Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Pregled dogajanja:
Preobrat na trgu je beseda, ki najenostavneje pojasni dogajanje zadnjega tedna. Ko je že kazalo, da se bo korekcija nadaljevala, so delniški trgi v končnih urah petkovega trgovanja močno popravili izkupiček divjega dogajanja v minulem tednu. Glavni ameriški indeksi so teden zaključili v zelenem, slabše so se odrezali Evropa, trgi v razvoju in naša domača regija. Odboj od lokalnega dna so vodile tehnološke delnice, ki so se od začetka leta tudi najslabše odrezale, na krilih visokih cen nafte in zemeljskega plina je še naprej pridobival tudi energetski sektor in materiali.
V ZDA je bil teden zaznamovan s sejo Feda. Guverner Powell je najbolj jasno do sedaj napovedal prvi dvig obrestnih mer v mesecu marcu, a če je bilo to že v veliki meri všteto v pričakovanja, so trg bolj razburili njegovi odzivi na novinarski konferenci, ki je sledila zasedanju. Tam je guverner jasno izrazil, da je glede na razmere na trgu dela ter močno gospodarsko rast, prostora za zaostrovanje denarne politike v bližnji prihodnosti veliko. Trenutne špekulacije za leto 2022 se gibajo v širokem razponu od treh pa vse do sedmih dvigov ključne obrestne mere za 25 bazičnih točk (0,25 %). Izključen ni niti v ZDA redko viden dvig obrestne mere za 50 bazičnih točk (0,50 %) naenkrat, v enem izmed preostalih sedmih zasedanj letos. Vse torej kaže, da je januarsko dogajanje zgolj uvertura v divje leto na trgih. Na drugi strani so več optimizma vlagateljem vlili rezultati objav poslovnih rezultatov nekaterih ameriških korporacij. Na tem mestu zopet izpostavljamo Apple, kateremu zaenkrat še naprej ne more nič do živega. Največje podjetje na svetu je v zadnjih treh mesecih preteklega leta kljub krizi pomanjkanja polprevodnikov ter inflacijskim pritiskom, zabeležilo rekordne prihodke in dobiček. Na Applovo omrežje je po podatkih podjetja prijavljenih že 1,8 milijard naprav, številka pa še naprej strmo raste. Cena delnic podjetja je tako kljub nedavni razprodaji v tehnološkem sektorju še vedno blizu rekordnih vrednosti. Rezultate boljše od napovedi analitikov so za zadnje trimesečje lani predstavili tudi Microsoft, Visa in Tesla.
Precej vzpodbudni so sveži podatki gospodarske aktivnosti v nekaterih pomembnih državah članicah EU. Gospodarska rast v zadnjem četrtletju lani je bila nad pričakovanji analitikov v Italiji in Španiji, kjer se krepita predvsem storitveni sektor in industrija, ter zlasti v Franciji, katere BDP je v letu 2021 na letni ravni zrasel za 7 odstotkov (največ v 52 letih). Močno okrevanje drugega največjega evropskega gospodarstva bi lahko dalo veter v jadra Emanuela Macrona ob morebitni kandidaturi na bližajočih se predsedniških volitvah. Manj svetle ostajajo napovedi za nemško gospodarstvo, ki bo zaradi občutljivosti na krizo oskrbovalnih verig predvidoma vsaj še nekaj mesecev zaostajalo za gospodarsko rastjo večine ostalih razvitih držav. Novega starega predsednika države pa so že dobili v Italiji, kjer je drugi mandat dobil Mattarella. Politični veteran se je še nedavno nameraval upokojiti, a si je nato ob podpori tako leve kot desne politične opcije naposled premislil in s tem bržkone zagotovil nekaj več stabilnosti na razdrobljenem italijanskem političnem parketu. V zvezi s covidom-19 se na stari celini daljša seznam držav, ki sproščajo ukrepe, kar vliva optimizem na področju turizma in storitvenega sektorja, na drugi strani pa bi skok povpraševanja v storitvenem sektorju lahko še dodatno podžgal inflacijo ter pritiske na rast plač zaradi pomanjkanja delovne sile.
Ostrejša denarna politika je pomemben faktor negotovosti za trge v razvoju. Pri nekaterih vlagateljih je še zmeraj živ spomin na leto 2013, ko je Fedova napoved zmanjšanja količine denarja v obtoku sprožila paniko, najbolj na udaru pa so bili prav ti trgi. Višje obrestne mere v razvitih gospodarstvih namreč sprožijo odtok kapitala in padec domačih valut, posledično se stroški odplačevanja dolgov povečajo. Tudi tokrat so po seji ameriške centralne banke trgi v razvoju doživeli občuten padec. A bilance večine držav v razvoju so danes v boljši formi, obvezne rezerve centralnih bank so višje, v tujih valutah denominiranega dolga pa je manj, zato se pretresov v slogu leta 2013 ne pričakuje. Vroča tema ostajajo napetosti na ukrajinsko-ruski meji. Poznavalci opominjajo, da je Rusija pod predsedovanjem Putina že dvakrat svojo vojaško ofenzivo začela v času olimpijskih iger (napad na Gruzijo 2008 ter okupacija Krima 2014), ko so bile oči sveta uprte v športno dogajanje. A kljub bližajočim se igram v Pekingu, se zaenkrat oborožen spopad ne zdi tako blizu.
