Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Minuli teden so šli globalni finančni trgi skozi obdobje povečane volatilnosti, ki so jo narekovali predvsem mešani signali iz tehnološkega sektorja. Medtem, ko so nekateri hiteli s prodajo predvsem delnic s področja programske opreme, so drugi v padcih cen videli priložnost za ugoden nakup. Teden se je po močnem nihanju zaključil z delnim okrevanjem.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Umetna inteligenca: Od evforije do trezne presoje
Začetek tedna je zaznamovala vsesplošna razprodaja v tehnološkem sektorju, ki so jo sprožili pomisleki, ali podjetja v umetno inteligenco (UI) vlagajo preveč in kdaj se bodo ti ogromni vložki dejansko začeli vračati. Posebno pozornost je pritegnila objava podjetja Anthropic, ki je predstavilo nova orodja za avtomatizacijo dela v pravu in financah, kar je sprožilo vprašanja o prihodnosti klasičnih ponudnikov programske opreme.
Ameriški indeks S&P 500 je teden končal z le 0,09 % zdrsom, pri čemer so velika tehnološka podjetja zabeležila najslabši teden po novembru ’25. Po drugi strani so jo bolje odnesla manjša podjetja in tista, ki stavijo na bolj stabilno poslovanje in so bila doslej manj izpostavljena trendu umetne inteligence. Zanimivo je, da so se znotraj tehnološkega sektorja najbolje odrezala podjetja, ki dobavljajo pomnilniške rešitve za potrebe UI ter zagotavljajo fizično infrastrukturo, kar kaže na to, da jim vlagatelji še vedno zaupajo.
Rezultati poslovanja podjetij: Solidno, a vlagatelji pričakujejo več
Smo v osrednjem delu sezone objav poslovnih rezultatov. Do konca januarja je poročala približno tretjina podjetij iz indeksa S&P 500, pri čemer jih je 75 % preseglo pričakovanja glede dobička na delnico. Čeprav je ta delež nekoliko pod petletnim povprečjem, so dejanski dobički v povprečju za 9,1 % višji od ocen, kar je spodbuden podatek. Vendar pa dobri rezultati niso več dovolj. Podjetji AMD in Alphabet (Google) sta sicer objavili dobre rezultate, a so vlagatelje zmotile previdne napovedi za prihajajoče kvartale in predvsem visoke investicije v podatkovne centre in za UI. To nam pove, da se pozornost vse bolje seli s trenutne rasti na to, kako bodo podjetja dolgoročno dosegala donose z velikimi naložbami na področju UI.
Medtem, ko so nekateri tehnološki velikani močno zanihali, pa vlagatelji že z zanimanjem pogledujejo proti koncu leta 2026, ko se napoveduje prihod podjetja SpaceX na borzo. To naj bi bil po pričakovanjih največji IPO v zgodovini trgov, ocena tržne kapitalizacije slednjega pa se giblje okoli 1500 milijard dolarjev.
Kaj se dogaja z obrestnimi merami in obveznicami?
V ZDA so se donosnosti državnih obveznic nekoliko znižale, kar je bila posledica podatkov o ohlajanju trga dela. Nominacija Kevina Warsha za naslednjega predsednika Federal Reserve – FED je vlagateljem vlila več zaupanja, saj njegova izbira prinaša večjo predvidljivost glede prihodnje dinamike zniževanja obrestnih mer in nasploh denarne politike ameriške centralne banke. Posledično se je nekoliko okrepil tudi dolar. A Trump je hitro pojasnil, da pričakuje močne reze obrestnih mer, tako da dvomi o samostojnosti prihodnjega FED-a ostajajo, kar je pomagalo vzpostaviti ravnotežje na trgu materialov in plemenitih kovin.
Japonska v vzponu, Evropa ostaja stabilna
Japonski delniški trgi so teden zaključili z rekordno rastjo, predvsem zaradi optimizma po volilni zmagi premierke Sanae Takaichi, ki je s svojo stranko utrdila močan politični položaj. Kljub rasti japonskih delnic ostaja pomemben izziv visoka zadolženost države, ki je donosnost 10-letne japonske obveznice potisnila na najvišje ravni v zadnjih desetletjih. A pričakovanja po povečanem trošenju države so potisnila krepko višje predvsem delnice iz področja industrije, kjer je japonsko gospodarstvo že tradicionalno zelo močno. V Evropi je bilo vzdušje mirnejše. Evropski borzni indeksi so pridobili več kot odstotek, k čemur je pripomogla predvsem obrambna naravnanost evropskih trgov ter manj tehnoloških delnic v glavnih indeksih. Največji uteži v evropskih indeksih ostajata finančni in industrijski sektor, kjer poslovanje ostaja močno ter pričakovanja rastejo in posledično delnice tega segmenta potiska višje. Na trgu surovin je zlato sicer nekoliko izgubilo na vrednosti, a dolgoročni razlogi za držanje v portfelju, kot so rast zadolževanja držav ter geopolitična negotovost, ostajajo trdni.
Trenutno dogajanje na trgih nas uči, da je potrebna previdnost ter da je ključna razpršenost naložbenega portfelja. Obdobje visokega navdušenja nad umetno inteligenco prehaja v fazo, ko vlagatelji zahtevajo jasne dokaze o donosnosti. Priložnosti se zdaj pojavljajo v panogah, regijah in delnicah, ki so bile prej v senci tehnologije in UI. Za povprečnega vlagatelja je razpršenost portfelja in spremljanje dolgoročnih trendov pomembnejše kot kadarkoli prej. Kratkoročna nihanja pa predstavljajo nakupne priložnosti.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025 je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.
Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.
Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.
V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo na ohranjanje OM na trenutnih ravneh. Tako ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar med 5 % do največ 10 % celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad. Za evropske delnice s kombinacijo skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se znatno povišala glede na pretekla leta, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistična in kažejo na zmerno rast dobičkov v 2026. Tudi uvedba INR računov bo razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko pozitivno vpliva na izbrani sklad.
V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.
Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.
Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
