Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Pretekli teden so bile novice z Bližnjega vzhoda vodilni dejavnik za razpoloženje na borzah po vsem svetu. Spopadi med ZDA, Izraelom in Iranom so dvignili cene nafte na ravni, ki jih nismo videli od leta 2022, hkrati pa so vlagatelji postali zaskrbljeni glede inflacije. Teden je bil za številne naložbene razrede negativen, a ameriške delnice so se v primerjavi z Evropo in Azijo držale razmeroma dobro. Razpoloženje na trgih bo v prihajajočih tednih v veliki meri določal razvoj konfliktnih razmer in njihov vpliv na oskrbo z energijo.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Delniški trgi pod pritiskom
Ameriški delniški indeks S&P 500 je teden zaključil z izgubo 2 %, kar je poleg skrbi glede energentov in inflacije tudi posledica slabših podatkov o trgu dela v ZDA. Tej so pokazali manj novih delovnih mest, kot so analitiki pričakovali. V ozadju prav tako ostajajo strukturna vprašanja o vzdržnosti vrednotenj v tehnološkem sektorju, ki so bila v preteklih tednih pogosto obravnavana, a so bila ta začasno potisnjena v ozadje v luči geopolitičnih skrbi. Kljub padcu delnic se ameriški delniški trgi držijo relativno dobro, sezona objav poslovnih rezultatov pa je bila v povprečju precej močna.
Evropske delnice so namreč zabeležile izrazitejše izgube. Povprečni padec evropskih indeksov je znašal dobrih 5 %, kar odraža večjo odvisnost Evrope od uvoza nafte. Zaradi pričakovanega dviga cene energije, so vlagatelji na trgu že začeli vračunavati posledice višjih cen energentov na evropske potrošnike in podjetja.
Posebej izrazit padec je doživela južnokorejska borza. Indeks KOSPI je v enem samem dnevu upadel za kar 12 %. To je največji dnevni padec v 46-letni zgodovini te borze. Južna Koreja je namreč ena od razvitih držav, ki je najmočneje odvisna od uvoza bližnjevzhodne nafte. Kasneje je indeks malenkost pridobil in teden zaključil z 10,56 % padcem.
Nafta najvišje po letu 2022
Cene nafte so prejšnji teden močno porasle in so se približale nivojem iz leta 2022. Priča smo bili najhitrejšemu porastu cen nafte po osemdesetih letih prejšnjega stoletja. Poročila kažejo, da se je ladijski promet skozi Hormuško ožino zmanjšal za več kot 80 %, kar je povzročilo rast cen nafte za približno 30 %.
Zvišanje cen nafte vpliva na stroške prevoza, hrane in številnih drugih izdelkov, saj je nafta ključna pri proizvodnji in transportu. Če se trenutne razmere nadaljujejo, bi lahko omejitve črpanja v zalivskih državah ter omejitve ladijskega prevoza povzročile zmanjšanje ponudbe nafte in dodatne inflacijske pritiske po svetu.
Vrnile so se skrbi glede inflacije
Naraščajoče cene nafte so v svetu okrepile inflacijske pritiske, kar povečuje verjetnost, da bo ameriška centralna banka obrestne mere dlje časa ohranjala na trenutnih ravneh. Višji stroški zadolževanja in močnejši dolar so običajno neugodni za trg obveznic ter za plemenite kovine, ki vlagateljem ne prinašajo obresti. Donosnost ameriške desetletne državne obveznice se je tako povzpela na 4,14 %, donosnost dveletne pa na 3,56 %. Podobno gibanje smo videli tudi v Evropi: donosnost nemških državnih obveznic je dosegla 2,86 %, saj so vlagatelji začeli vračunavati tudi morebiten odziv Evropske centralne banke na inflacijske pritiske.
Ključne spremenljivke za prihajajoči teden
Glavno vprašanje ostaja trajanje konflikta v Iranu. Kratek, omejen konflikt bi lahko spominjal na prejšnje izbruhe v regiji, kjer se je volatilnost umirila, ko so se neposredna tveganja zmanjšala. Dolgotrajni spopadi, zlasti tisti, ki motijo ladijski promet skozi Hormuško ožino ali vplete dodatne akterje, bi lahko povečalo verjetnost bolj ukoreninjenih posledic.
Trgi bodo ostali nepredvidljivi, dokler vlagatelji ne bodo dobili več jasnosti glede trajanja in izida konflikta z Iranom, do takrat pa se bodo odzivali na naslove novic, kar bo ohranjalo povečano volatilnost. Vpliv na globalne trge pa bo odvisen od tega, kako hitro se bodo energetski trgi prilagodili s povečano proizvodnjo ali sprostitvijo strateških rezerv.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025 je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.
Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.
Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.
V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.
Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.
Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
