Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
V preteklem tednu se je odvilo zasedanje ameriške centralne banke (Fed), ki je po daljšem času ponovno zvišala ključne obrestne mere v ZDA. Reakcija na delniških trgih ni bila opazna, saj so vlagatelji dvig pričakovali. Ameriški osrednji borzni indeks S&P 500 je ostal praktično spremenjen glede na vrednosti preteklega tedna (-0,1 %), medtem ko je tehnološki indeks NASDAQ 100 pridobil slab odstotek (0,9 %). Po drugi strani je evropski indeks STOXX Europe 600 v istem časovnem obdobju padel za približno 0,6 %, saj so vlagatelji bili bolj osredotočeni na dogajanje na energetskem trgu, kjer cene teh ostajajo povišane in kar bolj vpliva na Evropo v luči njene večje odvisnosti od teh. Kljub nadaljevanju spopadov na Bližnjem vzhodu med jemenskimi Hutiji in Saudovo Arabijo je tekom tedna nekoliko upadla tudi cena sodčka nafte tipa Brent, in sicer iz 104,3 ameriškega dolarja na 103,3 ameriškega dolarja.
Dvig obrestnih mer v ZDA zaradi inflacije
Člani odbora ameriške centralne banke Fed so na septembrskem zasedanju pokazali, da kljub željam in pritiskom predsednika Trumpa vodijo suvereno in neodvisno politiko, ki je ob trenutni rasti cen na trgu upravičeno jastrebje usmerjena. Razlog tiči v tem, da so bile v mesecu avgustu v primerjavi z istim obdobjem lani cene višje za 3,4 %, kar je precej višje od dolgoročne ciljne inflacije, ki znaša 2 %.
Fed je zaradi tega prvič po treh letih zvišal referenčno obrestno mero za četrt odstotne točke, torej na razpon med 3,75 % in 4 %. Namen tega ukrepa je obrniti trend inflacije iz naraščanja v upadanje, vendar več analitikov in uradnikov meni, da za obrnitev inflatornega trenda in nižanje te en dvig obrestnih mer verjetno ne bo zadostoval. V prihajajočih mesecih tako obstaja povečana verjetnost novih dvigov ključnih obrestnih mer v ZDA, po mnenju uradnikov in nekdanjega podpredsednika Fed Richarda Claride z veliko verjetnostjo znova že konec leta na decembrskem zasedanju.
Moralna dilema o varnosti uporabe in razvoja umetne inteligence
V preteklem tednu je v javnost pricurljala negotovost vodilnih razvijalcev modelov umetne inteligence (UI) glede njene varnosti pri uporabi in razvoju. Poleg odpovedi enega izmed pomembnejših razvijalcev UI pri podjetju Anthropic, ki ne želi biti del zgodbe o zaroti UI proti človeštvu, so v ospredje stopili tudi vodilni možje podjetij v ZDA, ki razvijajo UI (Elon Musk (Grok), Sam Altman (OpenAI) in Dario Amodei (Anthropic)). Slednje je celo izpostavil, da so pritiski trga na hiter razvoj njihovih modelov tako močni, da na žalost včasih varnostni ukrepi ne zdržijo in tako dopustijo uporabo UI v slabe namene, kot je bila na primer tudi pomoč pri programiranju vodenja balističnih raket za izvedbo napada Hutijev na ozemlju Saudove Arabije. Dejal je, da sta razvoj in uporaba enostavno prehitra, da bi lahko razvijalci uspešno zagotovili popolno varnost uporabe, zaradi česar predlaga upočasnitev razvoja. Upočasnjen razvoj naj bi razvijalcem omogočil implementacijo ustreznih varnostnih ukrepov, ki bi lažje zagotavljali varnost uporabe, kar sta javno podprla tudi Sam Altman in Elon Musk, dvome pa imajo tudi v tehnološkem gigantu Microsoft. Ameriški predsednik Trump kljub tem pozivom želi čim hitrejši razvoj UI z namenom zmage v tekmi za prevlado ZDA na tem strateško pomembnem področju. Mnenja v ameriškem senatu pa se razlikujejo vse od podpore predsednikovim pogledom do nasprotovanja tem pogledom in podpore željam razvijalcev UI. Poleg razvijalcev UI v ZDA pa je treba upoštevati tudi konkurente zunaj ZDA, predvsem iz Kitajske. Ti se prav tako zavedajo problema in se mu želijo izogniti, vendar šele potem, ko v razvoju UI dohitijo ZDA.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Prva polovica leta 2026 je ponovno pokazala, kako pomembna sta geografska in sektorska razpršenost. Dogajanje na Bližnjem vzhodu, močna nihanja cen energentov ter izrazita koncentracija donosov v izbranih tehnoloških podjetjih so vlagatelje znova opomnili, da razpršenost ostaja edino »zastonj kosilo«, ki smo ga vlagatelji deležni.
