenja kot delnice podjetij, ki so pri tem hitrejša in slednje tudi uspešno komunicirajo vlagateljem.
Umirjanje evforije na področju ameriških delnic, povezanih z umetno inteligenco
Vlagatelji so bili vse od prvega četrtletja 2023 navajeni, da Nvidia in z njo segment umetne inteligence vsako četrtletje znova postavlja nove mejnike in presega še tako optimistične napovedi. Seveda je neizogibno, da se tovrstna spektakularna rast na neki točki umiri, vrednotenja pa počasi normalizirajo. Ob umirjanju evforije na področju ameriških delnic, povezanih z umetno inteligenco, bodo več pozornosti deležni tudi ostali segmenti trga, kjer je ob solidni gospodarski rasti, začetku sproščanja denarne politike in nižjih vrednotenjih, prostora za rast še veliko.
Pričakuje se rez ključne obrestne mere na zasedanju ECB naslednji teden
Inflacija v Evropi se je avgusta dodatno znižala in je tako marsikje že dosegla ali pa celo padla pod ciljno vrednost 2 %. Na nivoju evrskega območja je vrednost splošnega indeksa CPI znašala 2,2 %, jedrna inflacija ostaja trdovratnejša in je pri 2,8 %. Rez ključne obrestne mere na zasedanju ECB, ki bo potekalo naslednji teden, je bolj ali manj z gotovostjo vračunan v tržna pričakovanja. Kljub ugodnim številkam, pa inflacija v segmentu storitev še ni premagana in je na letni ravni še zmeraj pri 4,2 %. Tudi zato bo cikel sproščanja denarne politike precej manj drastičen in silovit, kot je bil cikel zaostrovanja. Volitve v zveznih deželah Saška in Turingija na vzhodu Nemčije so prinesle zmago desnih krščansko-demokratske unije (CDU) in Alternative za Nemčijo (AfD). Ob ponedeljkovem odprtju je bila frankfurtska borza obarvana v rdeče, vlagatelje skrbi polarizacija nemške politike in posledice morebitnih populističnih politik ob vzponu strank, ki se močneje nagibajo na levi ali desni pol. Obenem zadnji podatki gospodarske aktivnosti kažejo, da nemška industrijska aktivnost kaže dodatne znake upadanje, kar skupaj z obračanjem volilcev bolj levo in bolj desno ustvarja negotovost pri globalnih vlagateljih. Podobno beležimo upad industrijske aktivnosti tudi v drugi največji EU ekonomiji, Franciji, a tu je za sodbo še nekoliko prezgodaj, saj je slednje lahko povezano z rastjo storitvenega sektorja v času olimpijskih iger.
Kitajske delnice so ob neprepričljivih četrtletnih rezultatih borznih družb izgubljale
Kitajske delnice so ob neprepričljivih četrtletnih rezultatih borznih družb izgubljale. Dober pokazatelj stanja na kitajskih borzah je bila objava rezultatov PDD Holdings, ki je matično podjetje znane spletne platforme Temu. Ob sicer še zmeraj strmi rasti v prejšnjem četrtletju, so pri podjetju podali precej bolj pesimistične napovedi za naprej. Zaupanje in poraba kitajskih potrošnikov namreč ostajata šibka in rast ter predvsem marže bodo po napovedih precej slabše od pričakovanj. Poleg tega vse večjo grožnjo predstavlja vmešavanje politike (tako kitajske kot EU in ZDA) v poslovanje podjetij, carinske vojne in vse strožja regulacija, ki na kitajskem že nekaj časa duši inovativnost in kreativnost. Obenem se nadaljujejo težave v nepremičninskem sektorju. Pozitivna novica iz Kitajske je, da je gospodarska aktivnost v privatnem sektorju, čeprav le za malenkost, nekoliko boljša v avgustu kot julija ali junija. A obenem celotna industrija, ki vključuje tudi državna in paradržavna podjetja, že četrti mesec nazaduje in posledično vlagatelji ostajajo pesimistični v svojem pogledu na kitajski kapitalski trg.
NASVET ZA VLAGATELJE
Obrestne mere in ekonomska aktivnost še naprej ostajata glavna podatka, ki diktirata tempo na kapitalskih trgih. Oba dejavnika sta še naprej naklonjena vlagateljem. Obrestne mere bodo začele upadati, tempo upada pa ostaja nepredvidljiv. Recesije ni na vidiku in ekonomski podatki ne odstopajo bistveno od zgodovinskih povprečij. Rast v zadnjem letu in pol je pregrela predvsem tehnološke delnice, a slednje ostajajo privlačna izbira za vlagatelje in korekcija je bila hitro pozabljena. Za male vlagatelje, ki redno prilagajajo svoj portfelj dogajanju na trgu take korekcije predstavlja privlačno nakupno priložnost, saj lahko kupijo delnice dobrih podjetij s popustom. Dejstvo je, da kljub rahlemu upočasnjevanju ameriškega in svetovnega gospodarstva le to še naprej raste. Obenem glavni trendi ostajajo nedotaknjeni. Tehnologija in AI ostajata glavna razvojna faktorja. Zdravilo za debelost nadaljuje svoj pohod in prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje korekcije in nihaji navzdol predstavljajo privlačno nakupno priložnost. Ocenjujemo, da nas čaka še nekaj nepredvidljivih tednov, saj so pred nami sestanki centralnih bank, geopolitične napetosti in prihajajoče ameriške volitve, a stvari se bodo v nekaj mesecih umirile.
Trenutno so zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank privlačne dolgoročne obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Po pričakovanjih sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos. Ekonomska aktivnost ostaja relativno močna, čeprav se je v zadnjih mesecih umirja. Trg dela ohranja zaupanje potrošnikov in s tem trošenje na nivojih, ki omogočajo rast gospodarstev. Tudi v Evropi se kljub političnim pretresom ekonomska situacija popravlja, a ameriška tehnološka podjetja še naprej ostajajo gonilna sila delniških trgov. Vrednotenja tehnoloških delnic so še vedno nadpovprečna kar narekuje več previdnosti v prihajajočih tednih in popravki navzdol so možni. A zaradi dobrega poslovanja in nadpovprečne rasti ostajajo tehnološke delnice tudi kot del globalnih trgov privlačna dolgoročna naložba. Naslednje mesece ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.
Trgi v razvoju ostajajo pod pritiskom slabšega političnega in ekonomskega položaja. S svetlo izjemo Indije. Zato ostajamo previdni do trgov v razvoju, a špekulativna privlačnost ostaja nespremenjena, saj poslovni rezultati nakazujejo da so predvsem kitajske delnice statično gledano poceni, obenem pa Indija nudi rastoče trge ter možna nižanja obrestnih mer.
Vpišite kontaktne podatke in izberite BREZPLAČNI termin v naši poslovalnici oziroma posredujte osebne podatke in kontaktirali vas bomo ter se dogovorili za vam ustrezen termin posveta.
* Polja označena z zvezdico so obvezna.
Bogatite svoje znanje o varčevanju v vzajemnih skladih s pomočjo naših nasvetov za vlagatelje in aktualnih vsebin. Prijavite se na e-novice in prejmite uporabne vsebine v vaš e-nabiralnik.
