Pretekli teden je bila na delniških trgih v ospredju objava četrtletnega poročila največje globalne družbe po tržni kapitalizaciji – Nvidie. Ta sicer napoveduje umirjanje rasti po dvoletnem razcvetu umetne inteligence. Prihodki v tretjem četrtletju naj bi znašali 54 milijard USD, kar je pod nekaterimi pričakovanji analitikov. Dobiček na delnico je rahlo presegel napovedi, podjetje pa je odobrilo 60 milijard USD za odkup delnic. Poslovodja Jensen Huang ocenjuje, da bo do konca desetletja v infrastrukturo umetne inteligence vloženih do 4 bilijone USD. Kljub rekordni tržni kapitalizaciji se Nvidia sooča z negotovostjo na kitajskem trgu zaradi trgovinskih omejitev. Reakcija tržnih udeležencev je bila mešana, delnica je teden zaključila z upadom. Poleg Nvidie je rezultate objavil tudi kitajski gigant Alibaba. Poslovni rezultati v segmentu umetne inteligence in storitev v oblaku so bili spodbudni zato je Alibaba napovedala velike naložbe v umetno inteligenco. Optimizem glede nadaljnje rasti v tem segmentu se je odrazil v 10 % porastu cene delnice po objavi. Ameriški indeks S&P 500 je tekom tedna prvič presegel mejo 6.500 točk, vendar je teden zaključil rahlo nižje. Bolj negativno je bilo na evropskih delniških trgih, saj je vseevropski STOXX Europe 600 upadel za 2 %. Precej več optimizma je bilo na kitajskih notranjih delniških trgih (Shanghai, Shenzhen), ki so porasli za cca. 10 % pod vplivom selitve vlagateljev v bolj tvegane naložbe, saj so donosi manj tveganih instrumentov (depoziti, obveznice) na Kitajskem na precej nizkih ravneh.

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

Trump stopnjuje pritisk: nezakonite carine, spor z banko in blokada vetrne energije

Donald Trump je seveda bil v ospredju dogajanja tudi v zadnjem tednu. Ponovno je prišlo do zaostritve trgovinske politike ZDA, kjer je predsednik Trump povišal carine na indijsko blago zaradi indijskih nakupov ruske nafte na 50 %. Po drugi strani pa je ameriško prizivno sodišče razsodilo, da je precej carin, uvedenih v preteklih mesecih, nezakonitih, kar odpira pravne in politične posledice za administracijo. Carine je sodišče sicer ohranilo v veljavi. Trump je sprožil tudi pravni spor z ameriško centralno banko (Fed), saj je »odpustil« guvernerko Liso Cook, kar bi lahko zamajalo neodvisnost institucije. Vzporedno pa krepi pritisk na Fed, da zniža obrestne mere, saj nekateri podatki s trga dela kažejo na upočasnitev zaposlovanja. V svojem boju zoper zeleni prehod je Trump ustavil gradnjo vetrne elektrarne danske družbe Orsted ob ameriški obali, kar je pognalo delnico družbe nižje za več kot 16 %.

Obveznice pod pritiskom: ameriške obveznice utrpele izgubo, Francija v političnem viharju

Ameriške dolgoročne obveznice so utrpele izgube po ponovnem napadu Trumpa na Fed. Razlika med tržno donosnostjo 30- in 2-letne ameriške obveznice je najvišja od leta 2021. V Evropi pa je bilo dogajanje na obvezniških trgih osredotočeno na francoske obveznice, katerih pribitki so se ponovno povzpeli na ravni dosežene lansko poletje po parlamentarnih volitvah. Porast pribitkov je bil posledica napovedi francoskega premiera Bayrouja, da bo na glasovanje o proračunu za leto 2026 vezal zaupnico vladi. Po trenutnih ocenah, naj ne bi imel dovolj glasov za potrditev zaupnice (glasovanje 8.9.), kar lahko vodi v novo politično krizo v državi.

