Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Delniški trgi so pretekli teden znova pokazali močno odpornost, pri čemer je indeks S&P 500 dosegel nove rekordne vrednosti. Optimizem vlagateljev so podprli dobri poslovni rezultati podjetij, umirjanje geopolitičnih tveganj na Bližnjem vzhodu ter ponovno povečano zanimanje za umetno inteligenco. To je prispevalo k enemu najmočnejših štiritedenskih obdobij v zgodovini. Kljub temu rast ostaja ozko skoncentrirana, saj glavnino donosov ustvarja le manjša skupina vodilnih podjetij, medtem ko večina delnic zaostaja za indeksom.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
Donald Trump opozarja Evropsko unijo
Medtem ko je indeks S&P 500 teden končal z rastjo 2,36 %, so bile evropske delnice precej bolj zadržane. Indeks STOXX Europe 600 je teden zaključil s polodstotno rastjo, saj so vlagatelji na eni strani spremljali spodbudne poslovne rezultate podjetij, na drugi strani pa grožnje predsednika Trumpa o uvedbi višjih carin za Evropsko unijo, če ta do 4. julija ne zniža svojih carin na ameriško blago.
V Aziji sta hongkonški Hang Seng in japonski TOPIX zabeležila solidne donose, vendar ju je zasenčil korejski indeks KOSPI. Slednji je zaradi močnega povpraševanja po pomnilniških čipih teden zaključil z 11-odstotno rastjo, s čimer je nadaljeval svoj izjemen pozitivni trend v tekočem letu.
SanDisk: brez pomnilniških čipov ni umetne inteligence
Veliko delnic, ki so v zadnjem letu močno prehitele trg, je povezanih z umetno inteligenco in tudi SanDisk ni izjema. Njegova tehnologija je osnova za številne pomnilniške čipe, ki jih podjetje med drugim tudi proizvaja. Ti pomnilniški čipi so vgrajeni v čipe za umetno inteligenco in omogočajo njihovo pravilno delovanje. To so opazili tudi vlagatelji, kar je povzročilo močno rast delnic SanDiska, dodatno pa navdušenje podpirajo tudi dobri kvartalni poslovni rezultati podjetja. V zadnjem tednu je delnica SanDiska zrasla za 28 %, od začetka leta pa kar za 558 %.
Obveznice zaostajajo z okrevanjem
V nasprotju z delniškimi trgi so obveznice še naprej v težavah, saj ponovni inflacijski pritiski in vztrajna gospodarska rast zmanjšujejo možnosti za kakršno koli hitro znižanje obrestnih mer. Donosnosti ameriških državnih obveznic so teden zaključile blizu začetnih ravni, pri čemer so se gibale v skladu s spremembami cen nafte. Donosnost 2-letne ameriške obveznice je znašala 3,88 %, 10-letne pa 4,35 %. Donosnost 30-letne obveznice je prvič po lanskem poletju za kratek čas presegla 5 %, nato pa se je zopet vrnila pod to raven. Podobno so se gibale donosnosti nemških obveznic, kjer je donosnost 10-letne obveznice teden zaključila pri 3,00 %.
Cene nafte so pretekli teden padle v upanju na skorajšnje odprtje Hormuške ožine. Poročila iz pakistanskih virov nakazujejo, da sta ZDA in Iran blizu mirovnega sporazuma. Nafta WTI je teden zaključila pri 95,42 dolarja, Brent pa pri 101,29 dolarja za sodček, kar pomeni, da sta ceni obeh upadli za približno 8 odstotnih točk.
Inflacijski pritiski v evroobmočju
Indeks cen proizvajalcev (PPI) v evroobmočju je marca na mesečni ravni zrasel za 3,4 %, kar predstavlja največje mesečno povečanje po avgustu 2022. Vlagatelji so pripravljeni na dvig ključnih obrestnih mer Evropske centralne banke na naslednjem zasedanju, s čimer se strinja predsednik nemške Bundesbank, ki je poudaril, da mora biti ECB pripravljena na ukrepanje. Nasprotno so tovarniška naročila v Nemčiji marca poskočila za 5,0 %, kar je precej preseglo pričakovanja. Dokaj spodbuden podatek je bilo znižanje aprilske brezposelnosti v evroobmočju za 0,3 odstotne točke.
Spodbudni podatki za ameriški trg dela
Ob vstopu v leto 2026 so obstajali pomisleki glede stanja ameriškega trga dela, vendar zadnji podatki kažejo bolj spodbudno sliko kljub šoku zaradi višjih cen nafte. Število novih zaposlitev je marca in aprila poraslo, stopnja brezposelnosti pa se je od vrha v letu 2025 znižala in je aprila ostala nespremenjena pri 4,3 %. Pozitivno je tudi dejstvo, da se rast zaposlovanja širi na več sektorjev gospodarstva, kar nakazuje bolj vzdržno izboljšanje trga dela. Tudi drugi kazalniki ostajajo spodbudni: gospodinjstva ocenjujejo, da je iskanje zaposlitve nekoliko lažje, prav tako pa je zaznati izboljšanje stopnje zaposlovanja brezposelnih oseb. Kljub temu razpoloženje potrošnikov ostaja šibko. Indeks potrošniškega razpoloženja Univerze v Michiganu se je v začetku maja znižal na rekordno nizkih 48,2 točke, pri čemer so potrošniki kot glavna razloga izpostavili višje cene goriva in carine.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Vlagateljeva osebnost, življenjski slog in starost so med najpomembnejšimi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri upravljanju posameznih naložb in z njimi povezanih tveganjih. Vsak vlagatelj ima edinstven profil tveganja, ki določa njegovo pripravljenost in sposobnost prenašanja tveganja oziroma vmesnih nihanj vrednosti premoženja. Zato ostaja ključno, da je premoženje ustrezno razpršeno med vse naložbene razrede – denar, obveznice, delnice ter druge alternativne naložbe. Leto 2025 je dodatno pokazalo, zakaj tudi znotraj posameznih razredov ne smemo zanemariti geografske razpršitve. V fokus vlagateljev se ponovno vračajo delnice s trgov v razvoju. Z investicijskega pogleda je razpršenost edino “zastonj kosilo”, ki smo ga vlagatelji deležni.
