Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Pregled dogajanja:
Za nami je še tretji zaporedni teden v novem letu, ko so na delniških trgih prevladovali negativni donosi. Pričakovane spremembe makroekonomskega okolja še naprej ženejo vlagatelje izven višje vrednotenih rastočih delnic, a negativen sentiment se je v minulem tednu odražal tudi v ostalih sektorjih.
Prav tako so bile slabo sprejete nekatere objave četrtletnih rezultatov poslovanja v ZDA, k padcem indeksov je največ prispeval Netflix. Največji ponudnik pretočnih vsebin na svetu je v petek trgovalni dan sklenil z več kot 20-odstotno izgubo. V podjetju so prvič potihoma priznali, da vse ostrejša konkurenca v panogi negativno vpliva na njihovo poslovanje, posledično se tudi rast novih naročnikov ohlaja. Prav nasprotno, konkurenca ni visoko na seznamu skrbi pri Microsoftu, ki je najavil največji posel v zgodovini podjetja – nakup založnika videoiger Activision Blizzard za 68,7 milijard dolarjev. Ker si ameriški regulatorji vse bolj prizadevajo omejiti monopolno moč največjih IT podjetjih, se pred uradnim sklepom posla obetajo temeljite preiskave vladnih regulacijskih agencij. Tveganje, da posel ne bo odobren se odraža tudi na ceni delnic Activison Blizzarda, ki so se konec tedna trgovale s 15-odstotnim diskontom. Indeks Nasdaq je v luči zgoraj omenjenih dejavnikov najslabši teden v več kot enem letu zaključil z dobrimi 7 odstotki izgube. Območju korekcije se približuje tudi širši indeks S&P 500. Že ponedeljkovo dogajanje je nakazalo, da bo na Wall Streetu vse prej kot dolgočasno tudi v tem tednu. Sezona objav četrtletnih objav rezultatov v ZDA dosega enega izmed vrhuncev. Poslovanje v zadnjem četrtletju lani, pa ta teden predstavljajo Apple, Microsoft in Tesla. Ob poplavi rdečih številk na najpomembnejšem svetovnem delniškem trgu vlagatelji ne smemo pozabiti, da je ameriško gospodarstvo fundamentalno še vedno robustno, tovrstni padci pa po tako visokih donosih v zadnjih letih niso nepričakovani.
Nekoliko bolje, a vseeno večinoma negativno, so teden zaključili glavni evropski indeksi. Predsednica ECB Lagarde je znova poudarila umirjeno stališče evropske centralne banke v primerjavi z ameriškim Fed, saj naj inflacija v evro območju ob nižjem presežnem povpraševanju ne bi dosegla stopenj, ki jih beležijo čez lužo. So pa znotraj sveta centralne banke opazna razhajanja, nekateri člani, predvsem bolj severnih držav, izražajo nezadovoljstvo s trenutno politiko. Negotovost glede evropske monetarne politike v letošnjem letu se odraža tudi na trgu obveznic. Prvič po maju 2019 je bila zahtevana donosnost nemške 10-letne obveznice sredi preteklega tedna za kratek čas v pozitivnem območju. Kljub rekordnim številkam novo potrjenih okužb nekatere evropske države sproščajo omejitvene ukrepe. Najbolj daleč so šli v Veliki Britaniji, kjer so napovedali odpravo vseh ukrepov, kar naj bi oživilo predvsem storitveni sektor.
Bolje jo je tokrat odnesla Kitajska, kjer so indeksi tekom tedna po napovedih ohlapnejše monetarne politike in državne podpore za nelikviden nepremičninski sektor, rahlo pridobivali. Za trge v razvoju ostaja ključno vprašanje, ali je kitajski trg, ki predstavlja daleč največjo utež, že dosegel dno. Prav velika izpostavljenost Kitajski, je v preteklih mesecih rastoče trge vlekla navzdol. Sicer pa je bilo v letu 2021 med 10 najbolj donosnih na svetu 8 predstavnikov trgov v razvoju. Zelo visoke donose so ponudili trgi proizvodno naravnanih gospodarstev, kot na primer Mehika in Češka ter surovinsko bogatih držav. Zadnje tedne se dodatno zaostruje položaj v Vzhodni Evropi, saj se napetosti med Rusijo in NATOM stopnjujejo, a vseeno se zdi da je vojna malo verjetna. A vlagatelji z nadpovprečno utežjo predvsem v ruskih delnicah naj bodo previdnim, saj bi spopad za seboj potegnil sankcije.
