V zadnjem tednu se makroekonomsko okolje ni bistveno spremenilo, prav tako ostaja stabilna skupna slika korporativnih rezultatov. Spremenil pa se je ton zgodbe o umetni inteligenci. Namesto vprašanja, kdo bo od nje imel največ koristi, trg vse bolj ocenjuje, kateri poslovni modeli bi ji lahko bili izpostavljeni.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Preobrat v zgodbi o umetni inteligenci

Več kot dve leti je umetna inteligenca delovala kot povezovalna sila na globalnih kapitalskih trgih. Koncentrirala je kapital, zožila širino trga in upravičevala širjenje vrednotenj v omejenem krogu tehnoloških velikanov. Investicijska logika je bila jasna: t. i. »hyperscalerji« bodo agresivno investirali, produktivnost bo rasla, marže se bodo širile, obseg poslovanja pa bo utrjeval konkurenčne prednosti. V preteklem tednu pa se je ta zgodba začela obračati.

Sektorski premiki in povečana občutljivost trgov

Premik je bil viden v več sektorjih. Najprej so padle delnice ponudnikov programske opreme po objavi novih avtomatizacijskih orodij razvijalcev umetne inteligence. Sledili so zavarovalni posredniki po predstavitvi platforme za primerjavo polic, ki temelji na umetni inteligenci. Delnice družb za upravljanje premoženja so močno upadle po lansiranju davčnega orodja za finančne svetovalce. Logistične družbe so se znašle pod pritiskom, ko je manjše podjetje napovedalo, da lahko z umetno inteligenco bistveno poveča obseg prevozov brez dodatnega zaposlovanja.

V več primerih je bila intenzivnost reakcije nesorazmerna z velikostjo ali finančno težo podjetij, ki so predstavila nove rešitve. Skupni imenovalec ni bil temeljni položaj družb, temveč zaznano tveganje motnje poslovnega modela. Pomembno je, da se to dogaja v razmeroma stabilnem makroekonomskem okolju. Zaposlovanje se je rahlo okrepilo, inflacija se postopoma umirja, kreditni pribitki ostajajo zmerni. Volatilnost je zato predvsem sektorska, ne makroekonomska.

Stabilno makroekonomsko okolje v ZDA

Januarja je bilo v ZDA ustvarjenih 130.000 novih delovnih mest, stopnja brezposelnosti pa se je znižala na 4,3 %. Čeprav so letne revizije potrdile, da je bilo zaposlovanje v letu 2025 precej šibkejše, kot se je sprva poročalo, najnovejši podatki kažejo stabilizacijo, ne pa novega poslabšanja. Predelovalna industrija je prvič po več kot letu dni zabeležila rast zaposlenosti, zdravstveni sektor pa ostaja nosilec rasti.

Tudi inflacija se postopoma umirja. Januarska rast cen je bila zmerna, temeljna inflacija na letni ravni nadaljuje trend postopnega zniževanja. Energenti so se pocenili, cene blaga ostajajo pod nadzorom, medtem ko storitveni del inflacije vztraja nekoliko višje, vendar brez znakov ponovnega pospeševanja.

Obvezniški trgi so se odzvali s padcem donosnosti kratkoročnih ameriških državnih obveznic, saj so vlagatelji nekoliko povečali pričakovanja glede letošnjih znižanj obrestnih mer. Trenutno trgi implicitno predvidevajo približno dve znižanji po 25 bazičnih točk do konca leta.

Optimističen utrip na domačem trgu

Na domači borzi še naprej prevladuje optimizem. Nova Ljubljanska banka (NLB) je ponovno poročala o izjemnem dobičku, ki je presegel pol milijarde evrov. Za vlagatelje, ki so delnice NLB kupili ob prvi javni ponudbi leta 2018, se je vložek zaradi rasti tečaja že početveril.

Tudi širši indeks SBITOP ne zaostaja. Po lanski 50-odstotni rasti je letos v dobrem mesecu dni pridobil dodatnih 15 odstotkov. Dodaten zagon domačemu trgu bi lahko od marca dalje prinesli individualni naložbeni računi, ki naj bi omogočali davčno ugodnejše varčevanje v vrednostnih papirjih.

