Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Pretekli teden je na finančnih trgih zaznamovalo postopno umirjanje geopolitičnih napetosti na energetskih trgih ter slabši podatki iz ameriškega trga dela, kar je ponovno spodbudilo razpravo o nadaljnjih potezah ameriške centralne banke. Zaradi ameriškega praznika ob dnevu neodvisnosti je bil teden v ZDA krajši: borzi v New Yorku sta bili v petek, 3. julija, zaprti, kar je dodatno znižalo likvidnost ob koncu tedna.
Nafta: umirjanje tveganj, a ne popolna normalizacija
Razmere v Hormuški ožini se postopoma izboljšujejo, kar je zmanjšalo geopolitično premijo v cenah nafte. Tako so se cene gibale v razmerah stabilnosti iz predhodnega tedna, saj je cena nafte Brent konec tedna zaključila trgovanje pri 72 dolarjev za sod, nafta WTI pa okoli 69 dolarjev. Dodatni pritisk na cene je ustvarila odločitev OPEC+, ki avgusta planira ponovno zmerno povečanje proizvodnje.
Kljub nižjim cenam nafte tveganja deloma ostajajo. Promet skozi Hormuško ožino se izboljšuje, vendar ostaja pod predkriznimi ravnmi, zavarovalni stroški in varnostna tveganja pa ostajajo pomemben dejavnik za ladjarje. Posledično za vlagatelje to pomeni, da nižje cene energije kratkoročno blažijo inflacijska pričakovanja, vendar pa energetski trg še vedno ostaja občutljiv na nadaljnje politične in logistične motnje.
Ameriški trg dela spreminja pričakovanja glede Fed
Najpomembnejši makroekonomski podatek tedna je bilo poročilo o zaposlenosti v ZDA. Ameriško gospodarstvo je junija ustvarilo 57.000 novih delovnih mest, manj od pričakovanj, stopnja brezposelnosti pa se je po drugi strani znižala na 4,2 %. Podrobnejši pogled je bil manj spodbuden, saj se je stopnja participacije znižala na 61,5 %, kar pomeni, da nižja brezposelnost ne odraža nujno močnejšega trga dela. Slabši podatki s trga dela so zmanjšali pričakovanja trgov, da bo Fed v prihodnjih mesecih ponovno zaostril denarno politiko.
Ameriške delnice: rast indeksov, a več vprašanj pri UI
Ameriški delniški trgi so teden končali pozitivno, vendar z opazno razliko med sektorji. Širši trg je imel podporo v nižjih donosnostih obveznic in umirjanju cen energije, medtem ko so bile tehnološke delnice, zlasti segment umetne inteligence, pod večjim pritiskom.
Vlagatelji postajajo vedno bolj selektivni. Zgodba umetne inteligence ostaja dolgoročno pomembna, vendar trg vse bolj preverja, ali se visoke kapitalske naložbe v podatkovne centre, čipe in računalniške zmogljivosti dovolj hitro pretvarjajo v dobičkonosnost. Novice o morebitnem 5-odstotnem deležu ameriške vlade v OpenAI (Chat GPT) in razprave o presežnih računalniških zmogljivostih dodatno kažejo, da UI prehaja iz faze navdušenja v fazo bolj natančnega preverjanja poslovnih modelov.
Evropa: rekordne ravni in rotacija v ciklične panoge
Evropski trgi so imeli močan teden. Evropski indeks Stoxx 600 je dosegel novo rekordno raven po tedenski pridobitvi 2,6 %. Na drugi strani je bil pravo presenečenje nemški indeks DAX, ki je bil med vodilnimi trgi s 4,6 % tedensko rastjo. Rast so podpirale nižje energetske cene, nekoliko ugodnejša pričakovanja glede ameriške denarne politike, napovedano trošenje nemške vlade in rotacija v bolj ciklične panoge, kot so industrija, finance, obramba in infrastrukturno usmerjena podjetja.
Zlato in dolar: nižje obrestne napovedi vračajo podporo
Zlato se je po več tednih šibkosti okrepilo in teden končalo okoli 4.160 dolarjev za unčo. K rasti so prispevali šibkejši ameriški makro podatki, padec donosnosti obveznic in nekoliko šibkejši dolar. Gibanje zlata potrjuje, da ostaja občutljivo na pričakovanja glede realnih obrestnih mer in na stopnjo zaupanja v gospodarsko rast.
NASVET ZA VLAGATELJE
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Prva polovica leta 2026 je ponovno pokazala, kako pomembna sta geografska in sektorska razpršenost. Dogajanje na Bližnjem vzhodu, močna nihanja cen energentov ter izrazita koncentracija donosov v izbranih tehnoloških podjetjih so vlagatelje znova opomnili, da razpršenost ostaja edino »zastonj kosilo«, ki smo ga vlagatelji deležni.
Po zelo dinamičnem začetku leta so se finančni trgi v zadnjih tednih soočali z geopolitičnimi napetostmi, rastjo cen nafte in negotovostjo glede prihodnjih potez centralnih bank. V zadnjih dneh se je razpoloženje vlagateljev izboljšalo zaradi umirjanja razmer na Bližnjem vzhodu in posledičnega padca cen nafte, kar zmanjšuje inflacijske pritiske in podpira delniške trge. Kljub temu ostaja makroekonomsko okolje zahtevno, saj so inflacijska gibanja še vedno nad ciljnimi ravnmi centralnih bank, pričakovanja glede obrestnih mer pa se pogosto spreminjajo.