Nemčija, Slovenija, ZDA: inflacija višja, zlato blesti

Nemška inflacija za avgust je bila rahlo višja od pričakovanj, a pri 2,1 % medletno ostaja blizu cilja ECB. Slovenska inflacija pa se je zvišala na 3,0 % medletno. Ameriška PCE inflacija, ki jo Fed uporablja za svoje analize, se je medletno povzpela na 2,9 %. Porast inflacije ob pričakovanju nižanj ključne obrestne mer Fed se je odrazilo v porastu cen zlata in srebra za 2 % na tedenski ravni.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način, kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v preteklih mesecih v nemilosti vlagateljev zaradi Trumpovih napovedi omejevanja cen zdravil in neizpolnjenih pričakovanj v zvezi z zdravili za debelost. Posledično so delnice iz panoge zgodovinsko gledano nizko vrednotene oziroma poceni. Priporočamo, da sklad Vitalnost predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Trumpove dodatne tarife na uvoz iz Indije so v zadnjih tednih povzročile manjšo korekcijo na indijskih borzah, a dolgoročni obeti ostajajo pozitivni. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

Pretekli teden je minil v pričakovanju srečanja na Aljaski med ameriškim predsednikom Donaldom Trumpom in ruskim predsednikom Vladimirjem Putinom. Po srečanju je predsednik Trump podprl možnost mirovnega sporazuma, po katerem bi Ukrajina Rusiji prepustila del ozemlja Donbasa, v zameno pa bi Rusija pristala na premirje na trenutnih bojnih črtah. Agresor bi moral ob tem držati obljubo, da ne bo znova napadel Ukrajine ali katere druge evropske države. S tem se je Trump odmaknil od predhodno napovedane zahteve po takojšnjem premirju, ki so jo podpirali tudi evropski zavezniki in Ukrajina. Evropske države so v odzivu poudarile nadaljnjo podporo Ukrajini ter možnost dodatnih sankcij proti Rusiji. Pogovori o končanju vojne v Ukrajini se nadaljujejo v tem tednu, saj je ukrajinski predsednik Zelenski skupaj s številnimi evropskimi politiki obiskal Washington, kjer se je s Trumpom pogovoril o prihodnjih korakih. Po navedbah CNN je slednji pred srečanjem dejal, da mora Zelenski pristati na nekatere ruske pogoje, med drugim na odstop Krima in zagotovilo, da se Ukrajina nikoli ne bo pridružila Natu, da bi se vojna končala.

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

Obrestne mere na tehtnici: Jackson Hole v pričakovanju govora Powella

Ta petek se bo začelo tudi zasedanje centralnih bančnikov v Jackson Holeu. Dogodek bo tokrat še pod večjim drobnogledom, saj bi lahko predsednik Fed Jerome Powell v svojem petkovem govoru nakazal na ponovno sproščanje denarne politike v septembru. Verjetnost znižanja obrestnih mer za 25 bazičnih točk septembra je v ponedeljek znašala 85 %, kar je manj od 99 % prejšnjo sredo, a več od 56 % pred mesecem dni, kaže orodje CME FedWatch. Vlagatelji na trgu do konca leta 2025 pričakujejo znižanje obrestne mere za vsaj 50 bazičnih točk, vendar nazadnje objavljeni o rasti ameriške inflacije povečujejo tveganje, da bo Powell s tega vidika zadržan. Analitiki so pod drobnogled vzeli podatke o višji rasti osnovnih storitev ter vhodnih cen proizvajalcev od pričakovanj. Rasti cen osnovnih dobrin, ki naj bi bile najbolj na udaru zaradi carin, še ni na vidiku, ampak nekateri analitiki opozarjajo, da bi lahko porasle v kratkem, kar bi ameriško centralno banko postavilo v težek položaj.

