Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Pretekli teden je ponovno nagradil k tveganju bolj naklonjene vlagatelje
Donos indeksa S&P 500 je v letošnjem letu skoraj 20 % in tržna kapitalizacija slednjega se je letos povečala za slabih 8000 milijard evrov. Razloga sta predvsem dva. Pričakovanja o nižjih obrestnih merah v prihodnje ter seveda boljši gospodarski podatki od pričakovanj in posledično dobro poslovanje ameriških podjetij v letošnjem letu. Tudi petkov podatek s trga dela, ko je predvsem privatni sektor ustvaril preko 254.000 novih delovnih mest, je presegel vsa pričakovanja. Predvsem ameriški delniški trg se je na to odzval zelo pozitivno. Na drugi strani smo videli popravek na obvezniškem trgu, saj močan trg dela, predvsem pa močna rast zaposlitev v storitvenem sektorju kaže, da se Fedu ne bo mudilo z rezi obrestnih mer. Posledično je mogoč še en, 0,50-odstotne točke, velik rez obrestnih mer v oktobru. Preveč optimistična napoved in donos na ameriške 10-letne obveznice je poskočil nazaj na 4 % oziroma najvišje po avgustu letos. Obenem je močno pridobil tudi dolar in se spet spustil pod 1,10 dolarja za evro, kar gre sicer na roko evropskim izvoznikom, a komplicira položaj ECB, ki želi stimulirati neobstoječo evropsko gospodarsko rast z dodatnimi rezi obrestnih mer.
Iz Nemčije smo tudi pretekli teden dobivali predvsem slabe informacije
Država je vse manj privlačna za vlagatelje in podjetja bi proizvodnjo iz Nemčije selila na evropski vzhod in jug. Močno so upadla tovarniška naročila v avgustu, ki je sicer zaradi počitniškega pridiha slab mesec za primerjavo, a trendni podatki od začetka leta rišejo zelo bledo sliko. Evropska komisija je potrdila uvedbo carine na kitajske avtomobile in samo vprašanje je, kateri drugi sektorji bodo prizadeti v kitajskih povračilnih ukrepih. Na misel nam pride predvsem segment luksuznih izdelkov, vin, sirov, čokolad ter ostalega, kar kitajska država vidi tudi kot dekadenco zahoda in ne nujno potrebno za razvoj Kitajske. Trenutno delnice teh podjetij doživljajo manjšo renesanso po močnem upadu od začetka leta, saj se je evforija ob kitajskem stimulusu preselila v vse segmente kapitalskega trga, ki so povezane s Kitajsko.
Kitajske delnice so pretekli teden nadaljevale z rastjo
Kitajske delnice so pretekli teden nadaljevale z rastjo, a le tiste, ki kotirajo v Hong Kongu in ADR-ji v ZDA. Kitajski notranji trg je bil od torka pretekli teden zaradi praznika »Zlati teden« zaprt do danes zjutraj, zato se vlagatelji sprašujejo kako bodo partijske oblasti ob ponovnem zagonu še ukrepale, da oživijo upehano gospodarstvo. Najbolj optimistični pričakujejo še velik stimulus za prebivalstvo in potrošnjo. Prostora v javnih financah naj bi bilo za 1400 milijard dolarjev. A ta številka se zdi močno pretirana in večina pričakovanj je bistveno nižje. Vprašanje je, koliko tega je že vračunanega v borzne tečaje. Goldman Sachs optimistično pričakuje še 20 % rast, a moramo se zavedati, da je odboj zadnjih 14 dni prinesel največjo rast od leta 2005, obenem pa je rast kitajskih delnic v zadnjih 14 dneh, tudi iz zgodovinskega vidika, med 10 največjimi v zadnji 150 letih med vsemi delniškimi trgi, kjerkoli v svetu. Zato na tej točki previdnost ni odveč, saj tek za bežečim trgom lahko prinese glavobol.
Pred nami je še nekaj stresnih tednov
Ameriške volitve so vse bližje, vrednotenja ameriškega trga so blizu rekorda in zdi se, da je večina pozitivnih novic vračunana v tečaje. Tudi obvezniški trgi so mogoče preveč optimistično vračunali hitro znižanje obrestnih mer. Občutek, ki veje iz trga je, da se zdi preudarno počakati na nove nakupne priložnosti, obenem pa bi bilo nespametno pretirano izstopati iz delniških pozicij, saj ekonomski kazalci in napovedi podjetij kažejo na nadaljnjo rast.
NASVET ZA VLAGATELJE
Ekonomska aktivnost v ZDA ostaja živahna, medtem ko se Evropa in Kitajska spopadata s počasno rastjo oziroma stagnacijo. Zaradi močne Amerike globalne recesije ni na vidiku. Borzna rast v zadnjem letu in pol je pregrela predvsem vroče tehnološke delnice, a slednje še naprej ostajajo privlačna izbira za vlagatelje predvsem zaradi nadpovprečne rasti. Pred nami so volatilni jesenski tedni, ki bodo po pričakovanjih trajali do ameriških volitev. V tem obdobju lahko pričakujemo močnejše premike na delniških trgih. Za male vlagatelje, ki redno prilagajajo svoj portfelj dogajanju na trgu, morebitni popravki predstavlja privlačno nakupno priložnost, saj lahko kupijo delnice dobrih podjetij s popustom. Megatrendi ostajajo nedotaknjeni. Tehnologija in AI ostajata glavna tehnološka razvojna faktorja. Zdravilo za debelost nadaljuje širi področja uporabe, prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več in energetska učinkovitost prinaša milijardne prihranke. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje korekcije in nihaji navzdol predstavljajo privlačno nakupno priložnost.
Še naprej so zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank privlačne dolgoročne obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos. Naslednje mesece ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.
Trgi v razvoju ostajajo pod pritiskom slabšega političnega in ekonomskega položaja. S svetlo izjemo Indije. Zato ostajamo previdni do trgov v razvoju. Kitajske delnice so v zadnjem tednu prinesle to, kar smo napovedovali še od začetka leta. Hiter in močan skok tečajev zgodovinskih razsežnosti. Žal je tako špekulativno naložbo težko ujeti in zanjo je potrebno veliko potrpežljivosti in debelo kožo. Vsem, ki so zamudili priložnost, bi na tej točki odsvetovali pretirani tek za rastočim trgom. Ker sklad ponuja tudi indijske delnice ostaja dolgoročno privlačna, a nadpovprečno tvegana investicijska priložnost. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, saj Indija živi življenje, nekoliko odmaknjeno od preostalega sveta, indijska podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Kitajska pa ostaja velika a nepredvidljiva gospodarska velikanka, potrebna reform.