Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Kljub vztrajni volatilnosti na trgih je bil upad cen delnic razmeroma majhen, gospodarski kazalniki pa na splošno ostajajo dokaj spodbudni. Aktualno dogajanje je še naprej tesno povezano s spreminjajočo se ceno nafte. Pretekli teden so se v isti (negativni) smeri kot delnice gibale tudi državne obveznice. V ozadju vsega ostaja ključni dejavnik negotovost: kako dolgo bo konflikt na Bližnjem vzhodu trajal in kolikšno ceno lahko doseže nafta in kako hitro se bomo vrnili v pretekle razpone.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Negotovost se je še posebej odrazila na trgu nafte, ki je pretekli teden doživel močna nihanja cen. V predhodnem trgovalnem tednu je cena sodčka nafte Brent znašala približno 92 dolarjev, v začetku preteklega tedna pa se je povzpela do skoraj 100 dolarjev, nato pa se je nekoliko umirila zaradi intervencije Mednarodne agencije za energijo (IEA) na trgu. Takšna dinamika odraža napetost med začasno intervencijo IEA in trajnimi motnjami v dobavi nafte. Agencija je opozorila, da konflikt v Iranu povzroča eno največjih motenj v oskrbi z nafto v zgodovini svetovnega naftnega trga, zato so države članice sprostile približno 400 milijonov sodov iz strateških rezerv. Ta ukrep je omilil najbolj skrajne scenarije, vendar ni odpravil temeljnega tveganja, ki ga predstavlja prekinitev tranzita nafte skozi Hormuško ožino. Kljub napovedani sprostitvi nafte iz strateških rezerv se je cena sodčka nafte Brent do konca tedna povzpela na približno 103 dolarjev. Cena je od začetka konflikta, 27. februarja, zrasla za dobrih 40 %.
Delniški trgi že tretji teden v rdečem
Glavni ameriški delniški indeksi so padli že tretji zaporedni teden, pri čemer so S&P 500, NASDAQ in Dow Jones izgubili dobra 2 %. Kljub temu se od začetka konflikta še razmeroma dobro držijo, saj se cenovne izgube gibljejo med 3 % in 4 %. Na evropskih trgih so delnice na začetku tedna sicer okrevale, saj so se cene nafte znižale po izjavi predsednika Trumpa, da je vojna »zelo blizu konca«, vendar so pozneje dobičke izgubile, ko so se cene nafte ponovno zvišale. Posledično je indeks STOXX 600 teden zaključil skoraj brez spremembe, z donosom v višini 0,17 %. Od začetka vojne v Iranu je ta izgubil približno dvakrat več vrednosti kot ameriški indeksi, okoli 6 %.
Boljše razpoloženje je bilo opaziti na japonskem delniškem trgu. Po začetnem izboljšanju razpoloženja so tečaji indeksa TOPIX teden zaključili v zelenem z 1,5 % donosom.
Obveznice tokrat niso varno zavetje
Državne obveznice, ki v obdobjih tržnega stresa običajno veljajo za varno zatočišče, so se pretekli teden gibale v isti smeri kot delnice, kar odraža negotovost na energetskih trgih in tveganje za porast inflacije. Premiki so bili najbolj izraziti pri obveznicah s krajšo dospelostjo, kjer so se zaradi rasti kratkoročnih inflacijskih pričakovanj občutno spremenila tudi pričakovanja glede prihodnje denarne politike. Evropa je bila pri tem še posebej izpostavljena zaradi večje odvisnosti od uvoza energije in rasti cen zemeljskega plina. Premiki pri obveznicah z daljšo dospelostjo so bili rahlo manj intenzivni, a še vedno občutni.
Osnovni makroekonomski podatki za ZDA so pretekli teden ostali stabilni. Inflacija, merjena brez vpliva cen energije in hrane, se še naprej umirja proti cilju centralne banke, medtem ko trg dela ostaja stabilen: ne pretirano pregret, a tudi ne oslabljen. Podjetja so v zadnji sezoni objav poslovnih rezultatov večinoma poročala o solidni rasti.
Kljub temu ostaja previdnost na mestu. Če cene nafte ostanejo visoke dlje časa, se višji stroški energije sčasoma prenesejo na celotno gospodarstvo: v višje cene prevoza, ogrevanja in surovin. Ta učinek se pogosto pojavi z zamikom več mesecev, zato centralne banke zdaj natančno spremljajo dogajanje, da bi pravočasno reagirale in po potrebi dvignile obrestne mere namesto da bi jih zniževale.
Vlagatelji se tako soočajo z dilemo. Dlje kot bo Hormuška ožina praktično zaprta, bolj napeti bodo energetski trgi in višje bodo cene energije. Višje kot se bodo cene povzpele in dlje časa kot bodo ostale visoke, bolj negativen bo vpliv na svetovno gospodarstvo. Hkrati pa, če kritična naftna infrastruktura ni dejansko uničena, bi se cene energije lahko razmeroma hitro znižale, ko se bo Hormuška ožina ponovno odprla, bodisi zaradi vojaške bodisi politične rešitve.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025 je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.
Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.
Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.
V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.
Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.
Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