Delniški trgi mirni, a rekordov ne manjka: S&P 500 in Nikkei 225 na vrhu

V preteklem tednu so ključni svetovni delniški indeksi večinoma mirovali brez večjih premikov. Kljub temu je S&P 500 znova dosegel rekordno vrednost pri 6.480 točkah, že šestnajstič letos, in nato trgovanje zaključil nekoliko nižje, z eno odstotno točko rasti. Slednja rast temelji predvsem na skupini podjetij »MAG 7«, ki je v drugem četrtletju 2025 dosegla 26-odstotno rast dobička na delnico, medtem ko so ostala podjetja v indeksu zabeležila le 7-odstotno rast. Izjemo je predstavljal glavni japonski borzni indeks Nikkei 225, ki je zrasel za skoraj 4 % in dosegel nov rekord vrednosti v luči optimizma glede carin in globalne trgovine po podaljšanju 90-dnevnega tarifnega premirja med ZDA in Kitajsko.

Spletna prodaja cveti, dobiček peša: JD.com v senci Alibabe in Meituana

V predhodnem tednu so bili objavljeni tudi finančni rezultati družbe JD.com, ki je v drugem četrtletju povečala prihodke za 22 % na 49,7 milijarde dolarjev, a se ji je čisti dobiček prepolovil, marža pa padla na 1,7 % zaradi drage dejavnosti dostave hrane. Kljub temu se je število aktivnih uporabnikov in pogostost nakupov zvišalo za 40 %. Pri tem konkurent Alibaba ostaja vodilni v kitajskem spletnem maloprodajnem sektorju, a se skupaj z JD.com in Meituanom sooča s trendom zniževanja dobičkov zaradi zaostrene konkurence in visokih stroškov dostave, pri čemer se pričakuje, da bosta obe podjetji še naprej spodbujali rast spletne prodaje.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja, vendar pa Trumpove napovedi o omejevanju cen zdravil v ZDA na krajši rok predstavljajo tveganje za povečanje volatilnosti. Sklad Generali Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Trumpove dodatne tarife na uvoz iz Indije so v zadnjih tednih povzročile manjšo korekcijo na indijskih borzah, a dolgoročni obeti ostajajo pozitivni. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

Indeks S&P 500 je v preteklem tednu, na krilih optimizma in carinskega dogovora Evropske unije, sprva še dosegal nove rekorde, nato pa v četrtek zašel v rdeče in na tedenski ravni padel za 2,5 odstotka. Padec je sledil novim ameriškim carinskim ukrepom, ki so prizadeli predvsem Kanado, Švico ter Brazilijo, in slabi julijski sliki na ameriškem trgu dela. Julija je bilo namreč na novo ustvarjeno precej manj delovnih mest od pričakovanj. Dodatno je negativen odziv vlagateljev povzročil popravek o novih delovnih mestih za mesec maj in junij, saj je bilo sprva poročano o četrt milijona ustvarjenih delovnih mest več, kot jih je bilo v resnici. Vse skupaj je voda na mlin Trumpu, saj šibak trg dela pomeni večji pritisk na Ameriško centralno banko, da ta zniža obrestne mere.

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

Tehnološki velikani navdušili – razen Amazona

Microsoft in matična družba Facebooka, Meta, sta navdušila vlagatelje z odličnimi četrtletnimi rezultati. Skupaj sta v le enem dnevu povečala svojo tržno vrednost za pol bilijona dolarjev. Microsoft je dokazal, da se milijardne naložbe v umetno inteligenco izplačajo, saj sta prodaji Azure oblaka in Copilot orodij presegli pričakovanja. Podjetje iz Seattla je napovedalo rekordnih 30 milijard dolarjev naložb že v tem četrtletju. Tudi Meta ni ostala dolžna pri napovedi svojih investicij, ki jih v tem letu ocenjuje na 72 milijard dolarjev. Izvršni direktor, Mark Zuckerberg, vztraja pri agresivnem razvoju »superinteligence«, čeprav to pomeni visoke stroške. Te pri Meti opravičujejo z vse višjimi zaslužki iz oglaševanja, ki so rezultat napredka pri umetni inteligenci. Na drugi strani je Amazon tokrat razočaral. Kljub temu da je podjetje objavilo 17,5 odstotkov višje prihodke od napovedi, so vlagatelji ostali ravnodušni ob slabših rezultatih njihovih storitev v oblaku, ki so zaostali v primerjavi s tekmecema, Microsoftom in Googlom.

