Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
V preteklem tednu je na delniških trgih Evrope in obeh ameriških kontinentih prevladoval pozitiven sentiment, ki je prišel do močnega izraza predvsem v Braziliji. V ospredju ostajata energija in tehnologija.
Brazilski trg z dominantno rastjo po volitvah
Trg v Braziliji je v preteklem tednu prikazal mogočno rast, kjer je indeks BOVESPA teden zaključil približno 8,84 % višje. Kljub lepi donosnosti indeksa celotnega brazilskega trga pa ni manjkalo delnic, ki so zrasle za več kot dvakrat toliko kot sam indeks, kot na primer NuBank Holding, ki je teden končal 20 % višje. Razlog za izjemen teden brazilskih delnic tiči v političnih premikih v državi, kjer je prvi krog volitev dobil desno usmerjeni Bolsonaro. Gibanje na trgih stare celine in onkraj Atlantika je bilo bolj zmerno a vseeno pozitivno naravnano. Evropski borzni indeks STOXX EUROPE 600 je pridobil 0,02 %, ameriški indeks S&P 500 je pridobil približno 1 %. Tehnološki NASDAQ pa je ob doseganju novih rekordov na koncu zabeležil manjšo rast. Rast gospodarstva in pritiski zaradi naraščajočih cen energentov bi lahko v ZDA s krepitvijo inflacije izzvali nadaljnje dvige obrestnih mer s strani Fed. Podoben pritisk energentov je pomembno okrepil inflacijo v Indiji, kar je tamkajšnjo centralno banko (RBI) v preteklem tednu že privedlo do novega dviga ključne obrestne mere za četrt odstotka na 5,5 %.
Trumpov dogovor z Rusijo o dobavi ruske nafte na trge ZDA
Napad na naftni tanker blizu obale Katarja je v minulem tednu izpostavil možne šibke točke trenutno uporabljene transportne poti skozi Hormuško ožino. Cena za sodček nafte se je tako znova povzpela s približno 102 na okoli 105 ameriškega dolarja. Trump je tako poleg dogovora s skupino G7 iskal dodatne možnosti za povečanje dobave nafte, priložnost pa našel v doslej sankcionirani ruski ponudbi. ZDA so tako v petek začasno odpravile sankcije za uvoz ruske nafte in se dogovorile z ruskimi dobavitelji, da nemudoma v ZDA dostavijo 300.000 ton nafte, dodatnih 500.000 ton v novembru in še dodaten milijon ton nafte takoj za tem. Takšen ukrep ameriškemu predsedniku vliva dodatno upanje na pravočasno znižanje cen nafte na domačih tleh in posledično pridobitev večjega števila glasov na vmesnih volitvah. Na drugi strani Evropska unija za zdaj ni napovedala podobnih začasnih odprav sankcij.
Umetna inteligenca še vedno razlog mnogih premikov na trgu
Tehnološka podjetja se soočajo z naraščajočim nezaupanjem uporabnikov zaradi incidentov, v katerih so modeli umetne inteligence (UI) brez dovoljenja vdrli v nekatere spletne strani in informacijske sisteme, med drugim v sisteme nemške spletne enciklopedije in platforme Hugging Face. Podjetja si prizadevajo zaupanje javnosti ponovno okrepiti, tokrat s pomočjo prijaznih obrazov novih maskot svojih modelov umetne inteligence. Na delniških trgih medtem pričakovanja vlagateljev v tehnologijo povezano z UI ostajajo zelo visoka, kar dokazuje tudi padec delnice Samsunga za 5 % kljub rekordnim četrtletnim rezultatom. Podjetja vse težje izpolnijo ta previsoka pričakovanja in vsaj prva reakcija na objave rezultatov poslovanja je vse pogosteje negativna. Poleg izjemnih rezultatov pa tako vlagatelji kot uporabniki pričakujejo hiter razvoj, zato podjetja iščejo poti do novih vlaganj. Broadcom načrtuje pridobitev več kot 50 milijard dolarjev sredstev za razvoj specializiranih čipov za umetno inteligenco za OpenAI, kot potencialna financerja pa se omenjata Apollo in Blackstone. Podobne pogovore z Apollom in Goldman Sachsom ima tudi Oracle. SpaceX medtem načrtuje zadolžitev v višini 40 milijard dolarjev za nakup čipov Nvidie. SpaceX pa je poleg nakupa čipov naznanil tudi ambicije po osvajanju telekomunikacijskega trga z dogovorom o nakupu frekvenčnih licenc za približno 8 milijard dolarjev. Novica je v petek povzročila padec cen delnic več obstoječih mobilnih operaterjev, kot na primer delnice T-Mobile US, ki je v večinski lasti Deutsche Telekoma, ki je upadla za 13 %, AT&T, ki je izgubila okoli 10 % in delnica družbe Verizon, ki je oslabela za približno 10 %. Na drugi strani pa so ob novici o potencialnem povečanju povpraševanja po telekomunikacijski infrastrukturi porasle delnice upravljavcev telekomunikacijskih stolpov. Med temi podjetji so Crown Castle, katerega delnica je porasla za okoli 15 %, American Tower z rastjo delnice za okoli 9 % in SBA Communications, kjer je delnica zrasla za približno 7 %.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Prva polovica leta 2026 je ponovno pokazala, kako pomembna sta geografska in sektorska razpršenost. Dogajanje na Bližnjem vzhodu, močna nihanja cen energentov ter izrazita koncentracija donosov v izbranih tehnoloških podjetjih so vlagatelje znova opomnili, da razpršenost ostaja edino »zastonj kosilo«, ki smo ga vlagatelji deležni.
