Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

Ekipa Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.

 

 

Rast tečajev zadnjih tednov je končana

Rast zadnjih tednov je očitno končana. Torta je bila pojedena preden je bila do konca spečena. Čeprav je bila zadnja inflacija nižja od pričakovanj, trg ni več zmogel pozitivnega odziva. Fed je obresti dvignil za pričakovanih 0,50 odstotne točke, a pozornost je bila usmerjena na komentar Fed glede prihodnjega gibanja obrestnih mer. Izjava »višje za daljše obdobje« ni bila dobro sprejeta. Trg se je odzval zelo negativno in teden se je končal v rdečih številkah. Tudi ECB je ravnala podobno kot Fed in dvignila obrestne mere za 0,50 odstotne točke, obenem pa napovedala krčenje stimulativne politike v 2023. Novi nakupi obveznic bodo manjši od zapadanja obstoječih. Obvezniški trg se je na to odzval negativno in donos na nemške 10-letne obveznice je poskočil na 2,15 odstotka, zanimivo pa delniški trg na to skoraj ni odreagiral. Evropske delnice zato še naprej ostajajo eden največjih finančnih presenečenj leta 2022 in njihovo upiranje slabim informacijam iz ekonomij je vse bolj zanimivo. Še posebej ob dejstvu, da evropske države načrtujejo rekorden nivo zadolževanja za izvedbo vseh novih politik, tako borbe z visokimi cenami energentov kot zelene politike itd. A za razliko od prejšnjih let tokratno zadolževanje ni več zastonj.

Inflacija v ZDA kaže znake umirjanja, nasprotno pa v Evropi zaenkrat ni videti velikega umirjanja

Končna obrestna mera Fed se po pričakovanjih zopet giblje nad 5 odstotki, točneje pri 5,1 odstotka. Inflacija sicer kaže znake umirjanja, skrbijo pa rasti cen živil in najemnin. Nasprotno v Evropi zaenkrat ni videti velikega umirjanja, inflacija je le bolj nepredvidljiva zaradi množice različnih državnih politik, ki se vseskozi spreminjajo in omejujejo dvige inflacije na eni strani, na drugi strani pa daljšajo obdobje vpliva inflacije. Zastonj kosila pač ni. Kupovanje socialnega miru ima svojo ceno.

Tehnološke delnice pod večjim pritiskom

Zopet so bile pod večjim pritiskom tehnološke delnice in kažejo se znaki šibkosti še pri zadnji »veliki delnice«, Applu. Tečaj pod 140 dolarjev signalizira nezmožnost ohraniti ključne tehnične nivoje, obenem pa informacije o slabši pričakovani prodaji ter nasploh slabi podatki iz trgovine krhajo zaupanje v tehnološkega velikana kot tudi v bolj izpostavljene sektorje gospodarstva. Božična prodaja je na vrhuncu in nizko zaupanje potrošnikov ter tudi nabavnih managerjev zbuja vse več dvomom pri vlagateljih. Pretekli mesec so to najmočneje izkusile delnice trgovcev ter tudi prodajalcev blaga široke porabe.

Odpiranje Kitajske daje upanje na boljše leto 2023

Azijske delnice so se držale bolje od tistih na razvitih trgih. Odpiranje Kitajske še naprej daje upanje na boljše leto 2023, čeprav je zaupanje potrošnikov in tudi managerjev zelo nizko. Zaupanje slednjih je najnižje od začetka merjenja podatkov. Oba sta v območju recesije. Le-ta ni vključena v ekonomske modele za 2023 in manjše kitajsko povpraševanje po blagu iz razvitega sveta bi dodatno zaostrilo položaj predvsem v Evropi.

Energenti ostajajo na nižjih nivojih

Tudi energenti ostajajo na nižjih nivojih. Nafta se drži okoli nivoja 75 dolarjev in vse več analitikov meni, da so cene energetskih podjetij glede na cene nafte previsoke, ter da prihaja korekcija tudi v panogi, ki se je z naskokom najbolje odrezala v letu 2022. Dolar in evro ohranjata razmerje okoli 1,05 dolarja za evro.

