Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Začetek preteklega tedna je finančnim trgom sicer ponudil kratek oddih, vendar se je hitro izkazalo, da je bil ta bolj navidezen kot resničen. Novice o morebitnih mirovnih pogajanjih med Washingtonom in Teheranom so začasno znižale cene nafte ter izboljšale razpoloženje vlagateljev. Cena nafte Brent se je za kratek čas približala meji 100 dolarjev za sod. Navdušenje je do konca tedna izzvenelo, saj so se pojavili dvomi o dejanskem napredku v pogajanjih, kar potrjuje, da trge v tem obdobju v veliki meri usmerjajo dnevni naslovi novic in posledična občutna nihajnost. Kljub povečani negotovosti se ameriške delnice kot celota držijo bolje, kot bi lahko pričakovali v takšnem okolju.
Peti zaporedni teden v rdečem za ZDA, Evropa v plusu
Kljub začetnemu optimizmu so ameriški delniški trgi zabeležili že peti zaporedni teden padcev. Indeks S&P 500 je teden zaključil z 3,2-odstotnim upadom, pri čemer so bili pod največjim pritiskom tehnološki sektor in drugi segmenti, občutljivi na obrestne mere. Evropski trgi so se odrezali nekoliko bolje. Indeks STOXX 600 je teden zaključil rahlo v pozitivnem območju, britanski FTSE 100 pa je pridobil 0,6 %, predvsem zaradi večje izpostavljenosti energetskim podjetjem. Kitajske delnice so medtem upadle, saj so tveganja, povezana z Iranom, neposredno prizadela njihovo naftno odvisno gospodarstvo.
Na obvezniških trgih so se razprodaje nadaljevale. Donosnosti ameriških državnih obveznic so narasle po celotni krivulji: donosnost 10-letne obveznice je teden zaključila pri 4,43 %, 2-letne pa pri 3,91 %. Tudi v Evropi so se donosnosti zvišale; donosnost 10-letne nemške obveznice je dosegla 3,09 %, kar odraža povečano negotovost in okrepitev pričakovanj o višji inflaciji in obrestnih merah v evroobmočju.
Nafta Brent je teden zaključila pri 112,57 dolarja za sod in pridobila približno 6 %, potem ko je za kratek čas celo padla pod 100 dolarjev. WTI je teden končal pri 99,64 dolarja za sod in prav tako pridobil nekaj več kot 6 %. Zlato se je po močnih padcih v zadnjih tednih rahlo umirilo in pridobilo na vrednosti ter teden zaključilo pri 4.494,09 dolarja za unčo (+1 %). K odboju je prispevalo predvsem zmanjševanje prodajnih pritiskov in vse večja skrb vlagateljev o dolgotrajnejšem obdobju napetosti na Bližnjem vzhodu, ki so prevladala nad vplivom višjih realnih donosnosti in močnejšega dolarja.
Stanje gospodarstva
Globalno gospodarstvo ostaja v fazi rasti, vendar ta postopoma izgublja zagon. V ZDA se storitveni sektor umirja, kar se kaže v šibkejšem povpraševanju in počasnejši rasti zaposlovanja, medtem ko proizvodnja ostaja razmeroma odporna, podprta z investicijami v infrastrukturo in umetno inteligenco. V evro območju se razpoloženje potrošnikov slabša, gospodarska aktivnost pa komaj še raste, predvsem zaradi stagnacije storitvenega sektorja. Tudi v Združenem kraljestvu se rast nadaljuje, vendar počasneje, ob upočasnjevanju proizvodnje zaradi šibkejšega globalnega povpraševanja, medtem ko potrošnja gospodinjstev ostaja razmeroma stabilna, čeprav bolj zadržana.
Leto 2026 je staro komaj nekaj mesecev, a je že prineslo vrsto pretresov. Tehnološki sektor je prejel močan udarec, vrhovno sodišče ZDA je razveljavilo Trumpove tarife, na Bližnjem vzhodu pa je izbruhnil oborožen konflikt. Kljub vsemu temu je indeks S&P 500 ostal razmeroma stabilen. Razlog za to je izjemno nizka korelacija med posameznimi delnicami. Podatki preteklega tedna kažejo, da korelacija med delnicami v indeksu znaša le 13 %, kar je nižje kot v 98 % obdobij od leta 2022. Medtem ko nekatera podjetja beležijo izrazite padce, druga rastejo, kar uravnoteži gibanje celotnega indeksa. Za pasivne vlagatelje to pomeni določeno zaščito pred volatilnostjo, za aktivne upravljavce pa priložnost za ustvarjanje presežnih donosov s premišljeno izbiro posameznih naložb.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025 je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.
Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.
Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.
V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.
Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.
Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
