Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Pretekli teden je bilo na kapitalskih trgih v ospredju dogajanje na Bližnjem vzhodu, kjer ni videti konca napetostim, zaradi česar je ponovno porasla cena nafte. Slednje je negativno vplivalo tudi na delniške trge. Veliko pozornosti je požela napoved ameriškega ministrstva za finance, ki je napovedalo povečanje programa odkupovanja obveznic z daljšo ročnostjo.
Obvezniški trgi pod žarometom
Pretekli teden so bili pod žarometom obvezniški trgi, natančneje obveznice z daljšo dospelostjo. Donosnost na 30-letni ameriški obveznici se je povzpela do 5,27 %, kar so najvišji nivoji v zadnjih 19 letih. Razlog za takšne donosnosti so predvsem velik dolg Amerike in reden deficit v proračunu. Ameriško ministrstvo za finance je v poskusu, da bi umirilo situacijo naznanilo, da bo program odkupa dolgoročnih obveznic povečalo z 2 milijard na 4 milijarde ameriških dolarjev. Odziv trga je bil viden, a le kratkoročno. Prvoten padec zahtevanih donosnosti je bil do konca tedna že izničen. Investitorji so se namreč spraševali, ali bo sam program učinkovit glede na majhen obseg v primerjavi z velikostjo ameriškega dolga.
Pozitivno vzdušje na trgu surovin in plemenitih kovin
Na trgu surovin in plemenitih kovin smo bili priča pozitivnemu vzdušju. Cena nafte Brent se je na račun zaostritve konflikta na Bližnjem vzhodu povzpela za 6,63 %. Vzporedno je zlato, predvsem zaradi nezaupanja v ukrepe ameriške administracije na obvezniškem trgu ter geopolitične negotovosti, poraslo za več kot 5 % in prebilo mejo 4.600 dolarjev za unčo. Od območja prejšnje konsolidacije okoli 4.000 dolarjev je tako zrastlo že za dobrih 16 %. Takšno rast je zlato uprizorilo tudi na račun vrednosti ameriškega dolarja, ki je v zadnjem obdobju izgubljal na moči.
Po rekordih sledila korekcija na ameriških trgih
Po dveh tednih v katerih je glavni ameriški indeks S&P 500 dosegal nove vrhove, pretekli teden doživel korekcijo, teden je zaključil 1,43 % nižje. Glavni razlog za takšno gibanje so bili sektorji: oskrba, industrija in tehnologija, vsi so v enem tednu padli za več kot 3 %. Na drugi strani so se najbolje odrezali zdravstvo, energija in materiali. Tudi pri polprevodnikih je bila volatilnost povečana. Od vrha doseženega v juniju je podsektor 20,3 % nižje. Vlagatelji so spremljali tudi objave poslovnih rezultatov trgovcev na drobno, katerih odzivi so bili mešani. Target je zaradi rasti prihodkov, ki so presegli pričakovanja analitikov zabeležil 4 % rast. Walmartova primerljiva rast prodaje pa je znašala 2,6 % kar predstavlja najpočasnejšo rast v zadnjih šestih letih. Posledično je cena delnice upadla za 7 %. V ospredju je bila tudi delnica Moderne, ki je po uspešnem kliničnem testiranju individualiziranega mRNA cepiva proti melanomu (kožni rak; v sodelovanju z Merckom) zabeležila rekorden, 177 % skok cene delnice. S tem je pridobila 44 milijard dolarjev tržne vrednosti in pozitivno vplivala na celoten biotehnološki sektor.
Evropa z blažjim padcem kljub višjim donosnostim obveznic
Tudi v Evropi je bila situacija podobna, indeks STOXX 600 je teden zaključil v rdečem, vendar je bil padec zgolj 0,56 % skoraj za odstotno točko manj kot v Ameriki. Investitorji niso pokazali močne reakcije na porast zahtevanih donosnosti obveznic in inflacijskih pritiskov. V Nemčiji se je razpoloženje investitorjev izboljšalo, indeks pričakovanja investitorjev se je zvišal s 26,3 v juliju na 34,2 v avgustu.
Dobri polletni rezultati največjih domačih borznih družb
Na domačem trgu so Luka Koper, Zavarovalnica Triglav in Sava RE objavile svoje polletne rezultate. Čisti dobiček skupine Luka Koper je znašal 48,1 milijona evrov, kar je 11 % več kot v enakem obdobju lani in kar 42 % nad zastavljenimi načrti. Čisti prihodki od prodaje so zrasli za skoraj 10 % na 206,1 milijona evrov, predvsem zaradi močnega kontejnerskega pretovora in višjih prihodkov iz skladiščenja.
Skupina Triglav je v prvem polletju medletno povečala obseg poslovanja za 13 % na 1.198,7 milijona evrov, ob rasti na vseh regijskih trgih. Čisti poslovni izid je znašal 85,7 milijona evrov, skupina pa ob stabilnem poslovanju potrjuje napoved letnega poslovnega izida za leto 2026.
