Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Sezona objav rezultatov za prvo četrtletje 2026 se preveša v zadnjo tretjino. V preteklem tednu je odlične rezultate poslovanja predstavilo pet od sedmih vodilnih tehnoloških podjetij, čakamo pa še Nvidio. Finančni trgi se postopoma preusmerjajo v obdobje po vojni, vendar okrevanje ostaja neenakomerno. Ključno gonilo ostaja tema umetne inteligence (UI), ki podpira rast v sektorjih tehnologije in komunikacijskih storitev. Po drugi strani pa cene nafte vztrajajo nad ravnmi pred konfliktom, kar še naprej ohranja inflacijske pritiske in negotovost glede prihodnjih gibanj.
Vzpon delniških trgov do novih vrhuncev
Ameriški delniški trgi so pretekli teden dosegli nove rekordne vrednosti, podprte z močnimi poslovnimi rezultati in spodbudnimi gospodarskimi podatki. Indeks S&P 500 je teden zaključil 0,92 % višje. Evropski trgi so zabeležili skromnejšo rast: indeks STOXX 600 se je zvišal za 0,31 %, saj mešani poslovni rezultati in podatki nakazujejo, da konflikt na Bližnjem vzhodu vpliva na evropsko gospodarstvo precej močneje kot na ameriško. Izjemno rast so ponovno zabeležile korejske delnice, kjer je indeks KOSPI zrasel za 1,90 %. V celotnem aprilu je KOSPI pridobil kar 31 %, kar je njegova največja mesečna rast po letu 1998, k čemur je pripomoglo močno zanimanje za podjetja, povezana z infrastrukturo za UI.
Tudi slovenski delniški trg ostaja v dobri formi. V skrajšanem zadnjem tednu aprila je indeks SBITOP sicer rahlo nihal, vendar so delnice v prvi kotaciji večinoma ostale blizu svojih najvišjih ravni. Izstopa zlasti Telekom Slovenije, katerega delnica je po objavi spodbudnih poslovnih rezultatov in optimističnih napovedi za prihodnje poslovanje od začetka aprila poskočila za več kot 20 odstotkov.
Inflacija in geopolitična tveganja poganjajo obveznice in surovine
Donosnosti ameriških državnih obveznic so se pretekli teden zvišale, saj so naraščajoče cene nafte in odporen trg dela zmanjšali pričakovanja o znižanju obrestnih mer v letošnjem letu. Donosnost 2-letne ameriške obveznice je narasla na 3,88 %, 10-letne pa na 4,37 %. Tudi v Evropi so se donosnosti zvišale, pri čemer je donosnost 10-letne nemške obveznice presegla 3,1 %, kar je najvišja raven po letu 2011, teden pa zaključila pri 3,04 %.
Cene nafte so nadaljevale rast, pri čemer je nafta Brent v četrtek med trgovanjem dosegla 126 dolarjev za sodček zaradi poročil o morebitnih novih vojaških aktivnostih ZDA proti Iranu. Ob dejansko zaprti Hormuški ožini je nafta WTI teden zaključila pri 101,94 dolarja, Brent pa pri 108,17 dolarja za sodček. Zlato je zaradi obetov o strožji denarni politiki padlo na 4.614,21 dolarja za unčo.
Tehnološki velikani v ospredju objav poslovnih rezultatov
Pet od Veličastnih sedem tehnoloških velikanov je že poročalo o poslovanju v prvem četrtletju. Rezultati so večinoma močno izpolnili ali presegli pričakovanja. Delnice Alphabeta oziroma Google so doživele skok zaradi močnega povpraševanja po umetni inteligenci in oblačnih storitvah, kar potrjuje uspešnost njegovih naložb v UI. Nasprotno so delnice Meta Platforms (Facebook), kljub uspešnim rezultatom, upadle po napovedi dodatnega povečanja izdatkov za UI. Microsoft je dosegel 18-odstotno rast prihodkov in 40-odstotno rast oblačnega segmenta, vendar ga pri rasti oblaka prehiteva Alphabet, kar krepi konkurenčne pritiske. Amazon ostaja močan predvsem v oblačnem segmentu, a se hkrati sooča z visokimi kapitalskimi izdatki za gradnjo podatkovnih centrov.
Izstop Združenih arabskih emiratov iz OPEC
Združeni arabski emirati (ZAE) so napovedali izstop iz organizacij OPEC in OPEC+, kar pomeni pomemben razkol v enem najvplivnejših naftnih zavezništev na svetu. Odločitev odraža temeljno nesoglasje glede strategije. ZAE si prizadevajo za maksimiranje proizvodnje, saj ocenjujejo, da bi se svetovno povpraševanje po nafti zaradi energetskega prehoda lahko dolgoročno zmanjšalo. To je v nasprotju s Savdsko Arabijo, ki zagovarja omejevanje ponudbe za ohranitev višjih cen. Izstop ZAE povečuje tveganje za večjo konkurenco in volatilnost cen na svetovnih naftnih trgih v prihodnje, hkrati pa nakazuje premik v regionalni dinamiki moči. Kratkoročno zaradi vojne poteza nima pomembnega vpliva na cene nafte, če oziroma ko sev zalivu zopet vzpostavi mir pa bi dodatna črpanje ZAE lahko imelo precejšen negativen vpliv na cene nafte, še posebej če bi se za podobno odločitev odločila še kaka članica OPEC.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025 je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.
Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.
Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.
V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.
Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.
Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
