Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Pretekli teden se je začel previdno optimistično. Trumpova administracija je nakazala, da bi se ameriška vojaška prisotnost v Iranu lahko zmanjšala v dveh do treh tednih, kar so trgi razumeli kot signal bližajočega se umirjanja konflikta. Globalne delnice so v torek in sredo močno poskočile v pričakovanju napovedanega govora predsednika ZDA Trumpa. V svojem nagovoru je Trump bil precej bolj oster od pričakovanj in se je osredotočil bolj na stopnjevanje operacij kot na diplomatsko rešitev in brez jasnega načrta za ponovno odprtje Hormuške ožine. Iz Irana so medtem prišla poročila, da Teheran in Oman pripravljata protokol za nadzor plovbe skozi ožino, vključno z morebitnimi pristojbinami za prehod. Čeprav takšna rešitev ni idealna, so jo trgi razumeli kot izhod iz slepe ulice, kar je vplivalo na omilitev skrbi na trgih.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Ameriški delniški indeksi pretekli teden zabeležili opazno rast
Po petih zaporednih tednih padcev, so ameriški delniški indeksi pretekli teden zabeležili opazno rast. Indeks S&P 500 je pridobil dobre 3 %, Nasdaq pa je z rastjo nad 4 % dosegel najboljši teden po novembru preteklega leta. Tudi evropski delniški trgi so pokazali močno okrevanje. STOXX Europe 600, nemški DAX in francoski CAC 40 so vsi presegli rast 3 %. Poleg tega je britanski FTSE 100 pridobil krepkih 4,7 %. Stanje na domačem terenu je dokaj pozitivno, saj je slovenski borzni indeks SBITOP tedensko pridobil 0,8 % in ostaja v konstantni rasti skozi leto. Kljub dobremu 6 % padcu od začetka vojne na Bližnjem vzhodu je od začetka leta višje za 10,63 %.
Delniški in obvezniški trg sta se v marcu gibala v isti smeri
V marcu sta se delniški in obvezniški trg gibala v isti smeri v 18 od 22 trgovalnih dni, od tega 12-krat negativno. Zgodovinsko gledano je pozitivna korelacija med delnicami in obveznicami pogosta v obdobjih povišane inflacije ali inflacijskih pričakovanj, saj napovedi rasti dobičkov in cene obveznic padajo zaradi strahu pred prihodnjimi zvišanji obrestnih mer. Pretekli teden temu ni bilo tako, saj so se ob zmanjšanju skrbi glede vojne v Iranu zmanjšala tudi inflacija pričakovanja (ne glede na nadaljnjo rast cene nafte). Donosnosti državnih obveznic so teden zaključile nižje, saj so 10-letne ameriške obveznice padle s 4,44 % na 4,35 %, donosnost 10-letne nemške pa s 3,10 % na 3,00 %. K temu je prispeval predsednik Fed Jerome Powell, ki je v izjavah ublažil del inflacijskih skrbi in nakazal, da centralna banka za zdaj ohranja potrpežljivo stališče.
Objavljeno marčevsko poročilo o zaposlovanju v ZDA
Osrednji makroekonomski dogodek tedna je bilo poročilo o zaposlovanju v ZDA za marec, objavljeno 3. aprila. Podatki so pokazali, da je bilo ustvarjenih 178.000 novih delovnih mest, kar je preseglo pričakovanja. Stopnja brezposelnosti pa se je znižala na 4,3 %, saj je bilo 8.000 manj prijavljenih primerov brezposelnosti v primerjavi s prejšnjimi podatki. Na podlagi teh podatkov je razvidno, da ameriški trg dela ostaja robusten, kar daje dodatno oporo gospodarstvu.
Nafta, plin, industrijske kovine in zlato postajajo zaradi geopolitičnih napetosti in UI vse pomembnejše
Surovine, kot so nafta, plin, industrijske kovine in zlato, postajajo vse pomembnejše zaradi naraščajočih geopolitičnih napetosti in hitrega razvoja umetne inteligence. Energetska varnost postaja ena ključnih tem, saj držav in podjetij ne skrbi več cena energije, temveč njena razpoložljivost v trenutni energetski krizi. Dogajanja v strateških točkah, kot je Hormuška ožina, razkrivajo, kako ranljive so globalne dobavne verige in kako hitro lahko pride do motenj v dobavi. Hkrati je že splošno znano, da umetna inteligenca zahteva ogromno fizične infrastrukture za podatkovne centre, ki za delovanje potrebujejo veliko električne energije in stabilna omrežja. To povečuje povpraševanje po energiji in kovinah. Zaradi tega vlagatelji vse bolj preusmerjajo denar iz tehnoloških podjetij v bolj oprijemljiva, fizična sredstva, torej v surovine in podjetja, ki upravljajo infrastrukturo ali naravne vire. Ta premik, ki ga nekateri opisujejo kot vrnitev stare ekonomije, pomeni, da postajajo tradicionalne panoge ponovno ključne za stabilnost in rast gospodarstva.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025 je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.
Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.
Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.
V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.
Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.
Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