Nepričakovane švicarske carine in strm padec Novo Nordiska

Četudi evropska borza, zaradi švicarskega praznika v petek, še ni odreagirala na nepričakovane 39-odstotne carine na švicarsko blago, je indeks STOXX Europe 600 končal teden v rdečem pri -2,57-odstotka. Teden iz nočnih mor je doživel danski farmacevt Novo Nordisk, znan po zdravilih za hujšanje Wegovy in Ozempic. Delnica podjetja, katerega tržna kapitalizacija je bila še pred kratkim večja od danskega BDP-ja, je »shujšala« za več kot 30 odstotkov zgolj v zadnjem tednu. Slabša napoved prihodkov za leto 2025, konkurenca generičnih kopij na ameriškem trgu in menjava izvršnega direktorja so potisnili delnico nekoč največjega evropskega podjetja na najnižji nivo po juliju leta 2021.

Slovenski trg vztrajno raste, Krka in Luka Koper v ospredju

Ljubljanski SBITOP je dobro kljuboval preostali Evropi in v preteklem tednu pridobil 0,5 odstotka. Zgodba tedna je bila delnica Krke, ki je prvič dosegla mejo 200 evrov, in Luke Kopra, katerega delnice se ne ustavljajo in so letos zrasle že za 65 odstotkov. Slovenska inflacija se je julija na letni ravni dvignila in ustavila pri 2,8 odstotkih, kar je nekoliko več od inflacije v evrskem območju, kjer se je ta stabilizirala pri 2 odstotkih. Na drugi strani Atlantika je Ameriška centralna banka v preteklem tednu že petič zapored ohranila obrestno mero nedotaknjeno. Dva člana odbora, Bowman in Waller, sta glasovala proti in si prizadevala za nižanje obresti ob vse slabši sliki na trgu dela. To je bil prvi primer, da sta dva člana glasovala proti konsenzu v zadnjih treh desetletjih, kar kaže na vse večje razhajanje mnenj med člani Feda in težavnost naloge, s katero se sooča centralna banka.

Pričakovani četrtletni rezultati in napetost pred objavo Novo Nordiska

V tem tednu pričakujemo četrtletne rezultate še za petino delnic iz indeksa S&P 500 – tudi za podjetje Uber, za katerega se napoveduje 15-odstotna rast prihodkov. Analitiki bodo podrobneje spremljali njihov odziv na robotaksi konkurenco, ki mu jo vse resneje predstavljata Tesla in Googlovo podjetje Waymo. Nervozno jutrišnji dan pričakujejo pri Novo Nordisku, saj po hladnem tušu v preteklem tednu, ne želijo razočarati svojih vlagateljev še z rezultati preteklega četrtletja.

NASVET ZA VLAGATELJE:

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja, vendar pa Trumpove napovedi o omejevanju cen zdravil v ZDA na krajši rok predstavljajo tveganje za povečanje volatilnosti. Sklad Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Bo pa nihajnost še nekaj časa prisotna. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje usmerjen sklad. Evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

Predsednik Trump si želi, da bi Fed znižal ključno obrestno mero in s tem spodbudil ameriško gospodarsko ter prispeval k manjšim izdatkom za obresti in posledično manjšim stroškom zadolževanja. Slednji se namreč kot odstotek BDP približujejo rekordnim vrednostim iz začetka 90. let. Trump je Powlla, ki ga je sicer v svojem prvem mandatu sam imenoval na ta položaj, prek socialnih omrežij že večkrat pozval k odstopu ter zagrozil, da ga bo »odpustil«, če položaja ne bo zapustil prostovoljno. Prav tako je članom sveta guvernerjev Feda že večkrat svetoval in namignil, kako naj glasujejo glede sprememb obrestne mere.