 

NASVET ZA VLAGATELJE

Leto 2022 je končano. Končni rezultat je boljši od pričakovanj, sploh po napadu Rusije na Ukrajino. Leto 2023 se začenja. To bo težje, saj se makroekonomski podatki, z izjemo inflacije, slabšajo. A ker trg dela ostaja zelo močan ugibanja o prihodnji denarni politiki ostajajo v zelo širokem razponu. Močan skok delniških trgov v zadnjih dveh mesecih kaže, da veliko prostega denarja čaka na pregovorno »dno« na delniških trgih. Na drugi strani kaže, da se je ta odboj izčrpal in za premik višje bodo potrebne drugačne, nove in predvsem bolj optimistične informacije. Možen je tudi premik nižje, saj vlagatelji na novo tehtajo gospodarske informacije, ki vse bolj signalizirajo recesijo. Ta sicer ni gotova, postaja pa verjetnejša. Zato v tem okolju, ko centralne banke ostajajo osrednji igralec kapitalskih trgov in njihova komunikacija ostaja zelo nepredvidljiva, na drugi strani pa močna nihajnost trgov v zadnjih tednih kaže na potrebo po povečani previdnosti in bolj konzervativnem pristopu za prve tedne novega leta. Delnice glede na vse izzive in pričakovane spremembe gledano v celoti niso poceni, a določeni segmenti trga vseeno ponujajo priložnosti, saj se prihodnost oziroma pričakovanja vlagateljev, kako naj bi prihodnost izgledala, zelo hitro spreminja. Priporočamo, da se ohrani dolgoročni pristop s periodičnim povečevanjem naložb, ki je dokazal, da v razmerah večje nihajnosti in začasne negotovosti ponuja dober odgovor in da najboljši rezultat. Razpršitev portfelja ostaja glavno vodilo ohranjanja in krepitve prihrankov. Globalno razpršen portfelj skozi Generali Galileo, Generali Prvi izbor ali Generali Globalni še naprej ponuja najboljše rešitve za kompleksen koktajl trenutnih političnih razmer in ekonomskega okolja. Prinaša tudi določene priložnosti. Tisti s preveliko zastopanostjo tehnologije ali določenih drugih segmentov v portfelju naj razmislijo o preureditvi portfeljev. Tisti s premalo delniških naložb pa naj načrtujejo povečanje le teh v prihajajočih tednih in mesecih, ko so nivoji ugodnejši za nakupe. Začimbe še naprej ostajajo skladi kot so Generali Vitalnost in Genetali Indija – Kitajska. Zdravstvo se v teh razmerah zdi stabilno in poceni, Azija pa ostaja zelo špekulativna naložba, saj kitajska država redno in pogosto spreminja sliko prihodnosti, ki si jo rišejo vlagatelji in to s seboj prinaša močno nihanje. Iz nabora aktivnih priporočil smo umaknili sklad Generali Energija in Surovine in smo zavzeli bolj nevtralno pozicijo. Razkorak med cenami nafte ter nivoji delnic je skoraj rekorden in eno ali drugo se bo moralo prilagoditi. Iz načela previdnosti smo se odločili da dobičke panoge nekoliko poberemo iz mize in izberemo nevtralno izpostavljenost. Časi so nepredvidljivi in priložnosti se bodo pojavljale. Zadnji odboj kaže, da je trg nepredvidljiv ter da so potrebni postopni in metodični koraki pri prilagajanju naložbenega portfelja, saj čakanje na optimalen trenutek pripelje do tega, da lahko zamudimo močne odboje. Odboj ne pomeni, da je kriza končana in da novo dno ni možno. Pove le to, da biti preveč prepričan v eno samo zgodbo in zaradi tega imeti neuravnotežen portfelj je lahko nevarno.

Zopet se bomo brali v januarju 2023. V imenu Generali Investments in naših (ter vaših) skladov vam vsem želimo mirne in vesele božične praznike ter zdravo, uspešno in bogato leto 2023. Ostanite z nami in ponudili vam bomo odgovore na ekonomske in finančne izzive tudi v 2023. Srečno!