Delniški trg kljub višjim vrednotenjem ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor. Ameriška podjetja še naprej ustvarjajo nadpovprečno rast dobičkov, dodatno podporo pa predstavljajo obsežne investicije v umetno inteligenco, digitalno infrastrukturo in avtomatizacijo. Obenem se širi krog podjetij in panog, ki imajo koristi od tehnološke revolucije, kar zmanjšuje odvisnost trga od peščice največjih tehnoloških družb. Kljub temu ostajamo pozorni na visoka vrednotenja in možnost kratkoročnih korekcij po močnem vzponu tečajev v zadnjih letih.
Sklad Generali Tehnologija ostaja pomemben del osnovne naložbene košarice, saj ameriški kapitalski trg ostaja osrednje središče globalnih inovacij. Umetna inteligenca postaja vse pomembnejši dejavnik produktivnosti in rasti, njeni učinki pa se širijo tudi v zdravstvo, industrijo, energetiko, obrambo in finančne storitve. Ker so vrednotenja tehnoloških podjetij ponekod zahtevna, priporočamo, da vlagatelji ohranjajo uravnoteženo sektorsko izpostavljenost.
Demografski in zdravstveni trendi ostajajo pomemben dolgoročni dejavnik rasti sklada Generali Vitalnost. Zdravstveni sektor je v zadnjih letih zaostajal za širšim trgom, zato so vrednotenja številnih podjetij še vedno ugodnejša od zgodovinskih povprečij. Zaradi stabilnejših poslovnih modelov in nižje občutljivosti na gospodarske cikle zdravstveni sektor predstavlja pomemben stabilizator delniškega dela portfelja. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja med 10 % in 15 % celotnega portfelja.
V Evropi ostajamo zmerno optimistični. Nemške fiskalne spodbude, vlaganja v infrastrukturo in obrambni sektor ter postopno okrevanje gospodarske aktivnosti predstavljajo pomembne dejavnike podpore evropskim delnicam. Hkrati pa evropsko gospodarstvo ostaja bolj občutljivo na gibanje cen energentov in zunanjetrgovinske razmere. Pričakujemo, da bodo evropska podjetja do konca leta beležila zmerno rast dobičkov, kar podpira nadaljnjo izpostavljenost preko skladov Generali Rastko Evropa in Generali Jugovzhodna Evropa.
Pozornost vlagateljev ostaja usmerjena tudi na trge v razvoju. Indija še naprej izstopa zaradi ugodnih demografskih trendov, hitre digitalizacije in rasti srednjega razreda. Po obdobju konsolidacije ostajajo dolgoročni obeti indijskega kapitalskega trga privlačni. Ugodna vrednotenja najdemo tudi v nekaterih drugih državah trgov v razvoju, predvsem v Latinski Ameriki in delih Azije. Vendar ostajajo ti trgi bolj izpostavljeni geopolitičnim tveganjem, trgovinskim odnosom ter gibanju ameriškega dolarja. Zato sklad Generali Novi trgi ostaja primerna dopolnilna naložba za vlagatelje z višjo toleranco do tveganja, vendar naj delež posameznega geografsko ožje usmerjenega sklada ne presega 10 % celotnega premoženja.
Obvezniški trgi ostajajo izrazito občutljivi na spremembe inflacijskih pričakovanj in politike centralnih bank. Po obdobju rasti donosnosti zaradi geopolitičnih tveganj in višjih cen energentov se je v zadnjih tednih položaj nekoliko umiril. Kljub temu ostajajo obrestne mere na relativno visokih ravneh, kar pomeni, da obveznice ponovno ponujajo privlačnejše donosnosti kot v preteklem desetletju. Pričakujemo, da bodo centralne banke pri nadaljnjih odločitvah previdne in močno odvisne od prihajajočih inflacijskih ter gospodarskih podatkov. Zato dolgoročne evropske obveznice, zastopane v skladu Generali Bond, ostajajo pomemben element razpršitve in zmanjševanja nihajnosti portfelja. V primeru umirjanja inflacije in stabilizacije gospodarske aktivnosti bi lahko obveznice do konca leta ponovno prevzele pomembnejšo vlogo generatorja donosov v bolj uravnoteženih portfeljih.
Za drugo polovico leta 2026 tako pričakujemo nadaljevanje zmerno pozitivnega okolja za tvegane naložbe, vendar ob povečani volatilnosti. Glavna tveganja ostajajo geopolitični dogodki, inflacija, gibanje cen energentov in morebitne spremembe pričakovanj glede obrestnih mer. Na drugi strani pa nadaljnja rast dobičkov podjetij, investicijski cikel na področju umetne inteligence ter postopno okrevanje evropskega gospodarstva predstavljajo pomembne podporne dejavnike. V takšnem okolju ostajata disciplinirana dolgoročna strategija in ustrezna razpršenost ključna dejavnika uspešnega vlaganja.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
