Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Svetovni kapitalski trgi ostajajo pod vplivom višjih donosnosti obveznic, energetske negotovosti in spreminjajočih se pričakovanj glede monetarne politike. Ameriški delniški trg je ob šibkejših zaposlitvenih podatkih teden zaključil v plusu, medtem ko so evropski trgi oslabeli.
Donosnosti obveznic vztrajno naraščajo tako v ZDA kot tudi v Evropi in Aziji
Kapitalski trgi so pretekli teden zaključili z mešanimi rezultati. Ameriški indeks NASDAQ 100 je teden zaključil približno 0,66 % višje, indeks S&P 500 s padcem za 0,27 %, evropski indeks STOXX Euro 600 pa je teden zaključil okoli 1,15 % nižje glede na začetek tedna. Boljšemu rezultatu ameriških indeksov je botrovalo predvsem petkovo poročilo o le 29.000 dodanih delovnih mestih, ob tem, da je bilo s konsenzom med analitiki pričakovanih okoli 90.000. Šibkejši podatki o zaposlovanju so zmanjšali verjetnost za nadaljnje zaostrovanje monetarne politike in dvige obrestnih mer s strani Fed, zaradi česar so v petek ameriški indeksi poskočili. Na drugi strani se je donosnost 10-letne ameriške obveznice ob koncu tedna ustalila pri dobrih 5,26 %. V Franciji je donosnost 10-letne obveznice konec tedna presegla 4,9 % in dosegla najvišjo raven od leta 2002. Rast donosnosti obveznic je posledica kombinacije pričakovanj o vztrajajoči inflaciji, višjih cen energije, visokih javnih izdatkov in pričakovanj o visokih obrestnih merah.
Začetek prelivanja energetske krize na končnega potrošnika
Cena nafte brent je minuli teden vnovič padla in teden zaključila pri okoli 102,25 ameriškega dolarja za sodček. Kljub padcu cen pa se dolgotrajnost konflikta na Bližnjem vzhodu močno pozna v energetski preskrbljenosti po svetu. Pretekli teden je Kitajska uvedla začasno prepoved izvoza dizla v oktobru, med tem ko so države članice skupine G7 ob zaključku minulega tedna sklenile dogovor o sproščanju rezerv za nujne primere. Članice skupine so se dogovorile o sprostitvi 100 milijonov sodčkov rezerv nafte in naftnih derivatov v obdobju štirih mesecev, pri čemer bo velik del rezerv dizelskega goriva sproščen že v prvih 20 dneh, kar naj bi hitro pomagalo spustiti cene energentov. V kolikor se cene energentov ne bi spustile, bi to lahko privedlo do močnejše inflacije v Evropi, kjer pa se po zadnjih podatkih naraščanje stroškov energentov že začenja prelivati na ostale izdelke in surovine, kar pomeni prenos teh stroškov na končnega potrošnika.
Razvoj situacij za gospodarstvo ZDA
Dogajanje v ameriškem gospodarstvu ostaja pestro. V začetku tedna je proizvajalec čipov AMD naznanil prevzem podjetja World Labs, ki je eno od pionirjev na področju razvoja umetne inteligence in inteligence v 3D prostoru, s čimer AMD pridobiva pomembno znanje in dodatno strokovnost. Na drugi strani je drugi gigant za proizvodnjo čipov Micron otvoril sezono poročanja s preseganjem konsenza pričakovanih rezultatov, zaradi česar je delnica do konca trgovalnega tedna pridobila 5,35%. Ti rezultati kažejo na stabilnost povpraševanja in prodaje pomnilniških čipov. Umetna inteligenca tako opazno postaja vse pomembnejša, kar dodatno dokazuje tudi strateška odločitev ameriškega sodišča, da podjetje Anthropic ne sme omejevati ameriške vojske pri uporabi njihovih modelov za nadzor in razvoj. Poleg strateške pozicije Amerike na področju umetne inteligence si ta želi tudi boljšega nadzora nad dogajanjem v Hormuški ožini, kar so ZDA jasno nakazale z napotitvijo nove letalonosilke USS Theodore Roosvelt na tamkajšnje območje.
Velika Britanija s težnjami po tesnejšem povezovanju z EU. Morda celo več?
Predsednik vlade Združenega kraljestva Andy Burnham je pretekli teden na konferenci poudaril, da je Brexit za Združeno kraljestvo naredil več škode kot koristi. Poleg tega je omenil tudi, da si želi domače gospodarstvo ponovno tesneje povezati z gospodarstvom Evropske unije, kjer pušča odprta vrata različnim možnostim, vse od carinske unije in vrnitve na enotni trg pa do možnosti ponovne priključitve Združenega kraljestva EU. Možnost ponovne priključitve predstavlja precejšnjo menjavo strateške pozicije, saj je britanska laburistična stranka še pred volitvami leta 2024 izključevala vrnitev v carinsko unijo in enotni trg. To nakazuje na strateško pomembnost ohranjanja skupne pogajalske moči in gospodarske pozicije, ki jo ima EU kot celota.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Prva polovica leta 2026 je ponovno pokazala, kako pomembna sta geografska in sektorska razpršenost. Dogajanje na Bližnjem vzhodu, močna nihanja cen energentov ter izrazita koncentracija donosov v izbranih tehnoloških podjetjih so vlagatelje znova opomnili, da razpršenost ostaja edino »zastonj kosilo«, ki smo ga vlagatelji deležni.
