Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Prvi teden septembra je postregel s pestrim geopolitičnim dogajanjem s fokusom na dogajanju na Bližnjem vzhodu. Vlagatelji so bili tudi pozorni na ameriške makroekonomske objave in novice iz gospodarstva.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Vnovični pritiski na naftne trge zaradi spopadov na Bližnjem vzhodu
Pretekli teden je prinesel vnovične vojaške spopade na območju Bližnjega vzhoda, kjer sta obe strani, tako ZDA kot Iran, uveljavljali svojo voljo. Iranske oblasti so napovedale spremenjen pristop do obravnave Hormuške ožine, in sicer, da bo v prihodnje ta obratovala pod njihovim ali potencialno deljenim nadzorom skupaj z Omanom. ZDA na drugi strani takemu konceptu nadzora nad ožino niso naklonjene in so poleg izjave predsednika Trumpa, da bi ožina lahko bila teritorij ZDA, izvedle tudi vojaške napade na strateške cilje. Iranska stran ni odlašala z odgovorom in je tako napadla ozemlja v regiji, kjer so prisotne ameriške vojaške sile. Rezultat spopadov pa niso bile le ruševine, temveč tudi vnovičen skok nafte na svetovnih trgih. Slednja je v preteklem tednu poskočila za slabih 8 % in tako teden zaključila pri 97,4 ameriškega dolarja za sodček, medtem ko je v istem obdobju cena zemeljskega plina v Evropi porasla za dobre 3 %.
Število novo ustvarjenih novih zaposlitev v ZDA precej višje od pričakovanj
Konsenz za število novih zaposlitev avgusta v ZDA je znašal cca. 53 tisoč novih delovnih mest. Dejansko poročana številka 162 tisoč novih delovnih mest ter popravek objav iz prejšnjih mesecev navzgor je ob zaključku delovnega tedna presenetila marsikoga. Nepričakovano močna rast novih zaposlitev je nakazala na moč ameriškega gospodarstva, kar bi lahko še dodatno povečalo inflacijo. Posledično so se povečala pričakovanja tržnih udeležencev glede možnosti dviga ključne obrestne mere Fed na zasedanju v septembru za 25 bazičnih točk. Slednje pa se je odrazilo v rasti ameriških zahtevanih donosnosti.
Delniški indeksi v ZDA z blago rastjo, medtem ko v Evropi manjši padec
V preteklem tednu so delniški indeksi v ZDA na dnevnih ravneh beležili padce in rasti, teden pa na koncu zaključili pozitivno. Indeks S&P 500 je teden zaključil praktično nespremenjen (0,01 % rast), dočim je indeks NASDAQ 100 prikazal malenkostno rast s pozitivnimi 0,4 %. Poleg vojaških spopadov na Bližnjem Vzhodu so na gibanje (posameznih) delnic vplivali tudi bolj izolirani dogodki, kot na primer odločitev ameriškega sodišča, da ne bo zahtevalo oddelitev delov poslovanja družbe Alphabet (Google) zaradi domnevnega monopola na področju oglaševanja. Poslovne rezultate je objavil oblikovalec polprevodnik Broadcom. Ne glede na boljše rezultate od lanskih so bili vlagatelji z rezultati razočarani, saj je cena delnice upadla.
Zgodovinski premiki pri Volkswagnu ustvarjajo novo upanje
Znotraj koncerna Volkswagen so po pritisku poslovodstva sindikati pristali na obsežnejše rezanje delovnih mest, kar bo število izgubljenih delovnih mest predvidoma zvišalo iz prej napovedanih 50 tisoč na okoli 100 tisoč. Poleg tega napovedujejo tudi zapiranje do štirih proizvodnih obratov na nemških tleh in ukinjanje nekaterih modelov avtomobilov. Vse te ukrepe največji nemški proizvajalec v avtomobilski industriji napoveduje zaradi dodatnih poslabšanj v poslovanju družbe. S temi ukrepi naj bi si Volkswagen omogočil večjo stroškovno učinkovitost in tudi boljšo konkurenčnost v primerjavi s cenovno bolj dostopnimi azijskimi proizvajalci, prav tako pa preko teh ukrepov naznanjajo tudi dvig dobičkonosnosti podjetja iz trenutnih slabih 4 % na ciljnih 9 %. Napovedi so se odrazile tudi v ceni delnice podjetja, ki je po omenjenih novicah poskočila.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Prva polovica leta 2026 je ponovno pokazala, kako pomembna sta geografska in sektorska razpršenost. Dogajanje na Bližnjem vzhodu, močna nihanja cen energentov ter izrazita koncentracija donosov v izbranih tehnoloških podjetjih so vlagatelje znova opomnili, da razpršenost ostaja edino »zastonj kosilo«, ki smo ga vlagatelji deležni.