Financiranje zgodovinsko visokih vlaganj

Ob napovedanih zgodovinsko visokih vlaganjih t. i. veličastnih sedmih družb se povečuje tudi potreben obseg financiranja. Alphabet (Google) je nedavno izvedel največjo izdajo dolarskih obveznic v svoji zgodovini in zbral 20 milijard dolarjev ob več kot 100 milijardah povpraševanja. Napovedal je tudi izdajo 100-letne obveznice. Oracle je pridobil 25 milijard dolarjev.

T. i. »hyperscalerji« naj bi se letos skupaj zadolžili za več sto milijard dolarjev za gradnjo podatkovnih centrov, nakup polprevodnikov in širitev infrastrukture. Alphabet sam napoveduje investicijske izdatke do 185 milijard ameriških dolarjev, kar presega vsoto njegovih vlaganj v zadnjih treh letih.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025  je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.

Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.

Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.

V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.

Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.

Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

 

 

V pestrem dogajanju preteklega tedna – predstavitvi novega kandidata za predsednika Fed, zasedanju Fed in kopici objav poslovnih rezultatov družb, je največjo pozornost požela rast cen kovin in surovin, ki je v petek doživela klavrn epilog (ali res?) z zgodovinsko korekcijo oz. skoraj že z zlomom.

 

Zlom kovin in prihodnost ameriškega dolarja

Vse, tudi »zlom kovin«, je povezan z zgodbo zadnjih tednov o vrednosti in prihodnosti ameriškega dolarja. Svetovni finančni trgi so bili konec januarja prisiljeni v hitro prevrednotenje, potem ko je ameriški predsednik Donald Trump potrdil Kevina Warsha kot svojega kandidata za naslednika Jeroma Powella na čelu ameriške centralne banke. Objava je sprožila val reakcij na valutnih, surovinskih in delniških trgih ter povzročila enega najostrejših preobratov na trgu plemenitih kovin v zadnjih desetletjih, hkrati pa največji skok dolarja od maja. Zlato je zabeležilo največji enodnevni padec v več kot 40 letih, saj je zdrsnilo za več kot 12 % in se spustilo pod 5.000 dolarjev za unčo. Srebro je doživelo še hujši šok – tekom dneva je padlo tudi do 36 %, kar predstavlja največji padec v zgodovini. Razprodaja je nenadoma končala močan vzpon, ki so ga poganjali strahovi pred razvrednotenjem valut, geopolitične napetosti in vztrajna vprašanja o neodvisnosti ameriške centralne banke.

Ključni sprožilec je bil dolar

Ko se je razširila novica o Warshovi nominaciji, je Bloombergov indeks dolarja poskočil za skoraj 1 % in obrnil del najšibkejše mesečne dinamike po aprilu. Vlagatelji, ki so množično stavili na t. i. »debasement trade« – dolg položaj v plemenitih kovinah in kratko pozicijo v dolarju – so začeli naglo zapirati pozicije. Warsh velja za bolj zadržanega kandidata glede inflacije in manj naklonjenega agresivnim znižanjem obrestnih mer, kot so trgi pričakovali od Trumpovega kandidata. Donosnosti dolgoročnih ameriških obveznic so se rahlo zvišale, saj so vlagatelji ocenili, da bi Fed pod Warshovim vodstvom manj aktivno posegal v dolgoročne obrestne mere prek bilance stanja.

Ko Fed politika premakne zlato in dolar v nasprotni smeri

Trgi so nominacijo razumeli kot zmanjšanje tveganja dolgotrajne šibkosti dolarja. Čeprav je Warsh v zadnjem obdobju javno podpiral nižje obrestne mere, njegov ugled inflacijskega jastreba iz časa, ko je bil guverner Fed, ostaja pomemben dejavnik. Strategi so poudarili, da gre za prilagoditev pričakovanj in ne za popoln zasuk denarne politike – a z zelo konkretnimi cenovnimi posledicami. Širše ozadje sicer ostaja zapleteno. Le nekaj dni prej je Trump odkrito zavračal skrbi glede šibkega dolarja in signaliziral, da mu je šibkejša valuta všeč zaradi konkurenčnosti izvoza. Te izjave so dolar potisnile na skoraj štiriletno dno in zlato nad 5.500 dolarjev.