Delniški trg kljub višjim vrednotenjem ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor. Ameriška podjetja še naprej ustvarjajo nadpovprečno rast dobičkov, dodatno podporo pa predstavljajo obsežne investicije v umetno inteligenco, digitalno infrastrukturo in avtomatizacijo. Obenem se širi krog podjetij in panog, ki imajo koristi od tehnološke revolucije, kar zmanjšuje odvisnost trga od peščice največjih tehnoloških družb. Kljub temu ostajamo pozorni na visoka vrednotenja in možnost kratkoročnih korekcij po močnem vzponu tečajev v zadnjih letih.
Sklad Generali Tehnologija ostaja pomemben del osnovne naložbene košarice, saj ameriški kapitalski trg ostaja osrednje središče globalnih inovacij. Umetna inteligenca postaja vse pomembnejši dejavnik produktivnosti in rasti, njeni učinki pa se širijo tudi v zdravstvo, industrijo, energetiko, obrambo in finančne storitve. Ker so vrednotenja tehnoloških podjetij ponekod zahtevna, priporočamo, da vlagatelji ohranjajo uravnoteženo sektorsko izpostavljenost.
Demografski in zdravstveni trendi ostajajo pomemben dolgoročni dejavnik rasti sklada Generali Vitalnost. Zdravstveni sektor je v zadnjih letih zaostajal za širšim trgom, zato so vrednotenja številnih podjetij še vedno ugodnejša od zgodovinskih povprečij. Zaradi stabilnejših poslovnih modelov in nižje občutljivosti na gospodarske cikle zdravstveni sektor predstavlja pomemben stabilizator delniškega dela portfelja. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja med 10 % in 15 % celotnega portfelja.
V Evropi ostajamo zmerno optimistični. Nemške fiskalne spodbude, vlaganja v infrastrukturo in obrambni sektor ter postopno okrevanje gospodarske aktivnosti predstavljajo pomembne dejavnike podpore evropskim delnicam. Hkrati pa evropsko gospodarstvo ostaja bolj občutljivo na gibanje cen energentov in zunanjetrgovinske razmere. Pričakujemo, da bodo evropska podjetja do konca leta beležila zmerno rast dobičkov, kar podpira nadaljnjo izpostavljenost preko skladov Generali Rastko Evropa in Generali Jugovzhodna Evropa.
Pozornost vlagateljev ostaja usmerjena tudi na trge v razvoju. Indija še naprej izstopa zaradi ugodnih demografskih trendov, hitre digitalizacije in rasti srednjega razreda. Po obdobju konsolidacije ostajajo dolgoročni obeti indijskega kapitalskega trga privlačni. Ugodna vrednotenja najdemo tudi v nekaterih drugih državah trgov v razvoju, predvsem v Latinski Ameriki in delih Azije. Vendar ostajajo ti trgi bolj izpostavljeni geopolitičnim tveganjem, trgovinskim odnosom ter gibanju ameriškega dolarja. Zato sklad Generali Novi trgi ostaja primerna dopolnilna naložba za vlagatelje z višjo toleranco do tveganja, vendar naj delež posameznega geografsko ožje usmerjenega sklada ne presega 10 % celotnega premoženja.
Obvezniški trgi ostajajo izrazito občutljivi na spremembe inflacijskih pričakovanj in politike centralnih bank. Po obdobju rasti donosnosti zaradi geopolitičnih tveganj in višjih cen energentov se je v zadnjih tednih položaj nekoliko umiril. Kljub temu ostajajo obrestne mere na relativno visokih ravneh, kar pomeni, da obveznice ponovno ponujajo privlačnejše donosnosti kot v preteklem desetletju. Pričakujemo, da bodo centralne banke pri nadaljnjih odločitvah previdne in močno odvisne od prihajajočih inflacijskih ter gospodarskih podatkov. Zato dolgoročne evropske obveznice, zastopane v skladu Generali Bond, ostajajo pomemben element razpršitve in zmanjševanja nihajnosti portfelja. V primeru umirjanja inflacije in stabilizacije gospodarske aktivnosti bi lahko obveznice do konca leta ponovno prevzele pomembnejšo vlogo generatorja donosov v bolj uravnoteženih portfeljih.
Za drugo polovico leta 2026 tako pričakujemo nadaljevanje zmerno pozitivnega okolja za tvegane naložbe, vendar ob povečani volatilnosti. Glavna tveganja ostajajo geopolitični dogodki, inflacija, gibanje cen energentov in morebitne spremembe pričakovanj glede obrestnih mer. Na drugi strani pa nadaljnja rast dobičkov podjetij, investicijski cikel na področju umetne inteligence ter postopno okrevanje evropskega gospodarstva predstavljajo pomembne podporne dejavnike. V takšnem okolju ostajata disciplinirana dolgoročna strategija in ustrezna razpršenost ključna dejavnika uspešnega vlaganja.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