Leto 2026 bo zaznamovano z izrazito dinamiko in številnimi priložnostmi, hkrati pa bo od vlagateljev zahtevalo premišljeno iskanje ravnotežja med tveganji in donosi. Zato delniški trg, kljub relativno visokim vrednotenjem, ostaja privlačen za vlagatelje z dolgoročnim horizontom. Jedro izpostavljenosti ohranjamo v globalnih in ameriških delnicah preko skladov Generali Globalni in Generali Prvi izbor, saj rast dobičkov ostaja najvišja v ZDA, medtem ko se postopoma prebuja tudi EU in trgi v razvoju.
Sklad Generali Tehnologija ostaja del osnovne košarice, saj ameriški kapitalski trg še vedno predstavlja osrednje gonilo inovacij. Naraščajoča uporaba umetne inteligence (UI) odpira nove priložnosti tudi izven tehnološkega sektorja, predvsem v zdravstvu, obrambi in energetiki. Ob visokih vrednotenjih in izraziti koncentraciji borznih indeksov bo učinkovita diverzifikacija ključnega pomena za obvladovanje portfeljskih tveganj. Demografski in zdravstveni trendi pozitivno vplivajo tudi na dolgoročne obete sklada Generali Vitalnost, ki z večjo utežjo v panogi zdravstva predstavlja način za zmanjšanje tveganja delniškega dela portfelja. Poleg tega so bile delnice zdravstvenega sektorja v lanskem letu v nemilosti vlagateljev zaradi napovedi omejevanja cen zdravil s strani Trumpove administracije ter neizpolnjenih pričakovanj glede zdravil za debelost. Posledično so delnice tega sektorja še vedno ugodno vrednotene z vidika zgodovinske perspektive. Priporočamo, da sklad Generali Vitalnost predstavlja od 10 % do 15 % celotnega portfelja.
V Evropi vidimo nadaljevanje pozitivnega gibanja delniških trgov, saj »stara celina« v novo leto vstopa v občutno ugodnejšem položaju. Inflacijska pričakovanja so stabilna in nakazujejo ohranjanje obrestnih mer na trenutnih ravneh. Ugodna monetarna politika, okrepljena državna podpora in izboljšani obeti glede dobičkonosnosti ustvarjajo spodbudno okolje, pri čemer bodo glavni nosilci rasti nemške fiskalne spodbude ter vlaganja v obrambo in infrastrukturo. Vlagatelj lahko ciljno dolgoročno sestavo premoženja dopolni tudi z »začimbami«, vendar v deležu od 5 % do največ 10 % celotnega premoženja, vloženega v posamezen, geografsko ožje usmerjen sklad. Za evropske delnice so primerne kombinacije skladov Generali Rastko Evropa ali regionalno usmerjeni sklad Generali Jugovzhodna Evropa. Vrednotenja so se v primerjavi s preteklimi leti znatno povišala, a kljub temu ostajamo pozitivni. Napovedi podjetij so optimistične in kažejo na zmerno rast dobičkov v letu 2026. Uvedba INR (individualni naložbeni računi) računov bo prav tako razširila nabor vlagateljev na domačem trgu, kar lahko dodatno pozitivno vpliva na izbrane sklade.
Pozornost vlagateljev se ponovno usmerja tudi na indijske delnice in delnice trgov v razvoju, ki ponujajo kombinacijo rasti in relativno nizkih vrednotenj. Ugodna gospodarska in demografska slika kaže, da je indijski kapitalski trg po letu konsolidacije pripravljen na novo rast. Kaže se tudi hitra rast srednjega sloja. Vlagatelji se morajo zavedati, da trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja, vendar vrednotenja ostajajo ugodna, a smer bosta diktirala geopolitika in trgovinski odnosi. Latinska Amerika se zdi trdno v objemu ZDA, kar trgi vidijo kot pozitivno. Iz zapisanega delnice iz trgov v razvoju ostajajo dolgoročno privlačna špekulativna naložba skozi sklad Generali Novi trgi, ki lahko predstavlja dobro dodatno razpršenost v portfelju, vendar ne več kot 10 odstotkov celotnega premoženja vloženega v posamezen ožje geografsko usmerjen sklad.
Obvezniški trgi so še naprej izrazito dovzetni za spremembe v makroekonomskih obetih in sporočilih centralnih bank. Čeprav kaže, da so obrestne mere dosegle najvišjo raven, ostaja časovnica in dinamika njihovega zniževanja negotova ter pogojena s prihodnjimi inflacijskimi in gospodarskimi podatki. Zaradi dinamike na trgih (geopolitična tveganja) in politike centralnih bank ostajajo dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond smiselno orodje za razpršitev in zmanjšanje nihajnosti celotnega portfelja. V nestanovitnem okolju lahko obveznice potrjujejo svojo vlogo učinkovitega zaščitnega instrumenta ob padcih delniških trgov in ostajajo nepogrešljiv del uravnoteženih portfeljev. Znižanje obrestnih mer s strani centralnih bank tradicionalno predstavlja podporni dejavnik za obvezniške naložbe.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
