Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Dogajanje na kapitalskih trgih je bilo v preteklem tednu znova pod vplivom zaostritve konflikta med ZDA in Iranom. Ameriški predsednik Donald Trump je v sredo sporočil, da je začasni dogovor z Iranom končan, potem ko sta si državi znova izmenjali napade. Cene nafte so po objavi poskočile za približno 5 %. Cena nafte Brent je konec tedna zaključila pri približno 76 dolarjih za sod, nafta WTI pa pri 71,41 dolarja.
Razmere v Hormuški ožini ostajajo napete in nepredvidljive. Iran je ob koncu tedna ponovno razglasil zaprtje ožine, medtem ko ameriško Centralno poveljstvo (CENTCOM) trdi, da ožina ostaja odprta in da komercialni pomorski promet poteka relativno normalno.
Višje cene nafte povečujejo tveganje za krepitev inflacijskih pritiskov. Ob rasti cen energentov so se zvišale tudi donosnosti ameriških državnih obveznic, hkrati pa so se zmanjšala pričakovanja glede skorajšnjega znižanja ključnih obrestnih mer ameriške centralne banke.
Ameriški trgi: višje donosnosti in previdnejši ton Feda
Ameriška centralna banka je objavila zapisnik junijskega zasedanja, na katerem je ohranila ciljno obrestno mero v razponu med 3,50 % in 3,75 %. Povzetek sestanka je pokazal povečano zaskrbljenost dela članov odbora glede carin, motenj v dobavnih verigah in vztrajnih inflacijskih pritiskov, predvsem zaradi višjih cen energije in močnega investicijskega cikla, povezanega z umetno inteligenco. Nekateri člani so ocenili tudi, da bi bilo ob nadaljnji povišani inflaciji lahko potrebno dodatno zaostrovanje denarne politike.
Ob kombinaciji višjih cen nafte in nekoliko bolj restriktivnega tona centralne banke se je zvišala donosnost ameriških obveznic. Donosnost desetletne ameriške državne obveznice se je povečala s približno 4,49 % na 4,56 %. V tem tednu se začenja tudi sezona objav poslovnih rezultatov za drugo četrtletje, ki bo pomemben dejavnik nadaljnjega gibanja ameriških delniških trgov.
Ameriške delnice: tehnološki sektor ostaja gonilo rasti
Kljub novim geopolitičnim napetostim sta indeksa S&P 500 in Nasdaq pretekli teden sklenila z rastjo, medtem ko je Dow Jones zabeležil manjši padec. Rast so podpirale predvsem tehnološke, polprevodniške in z umetno inteligenco povezane delnice, kar je bolj koristilo indeksoma Nasdaq in S&P 500, medtem ko je Dow Jones nekoliko zaostal.
K pozitivnemu razpoloženju vlagateljev sta prispevala podaljšanje sodelovanja med Applom in Broadcomom do leta 2031, ki predvideva proizvodnjo več kot 15 milijard čipov, ter uspešen borzni debi južnokorejskega proizvajalca pomnilniških čipov SK Hynix na borzi Nasdaq, ki je zbral dodatnih 26,5 milijarde dolarjev kapitala.
Evropa: prekinitev pozitivnega niza
Evropski trgi so po štirih zaporednih tednih rasti teden sklenili v rdečem. Indeks STOXX 600 je izgubil 1,8 %, nemški DAX pa približno 2,8 %. K padcu so prispevali ponovna zaostritev napetosti med ZDA in Iranom, rast cen nafte in s tem povezane inflacijske skrbi ter znižanje vrednosti evropskih tehnoloških delnic, predvsem v polprevodniškem sektorju.
IMF je znižal napovedi gospodarske rasti evroobmočja za letošnje leto z 1,1 % na 0,9 %, predvsem zaradi višjih cen energije in nizkega zaupanja potrošnikov. Kratkoročna inflacijska pričakovanja ostajajo nad dvoodstotnim ciljem Evropske centralne banke, medtem ko so dolgoročna pričakovanja še vedno zasidrana blizu 2 %.
Japonska: višje donosnosti in močan delniški trg
Izraziti premiki so bili prisotni tudi na Japonskem, kjer je donosnost desetletne državne obveznice v četrtek dosegla 2,90 %, kar je največ po letu 1996. Japonske obveznice so se v petek nekoliko stabilizirale, potem ko je finančna ministrica spodbudila povečanje naložb državnih pokojninskih skladov v domača sredstva, kar bi lahko okrepilo povpraševanje po japonskih obveznicah.
Na drugi strani japonski delniški trg letos deluje odlično, saj sta šibek jen in rast tehnoloških delnic spodbudila zanimanje tako domačih kot tujih vlagateljev.
Zlato: pritisk višjih donosnosti
Zlato je kljub negotovosti izgubilo približno 1,7 % in teden končalo okoli 4.103 dolarjev za unčo. Na ceno so pritiskale višje donosnosti državnih obveznic in okrepljena pričakovanja glede morebitnega zvišanja obrestnih mer, kar zmanjšuje privlačnost zlata kot naložbe.
Nadaljnje gibanje bo odvisno predvsem od razvoja geopolitičnih razmer, gibanja realnih obrestnih mer in ameriškega dolarja.
NASVET ZA VLAGATELJE
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Prva polovica leta 2026 je ponovno pokazala, kako pomembna sta geografska in sektorska razpršenost. Dogajanje na Bližnjem vzhodu, močna nihanja cen energentov ter izrazita koncentracija donosov v izbranih tehnoloških podjetjih so vlagatelje znova opomnili, da razpršenost ostaja edino »zastonj kosilo«, ki smo ga vlagatelji deležni.
