Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Geopolitična negotovost na Bližnjem vzhodu ter nadaljevanje investicijskega cikla v umetno inteligenco ostajata med najpomembnejšimi temami na finančnih trgih. Pogajanja med ZDA in Iranom še naprej pomembno vplivajo na gibanje cen nafte, donosnosti obveznic in delniških indeksov, medtem ko tehnološki sektor še naprej narekuje tempo globalnim delniškim trgom.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Bližnji vzhod ostaja osrednje makroekonomsko tveganje
Napetosti v Hormuški ožini so v zadnjem tednu ostale eden ključnih dejavnikov gibanja finančnih trgov. Vsak signal o morebitnem napredku pogajanj med ZDA in Iranom je hitro sprožil padec cene nafte in okrevanje delniških trgov, medtem ko so zastoji v pogovorih znova povečali strah pred motnjami pri dobavi energentov. Cena ameriške nafte WTI je odražala izrazito volatilnost in v enem dnevu izgubila več kot 5 odstotkov, nato pa teden zaključila pri 96,6 dolarja za sodček (- 9,6 %). Podobno se je gibala tudi cena nafte Brent, ki je trgovalni teden zaključila pri 103,5 dolarja za sodček oziroma več kot 6 odstotkov nižje.
Dogajanje se je odrazilo tudi na ameriških delniških trgih, kjer so ključni indeksi teden kljub negotovosti zaključili v pozitivnem območju. Indeks S&P 500 je pridobil slab odstotek, tehnološki Nasdaq 1,45 %, industrijski Dow Jones pa 2 %.
Precejšnja nihanja so bila opazna tudi na obvezniških trgih. Ko so vlagatelji pričakovali umirjanje energetskih pritiskov, so donosnosti ameriških državnih obveznic upadle, saj bi nižje cene energentov lahko zmanjšale inflacijske pritiske in omejile potrebo po dodatnem zaostrovanju monetarne politike. Donosnost 2-letne ameriške državne obveznice je teden zaključila višje, pri 4,12 %, medtem ko je donosnost 10-letne obveznice upadla na 4,55 %. Donosnost 10-letne nemške državne obveznice je medtem teden zaključila pri 3,04 %.
Umetna inteligenca ostaja motor delniških trgov
Tehnološki sektor še naprej predstavlja ključni del rasti ameriških indeksov. Nvidia je z novim izjemnim četrtletnim poročilom ponovno potrdila, da povpraševanje po infrastrukturi za UI ostaja zelo močno. Prihodki iz segmenta podatkovnih centrov ostajajo glavni vir rasti družbe, kar potrjuje, da največji tehnološki velikani še naprej intenzivno vlagajo v razvoj infrastrukture za UI. Kljub odličnim poslovnim rezultatom pa ti sami po sebi niso več dovolj za izrazito rast delnice, saj so pričakovanja vlagateljev že izjemno visoka. Delnica Nvidie je tako trgovalni teden zaključila s 3,8-odstotnim padcem. Nadaljnja faza rasti bo zato predvsem odvisna od tega, ali bodo Nvidia in širša dobavna veriga sposobne zagotoviti dovolj čipov, pomnilnikov, litografskih zmogljivosti in energetskih kapacitet za nadaljevanje investicijskega cikla v UI.
Tehnološki velikani v fazi reorganizacije
Meta vse bolj nakazuje, da UI postaja ključno orodje za izboljšanje produktivnosti in preoblikovanje organizacijske strukture podjetij. Odpuščanje skoraj 8.000 zaposlenih ter prerazporejanje kadrov v projekte, povezane z UI, kažeta na strategijo ustvarjanja manjših, a učinkovitejših ekip. Vlagatelji bodo dolgoročno pozorni predvsem na to, ali se bodo takšne poteze dejansko odrazile v višji produktivnosti, boljših maržah in trajnostni rasti dobičkov. Ob trenutnih omejitvah energetskih zmogljivosti namreč človeška delovna sila v ZDA ostaja stroškovno ugodnejša alternativa.
Evropa previdno okreva
Evropski trgi so se ob umirjanju cen nafte nekoliko okrepili, vendar rast še ni bila dovolj prepričljiva za odločnejši preboj. V primerjavi z ZDA ima Evropa precej manjšo neposredno izpostavljenost največjim zmagovalcem na področju umetne inteligence.
Evropske delnice so se v zadnjem tednu sicer okrepile predvsem zaradi umirjanja cen nafte, vendar vlagatelji ostajajo previdni zaradi šibkejših gospodarskih kazalnikov in vztrajno visokih donosnosti državnih obveznic. V ospredju je bil predvsem nemški indeks DAX, ki je pridobil 3,12 %. Evropski indeks STOXX 600 je medtem zrasel za 2,7 %.
Pozitivno razpoloženje je bilo prisotno tudi na azijskih trgih. Japonski indeks Nikkei je pridobil 3,5 % in se ponovno približal rekordnim ravnem. Korejski indeks KOSPI je zabeležil več kot 4-odstotno tedensko rast ter nadaljuje izjemno rast iz preteklega leta. Od začetka leta je indeks višji za 82,1 %, od leta 2025 pa že za kar 225,8 %. Precej bolj volatilno ostaja gibanje hongkonškega indeksa Hang Seng, ki tudi letos nadaljuje nestanovitno gibanje in na letni ravni beleži 2,78-odstotni padec.
Na domačem trgu je indeks SBITOP upadel za slab odstotek, vendar po rekordnih ravneh v maju še vedno ostaja v pozitivnem območju z 0,42 % rastjo. Tudi v prihodnje ostaja trend gibanja indeksa pozitiven, saj so po ugodnih poslovnih rezultatih v prvem četrtletju v preteklem tednu sledile še skupščine družb, kjer je vse potekalo v skladu s pričakovanji vlagateljev, zlasti pri dividendah.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025 je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.
Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.
Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.
V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.
Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.
Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