Delniški trg kljub višjim vrednotenjem ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor. Ameriška podjetja še naprej ustvarjajo nadpovprečno rast dobičkov, dodatno podporo pa predstavljajo obsežne investicije v umetno inteligenco, digitalno infrastrukturo in avtomatizacijo. Obenem se širi krog podjetij in panog, ki imajo koristi od tehnološke revolucije, kar zmanjšuje odvisnost trga od peščice največjih tehnoloških družb. Kljub temu ostajamo pozorni na visoka vrednotenja in možnost kratkoročnih korekcij po močnem vzponu tečajev v zadnjih letih.
Sklad Generali Tehnologija ostaja pomemben del osnovne naložbene košarice, saj ameriški kapitalski trg ostaja osrednje središče globalnih inovacij. Umetna inteligenca postaja vse pomembnejši dejavnik produktivnosti in rasti, njeni učinki pa se širijo tudi v zdravstvo, industrijo, energetiko, obrambo in finančne storitve. Ker so vrednotenja tehnoloških podjetij ponekod zahtevna, priporočamo, da vlagatelji ohranjajo uravnoteženo sektorsko izpostavljenost.
Demografski in zdravstveni trendi ostajajo pomemben dolgoročni dejavnik rasti sklada Generali Vitalnost. Zdravstveni sektor je v zadnjih letih zaostajal za širšim trgom, zato so vrednotenja številnih podjetij še vedno ugodnejša od zgodovinskih povprečij. Zaradi stabilnejših poslovnih modelov in nižje občutljivosti na gospodarske cikle zdravstveni sektor predstavlja pomemben stabilizator delniškega dela portfelja. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja med 10 % in 15 % celotnega portfelja.
V Evropi ostajamo zmerno optimistični. Nemške fiskalne spodbude, vlaganja v infrastrukturo in obrambni sektor ter postopno okrevanje gospodarske aktivnosti predstavljajo pomembne dejavnike podpore evropskim delnicam. Hkrati pa evropsko gospodarstvo ostaja bolj občutljivo na gibanje cen energentov in zunanjetrgovinske razmere. Pričakujemo, da bodo evropska podjetja do konca leta beležila zmerno rast dobičkov, kar podpira nadaljnjo izpostavljenost preko skladov Generali Rastko Evropa in Generali Jugovzhodna Evropa.
Pozornost vlagateljev ostaja usmerjena tudi na trge v razvoju. Indija še naprej izstopa zaradi ugodnih demografskih trendov, hitre digitalizacije in rasti srednjega razreda. Po obdobju konsolidacije ostajajo dolgoročni obeti indijskega kapitalskega trga privlačni. Ugodna vrednotenja najdemo tudi v nekaterih drugih državah trgov v razvoju, predvsem v Latinski Ameriki in delih Azije. Vendar ostajajo ti trgi bolj izpostavljeni geopolitičnim tveganjem, trgovinskim odnosom ter gibanju ameriškega dolarja. Zato sklad Generali Novi trgi ostaja primerna dopolnilna naložba za vlagatelje z višjo toleranco do tveganja, vendar naj delež posameznega geografsko ožje usmerjenega sklada ne presega 10 % celotnega premoženja.
Obvezniški trgi ostajajo izrazito občutljivi na spremembe inflacijskih pričakovanj in politike centralnih bank. Po obdobju rasti donosnosti zaradi geopolitičnih tveganj in višjih cen energentov se je v zadnjih tednih položaj nekoliko umiril. Kljub temu ostajajo obrestne mere na relativno visokih ravneh, kar pomeni, da obveznice ponovno ponujajo privlačnejše donosnosti kot v preteklem desetletju. Pričakujemo, da bodo centralne banke pri nadaljnjih odločitvah previdne in močno odvisne od prihajajočih inflacijskih ter gospodarskih podatkov. Zato dolgoročne evropske obveznice, zastopane v skladu Generali Bond, ostajajo pomemben element razpršitve in zmanjševanja nihajnosti portfelja. V primeru umirjanja inflacije in stabilizacije gospodarske aktivnosti bi lahko obveznice do konca leta ponovno prevzele pomembnejšo vlogo generatorja donosov v bolj uravnoteženih portfeljih.
Za drugo polovico leta 2026 tako pričakujemo nadaljevanje zmerno pozitivnega okolja za tvegane naložbe, vendar ob povečani volatilnosti. Glavna tveganja ostajajo geopolitični dogodki, inflacija, gibanje cen energentov in morebitne spremembe pričakovanj glede obrestnih mer. Na drugi strani pa nadaljnja rast dobičkov podjetij, investicijski cikel na področju umetne inteligence ter postopno okrevanje evropskega gospodarstva predstavljajo pomembne podporne dejavnike. V takšnem okolju ostajata disciplinirana dolgoročna strategija in ustrezna razpršenost ključna dejavnika uspešnega vlaganja.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