Delniški trg kljub višjim vrednotenjem ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor. Ameriška podjetja še naprej ustvarjajo nadpovprečno rast dobičkov, dodatno podporo pa predstavljajo obsežne investicije v umetno inteligenco, digitalno infrastrukturo in avtomatizacijo. Obenem se širi krog podjetij in panog, ki imajo koristi od tehnološke revolucije, kar zmanjšuje odvisnost trga od peščice največjih tehnoloških družb. Kljub temu ostajamo pozorni na visoka vrednotenja in možnost kratkoročnih korekcij po močnem vzponu tečajev v zadnjih letih.
Sklad Generali Tehnologija ostaja pomemben del osnovne naložbene košarice, saj ameriški kapitalski trg ostaja osrednje središče globalnih inovacij. Umetna inteligenca postaja vse pomembnejši dejavnik produktivnosti in rasti, njeni učinki pa se širijo tudi v zdravstvo, industrijo, energetiko, obrambo in finančne storitve. Ker so vrednotenja tehnoloških podjetij ponekod zahtevna, priporočamo, da vlagatelji ohranjajo uravnoteženo sektorsko izpostavljenost.
Demografski in zdravstveni trendi ostajajo pomemben dolgoročni dejavnik rasti sklada Generali Vitalnost. Zdravstveni sektor je v zadnjih letih zaostajal za širšim trgom, zato so vrednotenja številnih podjetij še vedno ugodnejša od zgodovinskih povprečij. Zaradi stabilnejših poslovnih modelov in nižje občutljivosti na gospodarske cikle zdravstveni sektor predstavlja pomemben stabilizator delniškega dela portfelja. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja med 10 % in 15 % celotnega portfelja.
V Evropi ostajamo zmerno optimistični. Nemške fiskalne spodbude, vlaganja v infrastrukturo in obrambni sektor ter postopno okrevanje gospodarske aktivnosti predstavljajo pomembne dejavnike podpore evropskim delnicam. Hkrati pa evropsko gospodarstvo ostaja bolj občutljivo na gibanje cen energentov in zunanjetrgovinske razmere. Pričakujemo, da bodo evropska podjetja do konca leta beležila zmerno rast dobičkov, kar podpira nadaljnjo izpostavljenost preko skladov Generali Rastko Evropa in Generali Jugovzhodna Evropa.
Pozornost vlagateljev ostaja usmerjena tudi na trge v razvoju. Indija še naprej izstopa zaradi ugodnih demografskih trendov, hitre digitalizacije in rasti srednjega razreda. Po obdobju konsolidacije ostajajo dolgoročni obeti indijskega kapitalskega trga privlačni. Ugodna vrednotenja najdemo tudi v nekaterih drugih državah trgov v razvoju, predvsem v Latinski Ameriki in delih Azije. Vendar ostajajo ti trgi bolj izpostavljeni geopolitičnim tveganjem, trgovinskim odnosom ter gibanju ameriškega dolarja. Zato sklad Generali Novi trgi ostaja primerna dopolnilna naložba za vlagatelje z višjo toleranco do tveganja, vendar naj delež posameznega geografsko ožje usmerjenega sklada ne presega 10 % celotnega premoženja.
Obvezniški trgi ostajajo izrazito občutljivi na spremembe inflacijskih pričakovanj in politike centralnih bank. Po obdobju rasti donosnosti zaradi geopolitičnih tveganj in višjih cen energentov se je v zadnjih tednih položaj nekoliko umiril. Kljub temu ostajajo obrestne mere na relativno visokih ravneh, kar pomeni, da obveznice ponovno ponujajo privlačnejše donosnosti kot v preteklem desetletju. Pričakujemo, da bodo centralne banke pri nadaljnjih odločitvah previdne in močno odvisne od prihajajočih inflacijskih ter gospodarskih podatkov. Zato dolgoročne evropske obveznice, zastopane v skladu Generali Bond, ostajajo pomemben element razpršitve in zmanjševanja nihajnosti portfelja. V primeru umirjanja inflacije in stabilizacije gospodarske aktivnosti bi lahko obveznice do konca leta ponovno prevzele pomembnejšo vlogo generatorja donosov v bolj uravnoteženih portfeljih.
Za drugo polovico leta 2026 tako pričakujemo nadaljevanje zmerno pozitivnega okolja za tvegane naložbe, vendar ob povečani volatilnosti. Glavna tveganja ostajajo geopolitični dogodki, inflacija, gibanje cen energentov in morebitne spremembe pričakovanj glede obrestnih mer. Na drugi strani pa nadaljnja rast dobičkov podjetij, investicijski cikel na področju umetne inteligence ter postopno okrevanje evropskega gospodarstva predstavljajo pomembne podporne dejavnike. V takšnem okolju ostajata disciplinirana dolgoročna strategija in ustrezna razpršenost ključna dejavnika uspešnega vlaganja.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
