Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Pretekli teden so borzni indeksi vztrajno nihali med izgubami in dobički. Med čakanjem na umiritev razmer in jasno smerjo na trgu, so bile glavne zgodbe za vlagatelje pomen razveljavitve Trumpovih carin, nenehen razvoj umetne inteligence in vse bolj napete razmere na Bližnjem vzhodu.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Sodni udarec Trumpovim carinam
Ena najodmevnejših novic tedna je bila odločitev ameriškega vrhovnega sodišča, ki je razveljavilo splošne carine Trumpove administracije. Presodilo je, da je predsednik pri uvajanju teh ukrepov prekoračil svoja pooblastila. Trg se je na odločitev odzval pozitivno. Cene delnic so ob objavi odločitve porasle, medtem ko je trg obveznic doživel nasprotno gibanje. Porasle so donosnosti državnih obveznic, saj trg pričakuje manjše proračunske prihodke iz naslova carin, kar posredno vpliva na slabšo sliko državnega dolga.
Trump je že napovedal, da bo ponovno uvedel maksimalno zakonsko dovoljeno univerzalno carinsko stopnjo v višini 15 %, kar pomeni, da bo negotovost glede trgovinske politike ostala prisotna vsaj še nekaj mesecev. Nove splošne carine veljajo šest mesecev, v tem času pa jih mora uradno potrditi ameriški kongres. Zanimivo bo spremljati odziv Evrope in Azije v prihodnjih dneh, saj so se novice v teh regijah razširile tik pred koncem tedna. Na mednarodnih trgih se ob tem poraja novo vprašanje, katera nova orodja bo Trump uporabil v mednarodni trgovini, glede na to, da carine očitno ne predstavljajo več pomembne pogajalske moči.
Umetna inteligenca: zgodba se nadaljuje
Umetna inteligenca ostaja osrednja tema na Wall Streetu, vendar se ton razprave očitno spreminja. Če je še pred letom ali dvema vladala skoraj brezpogojna evforija, ko je kapitalski trg nagrajeval skoraj vsako podjetje z oznako »AI«, danes prevladuje precej bolj preudaren pristop.
Investicijski cikel je še vedno v polnem zamahu. Tehnološki velikani vlagajo milijarde dolarjev v napredne čipe, gradnjo podatkovnih centrov in energetsko infrastrukturo, ki je nujna za podporo vse zahtevnejšim modelom umetne inteligence. A ključno vprašanje ni več, kdo investira največ, temveč kdo bo te investicije znal pretvoriti v trajnostne in merljive dobičke, ter kako hitro.
Najbolj pod udarom so delnice ponudnikov vseh programskih rešitev in aplikacij ter vseh ponudnikov storitev posredovanja. Po mnenju nekaterih vlagateljev se bo poslovanje teh segmentov občutno zmanjšalo v obsegu in marži, saj bodo te storitve mogoče izvajati samostojno prek orodij umetne inteligence.
V tem tednu bo v središču pozornosti Nvidia, ki bo v sredo objavila poslovne rezultate. Ti bodo verjetno pomemben lakmusov papir razpoloženja vlagateljev do celotnega segmenta umetne inteligence in pokazatelj, ali optimizem glede nadaljnje rasti ostaja upravičen.
Geopolitika in nafta: energija kot barometer napetosti
Geopolitične napetosti se znova vse bolj prelivajo na energetske trge. ZDA so v zadnjih tednih okrepile vojaško prisotnost na Bližnjem vzhodu in s tem povečale pritisk na Iran glede njegovega jedrskega programa. Predsednik Trump je ob koncu tedna sporočil, da ima Iran le še 10 do 15 dni časa za dosego dogovora, kar je dodatno zaostrilo retoriko.
Trgi so se odzvali hitro. Cene nafte so poskočile na najvišje ravni v zadnjih šestih mesecih – severnomorska nafta Brent je presegla 71 dolarjev za sod, ameriška WTI pa je teden zaključila pri 66,39 dolarja. Energetski trg tako ponovno postaja neposreden odraz geopolitičnega tveganja, pri čemer vlagatelji v cene že vgrajujejo možnost nadaljnje eskalacije. Posledično zlato ostaja v središču pozornosti. Po začetnem nihanju je cena zlata ob koncu tedna zrasla na 5.107 dolarjev za unčo, saj vlagatelji v njem iščejo varno zatočišče pred negotovostjo in morebitno inflacijo, ki bi jo lahko povzročile višje cene energentov.
Ključno vprašanje ostaja, ali bo diplomatski proces prinesel dogovor v napovedanem roku ali pa se bodo napetosti nadaljevale in začele trajneje vplivati na ponudbo nafte ter inflacijska pričakovanja.
Teden je v zelenem znova zaključil tudi slovenski delniški indeks SBITOP, ki je v zadnjih dveh tednih z rastjo slabih 7 % še okrepil svojo vrednost, predvsem na krilih dobrih četrtletnih rezultatov NLB.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025 je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.
Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.
Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.
V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.
Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.
Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
