Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Na Bližnjem vzhodu so se zgodili pomembni premiki. ZDA in Iran sta v Švici dosegla sporazum s 60-dnevnim časovnim okvirom za nadaljnja pogajanja. Hormuška ožina je formalno znova odprta, vendar za zdaj ostaja še kar nekaj odprtih vprašanj. Kljub dogovorom smo priča občasnim medsebojnim napadom na Libanon s strani Izraela. Mirovni sporazum je zato pod velikim vprašajem. Čeprav s strani predsednika ZDA zveni obetavno, je v realnosti slika veliko bolj volatilna, kot se zdi na prvi pogled.
Cena nafte WTI je zdrsnila pod 80 dolarjev za sod, na 76,60 dolarjev (-7,5 %). Podobno se je gibala cena nafte Brent, ki se je zaustavila pri 80,5 dolarja za sodček (-5,7 %). Nižja cena nafte je pomembna predvsem zato, ker neposredno zmanjšuje pritisk na inflacijska pričakovanja. Če energenti ostanejo nižje, imajo centralne banke več prostora za previdnost, obvezniški trgi pa nekaj več razlogov za okrevanje. Če se razmere v regiji znova zaostrijo, bi se lahko zgodba hitro obrnila v nasprotno smer.
SpaceX ostaja v središču pozornosti
Po zgodovinskem IPO-ju pri ceni 135 dolarjev na delnico in tržni kapitalizaciji čez 1,7 bilijona dolarjev je SpaceX tudi v novem tednu ostal ena glavnih zgodb finančnih trgov. Delnica je po prvem dnevu kotacije nadaljevala rast in se po tržni vrednosti utrdila med največjimi ameriškimi podjetji. Čeprav je z najvišjih ravni pri skoraj 219 dolarjih za delnico nekoliko zdrsnila, na 185, in tedensko upadla za skoraj 6 %, navdušenje vlagateljev ostaja visoko. Pri trenutnem vrednotenju je vštet velik del prihodnje rasti, zato se mora investitor vprašati, koliko je pripravljen plačati za to zgodbo. Poleg tega je SpaceX pretekli teden za 60 milijard dolarjev prevzel podjetje za umetno inteligenco Cursor. Ta prevzem je bil pričakovan že od aprila in s sinergijo superračunalnika SpaceX ustvarja podlago za programiranje z umetno inteligenco v poslovne namene.
Svetovni delniški indeksi so ostali bolj ali manj brez večjih sprememb razen izjem na Azijskih trgih. Indeks S&P 500 je ob nihajih teden končal z 0,1% rastjo, Nasdaq pa je zrasel za 1 %. V Evropi je bil sentiment podoben, in sicer je indeks DAX zrasel za slab odstotek, STOXX Europe 600 pa za 0,28 %. Popolnoma drugačno gibanje smo videli na azijskih trgih, kjer je korejski indeks KOPSI zrasel za 8,7 %, japonski indeks Nikkei pa za 5,4 %.
Kevin Warsh prvič vodil zasedanje Fed
Po umiritvi cen nafte se je pozornost vlagateljev znova preusmerila k inflaciji. Na obeh straneh Atlantika so centralne banke v zadnjem tednu vlagateljem poslale precej jasno sporočilo: boj z inflacijo še ni končan. Prvo konferenco Fed je odvodil novi predsednik ameriške centralne banke Kevin Warsh, ki je trgom poslal jasno sporočilo, da bo Fed pod njegovim vodstvom bolj odločen v boju proti inflaciji, manj zavezan vnaprejšnjemu usmerjanju pričakovanj in bolj pripravljen hitro ukrepati glede na prihajajoče podatke.
V ZDA inflacija ostaja previsoka za razmislek o zniževanju obrestnih mer. V Evropi so kljub nedavnemu zvišanju obrestnih mer evropske obveznice pridobile, saj vlagatelji ocenjujejo, da se cikel zaostrovanja monetarne politike približuje koncu. Donosnosti so se nekoliko znižale, njihove cene pa okrepile.
Nov premier v Londonu?
V Združenem kraljestvu je ponovno v ospredju politična negotovost. V preteklem tednu je na nadomestnih volitvah v volilnem okraju Makerfield zmagal laburist Andy Burnham, ki je javno napovedal naskok na mesto premiera v primeru zmage. Po njegovi občutni zmagi so se povečale špekulacije, da bi trenutni premier Kier Starmer odstopil in prepustil svoje delovno mesto brez boja. To se je naposled zgodilo v tem tednu, v ponedeljek. Finančni trgi budno spremljajo izjav in napovedi kakšna bo politika najverjetnejšega novega premiera, saj velja za bolj levo usmerjenega od Kiera Starmerja. Posledično tržni udeleženci pričakujejo dodatne pritiske na javnofinančno stanje v Združenem kraljestvu, ki že zdaj ni najbolj rožnato.
Slovenija in regija: NLB se ne predaja
Tudi na domačem trgu je bilo dogajanje zanimivo. NLB je zvišala prevzemno ponudbo za avstrijsko Addiko Bank na 37 evrov za delnico, kar je občutno nad konkurenčno ponudbo Raiffeisen Bank in predstavlja več kot 40-odstotno premijo glede na tržno ceno. Sporočilo je jasno: NLB to priložnost razume kot strateško pomembno in očitno želi okrepiti položaj v regiji, zato se ne bo predala brez boja.
NASVET ZA VLAGATELJE
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Prva polovica leta 2026 je ponovno pokazala, kako pomembna sta geografska in sektorska razpršenost. Dogajanje na Bližnjem vzhodu, močna nihanja cen energentov ter izrazita koncentracija donosov v izbranih tehnoloških podjetjih so vlagatelje znova opomnili, da razpršenost ostaja edino »zastonj kosilo«, ki smo ga vlagatelji deležni.