Tudi Sava RE je zabeležila rast obsega poslovanja, in sicer za 10,3 %, tako da je skupni obseg znašal 672,5 milijona evrov. Dobiček pred davki je znašal 71,1 milijona evrov, čisti poslovni izid pa je dosegel 55,6 milijona evrov, kar že predstavlja 58,6 % spodnje meje načrtovanega letnega cilja. Čeprav je skupina utrpela nekoliko več škode zaradi manjših ujm, to ni preveč vplivalo na rezultate.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Prva polovica leta 2026 je ponovno pokazala, kako pomembna sta geografska in sektorska razpršenost. Dogajanje na Bližnjem vzhodu, močna nihanja cen energentov ter izrazita koncentracija donosov v izbranih tehnoloških podjetjih so vlagatelje znova opomnili, da razpršenost ostaja edino »zastonj kosilo«, ki smo ga vlagatelji deležni.
Delniški trg kljub višjim vrednotenjem ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor. Ameriška podjetja še naprej ustvarjajo nadpovprečno rast dobičkov, dodatno podporo pa predstavljajo obsežne investicije v umetno inteligenco, digitalno infrastrukturo in avtomatizacijo. Obenem se širi krog podjetij in panog, ki imajo koristi od tehnološke revolucije, kar zmanjšuje odvisnost trga od peščice največjih tehnoloških družb. Kljub temu ostajamo pozorni na visoka vrednotenja in možnost kratkoročnih korekcij po močnem vzponu tečajev v zadnjih letih.
Sklad Generali Tehnologija ostaja pomemben del osnovne naložbene košarice, saj ameriški kapitalski trg ostaja osrednje središče globalnih inovacij. Umetna inteligenca postaja vse pomembnejši dejavnik produktivnosti in rasti, njeni učinki pa se širijo tudi v zdravstvo, industrijo, energetiko, obrambo in finančne storitve. Ker so vrednotenja tehnoloških podjetij ponekod zahtevna, priporočamo, da vlagatelji ohranjajo uravnoteženo sektorsko izpostavljenost.
Demografski in zdravstveni trendi ostajajo pomemben dolgoročni dejavnik rasti sklada Generali Vitalnost. Zdravstveni sektor je v zadnjih letih zaostajal za širšim trgom, zato so vrednotenja številnih podjetij še vedno ugodnejša od zgodovinskih povprečij. Zaradi stabilnejših poslovnih modelov in nižje občutljivosti na gospodarske cikle zdravstveni sektor predstavlja pomemben stabilizator delniškega dela portfelja. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja med 10 % in 15 % celotnega portfelja.
V Evropi ostajamo zmerno optimistični. Nemške fiskalne spodbude, vlaganja v infrastrukturo in obrambni sektor ter postopno okrevanje gospodarske aktivnosti predstavljajo pomembne dejavnike podpore evropskim delnicam. Hkrati pa evropsko gospodarstvo ostaja bolj občutljivo na gibanje cen energentov in zunanjetrgovinske razmere. Pričakujemo, da bodo evropska podjetja do konca leta beležila zmerno rast dobičkov, kar podpira nadaljnjo izpostavljenost preko skladov Generali Rastko Evropa in Generali Jugovzhodna Evropa.
Pozornost vlagateljev ostaja usmerjena tudi na trge v razvoju. Indija še naprej izstopa zaradi ugodnih demografskih trendov, hitre digitalizacije in rasti srednjega razreda. Po obdobju konsolidacije ostajajo dolgoročni obeti indijskega kapitalskega trga privlačni. Ugodna vrednotenja najdemo tudi v nekaterih drugih državah trgov v razvoju, predvsem v Latinski Ameriki in delih Azije. Vendar ostajajo ti trgi bolj izpostavljeni geopolitičnim tveganjem, trgovinskim odnosom ter gibanju ameriškega dolarja. Zato sklad Generali Novi trgi ostaja primerna dopolnilna naložba za vlagatelje z višjo toleranco do tveganja, vendar naj delež posameznega geografsko ožje usmerjenega sklada ne presega 10 % celotnega premoženja.
Obvezniški trgi ostajajo izrazito občutljivi na spremembe inflacijskih pričakovanj in politike centralnih bank. Po obdobju rasti donosnosti zaradi geopolitičnih tveganj in višjih cen energentov se je v zadnjih tednih položaj nekoliko umiril. Kljub temu ostajajo obrestne mere na relativno visokih ravneh, kar pomeni, da obveznice ponovno ponujajo privlačnejše donosnosti kot v preteklem desetletju. Pričakujemo, da bodo centralne banke pri nadaljnjih odločitvah previdne in močno odvisne od prihajajočih inflacijskih ter gospodarskih podatkov. Zato dolgoročne evropske obveznice, zastopane v skladu Generali Bond, ostajajo pomemben element razpršitve in zmanjševanja nihajnosti portfelja. V primeru umirjanja inflacije in stabilizacije gospodarske aktivnosti bi lahko obveznice do konca leta ponovno prevzele pomembnejšo vlogo generatorja donosov v bolj uravnoteženih portfeljih.
Za drugo polovico leta 2026 tako pričakujemo nadaljevanje zmerno pozitivnega okolja za tvegane naložbe, vendar ob povečani volatilnosti. Glavna tveganja ostajajo geopolitični dogodki, inflacija, gibanje cen energentov in morebitne spremembe pričakovanj glede obrestnih mer. Na drugi strani pa nadaljnja rast dobičkov podjetij, investicijski cikel na področju umetne inteligence ter postopno okrevanje evropskega gospodarstva predstavljajo pomembne podporne dejavnike. V takšnem okolju ostajata disciplinirana dolgoročna strategija in ustrezna razpršenost ključna dejavnika uspešnega vlaganja.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