Po zelo dinamičnem začetku leta so se finančni trgi v zadnjih tednih soočali z geopolitičnimi napetostmi, rastjo cen nafte in negotovostjo glede prihodnjih potez centralnih bank. V zadnjih dneh se je razpoloženje vlagateljev izboljšalo zaradi umirjanja razmer na Bližnjem vzhodu in posledičnega padca cen nafte, kar zmanjšuje inflacijske pritiske in podpira delniške trge. Kljub temu ostaja makroekonomsko okolje zahtevno, saj so inflacijska gibanja še vedno nad ciljnimi ravnmi centralnih bank, pričakovanja glede obrestnih mer pa se pogosto spreminjajo.
Delniški trg kljub višjim vrednotenjem ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor. Ameriška podjetja še naprej ustvarjajo nadpovprečno rast dobičkov, dodatno podporo pa predstavljajo obsežne investicije v umetno inteligenco, digitalno infrastrukturo in avtomatizacijo. Obenem se širi krog podjetij in panog, ki imajo koristi od tehnološke revolucije, kar zmanjšuje odvisnost trga od peščice največjih tehnoloških družb. Kljub temu ostajamo pozorni na visoka vrednotenja in možnost kratkoročnih korekcij po močnem vzponu tečajev v zadnjih letih.
Sklad Generali Tehnologija ostaja pomemben del osnovne naložbene košarice, saj ameriški kapitalski trg ostaja osrednje središče globalnih inovacij. Umetna inteligenca postaja vse pomembnejši dejavnik produktivnosti in rasti, njeni učinki pa se širijo tudi v zdravstvo, industrijo, energetiko, obrambo in finančne storitve. Ker so vrednotenja tehnoloških podjetij ponekod zahtevna, priporočamo, da vlagatelji ohranjajo uravnoteženo sektorsko izpostavljenost.
Demografski in zdravstveni trendi ostajajo pomemben dolgoročni dejavnik rasti sklada Generali Vitalnost. Zdravstveni sektor je v zadnjih letih zaostajal za širšim trgom, zato so vrednotenja številnih podjetij še vedno ugodnejša od zgodovinskih povprečij. Zaradi stabilnejših poslovnih modelov in nižje občutljivosti na gospodarske cikle zdravstveni sektor predstavlja pomemben stabilizator delniškega dela portfelja. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja med 10 % in 15 % celotnega portfelja.
V Evropi ostajamo zmerno optimistični. Nemške fiskalne spodbude, vlaganja v infrastrukturo in obrambni sektor ter postopno okrevanje gospodarske aktivnosti predstavljajo pomembne dejavnike podpore evropskim delnicam. Hkrati pa evropsko gospodarstvo ostaja bolj občutljivo na gibanje cen energentov in zunanjetrgovinske razmere. Pričakujemo, da bodo evropska podjetja do konca leta beležila zmerno rast dobičkov, kar podpira nadaljnjo izpostavljenost preko skladov Generali Rastko Evropa in Generali Jugovzhodna Evropa.
Pozornost vlagateljev ostaja usmerjena tudi na trge v razvoju. Indija še naprej izstopa zaradi ugodnih demografskih trendov, hitre digitalizacije in rasti srednjega razreda. Po obdobju konsolidacije ostajajo dolgoročni obeti indijskega kapitalskega trga privlačni. Ugodna vrednotenja najdemo tudi v nekaterih drugih državah trgov v razvoju, predvsem v Latinski Ameriki in delih Azije. Vendar ostajajo ti trgi bolj izpostavljeni geopolitičnim tveganjem, trgovinskim odnosom ter gibanju ameriškega dolarja. Zato sklad Generali Novi trgi ostaja primerna dopolnilna naložba za vlagatelje z višjo toleranco do tveganja, vendar naj delež posameznega geografsko ožje usmerjenega sklada ne presega 10 % celotnega premoženja.
Obvezniški trgi ostajajo izrazito občutljivi na spremembe inflacijskih pričakovanj in politike centralnih bank. Po obdobju rasti donosnosti zaradi geopolitičnih tveganj in višjih cen energentov se je v zadnjih tednih položaj nekoliko umiril. Kljub temu ostajajo obrestne mere na relativno visokih ravneh, kar pomeni, da obveznice ponovno ponujajo privlačnejše donosnosti kot v preteklem desetletju. Pričakujemo, da bodo centralne banke pri nadaljnjih odločitvah previdne in močno odvisne od prihajajočih inflacijskih ter gospodarskih podatkov. Zato dolgoročne evropske obveznice, zastopane v skladu Generali Bond, ostajajo pomemben element razpršitve in zmanjševanja nihajnosti portfelja. V primeru umirjanja inflacije in stabilizacije gospodarske aktivnosti bi lahko obveznice do konca leta ponovno prevzele pomembnejšo vlogo generatorja donosov v bolj uravnoteženih portfeljih.
Za drugo polovico leta 2026 tako pričakujemo nadaljevanje zmerno pozitivnega okolja za tvegane naložbe, vendar ob povečani volatilnosti. Glavna tveganja ostajajo geopolitični dogodki, inflacija, gibanje cen energentov in morebitne spremembe pričakovanj glede obrestnih mer. Na drugi strani pa nadaljnja rast dobičkov podjetij, investicijski cikel na področju umetne inteligence ter postopno okrevanje evropskega gospodarstva predstavljajo pomembne podporne dejavnike. V takšnem okolju ostajata disciplinirana dolgoročna strategija in ustrezna razpršenost ključna dejavnika uspešnega vlaganja.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