Je evforije okoli umetne inteligence konec?

Delniški trgi so se odzvali bolj umirjeno. Indeks S&P 500 je januar vseeno zaključil z najboljšim mesečnim donosom po oktobru. Pojavljajo pa se znaki utrujenosti glede umetne inteligence, čigar glavni primer je bil Microsoft. Delnica je padla tudi za 11 %, kar je njen največji enodnevni padec po letu 2020, potem ko je podjetje poročalo o rekordnih izdatkih za investicije in hkrati počasnejši rasti oblačnih storitev. Čeprav so prihodki Azureja (storitve v oblaku) še vedno zrasli za močnih 38 % (prilagojeno za valutne učinke), se je tempo rasti nekoliko upočasnil, kar je okrepilo dvome o tem, kdaj se bodo ogromne naložbe v umetno inteligenco začele jasno obrestovati.

Dolgočasna odločitev, pomembno sporočilo

Odločitev ameriške centralne banke, da januarja ohrani obrestne mere nespremenjene, je bila označena kot nezanimiva. Trgi so se komaj premaknili, donosnosti obveznic so ostale stabilne, indeks S&P 500 pa blizu rekordov. Vendar je zasedanje razkrilo ožanje prostora za nadaljnje znižanje obrestnih mer in poglabljanje institucionalnih napetosti, ki bi lahko vplivale na denarno politiko v prihodnjih mesecih. Odbor FOMC je z razmerjem 10 proti 2 ohranil ciljno obrestno mero v razponu 3,5–3,75 %, pri čemer sta guvernerja Christopher Waller in Stephen Miran glasovala za znižanje. Iz izjave so črtali omembo naraščajočih tveganj za trg dela, kar kaže na večje zaupanje v gospodarsko dinamiko in stabilizacijo zaposlovanja. Predsednik Fed Jerome Powell je nastopil previdno optimistično. Priznal je izboljšanje obetov, omenil stabilnejši trg dela in inflacijski napredek označil kot »zmeren«. Ob tem se je izognil kakršnim koli napotkom glede prihodnjih potez, kar potrjuje strategijo čakanja.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025  je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.

Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.

Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.

V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo na ohranjanje OM na trenutnih ravneh. Tako ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 % do največ 10 % celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice s kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se znatno povišala glede na pretekla leta, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistična in kažejo na zmerno rast dobičkov v 2026. Tudi uvedba INR računov bo razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko pozitivno vpliva na izbrani sklad.

V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.

Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.

Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

 

 

 

 

V preteklem tednu je bila v ospredju Trumpova želja po prevzemu nadzora nad Grenlandijo, največjim otokom na svetu (Avstralija je celina) in pravno formalno delu Kraljevine Danske, ameriške zaveznice v NATO paktu. Vlagatelji so do zdaj večinoma prezrli niz provokativnih izjav predsednika Donalda Trumpa, vendar se je to ravnovesje nenadoma porušilo, ko je Trump zaostril prizadevanja za ameriški nadzor nad Grenlandijo in dolgo tleče geopolitično vprašanje spremenil v resen tržni sprožilec.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Hiter in obsežen odziv finančnih trgov

Ameriške delnice so močno padle, indeks S&P 500 je doživel največji padec v zadnjih mesecih in izbrisal letošnje dobičke. Cene ameriških državnih obveznic so padle, donosnosti so zrasle, dolar je oslabel glede na glavne valute, volatilnost pa je poskočila na najvišje ravni v letošnjem letu. Hkrati so se vlagatelji zatekli v varna zatočišča, kar je ceno zlata pognalo zelo blizu 5.000 dolarjev za unčo, ceno srebra pa blizu 100 dolarjev za unčo.