Mandat do 2026

Powllu se mandat na mestu predsednika Feda izteče maja 2026, v svetu guvernerjev pa šele leta 2028. Pravne možnosti, da ga Trump lahko razreši, so omejene, saj je ameriško vrhovno sodišče zatrdilo, da ima predsednik Feda posebno zaščito pred Trumpovim poskusom razrešitve in da ga ta ne more »odpustiti« samo zato, ker se ne strinja z ukrepi Feda. V iskanju drugih možnosti trenutno administracija pritiska na Powlla glede prenove prostorov Feda v Washingtonu, ki so prekoračili plan za 700 milijonov dolarjev in naj bi znašali 2,5 miljarde. Administracija to želi prikazati kot krivdo in Powllovo hudo kršitev odgovornosti.

Zvezna administracija se poigrava tudi z imenovanjem novega predsednika Feda že veliko prej, kot je to običajno, s čimer bi zmanjšali Powllov vpliv na sprotno odločanje. Trenutni favoriti za novega predsednika so menda štirje: Kevin Warsh (nekdanji član sveta guvernerjev), Christopher Waller (trenutni član sveta guvernerjev, ki je naklonjen nižanju obrestnih mer), Scott Bessent (trenutni finančni minister) in Kevin Hassett (trenutni direktor Trumpovega ekonomskega sveta). Druga dva kandidata sta najbližje Trumpu in bi lahko vplivala na politiko Feda skladno s Trumpovimi željami. Tovrstno kadrovanje s predsedniki Feda pa se v zgodovini ni vedno najbolje izšlo. Leta 1951 je predsednik ZDA Truman imenoval Williama McChesneyja Martina za predsednika Feda, češ da bo ta deloval v skladu z njegovimi željami, izkazalo pa se je, da je bil McChesney Martin utemeljitelj neodvisnosti Feda. Naslednik McChesneyja Martina Arthur Burns pa je v zgodovino zapisan kot predsednik Feda, ki se je uklonil željam takratne Nixonove administracije. Posledica tega je bilo obdobje visoke inflacije v 70. letih prejšnjega stoletja.

Neodvisnost centralne banke se je dandanes uveljavila kot pomemben element razvitih finančnih trgov in eden od branikov vmešavanja države v njihovo delovanje. Slednje se namreč pogosto dogaja v državah v razvoju in pogosto povzroči beg vlagateljev. Trumpovo vmešavanje v delo centralne banke in možnost nadzora nad njo sta pripomogla k upadu vrednosti ameriškega dolarja ter k nadaljevanju trenda zmanjševanja dolarskih naložb in večanja količine zlata v rezervah centralnih bank.

Minuli teden je dogajanje na kapitalskih trgih zaznamoval zgodovinski dogodek družbe Nvidia, ki je postala prva družba na borzi s tržno kapitalizacijo nad 4 bilijoni ameriških dolarjev. Letni donos v višini 22 % prikriva dramatično gibanje cene delnic visoko tehnološkega velikana, saj so se delnice družbe od aprilskega dna povzpele za kar 90 %. Ključni pogoj za vnovično rast so visoka pričakovanja za povpraševanje po umetni inteligenci ter centralna vloga naprednih polprevodnikov. Kljub pozitivnim finančnim rezultatom pa zgodba podjetja ni brez senčne strani, saj podjetju grozi regulatorni pritisk s strani ameriške administracije in nove konkurence s strani podjetij AMD in Broadcom.