Na pretrese na globalnih trgih tokrat niso ostale imune niti delnice domačih podjetji. Največje slovensko podjetje Krka, je sicer z 1,57 milijarde evrov prihodkov od prodaje ter 304,7 milijona evrov čistega dobička predstavila rekordne rezultate poslovanja v letu 2021, a domači indeks SBITOP je vseeno zabeležil prvi negativen teden letos, razloge pa lahko iščemo predvsem v korekciji na tujih trgih, saj domača podjetja tudi za letos napovedujejo zmerno rast poslovanja.
NASVET ZA VLAGATELJE
Leto 2022 ostaja nepredvidljivo in strategijo bo potrebno večkrat prilagoditi spremenjenim razmeram. Pandemija še naprej močno vpliva na trge in vse bolj očitno postaja, da ostaja z nami. Glavna pozornost je usmerjena v politiko centralnih bankah in njihove posege na denarni trg. Rast obresti v ZDA se zdi neizogibna, pravzaprav so v tečaje vključeni že štirje 0,25% dvigi obrestnih mer, predvsem zaradi močno povišane inflacije. ECB zaenkrat ne načrtuje likvidnostnega zaviranja, a obenem predvsem cene energentov divjajo v nebo. Zato ostajajo donosi na bankah negativni, podobno tudi obveznice še naprej ne ponujajo skoraj nikakršnega donosa. Zato ostajajo globalno razpršene delniške naložbe kljub korekciji še naprej najbolj privlačna izbira. Poudarek je na razvitih trgih, kjer je močna korekcija v zadnjih tednih povečala privlačnost delnic, a ker je pred nami v naslednjih tednih sezona objave rezultatov in predvsem napovedi za 2022, ki lahko ustavijo korekcijo ali pa jo ob razočaranju celo pospešijo, trenutek za večje vložke na trg še ni primeren oziroma ga je potrebno razbiti in investicijo opraviti v večiih korakih. A navkljub korekciji za dolgoročnejše vlagatelje tehnološke delnice ostajajo preferenčna izbira, saj ponujajo rast poslovanja ter zasledovanje novih trendov. Tudi industrija ostaja privlačna izbira. Vse zelene in trajnostne politike se začnejo in končajo pri industriji. Potrošnik bo sledil, če bo industrija vodila. Zato analitiki segmente industrijske panoge vidijo kot zelo privlačne. Zadnje dni so v ospredju predvsem delnice finančnih družb, predvsem bank pa tudi zavarovalnic. Napovedani dvigi obrestnih mer so tisti mejnik, ki lahko panogo financ po 10 letih neprestanega zaostajanja za ostalimi panogami vrne nazaj na zemljevid. Podobno je z energijo, kjer poteka velika transformacija v smeri zelenega, obenem pa tako kot finance ponujajo visoke dividende ter krepitev odkupov lastnih delnic. Zanimivo ostaja tudi zdravstvo, saj pandemija in benigna ameriška zdravstvena reforma ne ogrožata marž na eni strani, na drugi strani pa so pri večini velikih podjetij vrednotenja ugodna. Panoga oskrbe predstavlja vstopnico na trg rasti cen elektrike in plina, a države so vse bolj odločene s svojimi posegi omiliti položaj potrošnikov, zato ta negotovost odganja vlagatelje in ustvarja špekulativne priložnosti v panogi. Osnovne potrošne dobrine so zaradi naraščajoče inflacije začasno v težavah, saj marže upadajo, a vlagatelji že dolgo časa panogo zapostavljajo, tako da je tu morda priložnost za zaslužek, a predvsem v drugi polovici leta. Kitajske delnice in s tem delnice trgov v razvoju ostajajo za pogumnejše, vrednotenja so privlačna, a konca regulatornega preoblikovanja kitajskega gospodarstva ni na vidiku. Prav tako skrbi nadaljevanje ničelne covid politike, ki ima močan negativen vpliv na gospodarsko rast, ki jo država skuša poživiti z znižanji obrestnih mer. Zanimiv ostaja tudi naš lokalni trg Jugovzhodne Evrope, kjer so vrednotenja ugodna in dividende zelo mamljive. Na koncu ne pozabimo. Razpršitev je mati modrosti. Glavni del portfelja naj bo globalno razpršen, potem pa v zgodbo dodajamo posamezne sklade, kjer vidimo posamezne priložnost. In predvsem vztrajajo s periodičnim varčevanjem, saj nas zgodovina uči da je to daleč najboljši pristop k večanju prihrankov.