Trgi na preizkušnji: carine, Grenlandija in razpoke v zavezništvih

Trge ni pretresla le vsebina Trumpovih zahtev, temveč tudi način, kako so bile predstavljene. Grožnje z uvedbo carin proti evropskim državam, ki nasprotujejo ameriškim ambicijam glede Grenlandije, so obudile strahove pred novo čezatlantsko trgovinsko vojno. Še bolj zaskrbljujoča pa je bila možnost razkola znotraj Nata v času povečanih varnostnih tveganj ter morebitnega evropskega odziva prek finančnih kanalov, ne zgolj trgovinskih.

Ali Evropa obrača hrbet ameriškim naložbam?

Na trgih so se začela širiti ugibanja, da bi Evropa lahko zmanjšala izpostavljenost ameriškim sredstvom. Evropski vlagatelji imajo v lasti več tisoč milijard dolarjev ameriških delnic in obveznic, zato bi že majhen premik v teh tokovih lahko vplival na donosnosti obveznic in vlogo dolarja v svetovnem finančnem sistemu. Odločitev danskega pokojninskega sklada, da napove izstop iz ameriških državnih obveznic, je te skrbi še poglobila in okrepila vtis, da politično tveganje dobiva oprijemljive finančne posledice.

Skepsa je bila kratkotrajna, a poučna

V nekaj dneh je Trump sporočil, da je z voditelji Nata dosežen »okvirni dogovor« in da carine proti Evropi ne bodo uveljavljene. Čeprav so podrobnosti ostale nejasne, je bil signal dovolj, da se je razpoloženje na trgih hitro obrnilo. Delnice so se močno okrepile, donosnosti obveznic so se umirile, volatilnost pa je upadla. Apetit po tveganju se je vrnil skoraj tako hitro, kot je izginil.

Geopolitične napetosti prevladovale v naslovnicah

Medtem ko so geopolitične napetosti prevladovale v naslovnicah, se je na Japonskem tiho odvijala vzporedna kriza — takšna, ki je vplivala na trgovanje z obveznicami po vsem svetu. Razprodaja japonskih državnih obveznic se je začela brez posebne pozornosti, a se je hitro stopnjevala v eno najbolj kaotičnih trgovalnih sej v zadnjih letih. Donosnosti 30- in 40-letnih obveznic so v enem dnevu poskočile za več kot 25 bazičnih točk, kar je izjemen premik za trg, ki je dolgo veljal za sinonim stabilnosti in nizke volatilnosti. V središču pretresa so bili naraščajoči dvomi glede japonske fiskalne politike. Načrti premierke Sanae Takaichi za znižanje davkov in povečanje javne porabe so sprožili vprašanja o vzdržnosti javnih financ v državi z najvišjim razmerjem dolga do BDP v razvitem svetu. Slabo sprejeta dražba obveznic je bila neposreden sprožilec, toda negotovost se je kopičila že več tednov. Ko se je prodajni pritisk okrepil, so se učinki hitro razširili tudi na obveznice zunaj Japonske.

Nadaljuje se sezona objav poslovnih rezultatov družb

Ob strani geopolitičnega dogajanja se nadaljuje sezona objav poslovnih rezultatov gospodarskih družb. V preteklem tednu je najbolj odmevala objava rezultatov družbe Intel. Delnice polprevodniškega velikana so se v enem dnevu znižale za 17 %, potem ko je podjetje objavilo šibko napoved in priznalo vztrajne proizvodne težave. Padec je bil največji v zadnjih 17 mesecih in je izbrisal pomemben del dobičkov, doseženih v močni rasti v preteklem letu. Odziv ni odražal zgolj razočaranja nad kratkoročnimi rezultati. Vlagatelji so v Intel množično vlagali v pričakovanju, da bodo novi izdelki, državna podpora in strateška partnerstva pospešili dolgo pričakovani preobrat. Namesto tega je vodstvo priznalo, da nizki proizvodni izkoristki omejujejo dobavo in da bodo izboljšave zahtevale čas. Skepsa se je razširila tudi na finančni sektor. Tožba predsednika Trumpa proti JPMorganu zaradi domnevnega »debankinga« je v bančni sistem vnesla neposredno politično tveganje. Primer je pokazal, kako se pravna in regulativna negotovost vse bolj prepleta s tržnimi izidi, zlasti za finančne institucije.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025  je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.

Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.

Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.

V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo na ohranjanje OM na trenutnih ravneh. Tako ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 % do največ 10 % celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice s kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se znatno povišala glede na pretekla leta, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistična in kažejo na zmerno rast dobičkov v 2026. Tudi uvedba INR računov bo razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko pozitivno vpliva na izbrani sklad.

V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.

Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.

Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

 

Nov teden, nove zahteve ameriškega predsednika Donalda Trumpa. Tokrat sta na vrhu seznama njegovih želja odhod predsednika Fed Jeroma Powella in pridobitev Grenlandije, ki je po njegovo ključnega pomena za varnost ZDA in tudi celotnega sveta (??). Svet že težko sledi poplavi izjav in dejanj ameriške administracije, globalni trgi pa mu (za zdaj) še tudi povsem ne verjamejo.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Zaostrovanje napetosti med Belo hišo in ameriško centralno banko 

Zgodovinsko nenavadno zaostrovanje napetosti med Belo hišo in ameriško centralno banko (Fed) je dobilo nov zalet potem ko je predsednik Fed Jerome Powell razkril, da je bila institucija deležna sodnih pozivov s strani ministrstva za pravosodje. Powell je pojasnil, da je preiskava povezana z njegovim pričanjem v kongresu glede prenove sedeža centralne banke, a jo je hkrati umestil v širši kontekst političnih pritiskov, povezanih z nesoglasji glede vodenja denarne politike. Dogodek predstavlja stopnjevanje konflikta, ki je že vključeval javne kritike, pravne grožnje in poskuse razrešitve visokih uradnikov Fed. Tržni odziv je bil za zdaj previden, ne paničen. Ameriški dolar se je rahlo oslabil, zlato je doseglo rekordne ravni, delniški trgi pa so sprva zanihali in se nato stabilizirali. Analitiki so opozorili, da so bila takojšnja cenovna gibanja omejena, vendar je dogajanje znova odprlo vprašanja o neodvisnosti centralne banke – temeljni predpostavki zahodnih svetovnih finančnih trgov. Vlagatelji so dogajanje razumeli kot opomnik, da se politično tveganje – nekoč značilno predvsem za trge v razvoju – lahko pojavi tudi v samem jedru svetovnega finančnega sistema.

Razvoj umetne inteligence se nadaljuje

V ozadju Trumpovih groženj gre razvoj umetne inteligence naprej svojo pot. Ameriška administracija je skupaj z več guvernerji severovzhodnih zveznih držav predstavila načrt, po katerem bi morali veliki tehnološki koncerni prevzeti stroške nove proizvodnje električne energije, potrebne za delovanje podatkovnih centrov. Trgi so se odzvali takoj. Cene delnic proizvajalcev turbin in energetske opreme so poskočile, medtem ko so cene delnic neodvisnih proizvajalcev električne energije padle, saj se je pojavila skrb, da bi načrt lahko spremenil konkurenčna razmerja.