Delniški trg kljub višjim vrednotenjem ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor. Ameriška podjetja še naprej ustvarjajo nadpovprečno rast dobičkov, dodatno podporo pa predstavljajo obsežne investicije v umetno inteligenco, digitalno infrastrukturo in avtomatizacijo. Obenem se širi krog podjetij in panog, ki imajo koristi od tehnološke revolucije, kar zmanjšuje odvisnost trga od peščice največjih tehnoloških družb. Kljub temu ostajamo pozorni na visoka vrednotenja in možnost kratkoročnih korekcij po močnem vzponu tečajev v zadnjih letih.
Sklad Generali Tehnologija ostaja pomemben del osnovne naložbene košarice, saj ameriški kapitalski trg ostaja osrednje središče globalnih inovacij. Umetna inteligenca postaja vse pomembnejši dejavnik produktivnosti in rasti, njeni učinki pa se širijo tudi v zdravstvo, industrijo, energetiko, obrambo in finančne storitve. Ker so vrednotenja tehnoloških podjetij ponekod zahtevna, priporočamo, da vlagatelji ohranjajo uravnoteženo sektorsko izpostavljenost.
Demografski in zdravstveni trendi ostajajo pomemben dolgoročni dejavnik rasti sklada Generali Vitalnost. Zdravstveni sektor je v zadnjih letih zaostajal za širšim trgom, zato so vrednotenja številnih podjetij še vedno ugodnejša od zgodovinskih povprečij. Zaradi stabilnejših poslovnih modelov in nižje občutljivosti na gospodarske cikle zdravstveni sektor predstavlja pomemben stabilizator delniškega dela portfelja. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja med 10 % in 15 % celotnega portfelja.
V Evropi ostajamo zmerno optimistični. Nemške fiskalne spodbude, vlaganja v infrastrukturo in obrambni sektor ter postopno okrevanje gospodarske aktivnosti predstavljajo pomembne dejavnike podpore evropskim delnicam. Hkrati pa evropsko gospodarstvo ostaja bolj občutljivo na gibanje cen energentov in zunanjetrgovinske razmere. Pričakujemo, da bodo evropska podjetja do konca leta beležila zmerno rast dobičkov, kar podpira nadaljnjo izpostavljenost preko skladov Generali Rastko Evropa in Generali Jugovzhodna Evropa.
Pozornost vlagateljev ostaja usmerjena tudi na trge v razvoju. Indija še naprej izstopa zaradi ugodnih demografskih trendov, hitre digitalizacije in rasti srednjega razreda. Po obdobju konsolidacije ostajajo dolgoročni obeti indijskega kapitalskega trga privlačni. Ugodna vrednotenja najdemo tudi v nekaterih drugih državah trgov v razvoju, predvsem v Latinski Ameriki in delih Azije. Vendar ostajajo ti trgi bolj izpostavljeni geopolitičnim tveganjem, trgovinskim odnosom ter gibanju ameriškega dolarja. Zato sklad Generali Novi trgi ostaja primerna dopolnilna naložba za vlagatelje z višjo toleranco do tveganja, vendar naj delež posameznega geografsko ožje usmerjenega sklada ne presega 10 % celotnega premoženja.
Obvezniški trgi ostajajo izrazito občutljivi na spremembe inflacijskih pričakovanj in politike centralnih bank. Po obdobju rasti donosnosti zaradi geopolitičnih tveganj in višjih cen energentov se je v zadnjih tednih položaj nekoliko umiril. Kljub temu ostajajo obrestne mere na relativno visokih ravneh, kar pomeni, da obveznice ponovno ponujajo privlačnejše donosnosti kot v preteklem desetletju. Pričakujemo, da bodo centralne banke pri nadaljnjih odločitvah previdne in močno odvisne od prihajajočih inflacijskih ter gospodarskih podatkov. Zato dolgoročne evropske obveznice, zastopane v skladu Generali Bond, ostajajo pomemben element razpršitve in zmanjševanja nihajnosti portfelja. V primeru umirjanja inflacije in stabilizacije gospodarske aktivnosti bi lahko obveznice do konca leta ponovno prevzele pomembnejšo vlogo generatorja donosov v bolj uravnoteženih portfeljih.
Za drugo polovico leta 2026 tako pričakujemo nadaljevanje zmerno pozitivnega okolja za tvegane naložbe, vendar ob povečani volatilnosti. Glavna tveganja ostajajo geopolitični dogodki, inflacija, gibanje cen energentov in morebitne spremembe pričakovanj glede obrestnih mer. Na drugi strani pa nadaljnja rast dobičkov podjetij, investicijski cikel na področju umetne inteligence ter postopno okrevanje evropskega gospodarstva predstavljajo pomembne podporne dejavnike. V takšnem okolju ostajata disciplinirana dolgoročna strategija in ustrezna razpršenost ključna dejavnika uspešnega vlaganja.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
