Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Pregled dogajanja:
Borzni pogovori se še naprej vrtijo okoli inflacije in njenega morebitnega umirjanja. Ta je že dodobra najedla realni razpoložljiv prihodek gospodinjstev. Nekatere države so tukaj v »boljši« kondiciji kot druge. Ker je svet postal globalen, so globalne tudi cene surovin: nafte, plina, pšenice, koruze, bakra itd. Kjer je kupna moč zelo majhna in so odvisni od uvoza, so višje cene povzročile redukcije, pomanjkanje in vsesplošni kaos (npr. Šrilanka). Kjer pa so cene že tako visoke in ima država visok BDP na prebivalca (Švica in Japonska), pa višje cene niso imele tako močnega vpliva na inflacijo in tudi na splošno stanje v državi.
V zadnjem tednu smo videli nadaljevanje določene stabilizacije posameznih cen. Cene industrijskih materialov so še naprej padale. Omenimo lahko ceno bakra, ki je prejšnji teden padla za dobre štiri odstotke. Cene energije tudi beležijo določeno stabilizacijo, vendar je negotovosti glede dobave ruskega plina vedno več, kar posledično viša predvsem cene električne energije v Evropi. Cena elektrike z dobavo za mesec dni naprej je na nemški borzi v zadnjem tednu pridobila skoraj 30 odstotkov in se trenutno giblje pri ceni okoli 350 € za MW. Na drugi strani pa je možnost izvoza žit iz Ukrajine spustila ceno določenih žitaric. Cena pšenice je v zadnjem tednu padla za okoli 10 odstotkov.
Lahko rečemo, da so višje obrestne mere v ZDA in tudi v EU že umirile ekonomijo, kar je tudi znižalo cene surovin, ki niso pod vplivom vojnih razmer v Ukrajini. Ali lahko pričakujemo recesijo v ZDA in če do nje pride kako visoka bo, pa je trenutno tudi eno izmed glavnih vprašanj borznih komentatorjev. Ameriška centralna banka (Fed) je v prejšnjem tednu trge nekoliko pomirila. Njen guverner, Jerome Powell, je namreč v sredo komentiral, da lahko umirijo inflacijo brez recesije. Ta naloga je izredno zahtevna, trenutno namreč kar nekaj zahodnih držav hodi po tankem robu. Višja cena denarja lahko kar nekaj zgodb, ki bazirajo na presežni likvidnosti in so v zadnjih letih postale aktualne, potopi. Ameriški delniški trg je tako pretekli teden končal z rahlim minusom. Podobno je bilo tudi pri globalnih indeksih, ki so zabeležili dvoodstotni padec.
Vlagatelji trenutno zelo podrobno spremljajo makroekonomske podatke. Ti v ZDA nakazujejo določeno upočasnjevanje. V Evropi so še nekoliko slabši in nakazujejo zelo zahtevno jesen. Predvsem bo na tapeti energetska draginja. Evropo čakajo zelo težke odločitve. Centralna banka in tudi države lahko pomagajo z boni, pomočmi, nižjimi obrestmi, vendar to težave ne odpravi. Na ta način evro izgublja svojo moč proti dolarju, kar pa ponovno viša inflacijo, saj so cene surovin vezane na dolar. Zdi se, da bi nekoliko umirilo situacijo, če bi se vojna v Ukrajini končala, vendar trenutno nič ne kaže na to.
S Kitajske še naprej prihajajo pozitivne novice. Delniški trgi so sicer pretekli teden nekoliko predahnili. Indeks PMI za storitve je prejšnji teden pozitivno presenetil vlagatelje, saj so pričakovali vrednost okoli 50, kar je meja med upočasnjevanjem in rastjo. Številka pa je znašala 54,7 kar kaže na dokaj močen skok storitvenega sektorja v juniju. Tudi njihova monetarna politika je še naprej stimulativna.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Gospodarsko politični položaj v svetu se slabša in trgi so v negativnem trendu. Centralne banke kot trenutno najpomembnejši igralec zaostrujejo denarno politiko. Fed je v boju zoper naraščajočo inflacijo zvišal ključno obrestno mero za 0,75 odstotne točke na med 1,5 do 1,75 odstotka. Gre za največje zvišanje po novembru 1994. Fed viša obrestne mere s ciljem ohraniti kupno moč potrošnika. Tudi ECB napoveduje prvi dvig za 0,25 odstotne točke na julijskem zasedanju in nato septembra predvidoma še eno zvišanje. Tako bo obrestna mera prvič po juniju 2014 izšla iz negativnega območja. Julijsko zvišanje bo prvi dvig katerekoli od glavnih obrestnih mer ECB po juliju 2011. Na prihranke pa še vedno močno vpliva naraščajoča inflacija, ki sicer že kaže na določeno umirjanje, vseeno pa ostaja previsoka. V takem okolju, kjer je močna upočasnitev gospodarske rasti dejstvo in zdrs v stagflacijo verjeten, je investiranje zelo težavno. V takem okolju, kot kažejo zgodovinski podatki, od glavnih naložbenih kategorij najbolje kaže delnicam, slabše nepremičninam, najslabše pa obveznicam in na koncu denarju oz. depozitom. A ker lahko centralne banke zelo hitro tudi obrnejo smer, če bodo gospodarski podatki preslabi, je potreba po uravnoteženem portfelju danes največja od zadnje krize dalje. Kombinacije globalnega sklada kot sta Generali Globalni ali Generali Prvi Izbor in naložb z fiksnim donosom kot sta Generali MM in Generali Bond mora v takem okolju biti osnova portfelja. Temu dodajamo začimbe kot so Generali Vitalnost, ker demografski trendi ostajajo močni in predvsem panoga zdravstva nudi bolj stabilne donose pri relativno ugodnih vrednotenjih delnic iz te panoge. Tudi Generali Surovine in energija so v takem okolju sklad, ki daje nadpovprečen rezultat. Kljub precejšnji rasti delnic iz te panoge je delež v celotnem mozaiku delniških trgov še vedno zelo blizu minimumov zadnjih 20 let. Nasprotno je v zadnjih 20 letih močno zrasel delež tehnologije, zato glede tehnoloških delnic kljub dobremu profilu rasti ostajamo zadržani. Vrednotenja so marsikje še zmeraj visoka. Zanimiva je Generali Indija-Kitajska. Zadnje leto so kitajske delnice predstavljale predvsem sinonim za stres, a zgodba se počasi obrača. Vrednotenja so postala privlačnejša, profil rasti je še vedno privlačen, Kitajska pa kot ena redkih držav sprošča denarno politiko in zaliva trg z denarjem. Zdi se da prihaja obdobje, ko bodo predvsem kitajske delnice zopet nudile nadpovprečne donose v primerjavi z ostalim svetom. Lahko pa se tudi odločite, da se z razporejanjem naložb med delniške in obvezniške, regije in panoge ne boste ukvarjali in to počnemo mi za vas. V tem primeru je idealen izbor Generali Galileo, s svojo 30-letno zgodovino in izkušnjami, ko smo previharili že precej neviht. Pred nami je vsekakor drugačno obdobje kot je bilo zadnjih 10 let. A to ne pomeni, da ni naložbenih priložnosti. Zgodovina investiranja namreč kaže, da za dežjem vedno posije sonce in najbolje jo odnesejo tisti, ki vztrajajo s periodičnim vlaganjem oziroma varčevanjem.