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET

Trump z novimi carinami pretresa trge: 50 % davek na brazilski uvoz in rekordne carine za EU in Mehiko

Ponovno je kapitalske trge presenetil ameriški predsednik Donald Trump, ki je napovedal drastične carine na uvoz iz 20 držav, kar bi lahko sprožilo novo poglavje v globalnih trgovinskih odnosih. Med najbolj izpostavljenimi sta Evropska unija in Mehika, za kateri je predvidena 30 % carina na vse dobrine, medtem ko bi za Kanado veljala 35 % carina. Te carine naj bi začele veljati 1. avgusta, če do takrat med posamezno državo in ZDA ne bo sklenjen trgovinski sporazum. Trump ni ostal dolžan niti novim političnim voditeljem v Braziliji, katerim je zaradi preiskovalnega postopka o domnevnem poskusu političnega udara proti nekdanjemu predsedniku in Trumpovemu zavezniku Jairu Bolsonaru, napovedal 50 % carino na uvoz dobrin iz Brazilije. 50 % carina na uvoz bakra je povzročila 12 % skok cene terminskih pogodb na kovino. Na kapitalskem trgu je to znova vzbudilo bojazen, da bomo v prihodnjih mesecih priča vse večji razliki med nominalnimi in efektivnimi tarifnimi stopnjami. Razkorak, ki je posledica kvot, zamikov pri uveljavitvi ukrepov in geografske prerazporeditve uvoza, še dodatno onemogoča zanesljive ekonomske napovedi.

Krka piše zgodovino: rekordne dividende in 40 % rast borznega indeksa SBITOP

Izjemen teden je doživela tudi slovenski borza, kjer je Krka s potrjenimi rekordnimi dividendami in odličnimi poslovnimi rezultati postavila nov zgodovinski rekord. Tako je pripomogla k več kot 40 % letnemu donosu indeksa SBITOP, kjer so izjemne donose prispevale tudi preostale delnice bančno-zavarovalniškega sektorja. Slovenija se tako lahko ponaša z drugim najboljšim skupnim donosom na svetu (vključujoč z dividendami) merjeno v EUR.

Prihajajo novi podatki o inflaciji, obrestnih merah Fed in četrtletni rezultati družb: ključni teden za trge doma in v ZDA

Dogodki prihodnjega tedna bodo pod drobnogled postavili nadaljnji razplet carinske politike ZDA in njeno implementacijo v praksi. V torek bodo znani najnovejši podatki o inflaciji v ZDA, ki bodo kritični do pričakovanj glede obrestne politike pred naslednjim zasedanjem Fed. Analitiki bodo nedvomno pod drobnogled vzeli tudi finančne rezultate največjih ameriških bank, ki naznanjajo začetek sezone četrtletnih poročil. V Sloveniji pa bo pozornost usmerjena na četrtletna poročila Petrola in Triglava.

NASVET ZA VLAGATELJE:

ZDA so za tri tedne podaljšale rok za sklenitev novih trgovinskih sporazumov z večino mednarodnih partnerjev. Prvotni rok je bil 9. julij. Zaradi pomanjkanja bistvenega napredka pri carinski pobudi, ki jo je sprožil predsednik Donald Trump, je bil rok zdaj prestavljen na 1. avgust. Začasni trgovinski sporazum z Združenim kraljestvom je bil že dosežen. Določa pavšalno carino v višini 10 % in številne izjeme, kar je skupaj približno trikrat več od povprečne stopnje prejšnjih let. ZDA so napovedale tudi 50-odstotno uvozno carino za baker. Nadaljnji ukrepi za farmacevtsko in polprevodniško industrijo se pričakujejo 1. avgusta. Naslednji trije tedni bodo verjetno odločilni za številne trgovinske partnerice ZDA. Do 1. avgusta imajo čas, da se pogajajo o koncesijah in se izognejo grožnji kazenskih carin. V gospodarskih obetih za Združene države ne vidimo bistvenih sprememb in še naprej pričakujemo umirjeno rast v višini 1,4 % za celotno leto. Makroekonomska slika je kljub številnim opozorilom, da bi lahko ZDA zdrsnile v recesijo, še naprej dokaj dobra.

Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.

Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub povečani nihajnosti, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja, vendar pa Trumpove napovedi o omejevanju cen zdravil v ZDA na krajši rok predstavljajo tveganje za povečanje volatilnosti. Sklad Vitalnost naj zato predstavlja do 10 % celotnega portfelja.

Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Bo pa nihajnost še nekaj časa prisotna. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje usmerjen sklad. Evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.

PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET