Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Zadnji teden je pokazal, kako hitro se lahko razpoloženje na Wall Streetu prevesi med previdnostjo in apetitom po tveganju, ko se prepletajo dve plasti: ameriški gospodarski podatki ter razpoloženje do tehnoloških delnic z izpostavljenostjo umetni inteligenci.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Dvomi o ogromnih vlaganjih v umetno inteligenco ohladili tehnološke delnice
V prvi polovici tedna smo bili priča upadanju tehnoloških delnic, predvsem tistih povezanih z umetno inteligenco, kar je zagrenilo celotno razpoloženje na delniških trgih. Upad je bil posledica več dejavnikov: (i) slabo sprejetih rezultatov družbe Broadcom iz tedna poprej, (ii) skrbi glede visokih vrednotenj in (iii) vse večje število vprašanj glede ogromne vsote vlaganj v podatkovne centre in ciklično financiranje vseh udeležencev »UI manije«. Na slednje je precej vplivala novica, da finančna struktura ene tovrstne investicije, podatkovnega centra družbe Oracle v Michiganu ni takšna kot so jo pričakovali investitorji. Sklad zasebnega kapitala Blue Owl Capital se je namreč odločil, da v investiciji ne bo prispeval lastniškega vložka, ampak bo dal samo posojilo. To je povečalo strah med vlagatelji, da se nekateri umikajo iz financiranja podatkovnih centrov, ker morda investicije niso smotrne. Delnica družbe Oracle je po objavi te novice še dodatno upadla. K slabšemu razpoloženju je vplivala tudi objava kombiniranega poročila za oktober/november z ameriškega trga dela. To je bilo zaznamovano z metodološkimi omejitvami in je pokazalo neto rast delovnih mest v višini 64 tisoč za november po oktobrskem padcu za 105 tisoč, brezposelnost pa je narasla na 4,6 %.
Umirjanje inflacije sprožilo preobrat: delnice nadoknadile izgube, donosnosti obveznic padle
V drugi polovici tedna je sledil obrat razpoloženja po objavi indeksa cen življenjskih potrebščin v ZDA. Jedrna inflacija je novembra na letni ravni dosegla 2,6 %, kar je najnižje od leta 2021. Ob tem je sicer potrebno poudariti, da je ameriška agencija, ki podatek objavlja, zaradi zaustavitve zvezne vlade v oktobru in kasnejšemu začetku zbiranja novembrskih cen uporabila številne ocene, predvsem pri komponentah bivanja in bivanjskih stroških. Trgi so na signal počasnejšega naraščanja cen od pričakovanj reagirali z močno rastjo delnic in padcem donosnosti desetletne ameriške državne obveznice. Na pozitivno razpoloženje delnic so vplivali tudi poslovni rezultati proizvajalca pomnilnikov Micron, ki v svojih poslovnih načrtih predvideva nadaljnjo rast poslovanja, kar je pozitivno vplivalo tudi na delnice iz segmenta umetne inteligence. V zadnji dveh dneh trgovanja so tako delnice skorajda izničile upad iz začetka tedna. V Evropi je bilo ta teden razpoloženje rahlo bolj pozitivno. Evropske delnice so se gibale podobno kot ameriške, a teden uspele zaključiti z rahlim plusom.
Razkol na obvezniških trgih: ameriške donosnosti navzdol, evropske pod pritiskom novih izdaj
Zahtevane donosnosti državnih obveznic v ZDA in Evropi so se gibale v različnih smereh. V ZDA so donosnosti dolgoročnih obveznic upadle v luči (i) objave slabših podatkov iz trga dela, (ii) nižje inflacije od pričakovanj in (iii) izjav nekaterih članov odbora ameriške centralne banke, da mogoče še ni pričakovati konca nižanja ključnih obrestnih mer. Po drugi strani so zahtevane donosnosti dolgoročnih evropskih obveznic porasle ob koncu tedna. Glavni vzgib je bila odločitev evropskih politikov, da bodo za pomoč Ukrajini izdali skupne evropske obveznice. Pričakovanja o še dodatno povečanemu obsegu izdaj obveznic pa so seveda negativno vplivala na obvezniški trg.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Ključno ostaja dejstvo, da mora biti premoženje primerno razpršeno na vse naložbene razrede, torej na denar, obveznice, delnice ter ostale alternativne naložbe. V zadnjih tednih pa se kaže, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. Iz investicijskega pogleda je razpršenost edino zastonj kosilo, ki smo ga vlagatelji deležni.
Za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete za sklad Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način, kako zmanjšati tveganje delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v preteklih mesecih v nemilosti vlagateljev zaradi Trumpovih napovedi omejevanja cen zdravil in neizpolnjenih pričakovanj v zvezi z zdravili za debelost. Posledično so delnice iz panoge zgodovinsko gledano nizko vrednotene oziroma poceni. Priporočamo, da sklad Vitalnost predstavlja do 10 % celotnega portfelja.
Ob predpostavki sprejemanja pravilnih političnih odločitev lahko v Evropi in na Kitajskem pričakujemo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 do največ 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice z kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa in regionalno usmerjenega sklada Generali Jugovzhodna Evropa, na trgih v razvoju je primerna izbira sklad Generali Indija – Kitajska. Trgi v razvoju sicer ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Tudi zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Trumpove dodatne tarife na uvoz iz Indije so v zadnjih tednih povzročile manjšo korekcijo na indijskih borzah, a dolgoročni obeti ostajajo pozitivni. Sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.
Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank ostajajo smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