Burno je bilo tudi nedavno dogajanje na obvezniškem trgu. 10-letne ameriške državne obveznice so bile še v začetku leta pri 1,5 odstotka zahtevane donosnosti, v preteklem tednu pa lokalni vrh dosegle pri 1,9 odstotka. Prav v teh dneh je v središču pozornosti zasedanje ameriške centralne banke Fed, kjer vlagatelji pričakujejo nove indice v zvezi z zaostrovanjem monetarne politike v bližnji prihodnosti.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Leto 2022 ostaja nepredvidljivo in strategijo bo potrebno večkrat prilagoditi spremenjenim razmeram. Pandemija še naprej močno vpliva na trge in vse bolj očitno postaja, da ostaja z nami. Glavna pozornost je usmerjena v politiko centralnih bankah in njihove posege na denarni trg. Rast obresti v ZDA se zdi neizogibna, pravzaprav so v tečaje vključeni že štirje 0,25 % dvigi obrestnih mer, predvsem zaradi močno povišane inflacije. ECB zaenkrat ne načrtuje likvidnostnega zaviranja, a obenem predvsem cene energentov divjajo v nebo. Zato ostajajo donosi na bankah negativni, podobno tudi obveznice še naprej ne ponujajo skoraj nikakršen donos. Zato ostajajo globalno razpršene delniške naložbe kljub korekciji še naprej najbolj privlačna izbira. Poudarek je na razvitih trgih, kjer je močna korekcija v zadnjih tednih povečala privlačnost delnic. A, ker je pred nami v naslednjih treh tednih sezona objave rezultatov in predvsem napovedi za 2022, ki lahko ustavijo korekcijo ali pa jo ob razočaranju celo pospešijo, trenutek za večje vložke na trg še ni primeren oziroma ga je potrebno razbiti in investicijo opraviti v več korakih. A navkljub korekciji za dolgoročnejše vlagatelje tehnološke delnice ostajajo preferenčna izbira, saj ponujajo rast poslovanja ter zasledovanje novih trendov. Tudi industrija ostaja privlačna izbira. Vse zelene in trajnostne politike se začnejo in končajo pri industriji. Potrošnik bo sledil, če bo industrija vodila. Zato analitiki segmente industrijske panoge vidijo kot zelo privlačne. Zadnje dni so v ospredju predvsem delnice finančnih družb, bank pa tudi zavarovalnic. Napovedani dvigi obrestnih mer so tisti mejniki, ki lahko panogo financ po desetih letih neprestanega zaostajanja za ostalimi panogami vrnejo nazaj na zemljevid. Podobno je z energijo, kjer poteka velika transformacija v smeri zelenega, obenem pa tako kot finance ponujajo visoke dividende ter krepitev odkupov lastnih delnic. Zanimivo ostaja tudi zdravstvo, saj pandemija in benigna ameriška zdravstvena reforma ne ogrožata marž na eni strani, na drugi strani pa so pri večini velikih podjetij vrednotenja ugodna. Panoga oskrbe predstavlja vstopnico na trg rasti cen elektrike in plina, a države so vse bolj odločene s svojimi posegi omiliti položaj potrošnikov, zato ta negotovost odganja vlagatelje in ustvarja špekulativne priložnosti v panogi. Osnovne potrošne dobrine so zaradi naraščajoče inflacije začasno v težavah, saj marže upadajo, a vlagatelji že dolgo časa panogo zapostavljajo, tako da je tu morda priložnost za zaslužek, a predvsem v drugi polovici leta. Kitajske delnice in s tem delnice trgov v razvoju ostajajo za pogumnejše, vrednotenja so privlačna, a konca regulatornega preoblikovanja kitajskega gospodarstva ni na vidiku. Prav tako skrbi nadaljevanje ničelne covid-19 politike, ki ima močan negativen vpliv na gospodarsko rast, ki jo država skuša poživiti z znižanji obrestnih mer. Zanimiv ostaja tudi naš lokalni trg Jugovzhodne Evrope, kjer so vrednotenja ugodna in dividende zelo mamljive. Na koncu ne pozabimo. Razpršitev je mati modrosti. Glavni del portfelja naj bo globalno razpršen, potem pa v zgodbo dodajamo posamezne sklade, kjer vidimo posamezne priložnost. In predvsem vztrajajte s periodičnim varčevanjem, saj nas zgodovina uči, da je to daleč najboljši pristop k večanju prihrankov.