Po zelo dinamičnem začetku leta so se finančni trgi v zadnjih tednih soočali z geopolitičnimi napetostmi, rastjo cen nafte in negotovostjo glede prihodnjih potez centralnih bank. V zadnjih dneh se je razpoloženje vlagateljev izboljšalo zaradi umirjanja razmer na Bližnjem vzhodu in posledičnega padca cen nafte, kar zmanjšuje inflacijske pritiske in podpira delniške trge. Kljub temu ostaja makroekonomsko okolje zahtevno, saj so inflacijska gibanja še vedno nad ciljnimi ravnmi centralnih bank, pričakovanja glede obrestnih mer pa se pogosto spreminjajo.
Delniški trg kljub višjim vrednotenjem ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor. Ameriška podjetja še naprej ustvarjajo nadpovprečno rast dobičkov, dodatno podporo pa predstavljajo obsežne investicije v umetno inteligenco, digitalno infrastrukturo in avtomatizacijo. Obenem se širi krog podjetij in panog, ki imajo koristi od tehnološke revolucije, kar zmanjšuje odvisnost trga od peščice največjih tehnoloških družb. Kljub temu ostajamo pozorni na visoka vrednotenja in možnost kratkoročnih korekcij po močnem vzponu tečajev v zadnjih letih.
Sklad Generali Tehnologija ostaja pomemben del osnovne naložbene košarice, saj ameriški kapitalski trg ostaja osrednje središče globalnih inovacij. Umetna inteligenca postaja vse pomembnejši dejavnik produktivnosti in rasti, njeni učinki pa se širijo tudi v zdravstvo, industrijo, energetiko, obrambo in finančne storitve. Ker so vrednotenja tehnoloških podjetij ponekod zahtevna, priporočamo, da vlagatelji ohranjajo uravnoteženo sektorsko izpostavljenost.
Demografski in zdravstveni trendi ostajajo pomemben dolgoročni dejavnik rasti sklada Generali Vitalnost. Zdravstveni sektor je v zadnjih letih zaostajal za širšim trgom, zato so vrednotenja številnih podjetij še vedno ugodnejša od zgodovinskih povprečij. Zaradi stabilnejših poslovnih modelov in nižje občutljivosti na gospodarske cikle zdravstveni sektor predstavlja pomemben stabilizator delniškega dela portfelja. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja med 10 % in 15 % celotnega portfelja.
V Evropi ostajamo zmerno optimistični. Nemške fiskalne spodbude, vlaganja v infrastrukturo in obrambni sektor ter postopno okrevanje gospodarske aktivnosti predstavljajo pomembne dejavnike podpore evropskim delnicam. Hkrati pa evropsko gospodarstvo ostaja bolj občutljivo na gibanje cen energentov in zunanjetrgovinske razmere. Pričakujemo, da bodo evropska podjetja do konca leta beležila zmerno rast dobičkov, kar podpira nadaljnjo izpostavljenost preko skladov Generali Rastko Evropa in Generali Jugovzhodna Evropa.
Pozornost vlagateljev ostaja usmerjena tudi na trge v razvoju. Indija še naprej izstopa zaradi ugodnih demografskih trendov, hitre digitalizacije in rasti srednjega razreda. Po obdobju konsolidacije ostajajo dolgoročni obeti indijskega kapitalskega trga privlačni. Ugodna vrednotenja najdemo tudi v nekaterih drugih državah trgov v razvoju, predvsem v Latinski Ameriki in delih Azije. Vendar ostajajo ti trgi bolj izpostavljeni geopolitičnim tveganjem, trgovinskim odnosom ter gibanju ameriškega dolarja. Zato sklad Generali Novi trgi ostaja primerna dopolnilna naložba za vlagatelje z višjo toleranco do tveganja, vendar naj delež posameznega geografsko ožje usmerjenega sklada ne presega 10 % celotnega premoženja.
Obvezniški trgi ostajajo izrazito občutljivi na spremembe inflacijskih pričakovanj in politike centralnih bank. Po obdobju rasti donosnosti zaradi geopolitičnih tveganj in višjih cen energentov se je v zadnjih tednih položaj nekoliko umiril. Kljub temu ostajajo obrestne mere na relativno visokih ravneh, kar pomeni, da obveznice ponovno ponujajo privlačnejše donosnosti kot v preteklem desetletju. Pričakujemo, da bodo centralne banke pri nadaljnjih odločitvah previdne in močno odvisne od prihajajočih inflacijskih ter gospodarskih podatkov. Zato dolgoročne evropske obveznice, zastopane v skladu Generali Bond, ostajajo pomemben element razpršitve in zmanjševanja nihajnosti portfelja. V primeru umirjanja inflacije in stabilizacije gospodarske aktivnosti bi lahko obveznice do konca leta ponovno prevzele pomembnejšo vlogo generatorja donosov v bolj uravnoteženih portfeljih.
Za drugo polovico leta 2026 tako pričakujemo nadaljevanje zmerno pozitivnega okolja za tvegane naložbe, vendar ob povečani volatilnosti. Glavna tveganja ostajajo geopolitični dogodki, inflacija, gibanje cen energentov in morebitne spremembe pričakovanj glede obrestnih mer. Na drugi strani pa nadaljnja rast dobičkov podjetij, investicijski cikel na področju umetne inteligence ter postopno okrevanje evropskega gospodarstva predstavljajo pomembne podporne dejavnike. V takšnem okolju ostajata disciplinirana dolgoročna strategija in ustrezna razpršenost ključna dejavnika uspešnega vlaganja.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
