Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Pretekli teden smo bili priča hitremu okrevanju delniških trgov, saj so vlagatelji ocenili, da so se največja tveganja glede konflikta na Bližnjem vzhodu zmanjšala. Indeks S&P 500 je dosegel novo zgodovinsko raven in se prvič povzpel nad 7.000 indeksnih točk ter v celoti izničil izgube iz časa iranskega konflikta. Novica, da je Hormuška ožina v okviru premirja med Izraelom in Libanonom povsem odprta, je povzročila oster padec cen nafte. Nafta WTI je teden zaključila pri slabih 84 dolarjih za sod, Brent pa pri 90 dolarjih za sod, oboje občutno nižje kot teden prej.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Rekordne vrednosti na delniških trgih in vzpon azijskih tehnoloških velikanov
Indeks S&P 500 je teden zaključil 4 % višje in dosegel novo rekordno vrednost. Od najnižje točke korekcije do novega vrha je potreboval le 11 trgovalnih dni, kar predstavlja enega najhitrejših povratkov po večjih padcih v zadnjih 50 letih. V tem obdobju je pridobil kar 12 odstotnih točk in je od začetka vojne na Bližnjem vzhodu zabeležil rast dobrih 3 %. Evropski in britanski trgi so prav tako okrevali, vendar nekoliko bolj zmerno. Evropski indeks STOXX 600 je zrasel za 2 %, nemški indeks DAX za slabe 4 %, britanski FTSE 100 pa za 0,7 %. Na slovenski borzi je prav tako vladalo zelo optimistično razpoloženje, saj je bil indeks SBITOP zelo blizu rekordni ravni 3.000 indeksnih točk, doseženi letos februarja. Njegov tedenski donos je znašal blizu 3 %, k čemur so prispevali dobri četrtletni finančni rezultati NLB ter špekulativne novice o morebitni privatizaciji Telekoma Slovenije, katerega delnice so na tedenski ravni pridobile dobrih 11 %. Indeks je od začetka leta v rasti že za 17 %.
Izjemno rast so zabeležili azijski trgi, kjer je južnokorejski KOSPI zrasel za 6,1 %, tajvanski TAIEX pa za 3,9 %. Tajvanski delniški trg je s skupno tržno kapitalizacijo 4,13 bilijona dolarjev prehitel britanskega in postal sedmi največji na svetu, k čemur je pripomoglo naraščajoče povpraševanje po strojni opremi za umetno inteligenco.
Trgi s fiksnim donosom in plemenite kovine
Donosnosti ameriških državnih obveznic so se pretekli teden znižale, saj je odprtje Hormuške ožine ublažilo skrbi glede inflacijskega vpliva cen nafte. Donosnost 2-letne ameriške obveznice je padla s 3,78 % na 3,71 %, donosnost 10-letne pa s 4,32 % na 4,25 %. Podobno se je znižala donosnost 10-letne nemške obveznice na 2,96 %. Zlato je kljub splošnemu optimizmu na trgih nadaljevalo rast in teden zaključilo pri 4.830 dolarjih za unčo, kar predstavlja 1,8-odstotno rast, k čemur sta pripomogla šibkejši dolar in nižje donosnosti obveznic.
Politični preobrat na Madžarskem in odziv trgov
Madžarska je bila pretekli teden v središču pozornosti zaradi politične tranzicije po volilnem porazu premierja Viktorja Orbána, ki ga je premagal opozicijski voditelj Péter Magyar. Vlagatelji ta rezultat vidijo kot potencialno prelomnico v odnosih z Evropsko unijo, kar bi lahko prineslo stabilnejše politično okolje in dostop do več kot 30 milijard evrov zamrznjenih sredstev EU. Madžarski finančni trgi so se odzvali pozitivno. Delnice so zrasle, madžarski forint je pridobil vrednost v primerjavi z evrom, donosnosti državnih obveznic pa so se znižale.
Sezona objav poslovnih rezultatov
Prve objave poslovnih rezultatov za prvo četrtletje 2026 kažejo spodbudno sliko. Večina večjih ameriških bank je že poročala o rezultatih. Banke, kot so Bank of America, Morgan Stanley, Citigroup, Goldman Sachs in JPMorgan Chase, so skupaj dobičke povečale za 12 % v primerjavi z lanskim letom. Vodstva bank poudarjajo, da je ameriško gospodarstvo še vedno odporno: potrošniki še naprej trošijo, podjetja pa ostajajo stabilna. Hkrati opozarjajo na tveganja, povezana z diplomatskim razvojem, ki ostaja osrednji dejavnik negotovosti. Mirovni pogovori med ZDA in Iranom potekajo, kar kaže, da sta obe strani usmerjeni k rešitvi, pri čemer imajo vse strani močne gospodarske spodbude za končanje konflikta. V prihodnjih tednih bo jasno, ali je prekinitev le taktična ali pa nakazuje globlja nesoglasja, ki bi lahko ogrozila vzdržnost premirja.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025 je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.
Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.
Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.
V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.
Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.
Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