Sezona objav poslovnih rezultatov ameriških družb je v teku

Pričela se je tudi sezona objav poslovnih rezultatov ameriških družb za zadnje četrtletje preteklega leta. Kot vedno so prve poročale banke. Goldman Sachs je npr.  v zadnjem četrtletju lanskega leta dosegel rekordne prihodke iz trgovanja z delnicami v višini 4,31 milijarde dolarjev, kar je največ v zgodovini Wall Streeta. Močni rezultati kažejo, kako so velike banke izkoristile visoko tržno volatilnost, obsežno izdajanje dolga in povečan interes institucionalnih vlagateljev. A medtem ko so trgovalne mize cvetele, so se delnice nekaterih bank znašle pod pritiskom zaradi političnih pobud, ki bi lahko močno posegle v potrošniško bančništvo. Predsednik Trump je namreč pozval izdajatelje kreditnih kartic, naj za eno leto omejijo obrestne mere na 10 %, sicer bi se lahko znašli v nasprotju z zakonodajo. Izjava je sprožila takojšen padec delnic družb Capital One, American Express in drugih finančnih institucij z velikim kartičnim portfeljem. Analitiki so opozorili, da bi takšna omejitev lahko izničila večino dobička iz kartičnega poslovanja.

TSMC je z optimističnimi usmeritvami pomiril trg

Rezultate je predstavil tudi tajvanski TSMC – največji svetovni pogodbeni proizvajalec polprevodnikov, ki je z optimističnimi usmeritvami pomiril trg, ki je v zadnjih tednih vse pogosteje dvomil, ali se silovita rast povpraševanja po podatkovnih centrih približuje vrhuncu. TSMC je napovedal, da bo v letu 2026 za investicije namenil med 52 in 56 milijard dolarjev, kar predstavlja izrazito zvišanje glede na leto prej in bistveno presega pričakovanja analitikov. Družba je ob tem nakazala, da pričakuje približno 30-odstotno rast prihodkov, kar je precej nad dolgoročnim povprečjem panoge. Trg je sporočilo razumel kot sistemski signal, ne zgolj kot rezultat enega podjetja. Delnice TSMC so se okrepile, indeks polprevodniških podjetij pa je dosegel nove vrhove. Pozitivni odziv se je razširil tudi na druge ključne igralce v dobavni verigi, med njimi Nvidia in ASML, ki sta v zadnjih mesecih postala simbol naložbene zgodbe umetne inteligence.

Ameriški inflacijski podatki potrdili postopno umirjanje cenovnih pritiskov

Zadnji ameriški inflacijski podatki so potrdili postopno umirjanje cenovnih pritiskov (2,7 % letno), vendar brez preobrata, ki bi bistveno spremenil razmišljanje finančnih trgov ali denarne politike. Decembrski podatki o osnovni inflaciji so bili nižji od pričakovanj, a dovolj skladni s prejšnjimi trendi, da niso sprožili večjih prilagoditev v pričakovanjih glede obrestnih mer.

Plemenite kovine kot zavarovanje pred političnimi in institucionalnimi tveganji

Zlato je doseglo nove rekordne ravni, podprto z geopolitično negotovostjo, razpravami o neodvisnosti ameriške centralne banke in postopnim slabljenjem dolarja. Plemenite kovine so tako delovale kot zavarovanje pred političnimi in institucionalnimi tveganji. Industrijske kovine so prav tako večinoma nadaljevale močan začetek leta. Baker, srebro in druge kovine so se podražile, kar izkazuje strukturno povpraševanje, povezano z energetskim prehodom in infrastrukturo za umetno inteligenco ter tudi močno aktivno špekulativno aktivnost.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

NASVET ZA VLAGATELJE:

Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025  je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.

Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.

Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.

V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo na ohranjanje OM na trenutnih ravneh. Tako ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 % do največ 10 % celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice s kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se znatno povišala glede na pretekla leta, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistična in kažejo na zmerno rast dobičkov v 2026. Tudi uvedba INR računov bo razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko pozitivno vpliva na izbrani sklad.

V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.

Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.

Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

 

 

 

Novo leto se je začelo v znamenju osebnosti leta 2025 – Donalda Trumpa. Ta je zaznamoval pretekli teden z »ugrabitvijo« venezuelskega predsednika Madure in številnimi drugimi izjavami. Ne glede na vse pa gredo delniški indeksi naprej svojo pot navzgor.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

 

Geopolitična nevihta brez borznega viharja

Ameriška operacija v Venezueli, v kateri so ZDA zajele predsednika Nicolása Madura, je predstavljala pomembno geopolitično eskalacijo, a se ta na delniških trgih ni odrazila v večjih pretresih. Geopolitična slika se je sicer dodatno zaostrila z izjavami ameriškega predsednika glede morebitnih nadaljnjih ukrepov v Latinski Ameriki in drugod, vključno z omembami Kube, Grenlandije in trgovinskih pritiskov na zaveznice. Kljub temu so vlagatelji večjo pozornost namenjali domačim makroekonomskim podatkom in novicam s strani podjetij, zlasti v tehnološkem sektorju. Osrednji ameriški delniški indeksi so kljub temu teden zaključili višje in dosegli nove rekordne vrednosti. V Evropi so delniški trgi sledili pozitivnemu razpoloženju iz ZDA, hkrati pa je bila opazna večja previdnost ob razpravah o trgovinskih odnosih z ZDA in notranjih političnih vprašanjih. Tudi azijski trgi so večinoma beležili rast, zlasti v tehnološko usmerjenih segmentih, kjer je zanimanje vlagateljev ostalo visoko.

Venezuelski preobrat poganja trge

Dogajanje v Venezueli je imelo opaznejši vpliv na posamezne segmente trga. Delnice ameriških energetskih podjetij so se v pričakovanju novih vlaganj in prihajajočih dobičkov iz Venezuele podražile. Venezuelski delniški indeks pa se je več kot podvojil, saj so vlagatelji ocenjevali možnost sprememb v upravljanju države za zelo pozitivno. Tehnološki sektor je v preteklem tednu ostal v središču pozornosti. Nvidia je potrdila nadaljnjo visoko raven povpraševanja po svojih podatkovnih centrih, kar je podprlo optimizem v širšem tehnološkem segmentu. Ni pa bilo vse rožnato, saj so izjave o tehnološkem napredku pri hlajenju podatkovnih centrov povzročile padec cen delnic proizvajalcev hladilnih sistemov. Ameriški predsednik se je lotil tudi stanovanjske problematike v ZDA in napovedal ukrepe za omejevanje vloge institucionalnih vlagateljev na trgu enodružinskih hiš ter hkrati naložil Fannie Mae in Freddie Mac povečanje nakupov hipotekarnih obveznic. Novice so pozitivno vplivale na delnice gradbenih podjetij, potencialna omejitev vlaganj skladov zasebnega kapitala v enodružinske hiše pa je bila negativna za cene delnic skladov zasebnega kapitala. Ameriški makroekonomski podatki so v preteklem tednu ponudili mešano sliko. Decembrsko poročilo o trgu dela je pokazalo skromnejšo rast števila delovnih mest od pričakovanj, medtem ko se je stopnja brezposelnosti znižala na 4,4 %. Ob tem je aktivnost v storitvenem sektorju ostala umirjena, kar se je odrazilo v nižjih vrednostih PMI kazalnikov.

Iranska tveganja premikajo nafto, plemenite kovine v vzpon

Cena nafte se sploh ni odzvala na dogajanje v Venezueli, proti koncu tedna pa se je zvišala zaradi skrbi glede dogajanja v Iranu. Protesti in nemiri v obubožani državi, ki bi lahko vplivali na prodajo nafte iz države, imajo precej večji vpliv na trg nafte. Nadaljuje se tudi opazna rast cen zlata in srebra, kar je kazalo na hkratno prisotnost iskanja varnosti in špekulativnega trgovanja. Element varnosti je bil izrazit v luči skrbi pred rušenjem trenutnega svetovnega reda in v iskanju zatočišča izven ameriškega dolarja.

Prešerno je bilo tudi doma

Osrednji delniški indeks SBITOP je po več kot 18 letih dosegel novo rekordno vrednost in presegel raven, ki je bila nazadnje dosežena avgusta 2007. S tem je indeks postavil nov zgodovinski vrh ter potrdil nadaljevanje pozitivnega trenda, ki se je oblikoval v zadnjih letih. Podražile so se delnice večine podjetij iz prve kotacije, najizrazitejše tedenske rasti so zabeležile delnice Save Re in Luke Koper.

 

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET